РЦБ.RU

Функции центральных депозитариев Северной Европы

Октябрь 2006


    В статье рассматриваются функции центральных депозитариев Скандинавских стран и проводится сравнительный анализ ситуации на других финансовых рынках, включая российский.

    Результаты анкетирования европейских центральных депозитариев (далее - ЦД), проведенного ассоциацией ECSDA1, позволяют утверждать, что после тяготеющих к германской модели инфраструктуры финансового рынка стран Центральной Европы другой группой стран, обладающей достаточно яркими отличительными признаками и известной групповой целостностью, являются страны Северной Европы.
    В первом разделе анкеты (см. таблицу) отражены правовые основы деятельности ЦД и перечень ценных бумаг, обслуживаемых ими. В Швеции и Финляндии структура ЦД такая же, как и структура клиринговой организации. Однако в Финляндии ЦД имеет право обслуживать исключительно бездокументарные бумаги, в остальных Скандинавских странах ограничений по форме или виду, равно и по национальной принадлежности ценных бумаг, нет. Кроме того, в Финляндии ЦД выполняет все регистраторские функции в отношении бездокументарных ценных бумаг примерно 200 эмитентов. При этом около 500 тыс. финских эмитентов предпочитают вести реестры самостоятельно или выпускают их в документарной форме.
    Так или иначе, во всех странах Северной Европы ЦД оказывают услуги по ведению реестра владельцев ценных бумаг тем эмитентам, которые обязаны это делать через ЦД на неконкурентной основе. Это кардинально отличает скандинавские ЦД от аналогичных депозитариев Центральной Европы, где имеет место конкуренция со стороны других реестродержателей в отношении ведения реестров владельцев бездокументарных ценных бумаг. Вместе с тем следует иметь в виду весьма ограниченные масштабы каждого из национальных рынков указанных услуг.
    Согласно полученным ответам на анкету ECSDA об участии ЦД в корпоративной жизни эмитентов только ЦД Норвегии и Швеции не ограничиваются предоставлением эмитентам информации о владельцах ценных бумаг и выплатой дивидендов. Также они участвуют в сборе доверенностей на свое имя для участия в собраниях акционеров. Однако все скандинавские ЦД гарантируют баланс выпущенных и размещенных ценных бумаг и несут ответственность за любые допущенные операционные ошибки, что подтверждает то обстоятельство, что они являются держателями 100% обслуживаемых ими ценных бумаг.
    В связи с тем что скандинавские ЦД жестко ориентированы на обслуживание бездокументарных ценных бумаг, они не оказывают услуг по хранению сертификатов документарных ценных бумаг. Противоположная ситуация складывается в странах Центральной Европы.
    Отвечая на вопрос раздела анкеты "Расчеты" о возможности исполнения сделок с ценными бумагами во внутренних системах учета финансовых посредников, все депозитарии (кроме норвежского) признают за ними это право в том случае, если они являются номинальными держателями по соответствующим ценным бумагам в ЦД.
    В соответствии с данными раздела "Обслуживание активов" об участии в рассылке корпоративной информации инвесторам отмечается весь спектр вариантов отношения ЦД к этой функции: от исключительности обладания (Дания) до полного пренебрежения таковой (Исландия), включая также участие в процессе информирования инвесторов совместно с биржами, кастодианами и брокерами (Финляндия, Швеция, Норвегия).
    И наконец, как показано в разделе "Платежи", не являясь банками, ЦД Северной Европы не участвуют в осуществлении денежных расчетов по сделкам с обслуживаемыми ценными бумагами, что в имеющемся контексте лишь подтверждает следующий вывод.
    Несмотря на статус центрального депозитария, каковым наделены соответствующие структуры Скандинавских стран, по сути, они являются профессиональными реестродержателями листинговых бездокументарных ценных бумаг, т. е. "центральными" регистраторами в рамках соответствующих юрисдикций. Сколько-нибудь значительные национальные рынки для масштабного биржевого обращения ценных бумаг внутри Скандинавских стран отсутствуют, поэтому такие эмитенты, как Nokia, привлекают инвестиции главным образом путем выпуска депозитарных расписок, обращаемых за пределами Скандинавии.
    Таким образом, "страшный сон" ФСФР об уходе рынка за рубеж давно стал явью, что не нанесло никакого ущерба благополучию жителей этой наиболее богатой части мира, скорее, наоборот, немало способствовало этому.

  • Рейтинг
  • 0
Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Новая структура госдолга
Векселя торговых и промышленных предприятий
Оценка фундаментальной стоимости компании
Индикаторы капитализации компании ОАО "Газпром"
Решение сложного вопроса
Иностранные инвестиции в Россию
Оправданный риск
Иностранные инвестиционные фонды в России: слагаемые успеха и факторы риска
Прямые инвестиции: взгляд со стороны инвестора
Развитие отрасли венчурных инвестиций в России: венчурные фонды
Инвестиционная деятельность страховых компаний: навстречу рынку
Переход на "единый инвестиционный пай"
События
Современный подход к оценке кредитных рисков и надежности компаний
Вопросы по управлению портфелем в международной сертификации инвестиционных аналитиков ACIIA
Долгосрочная рыночная информация для инвестиционных аналитиков Совместный проект ГИФА и ВШФМ АНХ
Секьюритизация a la FranCaise
Последние изменения в законодательстве об ИЦБ
Функции центральных депозитариев Северной Европы

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
Яков Миркин
Инвестиции: макроэкономические вызовы
Какую модель экономики мы создали за четверть века? Это экономика сверхконцентраций собственности и огосударствления. Экономика вертикалей, олигополий, ресурсы сверхконцентрированы в Москве, малый и средний бизнес — подавлен.
Константин Угрюмов
Софинансирование ИПК — улучшение качества жизни россиян не только в будущем, но и сейчас
Банк России и Минфин РФ согласовали концепцию индивидуального пенсионного капитала (ИПК). Гражданам предложат копить себе на пенсию самостоятельно. Вопрос в том, какое количество россиян согласится участвовать в новой пенсионной системе.
Александр Баранов
Solvency II для НПФа
Согласно Информационному письму Банка России - в первой половине 2017 года будет разработана дорожная карта внедрения Solvency II на российском страховом рынке. В статье описан опыт использования стандартов Solvency II для частных пенсионных фондов в ЕС, обсуждается возможность применения Solvency II для российских НПФов.
Светлана Бик
Долгосрочные институциональные инвестиции в инфраструктуру россии на основе концессии: итоги 2016 года
В 2005 г. в РФ появилась возможность финансирования инфраструктуры за счет концессионной модели, которая является основной формой ГЧП для реализации крупных проектов. За прошедшее время к финансированию подключились и НПФы. Отличительной особенностью является присутствие в схеме финансирования концессионных облигаций.
Все публикации →
  • Rambler's Top100