Casual
РЦБ.RU

Особенности долгового IR

Январь 2007


    Интервью с вице-президентом, начальником управления долгового и торгового финансирования ВТБ Натальей Логиновой
    Выход российских компаний на финансовые рынки привел к рождению в России новой профессии - специалист по связям с инвесторами. С другой стороны, бум IPO и рост российского фондового рынка способствовали повышению интереса инвесторов к деятельности компаний. Какими качествами должен обладать сотрудники IR-подразделения и как оценить эффективность их работы, рассказывает вице-президент, начальник управления долгового и торгового финансирования ВТБ Наталья Логинова.

    РЦБ: Наталья Владимировна, расскажите о ВТБ как о заемщике.

    Н. Л. На международных рынках капитала ВТБ является общепризнанным лидером по размещению инновационных долговых инструментов широкому кругу международных инвесторов в Европе, Азии и Америке, что вызвано не только положительной динамикой экономического развития России, но и хорошими операционными результатами деятельности банка. ВТБ был первым российским банком, выпустившим в феврале 2005 г. субординированные еврооблигации на сумму 750 млн долл. сроком на 10 лет. Эта сделка была признана лучшей сделкой 2005 г. в регионе EEMEA (Восточная Европа, Ближний Восток и Африка) одним из самых авторитетных и профессиональных финансовых изданий - журналом International Financial Review. В апреле 2006 г. ВТБ осуществил первый на международном рынке выпуск необеспеченных еврооблигаций, номинированных в российских рублях (объем выпуска составил 10 млрд руб., срок обращения - 3 года). International Financial Review также назвал эту сделку лучшей сделкой 2006 г. в регионе EEMEA, что стало еще одним подтверждением международного авторитета ВТБ, как качественного заемщика.

    РЦБ: Чем было вызвано создание отдельного направления по работе с долговыми инвесторами в ВТБ?

    Н. Л. С 2003 г. ВТБ вышел на внешний долговой рынок, и после первого займа, который мы провели в декабре, было принято решение об организации отдела по работе с долговыми инвесторами. Насколько мне известно, на тот момент подобного подразделения не было ни в одном российском банке или даже компании. У нас долговой IR входит в подразделение, которое занимается организацией оптовых заимствований с рынков капиталов, т. е. привлечением средств для ВТБ в форме облигационных займов либо синдицированных кредитов. Целью формирования нового подразделения было создание благоприятных условий для осуществления займов ВТБ на международных рынках капитала и выстраивание контактов с институциональными инвесторами.

    РЦБ: То есть в ВТБ работа по внутренним и внешним займам не разделена?

    Н. Л. Блок финансовых учреждений ВТБ отвечает за любые привлеченные средства для банка, будь то рублевый или еврооблигационный заем. В задачи блока входят составление проспектов, раскрытие информации, участие в роуд-шоу, контакты с инвесторами. Конечно, с точки зрения собственно размещения займа могут быть привлечены разные специалисты. В организации рублевых займов ВТБ - один из лидеров на рынке, поэтому свои рублевые займы ВТБ размещает самостоятельно. По еврооблигационным займам мы работаем совместно с международными банками. Тем не менее основа успеха любой заемной операции - это презентация инвесторам банка как заемщика и профессиональное обсуждение перспектив его развития. Именно поэтому для общения с долговыми инвесторами и было создано специальное подразделение.

    РЦБ: Есть ли у вас преимущества с точки зрения наличия отдельного подразделения по работе с долговыми инвесторами?

    Н. Л. Как я уже говорила, мы одни их первых организовали и выделили в отдельную функцию направление по отношениям с долговыми инвесторами. Участок этот в банке уже отлаженный, мы установили долгосрочные и успешные отношения со многими крупными международными институциональными инвесторами. Наличие отдела, работающего с долговыми инвесторами, очень позитивно влияет на динамику цен наших еврооблигаций. Мы занимаемся поддержанием регулярного информационного потока о деятельности банка для инвестиционного сообщества в целях повышения его прозрачности. По результатам встреч с инвесторами анализируется информация (feedback) с рынка, которая используется для последующей разработки стратегии долговых заимствований на международных рынках капитала. Существует прямая зависимость между тем, как мы общаемся с рынком, и тем, как легко и по какой цене размещаем свои бумаги.

    РЦБ: Существуют ли какие-то принципиальные различия с точки зрения работы с долговыми инвесторами в России и за рубежом?

    Н. Л. Самый главный момент - это требования законодательства. Если, скажем, бумага залистингована в России или в Европе, где обращаются наши еврооблигации, то требования, предъявляемые к раскрытию информации, сильно различаются. В России для нас требования к раскрытию информации утверждены Центральным банком. По правде говоря, российские требования сильно отличаются от зарубежных, причем не всегда, на мой взгляд, в лучшую сторону с точки зрения инвесторов по раскрытию информации.

    РЦБ: Как непосредственно ведется работа с долговыми инвесторами? Проводили ли вы какой-либо анализ, анкетирование среди держателей ваших облигаций?

    Н. Л. Наша работа состоит из организации роуд-шоу, проведения презентаций, телефонных конференций ("конференс-коллов") по отчетности и другой информации о банке. Мы также выступаем на специализированных конференциях и рассказываем про банк. Помимо инвесторов мы поддерживаем регулярный рабочий контакт с аналитиками инвестиционных банков, которые организуют продажи наших еврооблигаций. Другими словами, мы различными путями доносим информацию до инвесторов.
    Очень важно, когда у компании есть ответы на все, особенно на "трудные", вопросы и новости. Функция IR, так же как и у менеджмента компании, заключается в том, чтобы максимально полно ответить на все вопросы и постараться даже негативные новости представить в конструктивном свете. Очень часто компании умалчивают отрицательные моменты или неправильно их трактуют. А инвестор, как человек образованный и хорошо знающий компанию, это сразу понимает.
    Что касается анализа долговых инвесторов, то у нас большинство инвесторов относятся к так называемым buy and hold инвесторам. Мы их всех, конечно, знаем и много с ними работаем. Кроме того, мы держим обратную связь с рынком, когда приходят запросы от новых инвесторов, появляются новые имена. Специальных анкетирований мы решили не проводить, так как непосредственно с инвесторами мы регулярно общаемся в результате размещения наших бумаг.

    РЦБ: Каким образом можно оценить эффективность подобного рода подразделений?

    Н. Л. Сложный вопрос, однозначно нельзя "привязываться" к количественным показателям. По долговым инвесторам мы сами себя оцениваем путем анализа сравнительной динамики доходности наших облигаций с облигациями Российской Федерации и крупных российских банков, с корпоративным банковским индексом RUBI_BANK инвестиционного банка JP Morgan.
    Рынок ценных бумаг очень чувствителен к цикличности экономики, и когда рынок растет - никто не слышит негативных новостей, когда рынок падает - никто не слышит позитивных новостей. Именно поэтому критерии оценки работы с инвесторами могут быть только качественными и ни в коем случае не количественными. Среди таких критериев с ходу можно назвать лояльность и качество инвесторов. Следует понимать, что инвесторы-спекулянты и стратегические инвесторы - это две большие разницы. Низкая волатильность и прогнозируемость поведения ценных бумаг также свидетельствует о хорошей работе с инвесторами.
    Важным аспектом является и диверсификация инвесторской базы. Это особенно важно на долговом рынке, потому что, размещая еврооблигации на традиционных рынках - в Европе и Америке, мы должны помнить, что есть много национальных рынков, где вращаются очень большие деньги. И если выпускать обязательства по национальным правилам отдельных стран, то это открывает большие перспективы. Наша задача - искать инвесторов в других регионах, так сказать, расширять географию.

    РЦБ: Какими качествами, на Ваш взгляд, должен обладать сотрудник IR-подразделения?

    Н. Л. В первую очередь коммуникабельностью и знанием языков. Кроме того, человек, продающий кредит не как продукт, а как риск, должен понимать и знать его особенности, детали и цифры. Иными словами, должен быть как финансовым, так и техническим аналитиком и при этом обладать хорошими навыками презентаций. В общем, быть, по возможности, разносторонним.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Российский рынок остается привлекательным
Акции дорожно-строительных компаний: текущее состояние и перспективы
Перспективы акций электроэнергетической отрасли
Особенности долгового IR
Биржевой рынок товарных контрактов. Хеджирование ценовых рисков с использованием фьючерсных контрактов на базе срочного рынка РТС
Газ пришел на биржу
"Смотрим в будущее с оптимизмом"
Государственно-частное партнерство - новый механизм привлечения инвестиций
Бизнес-ангельское инвестирование - перспективный источник получения высоких доходов
Голливуд и Уолл-стрит: кино заказывают инвесторы
Тенденции развития банковских систем России, Украины и Казахстана
Использование кондуитов при секьюритизации финансовых активов
Ставка ФРС: история повторяется
Анализ развития финансовых инструментов в Кыргызской Республике
Российский рынок страхования: параметры, пропорции и тенденции
Отчетность регистраторов перед ФСФР. Доступность информации для инвесторов
Негативные тенденции развития мирового рынка производных финансовых инструментов
Вексель: право, учет и налогообложение
Индексы скользящей скорости и скользящего ожидания: методика расчета и практика применения

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100