Casual
РЦБ.RU

Год 2006-й: есть деньги - будут идеи

Март 2006


    В конце 2005 г. многие аналитики полагали, что и в 2006 г. рынок вряд ли сможет порадовать инвесторов хорошей доходностью. Однако начало года дает определенный повод для оптимизма даже тем, кто еще не успел сформировать свои инвестиционные портфели.

    Новый рост - конец или начало?
    Как и следовало ожидать, прошлогодний бум на фондовом рынке по инерции продолжился и в начале 2006 г. Однако мало кто предполагал, что это перерастет в новую тенденцию. Всего за пару месяцев индекс РТС вырос более чем на 30%, доказав, что прошлогодние причины роста актуальны и сегодня. Положительная динамика на развивающихся рынках наряду со стабильно высокими ценами на нефть определила восходящий тренд рынка в начале года. При этом дополнительным катализатором роста выступает наличие высокой ликвидности. В настоящее время на рынке много свободных денежных средств, поэтому любая, даже незначительная коррекция воспринимается как повод для новых покупок. Между тем это заставило инвесторов обратить внимание на акции "второго-третьего эшелонов", особенно в тех отраслях, которые оставались аутсайдерами 2005 г. Все понимают, что "голубые фишки" не "резиновые", и поэтому вынуждены переключаться на менее ликвидные бумаги в поисках новых инвестиционных идей на рынке.
    В то же время ситуация на внешних рынках остается весьма благоприятной. На всех развивающихся рынках с начала года наблюдается положительная динамика, приток денежных средств на emerging markets не ослабевает. С одной стороны, это вызвано сохранением тенденции прошлого года, с другой - высокими ценами на сырьевых рынках. Данные факторы позволяют позитивно оценивать перспективы 2006 г. на фондовом рынке. Конечно, ожидать повторения прошлогоднего феноменального роста не следует, но возможностей для заработка будет достаточно.

    "Нефтянка" все еще в цене, но уже не фаворит
    С начала года нефтяная отрасль продемонстрировала неплохой рост, что вызвано переоценкой многими инвестиционными компаниями справедливых уровней в связи с увеличением цен на нефть. Однако фактор высоких цен на энергоносители, на наш взгляд, уже исчерпан. И сейчас стоимость многих российских компаний уже не ниже их западных аналогов. Но ожидать глубокой коррекции в нефтяном секторе, скорее всего, было бы необоснованно, так как рост цен на нефть в долгосрочной перспективе уже ни у кого не вызывает сомнения. Более того, определенная нестабильность на Ближнем Востоке хоть и не воспринимается многими экспертами всерьез, однако может подогревать спекулятивный спрос на протяжении всего года, поэтому ожидать резкого падения цен на нефть не следует.
    При этом дополнительным импульсом для дальнейшего роста акций нефтяного сектора может стать принятие новой системы налога на НДПИ. Вполне вероятно, что правительство сделает конкретные шаги к принятию закона о дифференциации налога на НДПИ уже в этом году. Если закон будет принят в тех рамках, которые очерчены на сегодняшний день, то наибольшую выгоду получат нефтяники, работающие на самых истощенных месторождениях, а именно Татнефть и Башнефть.
    В связи с высокими ценами на энергоносители и цветные металлы и стагнирующими ценами на сталь актуальным является вопрос: на чем еще можно заработать. В последнее время очень часто инвесторы руководствуются простым принципом: "Покупай то, что еще не выросло". И надо признать, что те инвесторы, которые выбрали данную стратегию в начале этого года, не прогадали. Фаворитами начала 2006 г. стали акции машиностроительной отрасли, которые на протяжении всего прошлого года находились в арьергарде рынка (табл. 1). Наибольший рост наблюдался по акциям автомобильной отрасли, но и акции авиастроителей не отставали.
    Основным драйвером роста в автомобилестроении стали слухи о возможном объединении АВТОВАЗа и КАМАЗа в единый машиностроительный холдинг. Хотя, конечно, воспринимать их слишком серьезно не следует. Во-первых, польза от этого объединения далеко не очевидна, во-вторых, даже если это произойдет, то не в ближайшее время. Однако то, что государство всерьез озаботилось проблемами отрасли, уже неплохо. Акции крупнейших автомобильных концернов выросли с начала года почти в 2 раза. В то же время еще остаются недооцененные бумаги. Так, например, весьма привлекательно выглядят акции НефАЗа и ГАЗа, которые, однако, отстают от лидеров по динамике и фундаментально недооценены.
    Наряду с автомобилестроением с начала года наблюдается стабильный спрос на акции российских авиационных предприятий. В данной отрасли также можно отметить наличие позитивного новостного фона. Главным событием в отрасли, безусловно, стало подписание 21 февраля 2006 г. Президентом России Владимиром Путиным Указа о создании "Объединенной авиастроительной корпорации", что в перспективе может дать толчок для развития авиастроительной отрасли, которая долгое время находилась в стагнации.
    В связи с этим мы рекомендуем обратить внимание на акции авиастроительных компаний "второго-третьего эшелонов", чья капитализация, на наш взгляд, не отражает тех перспектив, которые открываются перед отраслью. Например, можно выделить акции таких предприятий, как ОАО "ВАСО" (Воронеж), ОАО "КМПО" (Казань), ОАО "НАЗ Сокол" (Нижний Новгород). Целевые цены на акции этих компаний на 2006 г. таковы: ВАСО - 25 долл./акцию, КМПО - 15 долл./акцию, "НАЗ Сокол" - 8,5 долл./акцию.

    Там, где "прикуп"?
    В конце 2005 г. практически все инвесторы заявляли, что в 2006 г. делают ставку на телекоммуникационный сектор. Мы полностью разделяем это мнение и считаем, что вложение в акции "телекомов" в этом году является одной из наиболее безопасных инвестиций. Во-первых, в отличие от всего рынка, их динамика не столь впечатляющая и многие акции существенно отстают от индекса (см. рисунок); во-вторых, планируемая приватизация Связьинвеста, на наш взгляд, должна стать хорошим стимулом роста для всего сектора. Поэтому относительный информационный вакуум вокруг этого события дает хорошую возможность сформировать портфели в данной отрасли, поскольку есть все основания полагать, что чем ближе предстоящая реформа, тем на более высокие уровни инвесторы поднимут эти акции. При этом следует отметить, что потенциал роста в некоторых бумагах сектора очень высокий. Фавориты отрасли - Ростелеком, Волгателеком и Сибирьтелеком.


    Новые IPO - рай для инвестора
    Поиск новых бумаг на рынке заставляет инвесторов обращать пристальное внимание на акции компаний, планирующих IPO в 2006-2007 гг. И это неслучайно. Если посмотреть общую динамику по первичным размещениям, то статистика весьма неплохая. По нашим оценкам, с момента объявления об IPO до дня непосредственного размещения акции компаний вырастали как минимум на 30-40% и в основном только за счет повышения прозрачности, узнаваемости на рынке и роста популярности среди инвесторов. Мы полагаем, что и в этом году спрос на новые акции будет очень высоким. Большое количество планируемых размещений позволит инвесторам, с одной стороны, диверсифицировать свои портфели за счет новых эмитентов, а с другой - решить проблему переизбытка свободных денежных средств (табл. 2).

Таблица 1. ИЗМЕНЕНИЯ КОТИРОВОК АКЦИЙ С НАЧАЛА 2006 Г. 
Эмитент   Цена на начало года, долл.   Цена на 16.02.06, долл.   Изменение, %   MCap, млн долл.   EV/S   EV/EBITDA  
КАМАЗ   0,89   1,95   119   1 532   1,1   17,4  
АВТОВАЗ   35   70   100   1 904   0,5   4,8  
Северсталь-Авто   17,35   24,25   40   831   1,1   8,8  
ГАЗ   56   83   48   1 090   0,4   4,0  
НефАЗ   4,5   9,25   106   74   0,4   6,0  
Индекс РТС   1 125,6   1 459,48   30   -   -   -  

Таблица 2. НАИБОЛЕЕ ПЕРСПЕКТИВНЫЕ IPO В 2006 Г. 
Компания
 
Планируемый срок
проведения  
Биржа
 
Объем размещения,
млн долл.  
Фактор привлекательности размещения
 
Группа
"Разгуляй"


 
Март 2006 г.



 
LSE и одна
из российских
площадок

 
Около 100



 
"Разгуляй" станет первой крупной агропромыш-
ленной компанией на рынке. Благодаря вложе-
нию в агрохолдинг инвесторы смогут диверсифи-
цировать свои портфели, тем более что производ-ственное будущее у агропроизводителей в России
имеет перспективы дальнейшего развития  
Группа
"Черкизово"
 
I-II кв. 2006 г.

 
РТС и, возможно, LSE

 
Около 300

 
Проведение IPO может положительно сказаться
на акциях других компаний этого сектора (таких, например, как Останкинский и Уфимский мясо-
комбинаты)  
ОАО "Внешторгбанк"
 
Ноябрь 2006 г. -
I кв. 2007 г.  
LSE и одна из
российских площадок  
2000
 
В случае проведения IPO имеет все шансы стать
вторым банком после капитализации  
ОАО "РОСБАНК"


 
Май-сентябрь 2006 г.


 
ММВБ (РТС),
возможно, LSE

 
300-550


 
Один из самых динамично развивающихся бан-
ков в стране. IPO дает ему возможность войти в
тройку лидеров по капитализации на российском
рынке после Сбербанка и Внешторгбанка  
ОАО "Копейка"

 
Март-май 2006 г.

 
РТС

 
Не менее 100

 
На рынке появится новый представитель розни-
цы - хорошая возможность для диверсификации
своих портфелей  
Концерн
Sitronics
 
Конец 2006 г. -
начало 2007 г.
 
LSE

 
Нет свед.

 
IPO может положительно сказаться на капитализа-
ции входящих в Sitronics российских компаний
(ОАО "НИИМЭ и Микрон")  

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему


  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100