Casual
РЦБ.RU

Национальная банковская система. Внимание на лидера

Февраль 2007


    Прошедший год можно считать вполне успешным для российского фондового рынка. По итогам 2006 г. индекс РТС вырос на 70,75%, закрывшись 29 декабря на историческом максимуме 1927,74 пункта. Годовой торговый оборот российскими акциями превысил 580 млрд долл.

    Рекордные результаты 2006 г.
    Работа российского фондового рынка в 2006 г. велась в постоянном противоборстве двух рыночных стихий, которые поочередно завладевали рынком, вселяя в участников то оптимистичные, то пессимистичные инвестиционные настроения.
    Так, первая половина минувшего года прошла под знаком "быка". Существенную поддержку в течение всего первого полугодия 2006 г. российский фондовый рынок получал от мировых товарных рынков, которые обеспечивали российским экспортерам сырья благоприятную ценовую конъюнктуру.
    Основной подъемной силой российского фондового рынка, бесспорно, выступали высокие цены на нефть, которые установили новый исторический максимум 78,64 долл./баррель. Более того, благоприятной была конъюнктура и на мировых рынках цветных металлов, особенно по никелю и цинку, которые дорожали на фоне сокращения складских запасов и нехватки производственных мощностей. Все это обеспечило позитивный фон для формирования восходящего тренда на российском фондовом рынке.
    Росту российского фондового рынка также способствовал приток иностранного капитала. Повышенный интерес со стороны иностранных инвесторов был обусловлен рядом факторов. Экономический рост России позволил ведущим рейтинговым агентствам в течение нескольких последних лет повысить инвестиционный рейтинг страны, что, бесспорно, положительно отразилось на инвестиционной привлекательности России в глазах западных инвесторов.
    Увеличение притока ликвидности, однако, в меньшей степени повлияло на акции нефтяного сектора. Нефтяные бумаги в начале 2006 г., несмотря на высокие цены на нефть, демонстрировали умеренные темпы роста, которые можно объяснить двумя основными факторами: во-первых, значительный рост котировок нефтегазовых бумаг пришелся именно на 2005 г. и, по всей видимости, к началу 2006 г. их текущая оценка была вполне справедливой; во-вторых, ожидания инвестиционного сообщества относительно возможного снижения цен на нефть оказывали сдерживающее влияние на оценку акций компаний нефтяного сектора.
    Таким образом, в начале 2006 г. большую часть потока ликвидности получили акции энергетического сектора во главе с РАО "ЕЭС России" и телекомов, ведомых Ростелекомом, акции которого лишь за февраль прошлого года выросли более чем на 50%.
    Продолжающееся реформирование энергетики обусловило повышенное внимание инвесторов к этому сектору экономики, причем мощный инвестиционный импульс получили акции не только РАО "ЕЭС России", но и ряда региональных энергетических компаний. По итогам 2006 г. именно этот сектор продемонстрировал наибольший рост: Челябэнерго - +448%, Псковэнерго - +423%, Свердловэнерго - +335%, Амурэнерго - +224%, Волгоградэнерго - +206%, Ростовэнерго - +200%, РАО "ЕЭС России" -+189%.
    Достойную конкуренцию им смогли составить только акции Ростелекома, которые по итогам 2006 г. показали феноменальный 200%-ный рост на фоне непрекращающихся спекуляций относительно приватизации государственного телекоммуникационного холдинга "Связьинвест". Оставаясь самой ликвидной компанией холдинга, Ростелеком, несомненно, приковывает к себе пристальное внимание со стороны стратегических и портфельных инвесторов.
    Тем не менее к середине года над рынком стали довлеть "медвежьи" настроения. Основанием для возникновения негативного настроя послужила все та же нефть, цена на которую начала стремительно снижаться вслед за статистическими данными, косвенно указывающими на признаки замедления мировой экономики.
    Не в пользу российского фондового рынка сыграла и денежно-кредитная антиинфляционная политика ФРС США, которая активно и последовательно поднимала процентную ставку. Это незамедлительно отразилось на глобальной инвестиционной активности и спровоцировало отток капиталов с развивающихся рынков. Не стала исключением и Россия.
    В результате к середине года восходящий тренд российского фондового рынка начал терять свою силу и на рынке наметилась коррекция.
    Между тем приход осени ознаменовал очередную смену настроений на рынке. Мировые цены на нефть закрепились на уровне 55-60 долл./баррель, что обеспечило российскому рынку некоторую стабильность, а новостной фон оказывал позитивное воздействие на настроения инвесторов.
    Так, в конце лета Россия достигла договоренности о досрочном погашении долга перед Парижским клубом кредиторов. Более того, самое консервативное рейтинговое агентство S&P повысило инвестиционный рейтинг России еще на один уровень, что в очередной раз подтвердило позитивную динамику российской экономики. В довершение всего Россия смогла найти общий язык с США в переговорном процессе по вступлению в ВТО.
    Столь позитивный информационный фон выступил катализатором инвестиционной активности, и вдохновленные инвесторы начали активно скупать подешевевшие акции. Начавшееся предновогоднее ралли закончилось установлением нового исторического максимума индекса РТС.
    Год 2006-й ознаменовался выходом на IPO ряда российских компаний. Осенью прошло размещение сразу трех металлургических компаний: ТМК, ЧМК и Северстали. И если акции ТМК (производителя трубной продукции) и ЧМК (производителя цинка) после размещения показали положительную динамику на фоне хорошей ценовой конъюнктуры на их продукцию, то после размещения Северстали ее акции подешевели, отражая неблагоприятную конъюнктуру на рынке черных металлов.
    Также следует отметить успешное IPO Роснефти, которое по праву можно считать народным. В ходе размещения объемом 10,5 млрд долл. население выкупило акции на сумму 560 млн долл.

    Перспективы акций Сбербанка
    Примечательным является бурный рост акций Сбербанка в конце 2006 г. на ожиданиях предстоящего дополнительного размещения акций в феврале 2007 г. В течение 2006 г. акции крупнейшего банка России подорожали на 130%, причем основной рост пришелся именно на конец года (рис. 1). Так, за сентябрь-декабрь акции банка выросли на 64%. Упрощение процедуры приобретения миноритарной доли иностранных инвесторов в капитале российских банков, а также новый порядок расчета достаточности собственного капитала (банки смогут включать в расчет до 1% участия в капитале других банков) должны и дальше способствовать росту спроса на акции Сбербанка.
    Сбербанк занимает уникальные позиции не только на фондовом рынке, но и является безусловным лидером национальной банковский системы, а его акции востребованы инвесторами на российском фондовом рынке.
    Активы Сбербанка составляют более 25% всех совокупных активов банковской системы. Более того, филиальная сеть банка имеет самое широкое распространение по всей территории России, что позволяет эффективно обслуживать население и предоставлять услуги региональным клиентам.
    Чтобы оценить перспективы развития банка, необходимо рассмотреть общие тенденции российского банковского сектора. Так, российская банковская система может быть охарактеризована одним из самых низких уровней проникновения банковских услуг в экономику страны.
    Совокупные банковские активы стран Восточной и Центральной Европы практически сопоставимы с объемами ВВП этих стран. В то же время опыт развитых европейских стран, таких как Франция и Германия, свидетельствует, что банковские активы вдвое, а то и втрое могут превосходить объемы ВВП.
    Совокупные активы российской банковской системы на сегодняшний день составляют лишь половину ВВП России. Сравнение с остальной Европой явно свидетельствует о том, что в перспективе совокупные активы российской банковской системы должны сравняться, а впоследствии и превзойти ВВП нашей страны.
    Примечательным является и тот факт, что активы российской банковской системы растут в среднем на 33% в год, что значительно больше, чем аналогичный показатель Европы, который варьирует от 10 до 20% в годовом исчислении.
    Сегодня основным источником роста российских банков является розничное кредитование, которое все еще сохраняет потенциал. Более того, появление ипотечного кредитования среди банковских продуктов должно привнести свой вклад в рост активов банков.
    Если сравнить уровень ипотечного кредитования в России и Европе, то рост российского ипотечного рынка должен составить около 700%. Столь внушительный потенциал данного сегмента кредитования создает хороший задел на несколько лет вперед.
    Среди перспективных банковских продуктов следует также отметить кредитование малого и среднего бизнеса (МСБ), которое только набирает обороты.
    Тем не менее специфика розничного направления требует от банков наличия обширной филиальной сети, которая является залогом успеха всего розничного бизнеса. Мы ожидаем, что Сбербанк останется лидером российского банковского сектора в области розничного кредитования, а его обширная филиальная сеть будет являться прекрасным базисом для продвижения перспективных банковских продуктов.
    Однако бурный рост банковского бизнеса в ближайшей перспективе может быть замедлен из-за нормативных требований к достаточности собственного капитала банков. Пока наблюдалось, что стремительный рост банковских активов существенно опережал прирост капитала.
    Сбербанк - не исключение из этого правила. Более того, являясь крупнейшим банком России и демонстрируя впечатляющие темпы роста активов, банк уже в ближайшее время может столкнуться с дефицитом капитала. В связи с этим дополнительное размещение акций Сбербанка в феврале 2007 г. позволит привлечь дополнительный акционерный капитал, который станет прочной основой для дальнейшего развития.
    В рамках предстоящей допэмиссии Сбербанк планирует разместить на российском фондовом рынке 3,5 млн обыкновенных акций. Диапазон размещения не установлен. Банк планирует провести размещение по единой цене, которая будет определена после закрытия книги заявок.
    Мы полагаем, что размещение акций без заранее объявленного диапазона - вполне логичный шаг, который, учитывая значительный спрос на акции банковского сектора, позволит банку привлечь наибольший объем средств, разместив акции по цене очень близкой к рыночной. В результате размещения Сбербанк сможет привлечь до 12 млрд долл., исходя из текущих цен на акции банка (рис. 2). Следует отметить, что одним из участников размещения является ЦБ РФ, который намерен выкупить акции на сумму примерно 3,5 млрд долл. от предстоящего объема размещения.
    Привлеченные средства Сбербанк сможет направить на расширение активных операций, в первую очередь на развитие кредитования российских предприятий и частных лиц, а также операций с ценными бумагами.
    Исходя из перспектив развития банковского сектора России и лидирующего положения Сбербанка, мы считаем, что размещение должно быть успешным, тем не менее оно должно пройти ниже текущих ценовых уровней. В перспективе мы ожидаем дальнейшего роста капитализации Сбербанка по мере интенсивного развития всего банковского сектора России.



  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Удачный год для российских банков
Российский банковский сектор: текущее состояние и перспективы
Investment banking как он есть
"Чтобы выжить - необходима специализация"
"Создать капитализацию там, где ее пока нет, - вот миссия инвестиционного банка..."
Банковский сектор на рынке акций
Год банков
Национальная банковская система. Внимание на лидера
Перспективы развития рынка облигаций региональных банков
Корпоративное управление в российских банках: динамика улучшений
Обзор рынка регистраторских услуг
Инвестиционный консалтинг: новая индустрия российской экономики
Перспективы российского банковского сектора
Один день с Павлом Неумывакиным
Рынок независимых регистраторов или натуральное хозяйство?
Бизнес-ангелы и венчурное инвестирование в России
Заметки о технологах

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100