Casual
РЦБ.RU

Весеннее "охлаждение" рынка

Июнь 2006

    Колоссальный рост российского рынка акций в мае сменился коррекцией, индекс РТС упал на 25% - до 1318 пунктов. Основными причинами снижения служат внешнеэкономические факторы, в частности политика ФРС США по повышению процентных ставок. Цены на энергоносители все еще остаются на высоком уровне. Значительная коррекция наблюдается в секторе "голубых фишек". Инвесторы все чаще задаются вопросом о фундаментальных аспектах функционирования рынка ценных бумаг.
    1. Какова ситуация на рынке акций в настоящий момент. Какие тенденции преобладают?
    2. Как Вы оцениваете текущую коррекцию на рынке? Какие внешние и внутренние факторы, на Ваш взгляд, являются определяющими?
    3. Какие сегменты рынка сегодня наиболее привлекательны? Акции каких компаний наименее подвержены коррекции?
    4. Каков Ваш прогноз развития ситуации на рынке акций в ближайшее время? Какого уровня достигнут значения основных фондовых индексов в ближайшие 3 мес.?


    Андрей Громадин аналитик отдела анализа рынка акций аналитического управления МДМ-Банка

    1. В настоящий момент инвесторы переоценивают перспективы рынка. Соотношение риска и доходности снова стало привлекательным. Однако после серьезной коррекции рынок должен консолидироваться. Это необходимо для возобновления стабильного роста. Пока слишком рано говорить о том, что период коррекции закончен.
    2. Думаю, что наблюдаемое движение рынка вполне закономерно. Практически год российский рынок непрерывно рос, испытав, по сути, лишь два небольших снижения. Несомненно, определяющими для коррекции стали внешние факторы: рост опасений относительно повышения процентной ставки в США, а также опасения относительно неустойчивости темпов роста мировой экономики. Сильное желание участников рынка зафиксировать часть прибыли, заработанной с начала года, усилило падение.
    3. Я бы не стал выделять какие-либо отдельные секторы. Ситуация для российского рынка остается благоприятной. Процентные ставки остаются на относительно низком уровне, и, несмотря на возросшие опасения относительно их роста, фундаментальные факторы говорят скорее о сохранении низкой стоимости финансовых ресурсов. Флагманами российской экономики по-прежнему являются сырьевые (нефтегазовый и металлургический) секторы. Сохранение высокого уровня цен на нефть продиктовано более высокими темпами роста потребления нефти по сравнению с предложением, неопределенной ситуацией вокруг Ирана и возможными перебоями в поставках из-за приближения сезона ураганов. В свою очередь цены на металлы достигают новых максимумов на фоне высоких темпов роста развивающихся экономик Азии и Латинской Америки. Такое положение в экспортно-ориентированных сырьевых секторах делает привлекательными и другие секторы российской экономики, в том числе потребительский, банковский, телекоммуникационный и индустриальный, базирующийся на низкой стоимости энергоносителей на внутреннем рынке.
    Следует отметить, что при воздействии негативных внешних факторов ни один из секторов не защищен от коррекции. В качестве защиты от негативного воздействия можно рассматривать только диверсификацию портфеля в акции "второго и третьего эшелонов", которые демонстрируют большую устойчивость к краткосрочным снижениям.
    4. Вероятно, в ближайшее время российский рынок ждет консолидация. Для этого в первую очередь должна снизиться волатильность. Наиболее важно для российского фондового рынка сохранение позитивной макроэкономической конъюнктуры, высоких фундаментальных показателей и постепенное увеличение доли России в индексах развивающихся рынков (прежде всего за счет Газпрома). Вместе с тем существенное давление на рынок могут оказывать нестабильные ожидания относительно ставок и возможное IPO "Роснефти". В летние месяцы наиболее вероятно значение индекса РТС, равное 1400-1650 пунктам. Более позитивным для акций российских компаний, скорее всего, будет IV кв. текущего года. С началом нового финансового года для многих западных фондов позиции на Россию могут быть пересмотрены в сторону повышения. Позитивную роль также сыграет повышение прогнозов по уровню чистой прибыли для российских компаний на следующий год. В этой ситуации российский рынок способен достичь новых максимумов.


    Вадим Смирнов ведущий специалист аналитического отдела ИФК "Алемар"

    1. В настоящее время на рынке наблюдается восстановление после глубокого падения, апофеозом которого стал понедельник 22 мая, когда снижение индексов достигло 10%. Такого рода движения на рынке обычно являются следствием панических настроений, и как только выяснилось, что глубоких оснований для обвала нет, а спекулятивный повод, пусть даже на некоторое время, выдохся, последовал закономерный отскок. Тем не менее период осмысления происшедшего еще не закончился, а значит, в отношении дальнейшего движения котировок существует значительная неопределенность.
    2. Падение рынка, как и последующее восстановление, целиком и полностью спровоцировано внешними факторами, связанными с перспективами денежно-кредитной политики в США и возможным ростом процентных ставок в мире. Российский рынок падал в рамках глобальной тенденции: коррекционное снижение охватило все рынки, как развитые, так и развивающиеся. Основанием для распродажи фондовых активов послужили сочетание негативных сигналов, включающее впечатлившую спекулянтов статистику по инфляции и экономическому росту в США, неудачные высказывания нового главы ФРС Б. Бернанке, а также разговоры о возможном ужесточении денежно-кредитной политики в Европе и Японии. Таким образом, сложилась не слишком благоприятная для фондовых рынков картина, побудившая рыночных игроков закрывать длинные позиции по акциям. Внутренние факторы повлияли скорее на глубину коррекции на российском рынке, которая оказалась едва ли не максимальной в секторе emerging markets, наряду с индийским и бразильским рынками акций. Главные из них - переоцененность наиболее популярных бумаг и низкая ликвидность рынка в целом.
    3. Так как падение на рынке было тотальным, нет оснований говорить о том, что какой-либо сектор выглядел лучше или хуже. Сильно снизились цены на те бумаги, по которым ранее отмечался наиболее сильный рост, а это практически все "голубые фишки", за исключением "Ростелекома". Бывший аутсайдер рынка и оказался "тихой гаванью". Что касается акций "второго эшелона", то они, конечно, подешевели в меньшей степени, но только за счет более низкой ликвидности (их просто некому было продать).
    4. Падение и последовавшее затем частичное восстановление рынка произошло на спекуляциях относительно вероятного ужесточения денежно-кредитной политики в США, которая действительно имеет решающее значение для формирования тенденции на фондовых рынках. Уверенных сигналов о том, что в этой области произошли значимые изменения, пока не последовало, а значит, у рынка акций есть шанс продолжить восходящее движение, но уже в рамках нового тренда. До тех пор пока рынок не сформирован, там сохранятся высокая неопределенность и повышенная волатильность.


    Мария Кальварская аналитик отдела анализа рынка акций "КИТ Финанс Инвестиционный банк" (ОАО)

    1. Учитывая динамику последних двух недель, ситуация на рынке представляется весьма неопределенной. Существенных поводов для очередной волны коррекции пока не видно, в то же время инвесторы очень осторожно возвращаются на рынок, в большей степени отыгрывая корпоративные новости в отдельных бумагах. В последнее время существенно уменьшился приток стратегических денег (как российских, так и иностранных) на российский фондовый рынок, что привело к снижению активности торгов. Внешние факторы (ситуация на товарно-сырьевых и фондовых рынках, а также ожидания продолжения экономического роста в США) по-прежнему остаются основными и определяют динамику российского рынка акций. В настоящее время на рынке преобладает боковое движение, при этом сохраняется высокая волатильность.
    2. Текущая техническая коррекция на рынке акций стала вполне закономерным явлением после длительного периода роста, и пока рано говорить о возобновлении уверенного долгосрочного восходящего тренда. На максимально высоких уровнях цены акций стали более чувствительными к малейшим изменениям внешней конъюнктуры, поэтому даже незначительные негативные изменения на мировых товарно-сырьевых биржах вызывали настороженность инвесторов по отношению к российским активам. Мировые цены на нефть и металлы остаются среди основных факторов определяющих ситуацию на российском фондовом рынке. Кроме того, следует отметить, что на российский рынок акций в большей степени стали влиять ожидания относительно дальнейшего роста ставок в США, которые определяются выходом данных о состоянии американской экономики. Среди внутренних факторов основное внимание уделяется лишь корпоративным новостям.
    3. После существенного снижения привлекательно выглядят практически все "голубые фишки", при этом следует помнить о том, что в случае продолжения коррекции именно наиболее ликвидные бумаги падают в первую очередь. Учитывая сделки, объявленные и ожидаемые в отрасли черной металлургии (слияние "Северстали" и Arcelor, продажа пакета акций "Евразхолдинга"), весь сектор представляет интерес для инвестиций на данных уровнях (в особенности "Северсталь", "Евразхолдинг", "Мечел"). Кроме того, считаем привлекательными акции трубных компаний, поскольку планируется строительство новых трубопроводов и расширение мощностей существующих (Северский трубный завод, Выксунский металлургический завод). Продолжающийся рост цен цветных и драгоценных металлов на мировых биржах определяет наличие потенциала у российских компаний цветной металлургии ("Уралэлектромедь", Челябинский цинковый завод). Ожидаемый сезон ураганов в США и, соответственно, рост мировых цен на нефть повышают привлекательность компаний нефтяного сектора, особенно после достаточно существенного падения во время последней коррекции ("Ритэк"). Среди компаний, подвергнувшихся наименьшему снижению во время последней коррекции, можно отметить лишь Ростелеком.
    4. Прежде чем продолжить рост, рынок будет консолидироваться на текущих уровнях, не исключена очередная волна коррекции рынка акций при условии негативной динамики цен на энергоресурсы и металлы. В ближайшее время движение будет происходить в пределах 1320-1520 пунктов, так как после значительного коррекционного движения рынку необходимо найти свой уровень. В случае если внешняя конъюнктура будет благоприятной, российские акции продолжат рост, однако темпы будут куда более скромными по сравнению с наблюдавшимися весной этого года. Существенного подъема, скорее всего, следует ожидать ближе к осени, с окончанием периода отпусков и летнего затишья на рынке, в результате индекс РТС может достичь максимумов этого года и даже превысить их. До конца июня, когда состоится очередное заседание ФРС США, ситуация на рынке будет оставаться в целом неопределенной.


    Евгений Мошонкин ведущий аналитик ЗАО "АЛОР ИНВЕСТ"

    1. В настоящее время рынок находится в среднесрочном повышательном тренде и для его разворота пока нет никаких предпосылок. Коррекция, которую мы наблюдали во второй половине мая, стала хорошим "отрезвлением" для многих инвесторов, подтвердив, что рынок не может расти вертикально. При этом я не склонен считать, что на рынке образовывается "мыльный пузырь" - рост вызван фундаментальными факторами: во-первых, высокими ценами на сырье, во-вторых, снижением политических и экономических рисков страны.
    2. С одной стороны, высокие цены на энергоносители и хорошая денежная ликвидность формируют на рынке положительный тренд, с другой - сдерживающими факторами выступают ужесточение кредитно-денежной политики США и нестабильная геополитическая обстановка. В этих условиях фондовые рынки развивающихся стран находятся на "бочке с порохом", и любое негативное событие может привести к сильному падению, что мы и наблюдали в мае. В то же время оптимизма добавляет внутренний экономический климат: сегодня Россия переживает своего рода инвестиционный бум, причем не только на фондовом рынке, но и в реальном секторе, о чем свидетельствует статистика притока инвестиций в страну.
    3. Мы рекомендуем обратить внимание на акции авиастроительных компаний. Наиболее интересными представляются акции КВЗ, "Роствертола" и ВАСО. Эти предприятия демонстрируют положительную динамику производства и обеспечены заказами на обозримую перспективу. Более того, их акции являются наиболее безопасными даже при неблагоприятном развитии событий на сырьевых рынках. Неплохой потенциал, по нашим оценкам, имеет ряд предприятий цветной металлургии: "Лензолото", "Уралэлектромедь", СУАЛ. Высокие цены на цветные металлы (золото, медь, алюминий), которые в этом году ставят все новые и новые рекорды, еще не в полной мере отыграны в текущих котировках. Наши справедливые цены: КВЗ - 2,1 долл./акцию; "Роствертол" - 0,20 долл./акцию; ВАСО - 21 долл./акцию; "Лензолото" - 368 долл./акцию; "Уралэлектромедь" - 195 долл./акцию; СУАЛ - 1,6 долл./акцию.
    4. Последний год мы росли очень быстро, и это не может не вызывать опасения. Рынок должен освоиться с новыми ценовыми уровнями для продолжения роста, а пока этого не произошло, мы будем наблюдать высокую волатильность. В летние месяцы значения индекса РТС могут колебаться в пределах 1300-1600 пунктов. В то же время пока нефть стоит дороже 60 долл./ баррель, о глобальной смене тренда говорить рано. Поэтому не исключаю, что уже осенью рост может возобновиться.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Весеннее "охлаждение" рынка
Сырьевой рост акций исчерпан
Исследование прогнозов аналитиков на рынке корпоративных облигаций
Новости
Главное - не навредить!
Инвестиции в junk bonds
Первый индексный фонд облигаций
Правила игры должны быть едины для всех
Методика оценки управления инвестиционным портфелем
Хеджирование рисков индекса РТС и ПИФов
Статистика рынка коллективных инвестиций
Перечитывая классику. О пользе чтения первоисточников
История российской секьюритизации активов
Ипотечные продукты с плавающей ставкой
Страховать или не страховать титул при ипотеке?
Рейтинг отдельных сделок секьюритизации активов
Транширование ипотечных ценных бумаг
Рэнкинг участников ипотечного рынка
Социально ответственные инвестиции: маркетинговый ход или будущее финансового рынка?
Некоторые особенности поведения участников рынка FOREX
Реестр акционеров как проблема

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100