Casual
РЦБ.RU

Анализ сберегательного поведения населения и его лояльности к рынку ценных бумаг

Июль 2006

    Российское правительство реализует ряд программ, которые предусматривают и развитие финансового сектора (безусловно, осознавая его роль в достижении целевых ориентиров экономического роста), и вовлечение населения в его сферу посредством институтов коллективных инвестиций. Мы попытались в своем исследовании ответить на вопрос, насколько оправданны и на какую социальную основу могут опереться такие планы.

ОБ АКТУАЛЬНОСТИ ИССЛЕДОВАНИЯ СОЦИАЛЬНЫХ ОСНОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

    Развитие институтов, способствующих перераспределению капитала в экономике, в число которых входит рынок ценных бумаг, несомненно, является важной составляющей социально-экономической эволюции и обеспечивает лучшие условия для экономического роста и социального благосостояния. Вместе с тем следует признать, что такое развитие (актуальное для России) не может быть следствием исключительно правовых новаций и активности сообщества профессиональных участников рынка, если, конечно, не ограничиваться целью открытия для российских корпораций безграничных возможностей международного рынка капитала.
    Как представляется, рынок ценных бумаг будет более адекватен своим функциональным возможностям при более широком вовлечении населения в сферу его оборотов. Речь не идет об обязательном прямом доступе физических лиц к сделкам и операциям на данном рынке. Вектор эволюции в большей мере указывает на растущую популярность и вес институтов коллективных инвестиций - пенсионных фондов, страховых компаний, инвестиционных фондов различных конфигураций.
    В тех странах, где смогли максимально использовать ресурс сбережений населения и вложить в развитие фондового рынка и, соответственно, корпоративного сектора (или сектора государственных заимствований), складывались собственные сценарии формирования надлежащих институтов, проводилась уникальная их пропаганда, имели место сложности и провалы1. Однако в целом в настоящий момент общество воспринимает такие институты преимущественно лояльно и уповает на то, что государственное регулирование и ответственность профессионального в этой сфере бизнеса (а также его стремление к самосохранению) оградят их сбережения от потерь или обесценивания.

ЛОЯЛЬНА ЛИ ОБЕСПЕЧЕННАЯ ГРУППА НАСЕЛЕНИЯ К РЫНКУ ЦЕННЫХ БУМАГ?

    С этой целью на протяжении 2004-2006 гг. мы проводили социологические опросы в г. Миассе, четвертом по величине городе Челябинской области, с населением приблизительно 170 тыс. человек, и в двух близлежащих городах - Златоусте (население - 195 тыс. человек) и Чебаркуле (население - 46 тыс. человек). Настоящая работа носит преимущественно дескриптивный характер, однако содержит важные заключения, вытекающие из результатов последнего этапа нашего исследования, который относится к периоду ноября 2005 - января 2006 г.
    Основными вопросами анкеты были следующие: какие характеристики, выявленные в ходе исследования, свидетельствуют о слабости позиции рынка ценных бумаг как института сбережений и, вероятно, будут препятствовать его дальнейшему становлению и развитию его институтов; какие характеристики, напротив, позволяют рассчитывать на рост данного сегмента финансового рынка?
    Начальной гипотезой анализа можно считать положение, что доля лояльного рынку ценных бумаг населения в стране (и на рассматриваемой нами территории) крайне мала. Начнем с проверки (оценки) нашей гипотезы, основанной на анализе доходов. Отметим, что процент населения, способного (исходя из предложенного ограничения) осуществлять самостоятельные операции на рынке, выбирать альтернативные виды сбережений или управлять собственными сбережениями, незначителен: в изученной выборке доля лиц с доходами более 10 тыс. руб. в месяц составила 8,63%2.
    Впрочем, совсем не обязательно, что эта группа в полном составе готова присоединиться (или уже частично присоединилась) к числу участников рынка ценных бумаг. Перекрестный анализ ответов на вопрос о желании инвестировать на рынке акций (и оценке рисков) для лиц с разным уровнем доходов дал следующие любопытные результаты. Так, доля, свидетельствующая об интересе респондентов с более высокими доходами к инвестициям на фондовом рынке, возросла (от 19,44 до 42,86%), но одновременно с ростом долей, характеризующих чувствительность респондентов к фактору риска (от 6,94 до 35,71%) (рис. 1). То есть, с одной стороны, более обеспеченные участники активнее проявляют интерес к возможностям инвестирования своих сбережений на рынке акций, с другой стороны, их отношение к рискам становится более внимательным и настороженным.

РЕЗУЛЬТАТЫ КЛАСТЕРИЗАЦИИ ОБЪЕКТОВ В СВЯЗИ С ХАРАКТЕРИСТИКАМИ СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО ПОВЕДЕНИЯ НАСЕЛЕНИЯ

    В целом по выборке 20,9% респондентов отрицательно относятся к инвестированию - даже если рынок будет сулить высокие доходы, а его использование станет широкой практикой в стране (в группе наиболее обеспеченных респондентов таких менее 9%). Желание вкладывать свои средства в рынок акций и облигаций обозначили 27,6% опрошенных - это более внушительный показатель по сравнению с долей лиц с высокими доходами. Следовательно, лояльно настроенная к рынку ценных бумаг часть населения не ограничивается только богатыми. Более точную картину, как нам кажется, удалось получить в процессе кластерного анализа полученных ответов.
    Создание групп сопровождалось формированием итоговой их численности (табл. 1).
    Анализ итоговых кластерных центров показал, что наиболее близкими друг к другу кластерами оказались 2-й и 3-й, а также 1, 4 и 7-й (с сохранением дистанций внутри данной пары и тройки кластеров). Схожесть и степень различия между ними с позиции их социальных ролей показаны на рис. 2-5.
    Кластеры 2-й и 3-й - самые многочисленные, в совокупности насчитывают 112 членов и объединяют наиболее обеспеченную часть населения. Они имеют наибольшие показатели по индикаторам "Денежные доходы", "Вклады в банках", "Наличие и качество принадлежащего их семьям автомобиля (автомобилей)" (см. рис. 3). Отметим, что данные группы респондентов в большей степени склонны доверять сбережения профессионалам (см. рис. 2). В первую очередь речь идет о банках, так как доля иных профессионалов финансового рынка (инвестиционные фонды, доверительные управляющие и т. п.) составила менее чем 2% респондентов.
    Вместе с тем 3-й кластер выделяется даже на фоне 2-го кластера. Как видно на рис. 4, он характеризуется гораздо более выраженным желанием респондентов осуществлять инвестиции на фондовом рынке (во 2-м кластере некомпетентность и риски полностью нейтрализуют желание иметь такие инвестиции3) и значительно более высокой готовностью иметь дело с профессиональными посредниками (59,1% против 19,1%). Этой группе респондентов присущ наивысший оптимизм относительно улучшения собственного финансового положения, и их позиция в отношении пенсионной реформы является наиболее лояльной (уже перевели свои накопления в негосударственные институты 9,09% респондентов по сравнению с 7,35% во 2-м кластере и собираются это сделать в ближайшее время 29,55% против 11,76%). Отметим также, что во 2-й кластер были включены 58,8% женщин и 41,2% мужчин, тогда как в 3-м кластер - 68,2% мужчин и 31,8% женщин.
    В целом именно группа респондентов, образующих 2 и 3-й кластеры, является наиболее лояльной по отношению к рынку ценных бумаг, открываемым им возможностям и представляющим его институтам. Попутно заметим, что хотя это относительно немногочисленная группа, доля которой не превышает 17% выборки, однако она больше указанной группы лиц с высокими доходами (8,63%) и меньше доли лиц, желающих инвестировать на рынке акций и облигаций. Логично предположить, что, помимо респондентов с наиболее высокими доходами, 2-й и 3-й кластеры значительно пополняются за счет лиц с доходами от 5 тыс. до 10 тыс. руб. (как выяснилось, это 58,8% лиц, входящих во 2-й кластер), имеющих некоторые денежные накопления и позитивные ожидания в отношении будущего.
    Охарактеризуем группу с преимущественно негативным восприятием рынка ценных бумаг: в нее вошло большинство членов 1, 4 и 7-го кластеров (в совокупности - 45,37% выборки). Это лица с наименьшими доходами, не имеющие ни вкладов, ни сбережений, хуже других обеспеченные жильем. Они негативно воспринимают фондовый рынок (чаще других респондентов отвечают, что не доверяют никому собственные сбережения и не готовы даже гипотетически инвестировать в ценные бумаги свои сбережения), считают, что "в народе" не забыты негативные практики финансовых "пирамид" и "замораживания" вкладов в Сбербанке в 1990-х гг., и утверждают, что никогда не выведут свои пенсионные сбережения из-под государственной опеки.
    Остальные кластеры (5, 6 и 8-й, доля их респондентов - 37,63 %) представляют собой совокупность респондентов со средними характеристиками по доходам, вкладам и имуществу. В вопросе лояльности к фондовому рынку они не определились. Хотя их отношение к современным институтам сбережений, использующим рынок ценных бумаг, нельзя назвать негативным, увидеть представителей данных кластеров в числе участников данного рынка не представляется возможным. Тому есть несколько причин: во-первых, низкий уровень доходов и накопленных сбережений; во-вторых, недостаточная компетентность (порождающая неуверенность и повышенную чувствительность к рискам) в вопросах, связанных с инвестициями на данном рынке (хотя этот негативный фактор проявляется и в ответах членов 2-го и 3-го кластеров). Укажем также, что в 5, 4 и 8-м кластерах шире представлены возрастные категории респондентов, которые закономерно более консервативны в вопросах сберегательного поведения, к тому же они выпадают из сферы рынка ценных бумаг как вероятные участники системы пенсионных накоплений.
    Таким образом, по результатам проведенного исследования, наиболее лояльной к рынку ценных бумаг частью населения, способной к тому же оказать ему поддержку в виде спроса на его институты и инструменты, оказалась группа в 17% от общего числа респондентов. Помимо уже указанных характеристик, отметим, что ее члены - это лица, имеющие преимущественно среднее профессиональное (33,9%) либо высшее (2 высших) образование (63,4%). Возрастные группы имеют следующие доли: 16-25 лет - 17,86%; 26-35 лет - 31,25%; 36-45 лет - 41,96%. Из них женщины - 48,2%, мужчины - 51,8.
    Доля респондентов, лояльных к фондовому рынку и ответивших положительно на вопрос о желании инвестировать в ценные бумаги, составила 27,6%. (Отметим, что в группе наиболее обеспеченных участников опроса таких свыше 42%.) Это гораздо больше, чем охвачено сегодня отечественным рынком и его институтами4.
    Еще один вариант оценки интересующей нас части населения таков: 12,6% респондентов ответили, что их может привлечь на рынок высокая доходность его инструментов; 18% поставили при этом условие, чтобы в стране была шире представлена практика использования рынка (в целях сбережений); 27% проявили заинтересованность, но остановились на следующих вариантах ответа, подтверждающих действие важного негативного фактора: недостаточность уровня знаний в данной области и отсутствие кого-либо, способного дать квалифицированный совет. В итоге около 58% участников проявили интерес к рынку, но предъявили некоторые условия. Высказанные условия нельзя считать невыполнимыми. Но прежде всего следует остановиться на вопросе об уровне образованности (или, по крайней мере, информированности5) населения в данной сфере. Этот пробел, скорее всего, можно восполнить с оптимальными затратами и в относительно короткие сроки.

НЕЧЕТКИЙ ПРЕДЕЛ ЛОЯЛЬНОЙ ГРУППЫ. ЧТО С НИМ ДЕЛАТЬ?

    Таким образом, наш анализ выявляет нечеткий предел (множество) лояльной рынку ценных бумаг группы населения - от 17 до 58 % с безусловной оговоркой, что идентифицированная с помощью кластерного анализа группа в 17 % в наивысшей степени готова к использованию институтов рынка ценных бумаг в рамках собственного сберегательного поведения. Изменение социальных условий и экспансия институтов рынка ценных бумаг предположительно способны еще более существенно раскрыть оцененный потенциал вовлечения населения в интересующую нас сферу.
    На наш взгляд, в любом случае и при различных оценках лояльных групп важно найти действительно верные шаги к формированию механизма вовлечения этой группы населения в рынок. Особое внимание следует уделить фактору его стабильности (понимаю, что это отнюдь не мягкое требование для российского рынка), заботясь о доверии к рынку каждого (в особенности мелкого) его участника.
    В заключение отметим, что рынок ценных бумаг, не являясь уникальным с точки зрения потенциальных инвесторов, будет постоянно испытывать конкуренцию со стороны альтернативных рынков, институционализирующих формы сбережений. В следующей работе мы попытаемся ответить на вопрос, как респонденты структурируют свои предпочтения в отношении возможности инвестиций в ценные бумаги, твердую валюту, золото и драгоценные камни, объекты недвижимости и землю, банковские вклады.



  • Рейтинг
  • -2
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
"Зеленый коридор" для бондов
Качественное развитие рынка рублевого долга
Рублевое будущее
Старый рубль на новый лад
Какой анализ выбрать - фундаментальный или технический?
Финансовые итоги Газпрома
Идентификация фрактальных закономерностей на рынке акций
Анализ сберегательного поведения населения и его лояльности к рынку ценных бумаг
Поволжье как субьект Федерации с эффективной и прозрачной финансовой системой
Спекулятивный интерес
Нефтяные фьючерсы в России и в мире
Коррекция фондового рынка отбросила рынок опционов на год назад
Опционное моделирование и управление рисками
Российские коллективные инвестиции: перспективно и дорого
Обучение на рынке ценных бумаг - наша профессия
Банковский сектор Киргизии
Производители каучуков: страховка от колебаний цен на нефть
Развитие первичного рынка ипотечного кредитования в России
Каким категориям ценных бумаг угрожает закон о принудительном выкупе
Проблемы холдингового законодательства
Необходимо дальнейшее обсуждение
Структуры собственности и управления Центральным депозитарием

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100