Casual
РЦБ.RU

Волны российского индекса

Ноябрь 2006


    Вне всякого сомнения, знаковой для российского фондового рынка явилась дата 18 мая 2005 г. - именно в этот день начался большой повышательный тренд по российским акциям, споры о судьбе которого продолжаются до сих пор.

    Предыдущий декабрьско-апрельский цикл по акциям не был динамичным и не подавал признаков грядущих великих изменений. Тем не менее после разброда и шатания, в период весенней слякоти, большой повышательный тренд начался, и теперь уже отчетливо видно, что для рассмотрения, допустим, знаменитых волн Эллиота не имеет существенного значения однозначное определение момента рождения тренда - как 18 мая 2005 г. или 14 декабря 2004 г. Конечно, если мы смотрим при этом на график с позиции сегодняшнего дня.
    Однако есть одна любопытная особенность, заставляющая сопоставить эти две даты с неожиданной псевдодемографической точки зрения. Такое сопоставление позволяет подвести читателя к ясному пониманию того, что необходимо событие, которое лишний раз даст возможность сделать следующий вывод: если пятая, последняя, волна роста в схеме Эллиота была на российском рынке, то она уже закончилась (рис. 1).
    Или сделать прямо противоположный вывод: пятая волна только началась, но это мало кто заметил (рис. 2).
    В качестве даты начала повышательного тренда мы предложили рассмотреть не 14 декабря, а 18 мая. Кроме того, мы ожидали, что начало большой понижательной коррекции на российском рынке акций начнется спустя 9 мес. после начала большого тренда. Основой для умозаключений при этом послужили гендерные соображения, резюмирующие эмпирическое наблюдение за тем, что коллективное мнение инвесторов относительно начала фиксации прибыли формируется постепенно. И действительно, понижательная коррекция началась спустя оговоренный период времени, хотя и с небольшим (допустимым) опозданием - 27 февраля (а не 18-го) (рис. 3). Впрочем, вопреки нашим ожиданиям, коррекция была не очень глубокой и больше походила на локальный сезонный спад после зимнего ралли, которое, как известно, было вызвано главным образом либерализацией торговли акциями Газпрома и благоприятной конъюнктурой на сырьевых рынках.
    К такому парадоксальному выводу может подтолкнуть вовсе и не демография, а имеющийся уже к тому времени исторический опыт. Заметьте, что если вычесть промежуток времени между большой понижательной коррекцией 4-21 октября 2005 г. и датой 14 декабря 2004 г., то также получится примерно 10 мес. Для простой экстраполяционной модели этого было бы вполне достаточно.
    Как бы то ни было, весенняя коррекция 2005 г. все же в относительных величинах была слабее осеннего падения 2004 г., что можно и нужно трактовать как следствие предыдущего роста. Результаты 2005 г. были весьма значительными и позволяли надеяться на продолжение роста. Ситуация в финансовой сфере характеризовалась массовым переходом средств индивидуальных инвесторов к операторам на фондовом рынке. Вследствие этого паевые и другие инвестиционные фонды с нетерпением ждали понижательную коррекцию, чтобы произвести новые массовые закупки. Неизбежно возник эффект самогенерации новой волны роста.
    Волна роста в марте-мае изображена на схеме как пятая волна, а потому помечена здесь знаком вопроса (см. рис. 1). Знак вопроса поставлен нами, поскольку, во-первых, уж слишком глобальные выводы могут и должны быть сделаны из простого заключения, что пятая волна роста на нашем рынке уже закончилась, а во-вторых, на рынке акций еще не сыграли окончательные финальные аккорды, возвещающие завершение пятой волны.
    Итак, в первом приближении волны Эллиота на показателях индекса РТС выглядят следующим образом (см. рис. 1): 1) первая волна роста (14 декабря 2004 г. - 4 октября 2005 г.); 2) вторая волна коррекции (4-21 октября 2005 г.); 3) третья волна роста (21 октября 2005 г. - 27 февраля 2006 г.); 4) четвертая волна коррекции (27 февраля - 10 марта 2006 г.); 5) пятая волна роста (?) (10 марта - 10 мая 2006 г.).
    Относительная перекупленность рынка акций, возникшая на пятой волне роста (?) весной 2006 г. достигла гигантских масштабов, и последующее падение (1219,11) значительно превзошло минимум локального падения 27 февраля - 10 марта (1341,59). Ниже уровня в марте был и локальный минимум 23 мая - 1311,32.
    Вообще говоря, период истории после достижения теперешнего максимума РТС 10 мая (1795) можно трактовать двояко, в зависимости от толкования рассматриваемых событий. Два замечательных "дна" во время майско-июньского падения дают основание считать, что: а) трехволновая коррекционная модель Эллиота уже завершилась и б) на рынке наступил новый этап роста. Отсюда можно предположить (правда, с авансом на будущее), что на самом деле пятая волна не кончилась, а началась - только 14 июня. И то, что мы называем пятой волной на нашем графике, есть, увы, только структурная составляющая третьей волны. Вспомним, что весенняя "демографическая" коррекция 2006 г. была относительно слабой. Самая сильная в схеме Эллиота именно третья волна. Следовательно, логично предположить, что коррекция в рамках третьей волны должна быть очень ослабленной. Разве это не подтверждает мысль, что пятая волна только началась?
    С другой стороны, гипотеза о том, что волны коррекции еще не завершились, подразумевает опускание РТС ниже уровня 1219,11. Однако с позиции текущей ситуации на фондовом рынке это достаточно проблематично, прежде всего из-за того, что страны ОПЕК успешно удерживают цены на нефть на высоком уровне.
    Как следует из рис. 4, массивная понижательная коррекция после 10 мая соответствует 61,8%-ному откату (1225,7) в рамках роста РТС после 21 октября 2005 г. Напомним, что минимальный уровень на падении 14 июня составлял 1219,11, но ниже 1225 индекс РТС не закрывался.
    Это еще один аргумент в пользу того, что мартовско-майский рост структурно может включаться в рамки третьей большой волны роста Эллиота.
    Отображением конфликта двух упомянутых точек зрения на завершенность и незавершенность пятой волны роста Эллиота является массивный треугольник на графике РТС, верхняя нисходящая линия, которого стремится во второй декаде октября 2006 г. к уровню 1605-1610. Если одна из граней треугольника будет пробиваться, то в зависимости от направления пробоя можно будет определить, к какой версии склоняется рынок - завершенности или незавершенности 5-й волны роста.
    Возможно, что новое достижение двух экстремальных уровней РТС (1795 и 1219) выходит за рамки возможностей 2006 г. Но что тогда? Видимо, должно пройти какое-то время, прежде чем инвесторы отважатся на новые подвиги. За этот период может произойти переформатирование исторических условий, в которых существует фондовый рынок. Например, будет ясно видна ситуация с нефтяными ценами и долларом.
    Как определить этот период? Один способ мы предложили выше: период созревания коллективного мнения составляет промежуток в 9 мес., а исходные даты для начала отсчета - 10 мая и 14 июня 2006 г.
    Разумеется, если третья волна в схеме является самой сильной, то напрашивается вопрос: какой предельной вершины может достичь пятая волна, если она еще только началась? Учитывая длину третьей волны 1795 - 873,49 = 921,51, легко посчитать, что пятая волна не должна превосходить уровень 2140, или 1219,11 + 921 (рис. 5). Другими словами, это с лихвой покрывает обещания многих оптимистично настроенных аналитиков.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Рынок акций в условиях изменения конъюнктуры фондовых рынков
Волны российского индекса
"Нужно воспитывать у людей психологию накопителя"
Формирование российского рынка ипотечных ценных бумаг
Опыт секьюритизации российских активов
Секьюритизация нам поможет. Правда?
Проблемы развития системы рефинансирования российской ипотеки
Залог и банкротство при секьюритизации ипотечных активов
Секьюритизация закладных: вопросы действительной продажи (true sale)
Особенности секьюритизации активов на развивающихся рынках
Российский рынок M&A в I-II кв. 2006 г.
Роль инвестиционного банка при реализации сделок M&A и новые возможности LBO
Популярный банковский сектор
Телекоммуникации: особенности сделок и тенденции на рынке M&A в странах СНГ
Продуманный подход
Защита активов через ПИФ
Действия Закона о банкротстве на примере компаний "второго эшелона"
Фундаментальная точность

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100