Casual
РЦБ.RU

Российский рынок слияний и поглощений в I кв. 2006 г.

Июль 2006


    Аналитической группой ReDeal (AG ReDeal) в рамках информационно-аналитического проекта Mergers.ru проведено исследование российского рынка слияний и поглощений, которое охватывает завершенные процессы перехода прав корпоративного контроля (процессы M&A) в России за январь-март 2006 г. Источниками информации послужили периодические экономические печатные и электронные издания, мнения и данные экспертов, а также информация, полученная от непосредственных участников корпоративных интеграций.

    Анализ процессов M&A в России осуществлялся по таким направлениям, как дата завершения сделки, ее участники и отрасль, оценка стоимости и вид сделок, национальная принадлежность и направление процесса M&A. Большое внимание было уделено общим показателям рынка и их взаимосвязям с макроэкономическими данными.
    Обзор результатов исследования целесообразно начать с основных характеристик рынка - стоимостной и количественной оценок.

КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ И СТОИМОСТНЫЙ ОБЪЕМ СДЕЛОК M&A

    Данный обзор охватил 341 процесс корпоративной интеграции, прошедший в I кв. 2006 г. (рис. 1). В рамках приватизации было осуществлено 128 сделок, что составило 37,5%. Анализируя распределение сделок внутри рассматриваемого периода, следует отметить, что 47% приходится на март.
    Согласно исследованию общая оценка стоимости корпоративных интеграций в I кв. 2006 г. составила 7 040,9 млн долл.; оценка сделок, осуществленных в рамках приватизации, - 317,7 млн долл. (5% от общего объема сделок). Обращает на себя внимание тот факт, что 62% всех объемов приходится на I кв. Сравнение с результатами количественной оценки позволяет сделать вывод о преобладании в марте более крупных сделок (рис. 2).
    Прирост стоимостного объема рынка в марте объясняется наличием сделок по приобретению долей компаний Sibir Energy, "Алтай-кокс", "Прокопьевскуголь" и др.
    Оценка стоимости корпоративных интеграций в каждом месяце проводилась на основании, во-первых, раскрытых участниками сведений о сумме сделок, во-вторых, экспертной оценки цены сделок с нераскрытой информацией, в-третьих, доли сделок, цена которых не определена.
    В I кв. 2006 г. с учетом экспертных оценок доля сделок с определенной ценой составила 77%. Предполагается, что полученная на основе данных участников и экспертов общая сумма сделок является долей от общей оценки рынка, измеряемой соотношением числа "определенных" сделок и их общего количества. Сделки свыше 300 млн долл. не участвовали в расчете доли, и их стоимость прибавлялась к итоговым результатам.

СТОИМОСТНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ПРОЦЕССОВ M&A

    Средняя стоимость сделки в I кв. 2006 г. составила 22 639 811 долл. Каждый месяц эта величина росла (рис. 3). Итоги марта подтверждают ранее высказанное предположение о преобладании в этот период более крупных сделок.
    По уровню цены процессы корпоративной интеграции можно разделить на 2 группы (табл. 1). Сделки стоимостью свыше 500 млн долл. отсутствовали. Сделки стоимостью менее 10 млн долл. составили 5,8% по объему и 74,2% по количеству (192 шт.). Следует отметить, что по показателю количественного объема рынка преобладают сделки стоимостью менее 1 млн долл., а по уровню стоимостного объема лидируют сделки на сумму от 100 млн до 500 млн долл.
    От общего количества процессов 90% сделок совершается в пределах до 50 млн долл., что составляет 23,2% стоимостного объема рынка. Вместе с тем 10% от общего числа интеграций оценивается в 77% стоимости.
    Если разделять процессы интеграции только на 2 группы, с пограничной ценой в 100 млн долл., то в I кв. 2006 г. было совершено 16 сделок от 100 млн долл. и больше (6% от числа сделок с определенной ценой). Средняя цена сделок в более многочисленной группе до 100 млн долл. составила 8,2 млн долл.

ВИДЫ И НАПРАВЛЕНИЯ ПРОЦЕССОВ M&A

    На основе классификации сделок M&A, предложенной проектом Mergers.ru, рассмотрим виды процессов с учетом уровня приобретаемого права корпоративного контроля.
    Наибольшую долю от общего количества процессов в I кв. 2006 г. занимало полное приобретение (84 сделки), далее следуют влияние и покупка (66 и 62 сделки соответственно). Менее всего распространены присоединение и партнерство; сделки слияния форм и слияния активов отсутствовали (табл. 2). С точки зрения стоимостного объема лидирует полное приобретение (1,65 млрд долл.). Присоединение занимает менее 1%.
    Проанализируем возможные направления корпоративной интеграции на основе предложенной проектом Mergers.ru классификации. Доля сделок горизонтального направления составила 71% от общего количества сделок (241 сделка), далее следуют круговая (диверсификация) и вертикальная интеграции (рис. 4). При стоимостной оценке рынка на вертикальную и круговую интеграции приходится 22 и 21% (1,3 млрд и 1,2 млрд долл.) соответственно.
    Таким образом, по итогам I кв. 2006 г. можно отметить расширение бизнеса участников рынка, в том числе за счет непрофильных активов, а также компаний, работающих в одной технологической цепочке.

ОТРАСЛЕВАЯ СПЕЦИФИКА И НАЦИОНАЛЬНАЯ ПРИНАДЛЕЖНОСТЬ ПРОЦЕССОВ M&A

    При рассмотрении отраслевой специфики интеграционных процессов российского рынка корпоративного контроля выяснилось, что в I кв. 2006 г. по количеству сделок лидировали такие сферы, как услуги, транспорт, торговля (58 сделок, 17%), далее следует пищевая промышленность (53 сделки) (табл. 3). В рамках стоимостной оценки рынка M&A России следует отметить ТЭК (1,6 млрд долл.) и металлургию (1 млрд долл.).
    На основе предложенной проектом Mergers.ru классификации рассмотрим национальную принадлежность сделок. Рынок за исследуемый период характеризовался значительным преобладанием внутренних сделок - 88% от общего количества сделок (299 сделок) (рис. 5). При стоимостной оценке рынка экспортные сделки занимают почти 1/5 рынка (1,2 млрд долл.).
    По результатам I кв. 2006 г. лидером по отраслевой специфики уже продолжительное время является топливная промышленность, а что касается национальной принадлежности, необходимо отметить интерес иностранных инвесторов (Efes Breweries, Meinl European Land, Siemens) к российской экономике.

УЧАСТНИКИ ПРОЦЕССОВ M&A

    Обратимся к анализу активности участников рынка. Используя собранную информацию о сделках M&A в России, не удалось определить всех участников сделки в 6,2% от общего числа процессов в I кв. 2006 г.
    В исследовании выявили в качестве участников и такую группу, как менеджмент компаний. Доля процессов, в которых менеджмент предприятий приобретал права корпоративного контроля, составляет 2,6% (9 сделок) от количества процессов и 1,5% от стоимостного объема рынка.
    Рассмотрим крупнейшие сделки I кв. 2006 г., которые в совокупности занимают 19% стоимостного объема российского рынка M&A (табл. 4).

МАКРОЭКОНОМИКА В ПРОЦЕССАХ M&A

    В рамках экономического положения российской экономики проведем анализ корпоративных интеграций и, в частности, определим их зависимость от размеров валового внутреннего продукта (ВВП) и объема иностранных инвестиций.
    Согласно данным Федеральной службы государственной статистики РФ в I кв. 2006 г. ВВП России составил 5256 млрд руб., или 185,9 млрд долл. (по среднему курсу). Полученные в исследовании данные свидетельствуют о том, что доля российского рынка M&A в объеме ВВП России по итогам I кв. 2006 г. составляет около 3,8%.
    Объем иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику в I кв. 2006 г., достиг 8789 млн долл., что на 46% больше, чем за аналогичный период 2005 г. Прямые зарубежные инвестиции в Россию составили в I кв. 3845 млн долл. (48% от общего объема инвестиций) и выросли на 100,4% по сравнению с I кв. прошлого года.
    Таким образом, по результатам I кв. 2006 г. стоимостная оценка российского рынка M&A составила около 80% от общего объема иностранных инвестиций, что в 1,8 раза превышает уровень прямых иностранных инвестиций.
    Говоря об оценке уровня российского рынка M&A и потенциале его развития, следует отметить, что отношение стоимостной оценки американского рынка слияний и поглощений по итогам 2005 г. к объему ВВП США составило около 8%. В США в пиковые для мирового и американского рынка корпоративного контроля периоды доля сделок M&A достигала 17,6% (1999 г.), 18,6% (2000 г.), а в Европе - 17,4% (1999 г.) от национального ВВП.

    E-mail автора: ignatishin@mergers.ru.





  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
IV ежегодное награждение лидеров рынка корпоративных, субфедеральных и муниципальных облигаций по итогам 2005 г.
Контракт на процент
Российский рынок слияний и поглощений в I кв. 2006 г.
LBO - бизнес терпеливых
Управление стоимостью непубличных компаний
Перспектива раздачи
ОГК-4: на пути к IPO
Новые подходы к выбору инвестиционного портфеля
Фундаментальный анализ российских "голубых фишек" на основе финансовых мультипликаторов
К вопросу о когерентности на российском рынке акций
Акции российских авиаперевозчиков: посадки не предвидится
"Второй эшелон": время для получения прибыли еще не упущено
Сектор морских перевозок: перспективы роста
Сводная таблица по акциям транспортных компаний России
Всяк мастер на выучку берет, да не всяк доучивает
Актуальные проблемы ипотечного кредитования
Особенности ипотеки предприятия
Резолюция 6-й ежегодной Общероссийской конференции "Регионы и города России: заимствования как инструмент экономической политики"
Как создать в России муниципальное долговое агентство?
Агентство по управлению муниципальным долгом с точки зрения рейтингового агентства
Агентства по управлению муниципальным долгом: взгляд Standard & Poor's
Финское агентство по финансированию и управлению муниципальным долгом
Создание агентства по управлению региональным долгом на Украине
Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100