Casual
РЦБ.RU

Совершенная технология "ППП"

Август 2006


    Депозитарно-Клиринговая Компания (ДКК) недавно объявила о подключении к системе расчетов на условии "поставка против платежа" (ППП) в иностранной валюте инвестиционного банка Merrill Lynch International. Конечно, приход такого крупного инвестиционного банка на российский рынок - знаковое событие. В настоящее время к системе ДКК готовится подключиться и российская "дочка" FIM Group (см. справку).
    Очевидно, что иностранные инвесторы просто устали ждать, когда в России появится Центральный депозитарий, который соединит в себе современные технологии расчетов и приемлемый для них уровень рисков. Если учитывать, что сегодня рынки России, Бразилии, Индии и Китая считают самыми динамично развивающимися, то понятно стремление инвесторов работать с этими странами.
    Так что же такое ППП? Чем привлекательна данная система расчетов и почему в отсутствие Центрального депозитария она позволяет иностранным компаниям принять часть страновых рисков? "Поставка против платежа"
    (от англ. Delivery Versus Payment, DVP) - исполнение сделок на условии одновременного обмена денежными средствами и ценными бумагами. То есть, как у нас говорят, "из рук в руки". Такая технология расчета снимает с участников сделки кредитные риски и является гарантией того, что за проданные акции вы получите деньги, или, наоборот, за деньги вы получите купленные ценные бумаги. Фактически получается, что если одна из сторон не может выполнить взятые на себя по договору купли-продажи ценных бумаг обязательства, вторая сторона не станет исполнять свои обязательства, поскольку данная сделка просто не будет рассчитана, так как отсутствует принцип "из рук в руки", или DVP.
    В классификации Банка международных расчетов1 сегодня три модели расчетов на условии DVP:
    Модель 1. Исполнение поручений на перевод ценных бумаг и денежных средств происходит отдельно для каждой сделки (по принципу "сделка за сделкой"), причем окончательная передача ценных бумаг от продавца покупателю (поставка) осуществляется одновременно с окончательным переводом денежных средств покупателя продавцу (поставка).
    Модель 2. Исполнение поручений на перевод ценных бумаг происходит по принципу "сделка за сделкой"; окончательная передача ценных бумаг от продавца покупателю (поставка) осуществляется на протяжении всего расчетного цикла, в то время как исполнение поручений на проведение платежей реализуется с использованием неттинга (на нетто-основе), т. е. окончательный перевод денежных средств от покупателя продавцу (платеж) происходит в конце расчетного цикла.
    Модель 3. Исполнение поручений на перевод ценных бумаг и денежных средств производится на нетто-основе; окончательный перевод ценных бумаг и денег осуществляется в конце цикла обработки.
    Как видим, система расчетов DVP значительно отличается от расчетов на условии "свободная поставка". Конечно, это не означает, что продавец ценных бумаг поставляет их бесплатно, просто такая система расчетов не контролируется депозитарной системой, а разрешается участниками сделки купли-продажи самостоятельно. То есть "свободная поставка" не может гарантировать, что покупатель выполнит в срок, предусмотренный договором, обязательства по оплате приобретенных ценных бумаг. Поэтому работа на таких условиях строится участниками сделки на доверии. Степень доверия каждого определяет риск-менеджмент компании, устанавливающий лимит по операциям с тем или иным контрагентом. Лимитирование при расчетах по принципу "поставка без платежа" для профучастника является самоограничением, поскольку не снимается риск неисполнения другой стороной обязательств по сделке. Наиболее актуальной эта проблема была в период становления российского фондового рынка: появление в 1999 г. расчетов на условии DVP стало новым этапом в развитии отечественного рынка ценных бумаг.
    Тогда, в конце прошлого века, первую систему расчетов DVP в валюте представила ДКК, расчетным банком выступил американский Chase Manhattan Bank (впоследствии объединен с JP Morgan, в настоящее время - JP Morgan Chase Bank). Новая для того времени система расчетов стала достаточно популярной и обслуживала практически весь оборот по сделкам с российскими ценными бумагами среди нерезидентов, работающих с отечественными брокерами. Сегодня в России расчеты по сделкам с ценными бумагами производятся на условии ППП как в рублях, так и в иностранной валюте (рассчитываться в иностранной валюте по российским ценным бумагам, номинированным в рублях, имеют право нерезиденты и кредитные учреждения, обладающие лицензией ЦБ РФ на операции с иностранной валютой).
    Кроме того, система ППП позволила осуществлять биржевые сделки без предварительного депонирования активов, что на западных торговых площадках де-факто стало стандартом торговли. Сейчас профучастники рынка могут заключать сделки без предварительного депонирования средств в Российской торговой системе (РТС), где ППП является обязательным способом расчетов сделок в сегменте электронной ("анонимной") торговли Классического рынка, на котором торгуются 7 наиболее ликвидных акций. Еще по 29 ценным бумагам ППП - единственный способ расчетов, который можно указывать в котировках Классического рынка. По словам представителя РТС, "в этот список в ближайшее время планируется включить и акции "Роснефти"". Вторая крупнейшая отечественная торговая площадка - Фондовая биржа "ММВБ" - уже включила в свои планы создание условий для аналогичной торговли.
    Насколько актуально профучастникам рассчитываться по биржевым сделкам на условиях ППП? Количество участников в РТС, присоединившихся к ППП, за последние 12 мес. увеличилось примерно в 2,5 раза. В июне 2006 г. сделки на условиях ППП составили 83% от общего числа сделок и 92% от числа сделок с расчетами в долларах США. Данные показатели в июне 2005 г. составляли 25 и 30% соответственно. Иными словами, за последний год участники рынка стали использовать систему ППП в 3 раза чаще.
    Столь существенный рост интенсивности использования ППП легко объясним, поскольку такая технология позволяет контрагентам избежать кредитных рисков, обеспечивая одновременность передачи денег продавцу и ценных бумаг покупателю. "Рост востребованности системы ППП отражает повышение зрелости российского рынка ценных бумаг, движение его в сторону практики, используемой на западных рынках, где расчеты ППП стали стандартом уже много лет назад", - подчеркивают в РТС.
    По мнению профучастников, торгующих в РТС, подключение к системе расчетов ППП, в частности, позволяет: сократить цикл расчетов с T + 6 до
    T + 4, снизив, таким образом, риск изменения рыночной цены в течение периода расчетов; расширить число контрагентов, с которыми можно заключать сделки без риска потери актива, и увеличить существующие лимиты на контрагентов; получить лимиты на заключение сделок от новых участников и существенно увеличить существующие лимиты.
    Система DVP удобна и понятна. Иностранные инвесторы, приходя на российский рынок, понимают, что им не нужно перестраиваться, привыкать к новым технологиям, поскольку созданы все условия для их привычной работы. Причем все, что сегодня предлагает российская инфраструктура рынка ценных бумаг, полностью отвечает международным требованиям по надежности и безопасности осуществления расчетов. Существует увереннность, что за Merrill Lynch придут и другие крупнейшие мировые игроки, ведь в России есть DVP, а значит, будут и новые участники.

СПРАВКА О КОМПАНИИ

    ЗАО "ФИМ - Финансовые услуги", входящее в финский инвестиционный концерн FIM Group, создано с целью предоставления инвестиционно-банковских и брокерских услуг, а также услуг по доверительному управлению на российском рынке. Компания "ФИМ - Финансовые услуги" является членом фондовых бирж РТС и ММВБ, а также НАУФОР и Ассоциации по защите прав инвесторов. Опираясь на большой международный опыт концерна и команду высококвалифицированных специалистов фондового рынка в Москве, FIM Group предлагает российским клиентам полный спектр инвестиционных услуг мирового уровня.

КОММЕНТАРИЙ СПЕЦИАЛИСТА

    Роман Козлов
    вице-президент Депозитарно-Клиринговой Компании
    Депонентам ДКК, являющимся участниками клиринга, без предварительного обеспечения с расчетами на условии "поставка против платежа" (ППП) в иностранной валюте, предоставлена возможность использования одной зарегистрированной пары торговых счетов (счет депо - денежный счет) для исполнения обязательств нескольких своих клиентов.
    Основная цель нововведения - упрощение для участников клиринга процесса присоединения их клиентов к системе расчета сделок на условии ППП. Данная возможность в первую очередь ориентирована на участников клиринга, использующих при осуществлении расчетов клиентский счет депо в ДКК и соответствующий денежный счет в расчетной организации, открытый на имя участника клиринга.
    1. Порядок присоединения к системе расчета сделок на условии ППП клиентов участника клиринга.
    Участнику клиринга необходимо зарегистрировать в ДКК клиента, желающего присоединиться к системе расчета сделок на условии ППП. Регистрация клиента осуществляется путем подачи в ДКК заявления на регистрацию кода клиента участника клиринга.
    Открытие участником клиринга дополнительных торговых счетов в ДКК и расчетной организации для каждого своего клиента не требуется. Количество клиентов, которые могут быть зарегистрированы участником клиринга, не ограничивается.
    2. Особенности осуществления расчетов при регистрации участником клиринга нескольких клиентов.
    Исполнение обязательств клиентов-участников клиринга происходит путем списания/зачисления ценных бумаг и денежных средств по торговым счетам участника клиринга в ДКК и расчетной организации.
    При осуществлении клиринга ДКК проводит проверку достаточности активов, исходя из совокупного остатка ценных бумаг и денежных средств на торговых счетах участника клиринга (без разделения по остаткам, принадлежащим каждому клиенту-участнику клиринга).
    В каждом поручении на осуществление расчетов участник клиринга в обязательном порядке указывает код своего клиента, присвоенный ДКК при его регистрации.
    В отчете "Подтверждение осуществления расчетов на условии ППП" информация об исполненных поручениях участника клиринга отражается в разбивке по его клиентам.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Еще одна "голубая фишка"
Российский фондовый рынок: тенденции и перспективы
Дивидендная политика российских компаний
Риски по операциям РЕПО: в тихом омуте...
Новые паевые инвестиционные фонды и управляющие компании
Стабильный интерес к отрасли
Состояние рынка ОФБУ
Хедж-фонды: некоторые тенденции
Статистика рынка коллективных инвестиций
ВПК России: спасение в консолидации
Обзор материалов зарубежной прессы по эмиссии акций компании "Роснефть"
Опционы эмитента как средство долгосрочного вознаграждения менеджмента
Первое биржевое размещение инвестиционных паев в России
Налогообложение в ПИФах. Разъяснения фискальных органов
Движемся в ногу со временем
Совершенная технология "ППП"
Наведение мостов
Система управления ликвидностью бюджета Санкт-Петербурга
Практика управления ресурсами бюджета и государственным долгом г. Москвы
Практика заимствований Республики Карелия
Инвестиционные потребности и кредитные риски российских регионов
Управление свободными средствами бюджета Франции
Структура муниципального долга: кредитная политика или кредитное поведение?

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100