Casual
РЦБ.RU

Российский рынок остается привлекательным

Январь 2007

    За последние 2 года российские акции подорожали примерно в 3 раза, а за 6 лет - в 13 раз. Это лучшие показатели на мировых рынках. После столь длительного и впечатляющего роста у многих инвесторов появляются сомнения в дальнейшей позитивной динамике рынка. К тому же значение нефти постепенно снижается, уступая место ряду других факторов, определяющих направления потоков капитала в мире (темпы экономического развития ведущих мировых стран, динамика сырьевых рынков, наличие свободной ликвидности и др.), а приближающиеся президентские выборы 2008 г. могут привести к росту волатильности торгов. Тем не менее низкая оценка российских сырьевых активов и высокие темпы роста прибылей в несырьевых отраслях создают предпосылки для продолжения роста котировок.
    1. Как Вы оцениваете текущую конъюнктуру российского рынка акций? Каковы итоги 2006 г.?
    2. Какие факторы, на Ваш взгляд, будут определять динамику российского рынка в наступившем году?
    3. Какие сегменты рынка акций Вы считаете наиболее привлекательными?
    4. Каков Ваш прогноз развития ситуации на рынке акций в ближайшее время? Какого уровня достигнут основные фондовые индексы в 2007 г.?

    Анна Лепетухина аналитик ИК "Тройка Диалог"
    1. Рост индекса РТС в 2006 г. был значительным и составил 71%, что, однако, меньше показателя 2005 г. Начиная с мая на рынке наблюдалась значительная коррекция - около 30%, но уже в июне рост возобновился. После того как индекс РТС превысил в конце ноября свой исторический максимум, покорение высот продолжилось, и индекс уверенно пересек отметку в 1900 пункта, завершив год на отметке 1921,92 пункта. Ралли на российском рынке акций, которое мы наблюдали в IV кв. 2006 г., было в основном связано с ростом цен на нефть, а также с повышенным интересом к бумагам РАО "ЕЭС России" и телекоммуникационного сектора. Основной движущей силой рынка акций в прошедшем году была цена на нефть, а также благоприятный внешний и внутренний новостной фон.
    2-3. На наш взгляд, наиболее интересными и перспективными секторами российского фондового рынка являются электроэнергетический, нефтегазовый, банковский и потребительский. Банковский сектор выглядит привлекательно, поскольку ожидается подъем котировок акций кредитных организаций благодаря вероятной консолидации сектора. Ее может стимулировать повышение процентных ставок вследствие замедления темпов роста рублевой ликвидности, и долгосрочный рост монетизации экономики (денежная масса увеличивается быстрее ВВП). В следующем году планируется выпуск новых акций Сбербанка, что должно положительно сказаться на котировках акций, так как повысится их ликвидность и банк сможет увеличить объемы кредитования, что благоприятно для его финансовых показателей. В электроэнергетическом секторе мы продолжаем отдавать предпочтение бумагам РАО "ЕЭС России", а также менее ликвидным бумагам Красноярскэнерго, Иркутскэнерго и Свердловэнерго. Дефицит энергии в 2007 г. может подтолкнуть правительство к принятию более радикальных мер - ослаблению регулирования и значительному повышению цен, что положительно скажется на акциях сектора. В нефтегазовом секторе наиболее привлекательными являются акции ЛУКОЙЛа и Газпрома. Привлекательность акций ЛУКОЙЛа вызвана высокими темпами финансовых показателей компании и грамотным подходом к ведению бизнеса, в котором хорошо сбалансированы добыча и переработка нефти.
    4. В настоящее время цены на нефть определяют направление российского рынка акций. Падение стоимости нефти, которое началось в 2007 г., вероятно, скоро прекратится, так как ожидается, что члены ОПЕК сократят добычу нефти, тем самым поддержав цены на нее. Как только цены на нефть прекратят стремительно падать, российский рынок акций возобновит рост, который наблюдался в конце 2006 г., поскольку внутренних факторов, которые могли бы помешать этому сегодня, нет. На конец 2006 г. справедливая стоимость индекса РТС составляла 2,010 пункта.

    Василий Конузин начальник аналитического отдела ИК "Алемар"

    1. Российский рынок продолжает оставаться привлекательным. Несмотря на то что в мире намечается тенденция к уходу капитала в качественные активы, пока еще эта тенденция не получила широкого распространения, поэтому в секторе BRIC (наиболее надежном с точки зрения кредитного рейтинга среди развивающихся рынков) по-прежнему будет наблюдаться, пусть и меньший, чем в 2006 г., приток глобального капитала. Макроэкономическая ситуация в России остается весьма позитивной, финансовая стабильность страны дополнительно обеспечивается Стабфондом, размер которого достиг 2,346 трлн руб., что позволяет на макроуровне успешно справляться с тенденцией к снижению цен на энергоносители. Прошлый год, несмотря на падения рынка в мае и сентябре, в целом оказался весьма успешным (особенно его завершение): индексы ММВБ и РТС обновили майские исторические максимумы. На рынке наметилась тенденция к глобализации, о чем свидетельствуют успешные IPO российских компаний за рубежом, а также повышенный интерес иностранных и российских инвесторов к отечественным активам.
    2. Российский рынок стал одним из лидеров среди развивающихся рынков, но все еще остается сильно зависимым не столько от внутренней конъюнктуры, сколько от внешних факторов, определяющих глобальные тенденции движения капитала. В 2007 г. по-прежнему в центре внимания будут цены на нефть. Если интерес к фондовым рынкам в целом сохранится, можно ожидать дальнейший рост стоимости российских активов. При этом динамика нефтяных котировок будет влиять на рынок либо в случае серьезного изменения цен, либо при отсутствии существенных политических и макроэкономических событий. Наконец, одной из главных тем для российского рынка станет политическая ситуация в стране: в 2008 г. состоятся президентские выборы, поэтому к концу текущего года данный фактор будет оказывать все большее влияние на рынок ценных бумаг, что может привести к росту волатильности торгов.
    3. Среди наиболее привлекательных сегментов рынка акций стоит назвать электроэнергетический, финансовый секторы, однако в целом интерес инвесторов сохранится практически ко всем сегментам фондового рынка. В электроэнергетике основные надежды связаны с сетевыми и сбытовыми активами, тогда как потенциал генерации, показавшей одни из самых впечатляющих темпов роста в прошлом году, снизится. Впрочем, большое количество публичных размещений акций генерирующих компаний и существенный спрос на эти активы со стороны стратегических инвесторов на протяжении всего года будут способствовать дальнейшему подъему их котировок (на 15-20%). Колоссальные инвестиции РАО "ЕЭС России", призванные к 2020 г. удвоить мощность российской энергосистемы, будут также стимулировать развитие смежных отраслей, в частности энергетического машиностроения.
    В финансовом секторе большие надежды возлагаются на IPO Сбербанка и ВТБ, а также консолидацию в отрасли. Кроме того, ожидается выход на рынок и страховых компаний, что также может оказаться крайне интересным для инвесторов.
    В ближайшей перспективе, даже несмотря на снижение нефтяных котировок, неплохой потенциал роста продемонстрируют акции нефтяных и газовых компаний, заметно отставших от бумаг предприятий других отраслей в конце прошлогоднего ралли.
    4. По всей видимости, в I кв. 2007 г. у инвестиционного сообщества сохранится позитивный настрой в отношении фондового рынка. Внешние факторы, в частности макроэкономические показатели США, Европы и Азии, указывают на то, что волнения по поводу замедления темпов мирового экономического роста преждевременны. Судя по всему, на фондовые рынки продолжит поступать капитал, и в феврале - марте можно ожидать нового подъема основных мировых индексов. Нефтяные котировки, похоже, на какое-то время стабилизируются в пределах 50-55 долл./баррель, при этом не исключено, что с наступлением "настоящей" зимы в США в феврале - марте они окажутся и на более высоких уровнях. Как следствие, это может стать стимулом к возвращению котировок компаний нефтегазового сектора на максимальные уровни. По мере приближения IPO ОГК-3 и Сбербанка акции представителей энергетики и финансового сектора также получат хорошую поддержку со стороны инвесторов. Однако мы ожидаем, что окончание стратегической скупки акций Ростелекома и МРК в связи со слухами об их консолидации со Связьинвестом повлечет за собой существенное снижение их котировок. В телекоммуникационном секторе особые надежды возлагаются на активы АФК "Система" (Ситроникс, Комстар), а также Golden telecom.

    Семен Бирг стратег ИК "ФИНАМ"

    1. Российский фондовый рынок на протяжении 2006 г. продолжал радовать инвесторов новыми рекордами. Так, индекс РТС достиг исторического максимума в начале мая, и после нескольких месяцев коррекции рост продолжился. По итогам 2006 г. индекс РТС увеличился на 71%. Устойчивый интерес к акциям российских компаний был обусловлен чрезвычайно благоприятной конъюнктурой сырьевых рынков, а продолжающийся бум западных инвестиций в развивающиеся рынки подпитывал энтузиазм инвесторов. Мы полагаем, что высокие темпы роста российской экономики, развитие фондового рынка при относительно благоприятном внешнем фоне будут способствовать сохранению спроса инвесторов на российские активы, однако рост рынка станет более умеренным, с возможным усилением волатильности.
    2. По нашему мнению, с точки зрения среднесрочных и долгосрочных инвестиций текущие ценовые уровни российских акций остаются весьма привлекательными. В то же время факторы риска будут способствовать сохранению повышенной волатильности рынка в ближайшие месяцы. При отсутствии военных и политических кризисов в мире динамика цен на нефть на внутреннем и внешнем рынках будет отрицательной.
    На наш взгляд, возможная ценовая коррекция на рынке нефти, в случае если цены стабилизируются на уровне не ниже 50 долл./баррель, окажет позитивное влияние на российскую экономику. Даже если несколько снизятся темпы роста ВВП, ослабление притока нефтедолларов уменьшит давление инфляции издержек и укрепляющегося рубля на промышленное производство, тем самым улучшив качество экономического роста. Основная интрига 2007 г. будет связана с выборами в Госдуму в декабре 2007 г. и подготовкой к президентским выборам в марте 2008 г.
    3. Многие бумаги компаний, ориентированных на внутренний спрос, в прошедшем году продемонстрировали отличную динамику котировок, которая объясняется ростом российской экономики, увеличением потребления товаров внутри страны и укреплением реального курса рубля. Перспективы экономического роста в 2007 г. остаются хорошими, и мы рекомендуем увеличить в портфелях долю акций компаний, продукция которых ориентирована на внутренний российский рынок. Так, основные инвестиционные идеи 2007 г. мы связываем с такими секторами, как телекоммуникации, строительство, транспорт, потребительский сектор, банки и электроэнергетика, и увеличиваем долю этих отраслей в наших портфелях.
    Оптимальная структура агрессивного портфеля по отраслям, на наш взгляд, выглядит следующим образом: металлургия - 19%; электроэнергетика - 18%; телекомы - 15%; нефть и газ - 11%; машиностроение, банки и потребительский сектор - по 8%; строительство и транспорт - по 5%; химическая промышленность - 3%.
    4. Снижение, с которого начался 2007 г. на российском фондовом рынке, - всего лишь целесообразная коррекция после безудержного роста последних 2 лет. Рынок вырос на 83% в 2005 г. и на 71% в 2006 г., так что коррекция неизбежна. Чем раньше она произойдет, тем меньше вероятность "надувания пузыря". Согласно нашему базовому прогнозу индекса РТС, ожидаются стабилизация нефтяных цен и сохранение учетной ставки ФРС на уровне 5,25% (равновероятным мы считаем сценарий ее снижения до 5% в течение года). В этом случае индекс РТС в конце 2007 г. стабилизируется на уровне 2240 пунктов. Также прогнозируется, что на конец I кв. 2007 г. индекс РТС составит немногим более 2000 пунктов.

    Андрей Килин портфельный менеджер УК "Альфа-Капитал"

    1. Несмотря на не самое оптимистичное начало 2007 г., мы оцениваем фондовый рынок как весьма стабильный, способный быстро восстанавливаться после коррекций и устанавливать новые рекордные значения. Это является продолжением тех тенденций, которые способствовали крайне успешному развитию событий в 2006 г., - роста экономики страны, вызванного уже не столько увеличением стоимости сырьевых товаров, сколько подъемом внутреннего спроса и ростом инвестиций.
    2. По-прежнему большое влияние на рынок будет оказывать динамика цен на сырьевые товары. По нашему мнению, цены на нефть стабилизируются в пределах 50 долл./баррель, что негативно скажется на динамике выручки и прибыли нефтегазовых компаний, но в целом для экономики будет позитивным моментом, так как сократится давление на рубль. Компании, ориентированные на внутренний спрос, при таком сценарии не пострадают и по-прежнему будут развиваться высокими темпами.
    Также важным фактором может стать увеличение политических рисков в связи с предстоящими выборами. Инвесторы будут внимательно следить за балансом сил и за тем, какое влияние он оказывает на компании.
    3. Наиболее интересными для инвестирования представляются следующие сегменты: банковский сектор, телекоммуникации, цветная металлургия (особенно "Норильский никель"), электроэнергетический сектор (прежде всего РАО "ЕЭС России", сетевые компании).
    4. Наш базовый сценарий предполагает, что рост российского фондового рынка составит примерно 20%, следовательно, значение индекса РТС к концу 2007 г. должно достичь 2 300 пунктов.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Российский рынок остается привлекательным
Акции дорожно-строительных компаний: текущее состояние и перспективы
Перспективы акций электроэнергетической отрасли
Особенности долгового IR
Биржевой рынок товарных контрактов. Хеджирование ценовых рисков с использованием фьючерсных контрактов на базе срочного рынка РТС
Газ пришел на биржу
"Смотрим в будущее с оптимизмом"
Государственно-частное партнерство - новый механизм привлечения инвестиций
Бизнес-ангельское инвестирование - перспективный источник получения высоких доходов
Голливуд и Уолл-стрит: кино заказывают инвесторы
Тенденции развития банковских систем России, Украины и Казахстана
Использование кондуитов при секьюритизации финансовых активов
Ставка ФРС: история повторяется
Анализ развития финансовых инструментов в Кыргызской Республике
Российский рынок страхования: параметры, пропорции и тенденции
Отчетность регистраторов перед ФСФР. Доступность информации для инвесторов
Негативные тенденции развития мирового рынка производных финансовых инструментов
Вексель: право, учет и налогообложение
Индексы скользящей скорости и скользящего ожидания: методика расчета и практика применения

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100