Casual
РЦБ.RU

Некоторые особенности поведения участников рынка FOREX

Июнь 2006


    Прогнозирование финансовых рынков основано на двух обобщенных подходах: прогнозировании непосредственно котировок с использованием различных объективных показателей (бывших значений цен, макроэкономических индикаторов и т. д.) и прогнозировании поведения участников рынка. Второй подход подразумевает изучение особенностей поведения участников финансового рынка на основе практических данных1.

    С учетом выводов относительно коэффициента линейной корреляции между соотношением длинных и коротких позиций и курсом по пяти валютам анализ зависимости соотношения длинных и коротких позиций от курса валюты был произведен еще одним способом. Для того чтобы исключить влияние резких изменений исследуемых величин, наличие долгосрочных трендов и прочих подобных факторов, сравнивались знаки приращений исследуемых величин. При этом все крупные изменения оказывают на результат такое же влияние, как и незначительные. График нелинейной корреляции приращений представлен на рис. 1.
    Данный подход дает более четкий результат - сильный отрицательный пик при лаге 3-4 часа по всем валютным парам. Соответствующий фрагмент данных представлен в табл. 1.
    Наблюдаемая зависимость имеет следующую интерпретацию: в среднем через 3-4 часа после изменения цен происходят сделки в противоположном направлении. Метод расчета коэффициента корреляции не позволяет сделать вывод о степени такой зависимости, так как учитывается только знак изменений. Само наличие зависимости говорит о том, что на рынке присутствует группа спекулянтов, использующих краткосрочные контртрендовые стратегии, в которых продолжительность тренда равна 3-4 часам.
    Анализ взаимосвязи приращений был произведен также с учетом величины приращений. Результаты представлены на рис. 2 и в табл. 2. Как видно из рис. 2, при учете величин приращений сильная зависимость при задержке 3-4 часа выражена в 2 раза слабее, но ее уровень все равно существен. По всем валютным парам, кроме USD/CAD, обнаруживается отрицательная корреляция при нулевом запаздывании. Это свидетельствует в пользу предположения о преобладании контртрендовой стратегии. Кроме того, это наблюдение подтверждает, что компания Oanda предоставляет данные без задержки. Соответствующий фрагмент таблицы представлен ниже (см. табл. 2).

ДОХОД СПЕКУЛЯНТОВ

    Другим важным показателем работы спекулянтов является их суммарная доходность. Из собранных данных доходность по каждой валюте была рассчитана по размерам открытых позиций. По направлению сделки (покупка и продажа) и по цене открытия (выше или ниже текущей) открытые позиции делятся на 4 категории. Очевидно, что 2 категории будут убыточными, а 2 - прибыльными. Общая прибыль для каждой категории рассчитана как сумма произведений количества ордеров по каждой цене на разность этой цены и текущей цены. Далее из результата по прибыльным категориям вычитался результат по убыточным категориям. Такой алгоритм расчета показывает текущую доходность, т. е. доходность по открытым позициям в случае закрытия их по текущей цене. Доходность спекулянтов в единицу времени будет зависеть от найденной величины доходности и частоты совершения сделок. Общая доходность по всем валютам рассчитана как сумма произведений доходности каждой валюты на ее долю в объеме открытых валютных позиций (рис. 3). Как видно, доходность по каждой из пяти валют в среднем отрицательная. Периодов с положительной доходностью очень мало. Положительная общая доходность операций по всем валютам наблюдается в еще меньшем числе периодов.
    Полученный результат позволяет сделать вывод о том, что спекулянты в среднем работают убыточно. Это можно объяснить тем, что приток денег на рынок со стороны экономики меньше, чем отток денег с рынка за счет комиссионных. Другой причиной может быть наличие на рынке более эффективных спекулянтов (крупных компаний, обладающих преимуществами за счет масштаба операций и т. д.), работающих без посредников.
    На рис. 4 представлены распределение доходностей по каждой из пяти валютных пар, а также общая доходность. По форме они близки к нормальному распределению, что также подтверждается данными табл. 3.
    Асимметрия и эксцесс позволяют оценить схожесть эмпирического закона распределения с нормальным распределением. При нормальном распределении показатели имеют нулевые значения для асимметрии (она характеризует наклон кривой распределения) и равны 3 для эксцесса (он характеризует остроту вершины распределения). Расчет показывает, что самая популярная валютная пара EUR/USD имеет параметры, наиболее близкие к нормальному распределению. При этом вероятность возникновения периодов, в которых доходность участников рынка положительная, находится в пределах 10-20%. Общий результат также демонстрирует свойства нормального распределения, но с намного меньшей вероятностью положительной доходности.

СОВОКУПНАЯ ПОЗИЦИЯ УЧАСТНИКОВ FOREX ПО ВАЛЮТАМ

    Этот показатель характеризует динамичность поведения участников рынка и степень реакции на колебания валютных курсов. При высокой чувствительности к колебаниям следует ожидать высокой изменчивости совокупной позиции по каждой валюте. Исследование проведено на основе набора данных о соотношении длинных и коротких позиций, а также о распределении капитала спекулянтов по валютам. По каждой валюте был рассчитан показатель отношения чистой валютной позиции к совокупной валютной позиции. Результаты расчетов представлены на рис. 5. Отрицательные значения соответствуют наличию короткой позиции, положительные - длинной. Общий показатель рассчитан как соотношение доллара США и всех остальных валют.
    На графике видно, что почти всегда совокупная позиция спекулянтов значительно отличается от нуля. Кроме того, отчетливо различимы участки, внутри которых совокупная позиция меняется несильно. Но в отдельные моменты времени происходит существенное изменение совокупной позиции. Спокойное поведение продемонстрировал лишь общий результат, в то время как каждая валютная пара в отдельности имеет несколько резких изменений совокупной валютной позиции. В целом полученный результат свидетельствует о том, что участники слабо реагируют на колебания курсов валют.

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ СРЕДСТВ УЧАСТНИКОВ FOREX ПО ВАЛЮТАМ

    Распределение капитала по валютам показывает отношение общей стоимости открытых позиций по валютной паре к общей стоимости открытых валютных позиций по всем валютным парам. Результаты расчетов представлены на рис. 6. В табл. 5 представлены значения, усредненные за весь период наблюдения, а также среднеквадратическое отклонение. Как видно из рис. 6, распределение капитала по валютам не склонно меняться. По каждой валюте этот показатель сохраняет свое значение лишь с небольшими изменениями в течение всего периода наблюдения. В операциях явно преобладает валютная пара EUR/USD (почти половина от стоимости сделок). Другие валютные пары занимают гораздо меньшую долю. Величины стандартных отклонений очень малы и свидетельствуют об устойчивости соотношений.
    По результатам исследования поведения спекулянтов можно сделать следующие выводы:
    1. Отмечается взаимосвязь между сделками спекулянтов и ценами. Наиболее четко она проявляется в виде линейной корреляционной связи между изменениями цен и объемами сделок спекулянтов. Взаимосвязь указанных величин выражена наиболее четко при отсутствии сдвига во времени. Вторая по силе зависимость была обнаружена при временном сдвиге 3-4 часа. Она лишь немного слабее основной, что явно указывает на инерционность в действиях спекулянтов.
    2. Большую часть времени спекулянты находятся в среднем в убытке. Это справедливо для большой выборки спекулянтов при усреднении данных по нескольким валютным парам. При исследовании каждой валютной пары по отдельности число прибыльных периодов увеличивается. Аналогичного эффекта следует ожидать при сокращении численности выборки.
    3. Как известно, наличие выраженного тренда на рынке способствует получению прибыли спекулянтами. Отсутствие тренда снижает возможность получения прибыли. Преобладание убытков у спекулянтов на Forex связано, по всей видимости, с "умеренной трендовостью" этого рынка.
    4. Совокупная позиция спекулянтов по каждой валюте имеет тенденцию к постоянству. Тем не менее небольшие изменения совокупной позиции существенно влияют на общий финансовый результат работы спекулянтов вследствие очень высокой оборачиваемости средств по сравнению с долгосрочными вложениями.
    5. Распределение капитала по валютам очень устойчиво. Наибольшую долю (37%) имеет валютная пара EUR/USD.
    Учитывая тот факт, что действия спекулянтов оказывают прямое влияние на цены, найденная предсказуемость их действий (п. 1) может быть использована для построения торговой системы, осуществляющей краткосрочное прогнозирование рынка. При анализе созданной торговой системы особое внимание следует уделить высокой вероятности получения убытка (п. 2, 3). При работе на коротких интервалах основной причиной убытка может стать слишком большие комиссионные. Для уменьшения влияния комиссионных на общий финансовый результат следует проводить только те сделки, по которым ожидается высокая прибыль. Иными словами, не следует совершать операции в те моменты, когда рынок спокоен.
    Стабильность распределения капитала по валютам (п. 5) и особенно стабильность совокупной валютной позиции свидетельствует о том, что на рынке Forex присутствует много участников с широкими горизонтами принятия решений. Это, как правило, крупные участники, поведение которых плохо предсказуемо. По этой причине совершение долгосрочных операций на рынке Forex не рекомендуется.




  • Рейтинг
  • 0
Добавить комментарий
Комментарии (1):
alex
15.06.2015 14:44:42
Я всех приветствую. Нашел сайт http://neforex.ru форекс для начинающих трейдеров. Можно ли торговать на форекс на автопилоте? Очень интересен метод торгов на форекс без особого опыта.Поделитесь пожалуйста опытом!Заранее спасибо за Ваш ответ)
Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Весеннее "охлаждение" рынка
Сырьевой рост акций исчерпан
Исследование прогнозов аналитиков на рынке корпоративных облигаций
Новости
Главное - не навредить!
Инвестиции в junk bonds
Первый индексный фонд облигаций
Правила игры должны быть едины для всех
Методика оценки управления инвестиционным портфелем
Хеджирование рисков индекса РТС и ПИФов
Статистика рынка коллективных инвестиций
Перечитывая классику. О пользе чтения первоисточников
История российской секьюритизации активов
Ипотечные продукты с плавающей ставкой
Страховать или не страховать титул при ипотеке?
Рейтинг отдельных сделок секьюритизации активов
Транширование ипотечных ценных бумаг
Рэнкинг участников ипотечного рынка
Социально ответственные инвестиции: маркетинговый ход или будущее финансового рынка?
Некоторые особенности поведения участников рынка FOREX
Реестр акционеров как проблема

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100