Casual
РЦБ.RU

Управление капиталом и механические торговые системы

Январь 2006

    Принимая решение о покупке или продаже ценных бумаг, любой трейдер руководствуется результатами фундаментального или технического анализа либо их комбинацией. Как известно, технический анализ изучает динамику движения цен в прошлом с целью прогноза поведения рынка в будущем. В его основе лежит теория вероятностей, успех которой обеспечивается только при анализе событий с большим числом повторений. Человеку не под силу обработать огромный объем информации, в считаные секунды сопоставить показания десятков индикаторов. В отличие от человека, компьютер может мгновенно анализировать множество параметров.

МЕХАНИЧЕСКИЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ (МТС)

    Механические торговые системы - программный продукт, анализирующий исторические данные по ценовым рядам и дающий сигналы на покупку или продажу ценных бумаг. Более того, обладая способностью запоминать ситуацию и учитывать ее в будущем, механическая торговая система представляет собой искусственный интеллект.
    Для того чтобы система работала, финансовые инструменты должны быть в первую очередь ликвидными. Кроме того, ценовые ряды не должны иметь резких выбросов, возникающих в результате каких-то политических событий. Поэтому в качестве инструмента для работы систем лучше использовать производные финансовые инструменты. Например, фьючерс на биржевой индекс ведет себя более гладко по сравнению с акцией отдельной компании, причем, благодаря возможности входить в "короткую" позицию, позволяет зарабатывать прибыль как на растущих, так и на падающих рынках.
    Механические торговые системы, используемые для управления капиталом, ориентированы на международные финансовые рынки, предоставляющие более богатый спектр производных финансовых инструментов, чем российский рынок, находящийся пока в зачаточном состоянии. Инструментами работы систем являются фьючерсы на ведущие биржевые индексы, товарно-сырьевые фьючерсы, опционы, международный валютный рынок.
    Другой немаловажный фактор - волатильность рынка. Необходимо наличие трендов, хотя бы краткосрочных. Специалисты знают, что на рынке тренд присутствует около 40% времени, а без тренда механическая торговая система не обеспечит высоких положительных результатов. В периоды стагнации хорошую прибыль дает продажа опционов, позволяющая сглаживать возрастающую кривую капитала.

ОЦЕНКА РЕЗУЛЬТАТОВ РАБОТЫ МТС

    Как оценить результаты работы системы? Достаточно ли рассматривать доходность системы за какой-то определенный период? И что есть доходность, ведь она всегда находится в положительной зависимости от рисков. Как любая статистическая величина, чистый доход от отдельной сделки, выдаваемый системой, не всегда является положительной величиной. Для инвестора определяющим фактором служит ожидаемая доходность - в работе с механическими торговыми системами наиболее уместно использовать язык средних величин.
    Рассмотрим следующий пример. На рис. 1 и в табл. 1, 2 представлены результаты работы системы FOREX-прогноз, рассчитанной на торговлю валютными парами EUR/USD и GBP/USD. При работе с двумя стандартными лотами по 100 000 USD с "плечом" 1:50 минимальный залог составляет 4000 USD. Рекомендуемый минимальный размер счета для системы FOREX-прогноз составляет 20 000 USD. По паре GBP/USD позиции открываются практически ежедневно и закрываются к концу дня, среднегодовое количество сделок - 300. По паре EUR/USD позиции могут переноситься через ночь и держаться несколько дней, поэтому среднегодовое количество сделок меньше (186). Ограничения stop-loss и take-profit примерно одинаковые, однако количество прибыльных сделок значительно превосходит количество убыточных, и за счет этого достигается прибыльность системы.

Таблица 1. ПОКАЗАТЕЛИ ДОХОДНОСТИ ДЛЯ РАЗНЫХ МТС, %  
Период   Доходность системы FOREX-прогноз*   Доходность системы DAX-signal**   Доходность портфеля из двух систем (FOREX-прогноз и DAX-сигнал)***  
За весь период (с марта 2002 г.)   982,82   192,41   389,98  
С начала 2005 г.   40,66   38,67   39,16  
3 последних месяца   69,04   7,77   23,09  
6 последних месяцев   49,26   23,97   30,27  
12 последних месяцев   60,76   46,58   50,12  
* Доходность в процентах к счетy размером 20 тыс. долл.  
** Доходность в процентах к счетy размером 50 тыс. евро.  
***Доходность в процентах к счетy размером 70 тыс. долл.  

Таблица 2. СИСТЕМНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДЛЯ РАЗНЫХ МТС  
Системный показатель   Система FOREX-прогноз   Система DAX-signal   Портфель из двух систем (FOREX-прогноз и DAX-signal)  
Всего месяцев   43   43   43  
Доля прибыльных месяцев, %   81,4   65,1   77  
Максимальная просадка, %   30,4   24,63   15,73  
Доходность лучшего месяца, %   82,75   24,51   30,33  
Доходность худшего месяца, %   -18,95   -17,43   -10,71  
Доходность 12 худших месяцев, %   2,7   -19,4   26,03  
Доходность 12 лучших месяцев, %   445,6   106,3   185,64  
Коэффициент Шарпа   1,27   1,3   1,36  
Коэффициент Стерлинга   8,08   1,95   6,2  


    Обратимся к показателям системы (см. табл. 1, 2). В первую очередь следует обратить внимание на максимальную просадку - сколько мог бы потерять инвестор при самом негативном развитии событий (вероятность которого очень мала). Максимальная просадка за весь период работы системы составила 6080 USD, и для выхода из нее потребовалось 4 мес. Если бы работа по системе FOREX-прогноз началась в декабре 2004 г., т. е. в самую неблагоприятную фазу, то инвестор начал бы с потерь. Во избежание отрицательного результата на счете, должен существовать некий "запас прочности" для возможности выхода из неблагоприятной ситуации и последующего извлечения положительной прибыли. Поэтому минимальный размер счета для каждой торговой системы определяется как сумма максимальной просадки и залоговых требований по используемому системой финансовому инструменту. Необходимо также учитывать время выхода из максимальной просадки. Оно выражается в количестве месяцев, статистически необходимых системе для покрытия убытка, который мог бы возникнуть в случае максимальной за последние 12 мес. просадки. Чем меньше эта величина, тем стабильнее работа системы.
    Другой важный показатель - коэффициент Шарпа, который измеряется как отношение годовой доходности к волатильности и показывает привлекательность системы по сравнению с альтернативными вложениями с безрисковой процентной ставкой. При сравнении двух систем с одинаковыми доходностями привлекательнее будет система с более высоким коэффициентом Шарпа.
    Коэффициент Стерлинга измеряется как отношение годовой доходности к максимальной просадке. Волатильность, используемая при расчете коэффициента Шарпа, показывает отклонения как в положительную, так и в отрицательную сторону, в то время как максимальная просадка оценивает исключительно потенциальные потери на счете, а потому коэффициент Стерлинга предпочтительнее для оценки системных рисков.
    В табл. 1, 2 представлена статистика системы без учета money management. В реальности человек всегда следит за состоянием счета и оптимальным распределением капитала. Если начало работы по системе попадает в благоприятную фазу (например, в марте 2004 г.), то в скором времени (в данном случае через 2 мес.) размер счета позволяет либо увеличить позицию, оставаясь на том же уровне риска, либо продолжить работать одним лотом по каждой паре валют, но уже значительно снизив риски. Таким образом, введение money management и risk management на практике улучшает показатели торговой системы, приведенные в табл. 1, 2.
    Рассмотрим еще один пример - систему DAX-signal, рассчитанную на торговлю фьючерсом на индекс DAX, являющийся аналогом индекса Доу-Джонса для немецкого фондового рынка. На рис. 2 и в табл. 1, 2 представлены результаты ее работы. Залоговые требования по одному контракту составляют 9 тыс. евро. В 80% трейдов вход в позицию осуществляется одним контрактом, в 20% трейдов - двумя контрактами. Поэтому размер счета должен быть достаточным для обеспечения минимальных залоговых требований по двум контрактам, а также для покрытия максимальной просадки. Рекомендуемый минимальный размер счета для этой системы составляет 50 000 евро. Среднегодовое количество сделок - 151. Позиция удерживается в среднем от одного дня до недели в зависимости от тренда. В присутствии ярко выраженного тренда позиция может держаться довольно долго, при этом постоянно сдвигаются ограничения stop-loss и при развороте тренда и выбивании стоп-ордера забирается высокая накопленная прибыль. Таким образом, прибыльность системы достигается за счет того, что средняя прибыльная сделка (+1874 евро) существенно превосходит по абсолютному значению среднюю убыточную сделку (-972 евро) при равном соотношении числа прибыльных и убыточных сделок.

УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ

    В основу работы каждой системы заложена некая логика, дающая максимальные результаты при определенных рыночных условиях. В разные периоды времени та или иная система оказываетcя наиболее успешной. Учитывая постоянно меняющийся характер рынка, в целях диверсификации риска и сглаживания кривой капитала целесообразно использовать портфель систем для управления одним счетом (если, конечно, размеры счета позволяют). При объединении систем в портфель нужно учитывать такой показатель, как коэффициент корреляции (Cor). Cor = 1 означает, что при одинаковых рыночных условиях системы дадут одинаковые результаты и, следовательно, как убыток, так и прибыль резонируют. Cor = -1 означает абсолютно противоположные результаты работы систем, их средний ожидаемый результат равен нулю. Рекомендуется объединять в портфель системы с низкой положительной корреляцией (Cor = 0 - системы абсолютно независимы).
    В табл. 1, 2 представлена статистика портфеля, состоящего из двух рассмотренных нами систем - FOREX-прогноз и DAX-signal. Минимальный размер счета для такого портфеля равен сумме минимальных размеров счета для каждой из систем (в нашем примере 70 000 USD). На рис. 3 видно, что кривая капитала портфеля более гладкая, чем кривая каждой из систем. Корреляция приведенных систем равна 0,22. Это свидетельствует о том, что зависимость между ними слабая и объединение этих систем в портфель диверсифицирует системные риски. Сравнивая системные показатели портфеля и отдельных систем, можно заметить, что доходность портфеля - усредненная величина, в то время как максимальная просадка по портфелю существенно меньше, чем максимальная просадка каждой из систем в отдельности. Также отмечаются хорошие показатели коэффициентов Шарпа и Стерлинга. Таким образом, в результате объединения систем в портфель достигнута главная цель - снижение рисков, при том что доходность осталась на достаточно высоком уровне.


    Портфель, состоящий из большого числа грамотно подобранных торговых систем, снижает риски инвестора до минимума, вместе с тем требует большого стартового капитала. Следовательно, инвестор, желающий воспользоваться услугой доверительного управления, должен осознавать: чем меньше размер капитала, находящегося в управлении, тем больше его риски, но и доходность будет достаточно высокой при благоприятном стечении обстоятельств. Впрочем, склонность к риску каждого инвестора индивидуальна, поэтому выбор стратегий управления капиталом и составление портфеля систем носит в каждом случае индивидуальный характер.

  • Рейтинг
  • 0
Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Рынку деривативов - качество!
Срочные сделки в дореволюционном праве
Гипотеза определяющего влияния срочного рынка
К новым вершинам в новом году!
Федеральный инвестиционный форум стал традиционным
VIII Ежегодный конкурс годовых отчетов и сайтов
Мифы и реальность фондовых рынков
Количественный анализ доходности ПИФов: пределы и возможности
Центральный депозитарий как один из системообразующих элементов конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг
Технические эмиссии эмитентов СЗФО
Увеличение стоимости компании - закономерный результат эффективной PR-политики
Как противостоять отмыванию доходов?
Метод согласования потоков платежей
От спрэдов - к дефолтам
Управление капиталом и механические торговые системы
Сага о механических торговых системах

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
Тимур Нигматуллин
Чего ожидать от российской экономики и финансового рынка в 2017 году?
После трех кризисных лет — 2014 и 2016 гг. — в текущем году наконец-то начнется долгожданный восстановительный рост основных макроэкономических индикаторов.
Сергей Хестанов
Фактор Китая
Экономика России сильно зависит от цен на сырье, и прежде всего на нефть. Одним из важнейших факторов стратегического роста нефтяных цен в 1999—2014 гг. был возросший объем потребления ресурсов экономикой Китая.
Елизавета Белугина
2017 год: новые вызовы для финансовых рынков
Год 2016-й стал периодом сильнейших политических шоков.
Павел Ким
IR в России: высокая самооценка, но низкая репутация
Осенью 2016 г. было проведено исследование, посвященное анализу самооценки IR-подразделений российских публичных компаний, определению их текущей роли и значимости и ближайших перспектив развития. Результаты представлены в данной статье.
Все публикации →
  • Rambler's Top100