Casual
РЦБ.RU

Стабильный рост рынка

Апрель 2006


    Интервью с вице-президентом биржи РТС Романом Горюновым

    В интервью с Романом Горюновым были подняты вопросы о том, какие причины лежат в основе бурного развития срочного рынка в 2005 г. и какова роль товарного рынка в экономике России.

    РЦБ: Роман Юрьевич, в 2005 г. наблюдалось активное развитие FORTS - площадки срочного рынка РТС. В чем Вы видите главные причины такого роста?

    Р. Г. Во-первых, в 2005 г. был значительно расширен инструментарий производных, находящихся в обращении. Основные усилия были направлены на введение фьючерсов и опционов на индекс РТС, а также фьючерсов на корзины 3- и 10-летних облигаций Москвы. Показательно, что за первые полгода торговли доля фьючерса на индекс РТС в структуре объема торгов деривативами составила более 25% (рис. 1).
    Во-вторых, существенно увеличилось количество участников срочного рынка. Я бы отметил возрастающую роль на срочном рынке институциональных инвесторов. Например, за 2005 г. объем открытых позиций ОФБУ и ПИФов вырос в 3 раза (рис. 2). Также отрадными фактами являются выход на рынок ведущих российских банков и рост интереса к FORTS со стороны западных инвестиционных банков. Хотя сейчас на срочном рынке представлен только "Дойче Банк", в ближайший год к нему могут присоединиться еще 6-7 иностранных инвестбанков.
    Количество клиентских счетов в 2005 г. выросло в 1,5 раза и составило 6400. Все это свидетельствует об общей заинтересованности профессиональных участников в инструментах срочного рынка. Это вызвано в первую очередь тем, что бурный рост фондового рынка заставил участников рынка задуматься об управлении рисками. Еще некоторое время назад казалось, что перспективы роста фондовых показателей неограниченны, но сегодня резкий скачок Индекса РТС уже настораживает: уровень в 1500 пунктов - это уже повод задуматься о хеджировании рисков.
    Кроме того, конкуренция среди инвестиционных компаний за привлечение новых клиентов приводит к расширению линейки инвестиционных инструментов и появлению разнообразных структурированных продуктов, основанных на использовании возможностей срочного рынка. Покупка корпоративных облигаций и акций не решает вопрос сохранности инвестиций, что активизирует процесс создания в инвестиционных компаниях специализированных подразделений по торговле деривативами. Я думаю, что в перспективе классический брокеридж не будет приносить достаточного дохода компаниям.
    Уже сейчас управляющие пытаются предоставлять клиентам более серьезные возможности для сохранения капитала, и здесь без инструментов срочного рынка не обойтись. Допустим, приходит клиент и ему, помимо реализации тривиальной стратегии вроде "принес деньги - купил и держи", предлагают сделать прогноз роста рынка в целом или поведения отдельной акции. Если инвестор предполагает, что акции ЛУКОЙЛа в течение 3 мес. будут расти, то компания может продать ему колл-опцион на акции ЛУКОЙЛа, а если он считает, что рынок будет колебаться в пределах 10% в ту или другую сторону, ему могут продать два опциона, для того чтобы он мог сыграть на волатильности. Преимущества использования такого подхода очевидны: у брокера растет общий объем клиентских операций, а у клиента формируется более сбалансированная и эффективная позиция на рынке, что способствует его долгосрочной работе на рынке. Здесь уместно вспомнить принцип работы некоторых известных брокеров: к ним приходят клиенты, через месяц 90% из них уходит, затем набираются новые клиенты. Конечно, этот подход имеет право на существование, но он не может использоваться всеми.
    Можно предположить, что в будущем лидерство будет за теми компаниями, которые смогут предложить клиентам весь спектр услуг, в том числе и инструменты срочного рынка. Сейчас на рынке нет ни одного брокера, который бы не предлагал свои услуги на FORTS. Причем компании идут дальше и предлагают не просто фьючерсы или опционы, а различные инвестиционные стратегии с использованием деривативов. Это свидетельствует о том, что рынок становится более эффективным, а его структура меняется. Все-таки люди должны осознанно идти на риск, у нас же в большинстве случаев получается наоборот. Многие брокеры сознательно предлагают клиентам рискованные стратегии, чтобы побыстрее вытянуть из них деньги. В итоге клиент просто уходит. Если мы говорим об удержании клиента, то следует использовать другие принципы. Отрадно, что большинство компаний это понимают.

    РЦБ: Насколько FORTS заинтересован в привлечении клиентов с рынка спот?

    Р. Г. FORTS не занимается переманиванием клиентов. Срочный рынок прекрасно сосуществует с маржинальной торговлей. Торговля с "плечом" - это один из вариантов операций на срочном рынке. Основываясь на своих разговорах с брокерами, могу сказать, что существует некий паритет между клиентами, работающими на "маржиналке", и теми, кто работает на срочном рынке. И переток между этими сегментами происходит нечасто. Мы рассматриваем срочный рынок как рынок для более широких категорий инвесторов, поэтому активно проводим работу по привлечению на срочный рынок различных фондов, например ОФБУ, а также банков, западных инвестбанков и т. д. Данная категория наших клиентов в настоящее время мало представлена на срочном рынке, но в будущем она сможет обеспечить существенный объем ликвидности. Увеличение ликвидности приведет к тому, что клиенты так или иначе сами придут на срочный рынок.

    РЦБ: Биржа РТС анонсировала планы по развитию срочного товарного рынка. Насколько в настоящее время производителям интересна работа на этом рынке?

    Р. Г. Безусловно, производителям выгодны операции на товарном рынке. Но чтобы они это осознали, необходимо, во-первых, рассказать им о преимуществах данного рынка, во-вторых, этот рынок создать. Какой смысл приходить в компанию и доказывать преимущества хеджирования цен на товары, если нет рынка товаров. В данном случае рынок первичен, а производители вторичны. Конечно, существует дилемма: с одной стороны, без производителей не будет рынка, а с другой - пока отсутствует рынок, производители не могут придти на него. Однако у нас есть опыт построения рынка с нуля - я имею в виду рынок акций. Думаю, этот опыт пригодится нам и для создания товарного рынка.
    Когда речь идет о товарном рынке, необходимо общее понимание роли срочного рынка в экономике России. А она заключается в том, чтобы дать обычным компаниям эффективные механизмы по планированию затрат и прибыли. Конечно, сегодня мы живем не в плановой экономике, но предприятиям в любом случае приходится составлять бюджет, а собственники хотят понимать, сколько средств инвестировать, какую прибыль они получат и т. д. Как это можно планировать в условиях изменчивости цен? Предприятия могут строить планы только в том случае, если у них есть хоть какая-то определенность в ценах, как на используемые ресурсы, так и на свою продукцию. Именно этого позволяет добиться срочный товарный рынок. В итоге результатом построения товарного рынка должно стать повышение общей эффективности развития экономики страны. Опыт показывает, что период становления абсолютно нового рынка может составлять минимум год, максимум 3-4 года.

    РЦБ: Почему не все новые инструменты, вводимые в оборот FORTS, пользуются одинаковым спросом?

    Р. Г. Дело не только в спросе. Ведь порой даже люди, действующие на финансовом рынке, не понимают механизмов работы отдельных срочных инструментов. Мы уже около года занимаемся развитием фьючерсов на облигации, и надо сказать, что пока работа идет достаточно тяжело. Это происходит по одной причине: на рынке облигаций сейчас сложилась благоприятная конъюнктура и инвесторы не понимают, зачем им нужны процентные деривативы. Самая эффективная стратегия последнего года заключалась в следующем: купить что угодно, забыть об этом и уехать в отпуск. Главное - забыть, потому что, если ты увидишь, что рынок вырос на 20%, ты обязательно все продашь. Еще одна проблема рынка долговых бумаг заключается в том, что его участники не могут определиться с бенчмарком. Для решения этой проблемы мы пошли следующим путем: сделали производные на наиболее торгуемые выпуски облигаций. В этом случае участники рынка могут выбрать бенчмарк самостоятельно.


  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Один день c андреем гладиковым
Российский долговой рынок - "тихая гавань" для капитала с рекордными темпами роста
Организация публичного долга требует высокого профессионализма
Юность срочного рынка
Российский рынок деривативов: благодатный 2005 г. и многообещающие перспективы на 2006 г.
Стабильный рост рынка
Срочный рынок - полноценный инструмент финансового рынка
Деривативы в экономическом пространстве России: вопросы терминологии
Исследование российского рынка слияний и поглощений в 2005 г.
Явный лидер
Премия за контроль в сибирских компаниях
PR на защите предприятий
Атака по всем фронтам
Ипотечное кредитование и секьюритизация в Европе: последние тенденции
Противоправные действия на финансовом рынке: доказывание и оценка ущерба
Управление банковскими репутационными рисками (Практический комментарий к Рекомендациям Банка России)
Современные возможности диверсификации на рынке акций
Имитационное моделирование денежных потоков

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100