Casual
РЦБ.RU

Банки России: текущие цены и перспективы роста стоимости

Август 2006


    Несмотря на рост ставок на мировых рынках, в последний год интерес инвесторов к акциям банков растет как на международных рынках, так и в России. После коррекции в мае-июне на 7,5% индекс MSCI Bank превышает уровень начала года на 6% (рис. 1). Более высокими темпами в первом полугодии 2006 г. росли только бумаги некоторых сырьевых отраслей: индекс MSCI металлургических и горно-добывающих кампаний увеличился на 12%, нефтяных, газовых и топливных - на 10%. После относительной стагнации в 2005 г. международные игроки начали покупать бумаги банков в ожидании слияний и поглощений в секторе, а также в надежде на сохранение доходов банков на достаточно высоком уровне. Ожидается, что стоимость привлечения средств кредитными организациями будет расти медленнее, чем стоимость размещения. Повышает интерес инвесторов к сектору и проводимые IPO китайских банков.
    Фактически аналогичная ситуация наблюдается на рынке российских акций. Суммарная капитализация (индекс банков) обращающихся на фондовом рынке акций выросла за 2006 г. на 29%, а без учета Сбербанка - на 54% (рис. 2). В целом более высокими темпами в России росли только акции металлургических компаний - за полгода на 33%.
    За исключением РОСБАНКа, менеджмент российских банков пока не рассматривает российский фондовый рынок в качестве существенного источника фондирования. Следствием этого является большая задержка с публикацией отчетности по МСФО и других документов, по которым можно их оценить. Это касается и банков, акции которых обращаются на рынке, что скорее указывает на желание продать бумаги существующими миноритарными акционерами, чем на сознательную политику мажоритарных акционеров, направленную на привлечение инвесторов. В целом доля банковских акций в капитализации российского рынка составляет около 6%, а без Сбербанка - 1%. По этому показателю Россия значительно уступает Казахстану, где подобный сектор составляет 30%, и фондовым рынкам Восточной Европы (см. таблицу).
    Отсутствие акций банков на рынке при этом не означает отсутствие сделок с бумагами, которые становятся индикатором для оценки стоимости акций на рынке. Иностранцы покупают банки или доли в крупных банках, и информация о величине сделок становится известной на рынке. В последние полгода в России были проданы 100% Импэксбанка (сообщено в феврале, сумма сделки 550 млн долл.); 96,4% Инвестсбербанка (июль, 477 млн долл.); 10% РОСБАНКа (июнь, 317 млн долл.), 23,42% Международного Московского банка (июнь, 395 млн долл.). Условия сделок, совершаемых российскими участниками, и показатели деятельности банков пока не раскрываются.
    До сделок, совершенных в 2006 г., практически единственной публичной информацией о стоимости российского банка была покупка в 2005 г. Внешторгбанком 76% уставного капитала Промстройбанка (Санкт-Петербург) за 577 млн долл. Сделка была совершена с коэффициентом 2,34 к акционерному капиталу банка (консолидированная отчетность группы Промстройбанка за 2004 г.). Также можно было ориентироваться на информацию о покупке Raiffeisen International Bank-Holding AG 93,5% акций банка "Аваль" (Украина) за 1028 млн долл. Эта сделка была осуществлена с коэффициентом 4,3 (годовой отчет банка "Аваль" за 2004 г.). Совершение в 2005 г. этих сделок практически автоматически привело к повышению стоимости российских банков. В 2006 г. ситуация не повторилась, что связано с приближением текущих рыночных капитализаций банков к уровню крупных сделок. Основной период роста цен на российские акции пришелся на январь 2006 г. и совпал с общей рыночной тенденцией на рынке, как и обвал в мае.
    Преимуществом российских банков являются достаточно высокие доходность активов и темпы роста. Но при этом высок риск инвестирования в непрозрачные для сторонних инвесторов акции, что приводит к недооценности акций российских банков по сравнению с банками из других стран.
    В настоящее время объявили о проведении IPO Внешторгбанк (ноябрь 2006 г., планируется привлечь 2,5 млрд долл.), Юниаструм-банк (конец 2006 г., 100 млн долл.), КИТ Финанс Инвестиционный банк, Московский кредитный банк, Петербургский социальный коммерческий банк. Для успешного размещения акций кредитных организаций потребуются усилия самих банков по увеличению прозрачности деятельности и внесению ряда изменений в законодательство РФ.



  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Конфликт за рубежом неизбежен
Международный рынок капитала: современные тенденции и перспективы
Социально значимые проекты
"Политэкономика" на рынке корпоративных облигаций
Рынок долговых обязательств нуждается в информационной поддержке!
Инвестиционный фундамент "М-ИНДУСТРИИ"
Банки России: текущие цены и перспективы роста стоимости
Когда средств не хватает, а бюджет "не резиновый" - поможет финансовый рынок
Яблоко раздора
Проблемы в области страхования ответственности регистраторов
Улучшения в корпоративном праве
Раскрытие = disclosure?
Мошенничество в финансовой отчетности на развивающихся рынках
Российский автопром: на пороге перемен
Налоги и инвестиционная активность в автомобилестроении
Выпуск облигационных займов эмитентами Северо-Западного региона
Особенности российских недружественных поглощений
Шаги к созданию финансового мегарегулятора в России
Эффективность инвестиций на российском фондовом рынке в 2005 г.
Методические вопросы оценки системного риска акций отдельных компаний

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100