Casual
РЦБ.RU

Биржевой рынок товарных контрактов. Хеджирование ценовых рисков с использованием фьючерсных контрактов на базе срочного рынка РТС

Январь 2007


    Однозначным успехом РТС в прошлом году можно считать запуск в июне товарной секции на срочном рынке. Вообще появление товарных фьючерсов - это результат эволюции биржевой торговли.
    Основной функцией товарных бирж на протяжении столетий являлось обеспечение возможности покупателей и продавцов осуществлять оптовые сделки с наличным товаром. Несколько десятилетий назад в результате совершенствования рыночной торговли биржи перестали служить местом купли-продажи наличного товара, и в настоящее время они представляют собой центры ценообразования и страхования ценовых рисков, т. е. сегодня на товарных биржах торгуют не физическим товаром, а рисками, связанными с изменением цен на товары. Фьючерсные рынки стали самым доступным и ликвидным способом страхования ценового риска - хеджирования.
    Основным фактором, послужившим толчком к переходу от оптовой торговли наличным товаром к фьючерсным операциям, стало желание оградить себя от риска неблагоприятного изменения цен на товар в будущем. Желание, с одной стороны, обеспечить себе защиту, передав ценовой риск, а с другой стороны, заработать за счет принятия на себя чужого риска привело к появлению фьючерсной торговли.
    В мировой практике применение фьючерсных контрактов уже давно стало неотъемлемой частью хозяйственной деятельности компаний, так или иначе связанных с биржевыми товарами. Значительные средства направляются не только на усовершенствование материально-технической базы, но и на развитие операций на срочном рынке. Сильные колебания цен на товары не оказывают существенного влияния на компании, практикующие хеджирование своих ценовых рисков.
    Работу на FORTS мы начали с двух видов контрактов: фьючерсов на нефть марки Urals и на золото. Нефть на сегодняшний день является одним из основных ресурсов в мировой экономике и основополагающим в России. Что касается золота, то оно считается самой надежной инвестицией при любой рыночной конъюнктуре и любой экономической ситуации. Помимо того, как было сказано выше, товарные контракты позволяют и потребителям, и продавцам сырья застраховать свои риски. Наши контракты расчетные, что подразумевает не обеспечение поставок металла или нефти, а хеджирование рисков.
    Целью хеджирования является не извлечение дополнительной прибыли, а снижение риска потенциальных потерь от неблагоприятного изменения цен в будущем. При принятии решения о хеджировании важно оценить величину потенциальных потерь, которые компания может понести в случае отказа от хеджа.
    Наиболее простую форму страхования ценовых рисков представляет использование фьючерсных контрактов.
    Хеджирование с помощью покупки фьючерсных контрактов фиксирует цену будущей покупки физического товара. В случае роста цен на наличном рынке недополученная прибыль будет компенсирована доходом по купленным фьючерсным контрактам (при росте фьючерсной цены купленный фьючерс приносит прибыль).
    Для более полного понимания механизма хеджирования необходимо учитывать, что существует четкая взаимосвязь между ценами наличного рынка и фьючерсными ценами. Цена на фьючерсном рынке - это не случайная величина, а результат взаимодействия спроса и предложения для реальных активов на наличном рынке, спроецированная в будущее: изменение спроса и предложения вызывает практически пропорциональное изменение цен по сделкам за наличные и фьючерсным сделкам.
    После того как участники рыночных операций убедились в существовании такой взаимосвязи, они пришли к выводу, что, предприняв определенные действия на фьючерсном рынке, можно уменьшить свой риск на наличном рынке. Наличный и фьючерсный рынки существуют параллельно, и в момент истечения фьючерсного контракта ценовые различия между ними исчезают.
    В этой статье приведен пример хеджирования от роста цен в расчете на 1 кг золота.
    Для ювелирной компании, как потребителя золота, нежелательно повышение цен на золото. В условиях растущего рынка возможность фиксации цен будущих покупок золота выглядит крайне привлекательной.
    Допустим, что цена на физическое золото сегодня составляет 570 долл./Oz. (возьмем для простоты понимания значение лондонского фиксинга). Никому не известно, что будет с ценами на золото через 1, 2 мес. и т. д. Естественно, что для потребителя золота нежелательно, если цены следующей закупки металла вырастут относительно сегодняшней. Биржевой рынок золота позволяет зафиксировать цену будущей покупки золота путем покупки фьючерсных контрактов.
    Предположим, что фьючерсный контракт на золото с исполнением через 3 мес. торгуется на уровне 580 долл./Oz. (мнение всех участников мирового рынка золота о том, сколько будет стоить физическое золото через 3 мес.). Для того чтобы застраховать весь объем золота, который предполагается приобрести (1 кг), необходимо купить на бирже 32 контракта (по 1 унции каждый).
    Если через 3 мес. цена физического золота вырастет и окажется на уровне 600 долл./Oz. (фиксинг), то потребитель металла не будет иметь никакой возможности купить его ниже цены рынка и купит по 600 долл./Oz. или чуть выше, в зависимости от договоренности с продавцом.
    Таким образом, потеря относительно цен 3-месячной давности составит 30 долл./Oz., что в пересчете на весь объем золота составит 32 унций  30 = = 960 долл.
    Посмотрим, что принесет позиция на рынке фьючерсных контрактов.
    Фьючерсные контракты были куплены по 580 долл./Oz. По прошествии 3 мес. цены на срочном рынке, как и на физическом, тоже выросли и составили 610 долл./Oz.
    Теперь мы продаем фьючерсные контракты (32 контракта) и полностью закрываем свою фьючерсную позицию. Операция на биржевом рынке обеспечит получение прибыли в размере 30 долл./Oz. Купили за 580 долл., а продали за 610 долл. (соответственно, размер прибыли - 30 долл.).
    Таким образом, подводя финансовый итог, мы видим, что реальная цена покупки золота через 3 мес. составила 570 долл./Oz., т. е. 600 долл./Oz. (покупка на физическом рынке) минус прибыль (30 долл./Oz.) от фьючерсного контракта.
    Потеря относительно цен 3-месячной давности - 0 долл./Oz.
    Разумеется, существует плата за хеджирование. Комиссия за каждый контракт, заключенный на бирже, составит 2 руб. (покупка/продажа), оборот по фьючерсным контрактам - 32 контракта, суммарная комиссия бирже - 32  2 = = 64 руб.
    Кроме того, в качестве гарантийного обязательства по фьючерсным контрактам необходимо внести не менее 5% от стоимости контракта (1 унция = 1 контракт = 580 долл). За каждый контракт будет заплачено 29 долл. (5% от 580 долл.).
    У нас 32 контракта, а значит, гарантийные обязательства по ним составят 928 долл. Гарантийное обеспечение возвращается, когда фьючерсные контракты закрываются.
    Важно понять, что, куда бы не пошел рынок - на 400 или 800 долл./Oz., фактическая цена покупки при 100%-ном хедже составит 570 долл./Oz.
    Проигрыш на наличном рынке всегда будет компенсироваться выигрышем на срочном рынке.
    Для того чтобы не лишить себя возможности получения прибыли при падении цен, рекомендуется хеджировать не 100% будущего потребления металла, а примерно 50% (см. таблицу).
    Что касается срочной секции FORTS в вопросе развития товарного рынка, то за прошедшие полгода мы отметили активный рост интереса к товарным контрактам. Объемы торгов этими фьючерсами по сравнению с первым месяцем выросли на 50%. Общий объем торгов нефтяными фьючерсами по итогам полугода превысил 3,5 млн руб. (рис 1, 2), а золотыми контрактами почти достиг 21 млрд руб. (рис. 3, 4). Объем открытых позиций за полгода и по нефти, и по золоту увеличился более чем в 10 раз (рис. 5, 6). Все это говорит о росте интереса к данным контрактам для всех групп участников.
    Фьючерсный контракт на золото - это уникальный финансовый инструмент, который обеспечивает всем желающим лицам доступ на рынок золота. Фактически это лучший способ торговли золотом по мировым ценам, доступная и удобная альтернатива традиционным инвестициям в золото, таким как слитки, монеты, акции золотодобывающих предприятий и обезличенные металлические счета. Фьючерсы на золото являются одновременно объектом вложения капитала, средством накопления и спекулятивным инструментом. Они также представляют собой ценный инструмент для коммерческих производителей и потребителей металла, хеджирующих риски изменения цен. По удобству покупки и продажи, а также по транзакционным издержкам, фьючерсные контракты далеко превосходят все остальные способы инвестиций в золото.



  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Российский рынок остается привлекательным
Акции дорожно-строительных компаний: текущее состояние и перспективы
Перспективы акций электроэнергетической отрасли
Особенности долгового IR
Биржевой рынок товарных контрактов. Хеджирование ценовых рисков с использованием фьючерсных контрактов на базе срочного рынка РТС
Газ пришел на биржу
"Смотрим в будущее с оптимизмом"
Государственно-частное партнерство - новый механизм привлечения инвестиций
Бизнес-ангельское инвестирование - перспективный источник получения высоких доходов
Голливуд и Уолл-стрит: кино заказывают инвесторы
Тенденции развития банковских систем России, Украины и Казахстана
Использование кондуитов при секьюритизации финансовых активов
Ставка ФРС: история повторяется
Анализ развития финансовых инструментов в Кыргызской Республике
Российский рынок страхования: параметры, пропорции и тенденции
Отчетность регистраторов перед ФСФР. Доступность информации для инвесторов
Негативные тенденции развития мирового рынка производных финансовых инструментов
Вексель: право, учет и налогообложение
Индексы скользящей скорости и скользящего ожидания: методика расчета и практика применения

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100