Casual
РЦБ.RU

Улучшения в корпоративном праве

Август 2006

    1. 18 мая 2006 г. Правительством РФ была одобрена "Концепция развития корпоративного законодательства". Какие ожидаемые изменения в корпоративном законодательстве наиболее эффективны для урегулирования корпоративных конфликтов?
    2. С 1 июля 2006 г. вступил в силу Закон "О внесении изменений в ФЗ "Об акционерных обществах"", который меняет порядок приобретения пакетов акций. Как, на Ваш взгляд, новые правила защищают интересы миноритарных и мажоритарных акционеров? Какие ценные бумаги могут затронуть эти изменения?


    Макс Гутброд партнер Baker&McKinzey

    1. Сегодня большинство недобросовестных поглощений совершается через реестр акционеров. Поэтому логично было бы более четко регулировать передачу функции реестродержателя и регистрации прав в реестр, что также расширило бы возможности использования их как обеспечение в контексте ранних финансирований. Кроме того, изменения в процессуальном законодательстве (единая компетенция для всех корпоративных споров относительно одной компании, более четкое регулирование обеспечительных мер) могли бы существенно упростить судебные споры.
    2. Введение правил, позволяющих вытеснение акционеров, имеющих менее 5% акций, - большой шаг вперед, так как это позволяет компаниям после приватизации или после возможного делистинга упростить свою корпоративную структуру. Желательно, чтобы введение этих правил на практике получилось удачным.
    Порядок приобретения пакетов акций технически несовершенен, и сложности с их применением на практике приведут к тому, что большинство контролирующих пакетов акций окажутся в руках холдинговых компаний, на продажу которых правила не распространяются.

    Владимир Святов юрист юридической фирмы "Линия права"

    1. Можно только приветствовать, если в результате принятия законопроектов, предусмотренных данной Концепцией, будут конкретизированы нормы действующего законодательства. Скажем, в Концепции предлагается установить исключительную подведомственность корпоративных споров арбитражным судам. Но ведь она предусмотрена и действующим законодательством, просто соответствующая норма сформулирована недостаточно конкретно, а в разъяснениях Пленума ВАС не содержится ответа на главный вопрос: что такое споры, вытекающие из деятельности хозяйственных обществ? Например, относится ли к их числу иск о признании недействительным договора купли-продажи акций, одной из сторон которого является физическое лицо?
    Впрочем, насколько бы четко не были прописаны нормы закона, всегда найдутся способы его обойти. В настоящее время иски по корпоративным спорам подаются в суды общей юрисдикции через псевдотрудовые споры. Кроме того, в ГПК есть норма о подведомственности исковых требований, в соответствии с которой при обращении в суд с заявлением, содержащим несколько связанных между собой требований, некоторые из них подведомственны суду общей юрисдикции, другие - арбитражному суду. Если разделение требований невозможно, дело подлежит рассмотрению и разрешению судом общей юрисдикции. Поскольку судов общей юрисдикции значительно больше, чем арбитражных судов, то у рейдеров больше простора для маневра. В связи с этим одной из главных задач, решаемых рейдерами, является создание видимости условий, при которых дело становится подведомственным и подсудным "нужному" суду.
    Что касается положений Концепции об обеспечительных мерах, то, с моей точки зрения, основное внимание следует уделять не ограничению случаев, не ужесточению порядка их принятия, а контролю за соблюдением судами требования о соразмерности обеспечительных мер заявленным требованиям. Так, например, московскими судами "кривых" обеспечительных мер сейчас уже практически не выносится. В основе рейдерства лежит коррумпированность органов государственной власти вообще и отдельных представителей судейского корпуса в частности. Поэтому, если будет решена задача искоренения коррупции, рейдерство исчезнет само собой.


    Роман Беленков старший юрист юридической фирмы "Линия права"

    2. Вступивший в силу с 1 июля 2006 г. Закон "О внесении изменений в ФЗ "Об акционерных обществах"", регулирующий приобретение более 30% акций открытых обществ, с одной стороны, детально прописывает порядок добровольного и обязательного предложения о приобретении акций у миноритарных акционеров (увеличивают сроки для принятия предложения, требуют предоставления мажоритарным акционером банковской гарантии, предусматривают контроль ФСФР за процессом приобретения), что направлено на защиту их интересов. Эти же нормы существенно затрудняют процесс консолидации крупных пакетов акций открытых обществ мажоритарными акционерами, что, очевидно, не всегда оправданно. С другой стороны, изменения в закон дают акционеру, получившему совместно со своими аффилированными лицами более 95% голосующих акций общества, возможность принудительно выкупить у прочих акционеров оставшиеся акции, что позволяет теперь мажоритарному акционеру превратить компанию из публичной в частную. Основными недостатками рассматриваемых изменений в законе можно считать чрезмерную детализацию норм, отсутствие возможности принять решение о неприменении предусмотренного в них порядка, а также неоднозначные формулировки.


    Марта Сюткина юрист альянса юридических компаний Magisters Legas

    1. Предотвращение и урегулирование корпоративных конфликтов выделено в Концепции как одно из направлений реформирования корпоративного законодательства. Предлагаемые механизмы имеют своей целью исключение возможности, как определено в Концепции, "недобросовестным участникам оборота формально законными средствами осуществлять корпоративные захваты". Среди наиболее значимых (и, вероятно, действенных) для правоприменительной практики изменений можно выделить следующие:

  • установление исключительной подсудности рассмотрения корпоративных споров по месту нахождения общества,
  • введение института предварительного судебного контроля внеочередного общего собрания акционеров, проводимого миноритариями,
  • развитие института коллективных исков, позволяющих, согласно Концепции, "объединять требования значительных групп граждан и организаций в одно производство, а также упрощающих возможность доступа к правосудию миноритарных акционеров".
        Представляется, что реализация сформулированных идей станет одним из важнейших этапов в формировании правового поля для эффективного урегулирования корпоративных конфликтов. Вопрос в том, насколько четко соответствующие процедуры будут прописаны в законе и насколько органично они "впишутся" в действующую систему.

        2. Закон призван направить в правовое русло процедуру консолидации крупных пакетов акций, что должно обеспечить защиту интересов как миноритарных, так и мажоритарных акционеров. С одной стороны, на лицо, намеренное приобрести крупный пакет акций (предполагаемого мажоритария) возлагаются определенные обязанности при приобретении акций, что ограничивает свободу его действий. С другой стороны, это лицо имеет возможность реализации упрощенной (с точки зрения техники ее осуществления) процедуры скупки акций, что может сэкономить его время и средства. Миноритарные акционеры при реализации процедуры добровольного или обязательного предложения получают информацию о предполагаемой консолидации акций и имеют возможность продать свои акции по цене не ниже их рыночной стоимости (при обязательном предложении). Естественно, такая процедура в большей степени позволяет им принять взвешенное решение о продаже акций и "не прогадать" в цене.
        Следует отметить, что детальное регулирование процедуры приобретения крупных пакетов акций не является изобретением российских законодателей - за рубежом такие нормы применяются уже давно. В России, исходя из буквального прочтения ФЗ "Об акционерных обществах", новые процедуры пока действуют только в отношении обыкновенных и привилегированных акций. Хотя применение аналогичных процедур в отношении иных ценных бумаг, например в отношении облигаций, конвертируемых в акции, являлось бы вполне логичным.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Конфликт за рубежом неизбежен
    Международный рынок капитала: современные тенденции и перспективы
    Социально значимые проекты
    "Политэкономика" на рынке корпоративных облигаций
    Рынок долговых обязательств нуждается в информационной поддержке!
    Инвестиционный фундамент "М-ИНДУСТРИИ"
    Банки России: текущие цены и перспективы роста стоимости
    Когда средств не хватает, а бюджет "не резиновый" - поможет финансовый рынок
    Яблоко раздора
    Проблемы в области страхования ответственности регистраторов
    Улучшения в корпоративном праве
    Раскрытие = disclosure?
    Мошенничество в финансовой отчетности на развивающихся рынках
    Российский автопром: на пороге перемен
    Налоги и инвестиционная активность в автомобилестроении
    Выпуск облигационных займов эмитентами Северо-Западного региона
    Особенности российских недружественных поглощений
    Шаги к созданию финансового мегарегулятора в России
    Эффективность инвестиций на российском фондовом рынке в 2005 г.
    Методические вопросы оценки системного риска акций отдельных компаний

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100