Casual
РЦБ.RU

Векселя небольших компаний: время покупать

Июнь 2006


    Еще недавно многие компаний для развития бизнеса брали кредиты в банках. В настоящее время все большую популярность приобретают другие источники финансирования. В частности, коммерсанты привлекают деньги, выпуская собственные векселя. Сегодня на вексельный рынок выходят предприятия среднего и малого бизнеса. Это небольшие по объемам производства и выручки фирмы, которые работают преимущественно в потребительском секторе экономики. Привлекательность данных вложений инвесторам очевидна: весьма высокий процент доходности по векселям по сравнению с традиционными вложениями в долговые бумаги, относительно небольшой срок размещения средств. О том, как заработать на ценных бумагах предприятий среднего и малого бизнеса, речь пойдет в данной статье.

КАКИЕ КОМПАНИИ ВЫПУСКАЮТ ВЕКСЕЛЯ

    Прежде всего следует назвать динамично развивающиеся компании, которые занимаются бизнесом в таких сферах экономики, как розничная торговля, пищевая промышленность, производство отделочных и строительных материалов, строительство (рис. 1). Кроме того, в последнее время на вексельном рынке можно встретить так называемые business-to-business - дистрибуторские компании, производители комплектующих и др. Все эти предприятия созданы 5-15 лет назад. Обычно годовая выручка таких компаний колеблется в пределах от 150 млн до 2 млрд руб. (рис. 2).
    Многие фирмы вышли на рынок первыми или специализируются на каких-то определенных продуктах или товарах, что позволяет им занимать лидирующее положение в национальном или региональном масштабе. Используя оптимальный ассортимент предлагаемой продукции и гибкую ценовую политику, специализацию, а также солидную репутацию среди потребителей, они имеют возможность "выдавливать" с рынка более слабых игроков и конкурировать с крупными компаниями. Все эти факторы позволяют компаниям среднего и малого бизнеса быстро развиваться: темпы прироста объемов продаж за год в среднем составляют 30-200% (рис. 3).

ПРИЧИНЫ, ПО КОТОРЫМ КОМПАНИИ ВЫХОДЯТ НА РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

    Быстро развивающимся компаниям постоянно необходимо дополнительное финансирование для поддержания высоких темпов развития. Не всегда банки могут предоставить его в необходимом объеме и на приемлемых условиях, поэтому многие небольшие компании обращают свой взгляд на фондовый рынок. Однако из-за сложности и дороговизны процедур только ограниченное число компаний могут сразу организовать выпуск облигаций или произвести размещение акций.
    В качестве первого шага на фондовом рынке используется механизм выпуска и размещения вексельного займа. При этом первоочередной целью предприятий, начинающих выпускать векселя, является создание публичной кредитной истории, приобретение известности и положительного реноме в глазах инвесторов.
    Как правило, первое вексельное размещение делается на короткие сроки, и привлекаемые средства используются для пополнения оборотного капитала предприятий - закупки сырья, товаров и на другие расходы, связанные с текущей деятельностью.

ОБЪЕМЫ И СРОКИ ВЫПУСКА ВЕКСЕЛЕЙ

    Наиболее распространенный срок обращения дебютных вексельных выпусков - 3-6 мес. (рис. 4). Средние объемы первых вексельных программ составляют 30-100 млн руб. и размещаются траншами (рис. 5). Доходность составляет 15-18% годовых и, как правило, определяется методом экспертной оценки, а также путем переговоров между векселедателем и крупными инвесторами.

ЛИКВИДНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

    Ценные бумаги небольших компаний характеризуются низкой ликвидностью. Пожалуй, это главный их недостаток. Причина этого, скорее всего, кроется в том, что на вексельном рынке отсутствует массовый розничный покупатель бумаг, а векселедатель нередко не имеет возможности быстро организовать досрочный выкуп векселей.

СПОСОБЫ ПОЛУЧЕНИЯ ИНФОРМАЦИИ О ЦЕННЫХ БУМАГАХ

    Сегодня информацию о котировках векселей небольших компаний можно найти на общих вексельных терминалах: "НКС-векселя" (Фондовая биржа РТС), "РВС-векселя" (ООО "Мегасофт"), "База долгов и векселей" (АК&М), "Вексельный терминал РБК" (РосБизнесКонсалтинг), "Внебирживая вексельная система" (Финмаркет). Кроме того, всю необходимую информацию для небольших компаний можно почерпнуть также в специализированной информационной системе "Корпоративные долговые обязательства" (ЗАО "АрДи Капитал").
    Указанные ресурсы, помимо котировок, размещают информационные меморандумы и финансовую отчетность о предприятиях-векселедателях, публикуют новости, а также другую информацию о вексельном рынке.
    Поскольку вексель представляет собой документарную ценную бумагу, это создает определенные трудности, связанные с его покупкой для инвесторов, которые находятся с векселедателем в разных городах. В настоящее время приобрести и предъявить к оплате векселя небольших компаний можно в Москве и Санкт-Петербурге, а в региональных центрах России через систему депозитария.

КАКИЕ БУМАГИ СЛЕДУЕТ ВЫБИРАТЬ

    Порой инвесторам достаточно трудно выбрать, куда следует вложить деньги. Дело в том, что у крупных инвесторов нет возможности внимательно оценить каждого векселедателя, как это происходит в случае с вексельными выпусками крупных компаний (от 300 млн руб.). Кроме того, надо учитывать тот факт, что бухгалтерская отчетность многих средних компаний-векселедателей не соответствует реальному положению дел: в большинстве случаев не учитываются финансовые показатели и имущественное положение связанных компаний; указанная в балансе стоимость основных средств значительно ниже реальной рыночной цены. Таким образом, инвесторам, желающим заработать на подобных бумагах, следует создать новую упрощенную процедуру оценки таких компаний. На наш взгляд, в первую очередь необходимо учитывать следующие критерии:

  • наличие положительной кредитной истории в банках;
  • срок работы компании в данной сфере;
  • опыт менеджмента;
  • соотношение чистых активов компании, рассчитанных исходя из рыночной стоимости имущества к величине заимствований.


    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Новый подход к инвестированию на рынке акций
    О депозитарных расписках Газпрома
    Целевая цена против справедливой стоимости
    Европейские рынки долговых инструментов: современные тенденции
    Коммуникации - прежде всего!
    Золотой IR
    IR- и PR-активность при поддержке IPO
    UFG PE Fund: первые итоги
    Прямые инвестиции и IPO: две стороны одной медали
    Корпоративное управление нуждается в улучшении
    Стратегия инвестирования зарубежных компаний в российскую экономику
    Государство как рисковый инвестор
    Векселя небольших компаний: время покупать
    Вексель - плацдарм для девелопмента
    Бизнес-сегменты предприятия: новый взгляд
    Бивалютные портфели с точки зрения теории Марковица
    Реестр акционеров как проблема
    Развитие рынка акционерного капитала в Республике Коми
    Как измерять риск
    Результаты впечатляющие...
    Мода или осознанный выбор?
    Интерес к IPO на рынке растет

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100