Casual
РЦБ.RU

Яблоко раздора

Август 2006


    Помните историю про яблоко раздора? Золотое яблоко с надписью "прекраснейшей" подбросила богиня Эрида на свадебном пиру смертного Пелея и богини Фетиды за то, что ее забыли пригласить на эту свадьбу. И сразу несколько богинь стали претендовать на него. Ничего вам это не напоминает?
    Мне приходит на ум не столь далекая ситуация, когда инфраструктуре фондового рынка предложили табличку с названием "центральный депозитарий", что и породило раздор между крупнейшими игроками в этой сфере - Депозитарно-Клиринговой Компанией и Национальным депозитарным центром. Желание быть "центральными" рассорило их. А когда-то у этих депозитариев были очень дружеские отношения, помню, даже приходили сообщения от объединенной службы информации ДКК и НДЦ. Но то были другие времена. "Война" же началась, когда на горизонте уже четко виднелся он - Центральный. Каждый из депозитариев пошел своим путем, каждый старался донести до общественности, что он "прекраснейший", не забывая при этом нанести другому очередную рану, например недружественное поглощение, которое пыталось провести НДЦ.
    В подобной "войне" есть свои недостатки, но в то же время и положительные моменты. Основной недостаток заключается в том, что до сих пор нет центрального депозитария, а это является сдерживающим фактором для роста притока иностранных инвестиций в российскую экономику, так как зарубежным инвесторам не хочется принимать риск депозитария с непонятным статусом. Хотя и здесь наблюдается прогресс. Россия, входящая в страны BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай - наиболее интересные рынки для инвестиций), не может не привлекать иностранцев. Поскольку любого инвестора можно назвать игроком (а как мы знаем, кто не рискует, тот не пьет шампанского), то все-таки они решили не дожидаться Центрального депозитария и рисковать. Я знаю, что одни иностранные инвестбанки начали работать с ДКК, другие также ведут переговоры с НДЦ. Но это для них вынужденная ситуация, поэтому вопрос отсутствия в России Центрального депозитария до сих пор актуален, а отсутствие ЦД - результат войны между депозитариями.
    Что является "плюсами"? К ним я отношу главный элемент рыночной экономики - конкуренцию. Ни ДКК, ни НДЦ не могут сидеть сложа руки и ждать, когда им принесут золотое яблоко. Они вынуждены конкурировать, предлагать новые услуги, показывать всем, что они движутся в ногу со временем. До свадебного пира представление иностранных инвесторов об инфраструктуре российского рынка ценных бумаг складывалось из следующего:

  • отсутствие единой инфраструктуры для хранения и расчетов по ценным бумагам, электронного документооборота и детальных отчетов по расчетам;
  • предпочтение хранению и перерегистрации ценных бумаг в реестре, так как перерегистрация прав собственности занимает много времени;
  • высокая стоимость операций с ценными бумагами.
        Что мы имеем сегодня? Приняты законы об электронной подписи и регулировании электронного документооборота; установлены стандарты корпоративного управления; получила широкое распространение система S.W.I.F.T.; большинству ценных бумаг присвоены коды ISIN; доступны бездокументарные расчеты в день сделки; введены расчеты на условии поставка против платежа в иностранной валюте на 3-й день после заключения сделки; созданы возможности, позволяющие торговать на различных российских биржах и внебиржевом рынке без необходимости дробления активов; разработанны технологии проведения IPO на российских площадках. Сделано много, и сегодня наш фондовый рынок ничем не отличается от любого другого развитого зарубежного рынка. Во многом это стало возможно благодаря жесткой конкуренции основных депозитариев.
        Если сегодня российская инфраструктура уже отвечает международным требованиям, то, может быть, стоит положить конец "войне"? Осознание этого приходит многим, а точку решила поставить ФСФР, объявив, что в России может появиться несколько центральных депозитариев. Какой ценой можно прийти к этому компромиссу? Требования ФСФР к претенденту на статус Центрального депозитария лучше подходят для НДЦ, поскольку капитализировать в течение 5 лет свой бизнес до 50 млн долл. для компании, за которой стоит Центральный банк РФ, проблем не составит. У ДКК ситуация сложнее: этот депозитарий рыночный, за которым стоят профучастники, а они предпочитают считать свои деньги. Для рыночников не подходит девиз "капитализация любой ценой", тем более что увеличение собственных средств депозитария никак не повлияет на его надежность. Сегодня капитализация ДКК составляет более 7 млн долл. - не хватает 43 млн долл. Простая математика: по 8,6 млн долл. в год профучастники должны вкладывать в ДКК с целью "заморозить" деньги, которые не будут приносить дохода. А ведь, положив их на счет в банке, можно неплохо зарабатывать.
        Иными словами, предлагается при наличии своего дома и с целью обезопасить его от пожара начинать вкладывать деньги в строительство нового дома. Зачем, если мой дом мне нравится, в него уже вложены деньги, он надежный - крыша не протекает, стены прочные? Почему от пожара меня может спасти только дом, стоящий про запас? Такого подхода застраховать себя от возможности оказаться на улице, если мой дом сгорит, я никогда не встречал.
        Вот оно! Страхование! Действительно, ведь на рынке работают страховые компании, которые должны защищать риски. И это самый надежный способ не потерять вложенные в строительство единственного дома деньги. Страхование рисков Центрального депозитария на 50 млн долл. в год будет стоить, думаю, не более чем 800 тыс. долл. - большую сумму можно получить за год, если разместить на депозитном счете в банке 43 млн долл. Так почему все забывают о страховании или просто они не хотят закончить начатую "войну"? Думаю, забывчивость - это просто случайность, которая будет исправлена в ближайшее время. Хочется разделить яблоко, чтобы закончить Троянскую войну.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Конфликт за рубежом неизбежен
    Международный рынок капитала: современные тенденции и перспективы
    Социально значимые проекты
    "Политэкономика" на рынке корпоративных облигаций
    Рынок долговых обязательств нуждается в информационной поддержке!
    Инвестиционный фундамент "М-ИНДУСТРИИ"
    Банки России: текущие цены и перспективы роста стоимости
    Когда средств не хватает, а бюджет "не резиновый" - поможет финансовый рынок
    Яблоко раздора
    Проблемы в области страхования ответственности регистраторов
    Улучшения в корпоративном праве
    Раскрытие = disclosure?
    Мошенничество в финансовой отчетности на развивающихся рынках
    Российский автопром: на пороге перемен
    Налоги и инвестиционная активность в автомобилестроении
    Выпуск облигационных займов эмитентами Северо-Западного региона
    Особенности российских недружественных поглощений
    Шаги к созданию финансового мегарегулятора в России
    Эффективность инвестиций на российском фондовом рынке в 2005 г.
    Методические вопросы оценки системного риска акций отдельных компаний

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100