Casual
РЦБ.RU

Критерий перегрева экономики, или Как спасти США

Январь 2006


    Понятие <перегрев экономики> стал едва ли не самым употребляемым в экономических анализах. Но что скрывается под этим термином? Попробуем определить это в данной статье.

    Прежде всего представим себе экономику, состоящую из двух человек, которые торгуют друг с другом своей продукцией. В определенный момент первый берет кредит у второго.
    Предположим, что полученные средства никак не используются и лежат в сейфе. В назначенный день деньги возвращают. И с этим нет никаких проблем, но необходимо еще выплатить процент. А где взять средства? Вероятно, человек брал кредит, потому что у него нет сбережений. Следовательно, как это ни парадоксально звучит, дать их должен сам кредитор.
    Для этого существует три способа. Первый, самый предпочтительный и который мы будем считать <нормальным>, заключается либо в создании нового продукта, за который кредитор согласен заплатить большую сумму, либо в увеличении объемов продаж. Эти изменения приводят к увеличению ВВП, и за счет этого происходит погашение процентов. Однако если ПР - ЖВВПреал > 0,
    где ЖВВПреал - изменение ВВП, которые вызваны положительными процессами в экономике, без учета инфляции, а ПР - проценты, которые должны быть выплачены, то этого увеличения будет недостаточно. Разность ПР - ЖВВП характеризует в абсолютных величинах <перегрев> экономики, вызванный тем, что объем полученных кредитов превышает способность заемщиков выплачивать проценты по ним за счет <нормального> увеличения ВВП.
    В относительных величинах величину перегрева можно оценить коэффициентом перегрева (Кперегрева):

    Кперегрева = (ПР - ЖВВПреал) / ВВП. (1)

    Второй способ возврата процентов - повышение цен на уже существующие товары и услуги, т. е. за счет инфляционных процессов. При этом, для того чтобы уменьшить коэффициент перегрева, ВВП увеличивается без реального развития экономики. В этом случае ЖВВП = ВВП   Кинфляции. Однако данный способ может сработать только на краткосрочных интервалах, на долгосрочных ожидание инфляции приведет к росту суммы процента (ПР).
    Если прирост ВВП, обусловленный инфляцией, обозначить как ЖВВПинфл то:

    Кинфляции = ЖВВПинфл / ВВП. (2)
    Третий способ заключается в погашении задолженностей за счет новых займов и эмиссий. Если проценты, возвращаемые таким способом - посредством перекредитования, обозначить как ПРперекредит, то отношение этой величины к ВВП - <коэффициентом перекредитования> (Кперекредит):

    Кперекредит = ПРперекредит / ВВП. (3)

    Данный способ тоже увеличивает сумму процента (ПР), поэтому еще больше усугубляет ситуацию. При этом формируется так называемая финансовая <пирамида>. Таким образом, погашение процентов за счет увеличения цен и получения новых займов не является оптимальным решением при <перегреве> экономики. Но нередко эти меры вынужденные, так как при их отсутствии станут неизбежными неплатежи по кредитам. Невыплаченные проценты обозначим как ПРневыплач. Коэффициент неплатежей будет равен:

    Кнеплатеж = ПРневыплач / ВВП. (4)

    Если сопоставить все рассмотренные коэффициенты, то уравнение будет иметь следующий вид:

    Кнеплатеж + Кперекредит + Кинфл = = Кперегрева . (5)
    Отсюда следует, что перегрев экономики неизбежно приводит либо к неплатежам, либо к перекредитованию, либо к инфляции. Поэтому очень важно не допускать этого.

    (ПР - ЖВВПном) / ВВП = (ПР - - ЖВВПреал) / ВВП - Кинфл ,
    где ЖВВПном - изменение ВВП в номинальных величинах, без учета инфляции.

    Из приведенного соотношения выведем следующее уравнение:

    (ПР - ЖВВПном) / ВВП = Кнеплатеж + + Кперекредит . (6)

    Предположив, что коэффициент неплатежей (Кнеплатеж) имеет небольшое значение, найдем коэффициент перекредитования (Кперекредит) для США. На рисунке представлено изменение коэффициента перекредитования.
    Из графика видно, что за 1980-1990 гг. в США коэффициент перекредитования существенно увеличился. Такая ситуация опасна тем, что из-за увеличения суммы выплат по процентам (ПР) продолжает расти коэффициент перегрева. Стране, попавшей в <процентную> ловушку, можно предложить следующий сценарий выхода из такой экономической ситуации.
    Прежде всего следует определить те предприятия и компании, которые неспособны погасить кредиты из своей прибыли. И если они рассчитываются по своим долговым обязательствам, следовательно, делают это благодаря другим займам. Назовем эту группу компаний <список А>. Их выплаты по процентам придется заморозить, чтобы предотвратить дальнейший рост финансовых <пирамид>. Также необходимо будет избавиться и от следствия перекредитования - чрезмерной капитализации акций некоторых компаний (последние составят список B). Для этого следует обеспечить постепенный отток капитала в другие секторы экономики. Отток спровоцируют публикации списков А и В и проведение следующих антикризисных мер:
    1. Продав акции компаний, включенных в списки А и B, инвестор обязан потратить 30% от их стоимости на покупку акций других компаний того же государства. В дальнейшем он может распоряжаться ими на свое усмотрение, поэтому его свобода ограничивается весьма незначительно. Однако соблюдение этого требования вызовет колебания цен на акции компаний, не входящих в списки А и B, и сделает их более привлекательными для биржевых игроков.
    2. Продав акции компаний из списков А и B, инвестор, обязан 60% от их стоимости потратить на покупку акций других компаний, но из тех же списков (А или B). Данная мера, во-первых, технически затруднит лавинообразную продажу акций, а во-вторых, вызовет дополнительные колебания котировок акций этой группы, что сделает ее более привлекательной для спекулянтов.
    3. Продав акции компаний, вошедших в списки А и B, инвестор обязан потратить 10% от их стоимости на покупку акций из списка С, который состоит из компаний, указанных государством. Благодаря этому правительство в период кризиса, вызванного <перегревом> экономики, получит дополнительный рычаг для оздоровления государства.
    Проценты указаны достаточно условно. Для более гибкого регулирования государство должно иметь возможность оперативно их изменять. Перечисленные меры призваны оздоровить экономику, которую поразила <болезнь перегрева>. Но важнее не допустить этого положения. В качестве профилактической меры можно порекомендовать обнародование постоянно обновляемых списков А и B.


  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Прогноз динамики рынка долгов
Критерий перегрева экономики, или Как спасти США
Инфляция и фондовый рынок
Фондовые горизонты
Обзор рынка нефти и газа за 2005 г.
Поехали! Тенденции развития автомобильной промышленности
Пионер на книжном рынке
Выводить ли на биржевой рынок паевые инвестиционные фонды?
Рынок IPO: кто следующий
Тенденции слияний и поглощений в страховой отрасли
Мифы и реальность фондовых рынков
Оценка кредитного риска (Credit Scoring)
Что тестирует стресс-тест?
Управление банковскими репутационными рисками (практический комментарий к рекомендациям банка России)
Предельная эффективность вложений в проект
Год роста прошел и наступил снова
Последний год дискуссий
Тарифы Центрального депозитария должны быть одинаковы для всех
Совершенствование законодательства - новый этап развития рынка
Первые итоги обслуживания акций Газпрома

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100