Casual
РЦБ.RU

Умеренные ожидания укрепления курса рубля

Октябрь 2006

    Нестабильная ситуация на рынке нефти вносит напряженность на денежном и валютном рынках страны. Падение цен на нефть ниже 60 долл./баррель сокращает приток экспортной выручки, что в целом снижает ожидания по укреплению курса рубля и росту золотовалютных резервов. Публикация неблагоприятной статистики по росту экономики США и ожидание повышения ставки ЕЦБ до 3,25% определяют колебания пары "евро-доллар" на FOREX, что также отражается на российском валютном рынке. На вопросы о динамике основных валют и текущих тенденциях валютно-денежного рынка мы попросили ответить специалистов.
    1. Охарактеризуйте текущую ситуацию на валютно-денежном рынке. Какие тенденции преобладают в настоящее время?
    2. Какие ставки и уровень ликвидности установлены на рынке МБК в настоящий момент? Какие факторы являются определяющими?
    3. Какие факторы определяют динамику основных валют в настоящий момент? Какой курс доллар/рубль и евро/доллар Вы ожидаете к концу 2006 г.?
    4. Каков Ваш прогноз инфляции, ставок центральных банков (ФРС, ЕЦБ, ЦБР), уровня ликвидности до конца 2006 г.?

    Cпециалисты Центра макроэкономических исследований ЗАО БДО "Юникон"

    1. Текущая ситуация на валютном рынке остается по-прежнему непредсказуемой. С одной стороны, в рамках заявленных целей по борьбе с инфляцией Банк России по возможности ограничивает объем валютных интервенций и, следовательно, не препятствует укреплению рубля. Подтверждением этого стало очередное укрепление рубля к бивалютной корзине, происшедшее 6 сентября. С другой стороны, непредсказуемая динамика пары "евро-доллар" на рынке FOREX служит постоянным дестабилизирующим фактором на внутреннем валютном рынке.
    2. Ситуация на рынке межбанковского кредитования продолжает оставаться стабильной, с приемлемым уровнем процентных ставок. В III кв. ставка MIACR по однодневным кредитам составляла 2-2,5%. Лишь однажды (25 сентября 2006 г.) она вышла за границы 6% и поднялась до отметки 6,67%, что является средним уровнем в периоды выплат налоговых платежей. Среднемесячный объем добровольных резервов в июле составил 726,4 млрд руб., в августе - 767 млрд руб., в сентябре - 739,6 млрд руб. Определяющими факторами на рынке межбанковского кредитования является приток экспортной выручки в экономику, отражающийся как на объеме предложения денег в экономике, так и на стоимости кредитных ресурсов.
    3. Основными факторами, определяющими динамику курса долл./руб. и евро/руб., являются:

  • систематическое превышение предложения иностранной валюты над спросом, возникающее благодаря большим объемам поступающей экспортной выручки и дедолларизации экономики;
  • курсовая политика Банка России, которая в настоящее время сводится к нивелированию резких колебаний курса рубля и обеспечению укрепления реального эффективного курса в определенных рамках;
  • динамика международного валютного рынка, передающаяся через механизм бивалютной корзины.
        Обусловливают динамику курса евро/долл. на рынке FOREX следующие факторы:
  • данные об экономике США, свидетельствующие о замедлении экономического роста в этой стране;
  • дисбаланс в мировой экономике, связанный с огромным дефицитом торгового баланса США и необходимостью постоянного привлечения средств извне в американские казначейские облигации;
  • динамика ставок ФРС и ЕЦБ, определяемая инфляционными ожиданиями и темпами роста соответственно американской и европейской экономики.
        Согласно нашему прогнозу, курс доллара на конец 2006 г. составит 26,5 руб./долл., курс евро - 34,0 руб./евро.
        4. Согласно прогнозам ЦМЭИ, инфляция за 2006 г. составит 9,8%. Ставка ФРС до конца года останется неизменной - 5,25% или даже несколько снизится. По нашему мнению, Банк России не будет пересматривать свою ставку рефинансирования. Ставка ЕЦБ, скорее всего, будет повышена - c 3 до 3,5%. Уровень банковской ликвидности на конец года предположительно составит 600-650 млрд руб.


        Олег Соломин начальник аналитического управления ОАО "Промышленно-строительный банк", канд. экон. наук

        1-2. Падение цен на нефть "вымывает" рублевую ликвидность из российской банковской системы. Особой беды в этом пока нет: банковская ликвидность в абсолютных цифрах выглядит вполне пристойно - 0,5 трлн руб. Но глубокая коррекция цен на нефть вызывает на российском рынке нервозность, которую, тем не менее, нельзя недооценивать.
        Ожидание падения цен на нефть или длительная стагнация будут способствовать сокращению количества сторонников идеи сильного рубля, вместе с тем они снизят шансы на его укрепление, а следовательно, значимым образом ухудшат общую ситуацию с ликвидностью. Ведь по-прежнему остается проблема концентрации денежных средств у "избранных" банковских учреждений, а потому даже малейший разворот на валютном рынке или обычный эффект конца месяца или квартала вызывают рост ставок по "ночным" деньгам. Причем пики повышения ставки могут не только достигать, но и превышать уровень почти "гарантированных" денег Банка России (ставка РЕПО - около 6% годовых).
        3. Замедление экономического роста - сегодня основной лейтмотив на всех финансовых рынках. Под этим углом зрения эксперты склонны рассматривать все происходящее на валютных рынках. Правда, модель их поведения в принципе не меняется. Глубоко в подсознании засели "глобальные дисбалансы" США, приправленные "разницей процентных ставок". Такие сигналы о слабости доллара подталкивают к "дежурной" продаже его.
        Вместе с тем мы полагаем, что ситуация для доллара будет улучшаться; наш ориентир - 1,22 против евро на конец года. При этом наша эконометрическая модель находит подтверждение в следующих лежащих на поверхности замечаниях: во-первых, если ситуация с мировой экономикой складывается действительно не лучшим образом, то доллар может привлечь сторонников идеи "тихая гавань", а во-вторых, вряд ли растущая ставка евро и, как следствие, падающие активы окажутся привлекательнее доллара. По нашим расчетам, прогноз курса рубля будет сдержанно оптимистичным: 26,4 руб./долл. на конец года, т. е. немного выше текущих значений. При этом более сильное укрепление курса рубля, по нашему мнению, произойдет по отношению к евро.
        4. Наш прогноз по инфляции - 9,6% по итогу 2006 г. - совпадает с медианой опроса Reuters. Опрошенные информационным агентством аналитики в целом ожидают инфляцию от 8,5 до 11,1%, но опасаются ее ускорения из-за роста цен на бензин. При этом, по версии официальных представителей, инфляция не превысит 9%.
        Что касается ставок Центральных банков, то до конца года ставки Европейского центрального банка, скорее всего, повысятся на 0,25% - до 3,25%. Федеральная резервная система США и Банк России вряд ли изменят уровни своих ставок. А вот в следующем году от них можно будет ожидать снижения ставок.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Один день с Алексеем Порхуном
    Умеренные ожидания укрепления курса рубля
    О проблемах введения полной конвертируемости рубля
    О денежно-кредитной политике на 2007 г.
    Нефтяные правила игры
    Инвестиционная программа РАО "ЕЭС России". Перспективы акций энергокомпаний и оценка их стоимости
    Конверсия как метод управления внешним долгом
    Закрытые фонды недвижимости - уникальные возможности
    Текущие тенденции в потребительском секторе
    Современные системы управления деревообрабатывающего производства
    "Иркут" - ведущее звено эскадрильи российской авиации
    Фонды прямых инвестиций vs венчурных ПИФов
    Иностранные инвестиции в Россию и другие страны BRIC
    Перспективные направления для венчурных инвестиций
    Основные теории состояния рынка ценных бумаг
    Такими именами мы вправе гордиться...
    Модель предложена - ждем ответа
    МСФО должны быть обязательны для Центрального депозитария
    Ответственность эмитента и регистратора за кражу акций

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100