Casual
РЦБ.RU

Срочный рынок для предприятий реального сектора

Май 2006

    В апреле 2006 г. журнал "Рынок ценных бумаг" совместно с ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа" провел семинар "Возможности срочного рынка для предприятий реального сектора экономики и финансовых организаций". Предлагаем вашему вниманию краткий обзор наиболее интересных выступлений.

    На семинаре обсуждались актуальные вопросы развития российского рынка производных инструментов и практики хеджирования рисков промышленными предприятиями и финансовыми учреждениями. Семинар носил профессиональную направленность, о чем упомянули в своем приветственном слове ведущие мероприятия - главный редактор журнала "Рынок ценных бумаг" Павел Ким и начальник Отдела маркетинга и работы с клиентами Управления рынка стандартных контрактов ЗАО ММВБ Роман Тен.
    Открыл семинар главный специалист Отдела управления рисками Управления рынка стандартных контрактов ММВБ Павел Соловьев. В своем выступлении он подробно рассказал об общих понятиях рынка производных финансовых инструментов, валютных и процентных фьючерсах, опционах. Говоря о мировом рынке производных инструментов, П. Соловьев отметил, что срочные биржи в мире являются центрами финансовой активности и ценообразования по многим активам, а также механизмом, позволяющим хеджировать многомиллионные риски. Свои слова П. Соловьев аргументировал следующим: "По итогам 2005 г. общий объем биржевых торгов только финансовыми производными достиг рекордного значения и составил 1408,4 трлн долл., превысив аналогичный показатель 2004 г. на 22,2%. В целом за последние 14 лет объем биржевых торгов производными финансовыми инструментами в мире вырос более чем в 8 раз, а открытые позиции увеличились более чем в 13 раз. Общий объем открытых позиций на биржевом рынке финансовых производных достиг 57,8 трлн долл. (максимальное значение за всю историю рынка), увеличившись по сравнению с 2004 г. на 24,0%".
    Законодательным аспектам функционирования рынка производных инструментов в России было посвящено выступление представителя экспертного Комитета Государственной думы по кредитным организациям и финансовым рынкам Олега Иванова. Он отметил, что существующее мнение о нерегулируемости срочного рынка является ошибочным и российский срочный рынок регулируется не хуже рынка потребительского кредитования. Основная задача, стоящая перед законодателями в настоящее время, заключается во внесении поправок в ст. 1062 ГК РФ, регулирующую судебную защиту требованиям по срочным сделкам. Депутат напомнил, что проблема отсутствия судебной защиты срочных сделок приобрела особую актуальность 8 лет назад, по итогам августовского кризиса 1998 г. Правовая неопределенность, связанная с наличием судебной (исковой) защиты по сделкам данного вида, по словам О. Иванова, является следствием принятых в 1998-2005 гг. судебных решений. Основанием для вынесения таких судебных решений стало распространение действия ст. 1062 Гражданского кодекса на так называемые расчетные форварды, квалифицированные некоторыми судебными органами как сделки игры/пари.
    Противоположный взгляд на проблему законодательного регулирования высказал в своем докладе доцент кафедры гражданского и предпринимательского права Высшей школы экономики, канд. юрид. наук Антон Селивановский. Он отметил, что принятие законопроекта "О внесении изменений в ст. 1062 Гражданского кодекса Российской Федерации" не только не ликвидирует известные проблемы на рынке деривативов, но и приумножит их. Во-первых, сохраняется риск признания дериватива сделкой пари, не обеспеченной судебной защитой, во-вторых, возникает риск для условных сделок, в-третьих, появляется риск для признания сделки недействительной в связи с отсутствием у банка или профессионального участника рынка ценных бумаг лицензии на игры. "Законопроект направлен не на выполнение тех задач, которые обозначены разработчиками, а на решение формальной задачи - отрапортовать о том, что правовые основы для срочного рынка в России созданы и закон для рынка деривативов принят", - заключил эксперт.
    С докладом "Валютные опционы на ММВБ: специфика и стратегии хеджирования" выступил специалист Отдела управления рисками Управления рынка стандартных контрактов ММВБ Андрей Никитин. Биржа ММВБ планирует организовать торговлю опционами на валютные фьючерсы в течение 2006 г. совет директоров биржи уже внес соответствующие изменения в правила торговли ММВБ. Основные параметры опционного контракта следующие: стиль исполнения - европейский опцион; способ исполнения - расчетный опцион на фьючерс; базовый актив опциона - любой фьючерсный контракт, обращающийся на срочном рынке ММВБ; тип расчетов по опциону - фьючерсный с перечислением вариационной маржи. По словам А. Никитина, основное преимущество опционных стратегий по сравнению с фьючерсными - более гибкое хеджирование, позволяющее найти оптимальный компромисс между риском и потенциальной доходностью. При этом наибольшие преимущества от формирования комбинированных стратегий с фьючерсами и опционами предоставляет использование именно вариационных опционов, т. е. опционов с фьючерсным типом расчетов.
    От лица крупнейшего нефтетрейдера на семинаре выступил директор по развитию бизнеса компании Koch Supply & Trading Александр Кузнецов, рассказавший о процессе хеджирования на рынках нефти и металла. Он отметил, что компании, работающие на товарных рынках, подвержены различным ценовым рискам, среди которых основными являются: риск увеличения стоимости сырья и затрат (для потребителя товара), риск падения цены на готовую продукцию (для производителя товара) и риск падения цены закупленного, но не перепроданного товара (для торговой компании). По мнению А. Кузнецова, при четком хеджировании при помощи производных инструментов компания может полностью исключить ценовой риск.
    Продолжил тему хеджирования на российском и иностранных финансовых рынках исполнительный директор Брокерского дома "Открытие" Евгений Данкевич. Он отметил, что существует два абсолютно различных набора условий для хеджирования. Во-первых, хеджирование разовой сделки, при котором производный инструмент позволяет устранить разрыв во времени между приобретением и реализацией актива. Во-вторых, хеджирование непрерывного потока сделок, которое проводится на значительном интервале (несколько лет). Оценка подобного хеджирования имеет смысл только с позиции статистического усреднения результатов. Целями данного хеджирования может быть усреднение рыночных цен, улучшение средней цены за период и защита от "рыночных катастроф". По словам Е. Данкевича, стратегия хеджирования постоянного потока сделок должна основываться на принятии решений с учетом специфических особенностей бизнеса, целей хеджирования и текущих рыночных факторов.
    Директор группы финансовой отчетности "ПрайсвотерхаусКуперс" Вячеслав Соколов обратил внимание слушателей на то, что в настоящее время порядок учета операций с фьючерсами и опционами - большая "брешь" в бухгалтерском законодательстве. По мнению В. Соколова, основные проблемы учета деривативов заключаются в отсутствии нормативной базы и объекта учета, а также существовании недостатков контроля внутри компаний. Следствием данных проблем является непрозрачность отчетности компании. "Конечно, мы не сможем преодолеть отсутствие нормативных актов, однако выход из этой непростой ситуации - повышение уровня раскрытия финансовой информации, представленной в пояснительной записке", - отметил В. Соколов.
    С актуальными докладами и интересными презентациями на семинаре также выступили:
    Александр Балабушкин, заместитель начальника Управления рынка стандартных контрактов ММВБ (доклад "Срочный рынок ММВБ: динамика развития, новые решения и перспективы");
    Дмитрий Салов, заместитель начальника Инвестиционно-брокерского центра АКБ "Металлинвестбанк" (доклад "Практический опыт работы на российском рынке валютных фьючерсов");
    Марина Джотян, заместитель главного бухгалтера МДМ-Банка (доклад "Налогообложение при совершении операций на рынке производных инструментов").
    В последние годы российский рынок деривативов является одним из наиболее динамично развивающихся сегментов рынка. По данным ЗАО ММВБ, в 2005 г. объемы торгов выросли более чем в 1,5 раза по сравнению с предыдущим годом, составив 909,0 млрд руб. (в 2004 г. - 598,6 млрд руб.). При этом наибольший прирост объема торгов наблюдался на ММВБ (более чем в 14 раз) и на Бирже "Санкт-Петербург" (в 4,5 раза).

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Экономика США - 2005: тест на прочность пройден
Основные риски emerging debts в 2006 г.
Срочный рынок для предприятий реального сектора
"Потемкинская деревня" для деривативов
Битва за российские IPO
Тенденции на рынках IPO в мире и СНГ
Методы публичной продажи акций (IPO)
Российский рейтинг IPO. Исследование процессов первичного публичного размещения акций в 2005 г.
Работа брокера на бирже AIM
ОАО "Седьмой Континент": опыт первичного предложения акций
Прогноз развития внутреннего российского рынка первичных публичных размещений акций
Некоторые особенности поведения участников рынка FOREX
Точки роста Сибири
Развитие финансового рынка Сибири
Особая экономическая зона как инструмент региональной инвестиционной политики Томской области
Создание регионального венчурного фонда в партнерстве бизнеса и власти
Успешный год для Томской области
Критерии привлекательности облигационного займа субъекта РФ и муниципального образования
Мясной рынок - территория для инвесторов
"Интерес к России перестает быть чисто академическим"
Россия как объект инвестиций

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100