Casual
РЦБ.RU

Срочный рынок - полноценный инструмент финансового рынка

Апрель 2006


    За последние 1-1,5 года на отечественном рынке деривативов произошли существенные изменения, превратившие ранее узкий специфичный сегмент спекулятивной торговли в полноценный инструмент финансового и фондового рынка России. Основную роль в этом играла и продолжает играть площадка срочных контрактов Российской торговой системы FORTS.

    Приход на рынок новых крупных участников, способствующих повышению интереса к российским ценным бумагам во всем мире, укрепил рынок, продемонстрировал повышение доверия к нему со стороны влиятельных финансовых институтов. Их активность стала залогом дальнейшего роста ликвидности рынка, рекордного увеличения оборотов торгов и открытых позиций. Это было достигнуто прежде всего путем повышения надежности управления рисками и предоставления гарантий по исполнению обязательств. С момента запуска FORTS в 2001 г. на срочном рынке РТС не было ни одного случая принудительного закрытия позиций кого-либо из участников клиринга.
    На прошедшей 16 марта 2006 г. 1-й Конференции организаций - членов FORTS была дана оценка тем тенденциям развития срочного рынка России, которые имели место в последнее время. Рост числа участников и клиентов, совершенствование системы торгов и расчетов можно с уверенностью отнести к достижениям FORTS - площадке, на долю которой, приходится более 90% совокупного биржевого оборота по срочным контрактам России. Следствием названных тенденций стало повышение стоимости места расчетной фирмы на площадке FORTS до 1 млн руб. Это своего рода рекорд, показывающий, насколько привлекателен стал срочный рынок, насколько вырос к нему интерес со стороны финансовых институтов и профессиональных биржевых посредников. Данный факт подтверждается и тем, что по итогам последнего отчетного периода FORTS уверенно входит в Top-20 крупнейших площадок торговли деривативами в мире.
    Наиболее динамично развивающимся сектором срочного рынка России был и остается рынок опционов.
    Новые инструменты на рынке
    Введение новых срочных инструментов должно быть обусловлено потребностями рынка. Отрадно, что этому принципу придерживаются и организаторы FORTS. Появившийся в конце лета 2005 г. контракт на индекс РТС практически сразу стал хитом, наравне со срочными инструментами на акции таких холдингов, как РАО "ЕЭС России", ЛУКОЙЛ и Газпром. Участники рынка получили качественно новые возможности для построения своих инвестиционных стратегий, а также хеджерских позиций. Рынок давно привык к такому состоянию фьючерсов, при котором наблюдается стабильное контанго между срочным рынком и рынком спот. Напротив, после введения нового контракта на индекс РТС состояние бэквордации для котировок фьючерса стало отличительной особенностью этого инструмента, что не может не вызывать интереса к построению новых, ранее недоступных стратегий.
    Вместе с тем пока маловостребованными остаются срочные инструменты на процентные ставки и валюту. Эта ситуация в равной степени относится как к площадке FORTS, так и к секции срочных инструментов ММВБ. И дело не в "нежизнеспособности" этих инструментов - просто их время еще не пришло. Отчасти это объясняется низкой спекулятивной привлекательностью данных инструментов по сравнению с высоким уровнем волатильности рынка деривативов на акции. Вследствие этого присутствие на таких сегментах ограничено несколькими компаниями, хеджирующими риски и повышающими эффективность своих активов. И практически отсутствуют спекулянты, как правило, обеспечивающие рынку высокую степень активности торгов.
    В динамике процентных ставок России и крупнейших экономически развитых стран мира некоторое время назад наметилась несвойственная тенденция, при которой отечественные процентные ставки снижаются на фоне фронтального роста ставок в других странах. Отчасти такая тенденция объяснима, тем не менее она создает некоторую интригу в торговле срочными контрактами на процентные ставки. Ускорение инфляционных процессов внутри страны и достаточно низкие ставки финансового рынка не могут долго развиваться в разнонаправленном тренде. Поэтому в перспективе следует ожидать хорошую конъюнктуру по всем без исключения инструментам срочного рынка на процентные ставки. Это касается и существующих контрактов на 3-летние облигации Москвы на FORTS, и вводимых 10-летних облигаций Москвы, а также планируемых срочных контрактов MosPrime и MosIBOR на ММВБ. Текущую привлекательность данных контрактов сложно оценить, но их перспективность недооценивать нельзя.
    Рост волатильности валютной пары рубль-доллар, предстоящая либерализация российской национальной валюты улучшают перспективы развития этого сегмента срочного рынка. Хочется надеяться, что вводимый на FORTS фьючерсный контракт рубль/евро будет в ближайшем будущем в значительной степени востребован как финансовым, так и товарным рынком. Большие надежды возлагаются и на опционные контракты на рубль/доллар, существующие на FORTS и вводимые на ММВБ. Наша компания - один из лидеров опционного рынка России - в этом крайне заинтересована.
    Срочный товарный рынок
    Тему создания в России срочного товарного рынка пытались поднять достаточно давно различные инициативные группы участников срочного рынка. Все прежние попытки так и не возымели успеха. Однако следует заметить, что с тех пор ситуация качественно изменилась. Прежде всего в силу того, что и сам рынок деривативов, и товарный рынок вышли на совершенно новые уровни стабильности и эффективности бизнеса, качества менеджмента. Таким образом, попытка создания срочного товарного рынка, предпринимаемая в настоящее время FORTS является уже не чьей-то необоснованной инициативой, а вполне логичным продолжением общего развития экономических процессов в стране. Для России срочный товарный рынок может быть интересен прежде всего в отношении торговли на цены энергоносителей, продукцию агропромышленного комплекса, металлы. Пока не совсем понятно, насколько привлекательным он окажется для участников товарного рынка. В связи с этим крайне важно, кто из участников будет представлен на рынке. Безусловно, FORTS будет регулировать процесс привлечения участников таким образом, чтобы сделать его максимально доступным и привлекательным для многих участников срочного и товарного рынков при сохранении высоких гарантий исполнения обязательств.
    Дальнейшие пути развития
    Существует несколько компонентов развития. Пожалуй, главный из них - создание прочной законодательной базы. Позиция и деятельность регулятора в развитии срочного рынка России имеет крайне важное значение. Несмотря на очевидные недостатки современного состояния законодательной базы для рынка деривативов, можно отметить правильность позиции, занимаемой в настоящее время ФСФР. Она заключается в том, что при четком контроле и защите субъектов рынка необходимо следовать за развитием рынка, а не опережать или тормозить его. Следует последовательно решать возникающие проблемы с налогообложением, бухгалтерским учетом, изменением существующих законодательных и подзаконных актов, регулирующих деятельность рынка. При этом, естественно, хочется, чтобы процесс шел быстрее.
    Одной из проблем, сдерживающих развитие срочного рынка, является недостаток квалифицированных специалистов в инвестиционных и брокерских компаниях, дефицит клиентов, обладающих знаниями о рынке деривативов, достоинствах и преимуществах операций с ними. Причем в случае, когда профучастник занимает активные позиции на рынке деривативов, особенно на опционах, только присутствия специалистов по диллингу, трейдингу или брокериджу недостаточно. Активная деятельность на рынке опционов требует наличия специалистов по всем без исключения подразделениям, связанным с этим бизнесом, начиная от риск-менеджера и руководителя подразделения и заканчивая бэк-офисом. Подготовка молодых специалистов - трейдеров, разработка программного обеспечения для качественного риск-менеджмента - неотъемлемая часть деятельности компании, которая выбрала одним из направлений своего бизнеса рынок опционов.
    В связи с этим отрадно, что в число приоритетных направлений деятельности FORTS входят обучение и аттестация сотрудников расчетных фирм, а также помощь профессиональным участникам в обучении клиентов и популяризации рынка.
    Важным фактором развития срочного рынка является дальнейшее развитие биржевой технологии торговли, повышение надежности системы управления рисками и гарантий исполнения обязательств. Следует отметить, что путь развития лежит через совершенствование механизмов маржирования открытых позиций. По сути, это означает снижение требований по обеспечению позиций без ущерба для надежности системы за счет более эффективного расчета рисков по сложным открытым позициям.
    Все перечисленные направления, наряду с дальнейшей популяризацией рынка, должны способствовать развитию срочного рынка в России.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Один день c андреем гладиковым
Российский долговой рынок - "тихая гавань" для капитала с рекордными темпами роста
Организация публичного долга требует высокого профессионализма
Юность срочного рынка
Российский рынок деривативов: благодатный 2005 г. и многообещающие перспективы на 2006 г.
Стабильный рост рынка
Срочный рынок - полноценный инструмент финансового рынка
Деривативы в экономическом пространстве России: вопросы терминологии
Исследование российского рынка слияний и поглощений в 2005 г.
Явный лидер
Премия за контроль в сибирских компаниях
PR на защите предприятий
Атака по всем фронтам
Ипотечное кредитование и секьюритизация в Европе: последние тенденции
Противоправные действия на финансовом рынке: доказывание и оценка ущерба
Управление банковскими репутационными рисками (Практический комментарий к Рекомендациям Банка России)
Современные возможности диверсификации на рынке акций
Имитационное моделирование денежных потоков

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100