Casual
РЦБ.RU

СЕВЕРО-ЗАПАДНЫЙ ТЕЛЕКОМ

Январь 2006

    Привлечение финансирования через размещение облигационного займа - наиболее доступный инструмент для компаний с репутацией надежного заемщика на рынке. Именно такой компанией является ОАО <Северо-Западный Телеком>. Долговая нагрузка компании находится на весьма умеренном уровне - коэффициент автономии собственных средств составляет 0,56. В рамках финансовой политики СЗТ планирует удерживать соотношение собственных и заемных средств на уровне не ниже 0,54. Кроме того, компания ставит перед собой задачи поддержания структуры баланса и снижения стоимости обслуживания финансового долга, для решения которых необходим постоянный поиск устойчивых долгосрочных финансовых ресурсов. Как следствие, одним из приоритетных источников финансирования, наряду с банковским кредитованием, для СЗТ стал рынок корпоративных облигаций.
    Впервые ОАО <СЗТ> вышло на рынок корпоративных облигаций в апреле 2002 г., разместив облигационный заем на сумму 300 млн руб. сроком на 2 года под 20,85% годовых. С тех пор ОАО <СЗТ> разместило еще два облигационных займа, значительно сократив стоимость заимствования и увеличив срок обращения (рис. 1).
    Второй заем объемом 1,5 млрд руб. был размещен на ММВБ в октябре 2003 г. на срок 4 года и предусматривал 2-летнюю оферту; эффективная доходность к погашению составила 14,46% годовых. ОАО <СЗТ> успешно исполнило оферту, которая состоялась в октябре 2005 г. Правом на погашение облигаций воспользовались 4 инвестора, предъявившие к выкупу 61 тыс. облигаций, что составляет около 4% от общего объема выпуска.
    В марте 2005 г. на ММВБ был успешно размещен 3-й облигационный заем ОАО <Северо-Западный Телеком> объемом 3 млрд руб. на срок 6 лет с правом досрочного предъявления облигаций к выкупу через 3 года. Спрос двукратно превысил объем эмиссии и, как следствие, доходность, установленная на уровне 9,58%, оказалась ниже предварительных прогнозов рыночных аналитиков и самой низкой среди аналогичных облигационных выпусков на тот момент.
    Организатором 3-го выпуска облигаций выступил <КИТ Финанс Инвестиционный Банк> (ранее - <Вэб-инвест Банк>). ОАО <Северо-Западный Телеком> ответственно подошло к выбору организатора займа, осознавая важность этого этапа размещения облигаций. Первоначально был организован предварительный тендер среди широкого круга ведущих инвестиционных банков. При формировании списка возможных претендентов учитывались их опыт работы на облигационном рынке как организатора и андеррайтера, активность на вторичном рынке, наличие широкого круга постоянных клиентов - потенциальных покупателей ценных бумаг, предоставление обязательств по размещению займа. На основании проявленного интереса и соответствующих предложений по вероятным показателям и ориентировочной стоимости услуг организатора определился так называемый shot-list (из 4 банков). И уже на этом этапе, в результате переговоров и согласования деталей возможной сделки, был выбран наилучший вариант. Кроме того, большинство банков - участников переговоров удалось привлечь в качестве андеррайтеров при первичном размещении. Как показали результаты размещения, использованный алгоритм отбора организаторов способствовал улучшению условий размещения и росту эффективности сделки.
    Средства от размещения займа направлены на рефинансирование краткосрочной задолженности и улучшение структуры пассивов компании, а также на финансирование инвестиционной программы СЗТ.

    СПРАВКА О КОМПАНИИ
    ОАО <Северо-Западный Телеком> - самый крупный оператор электросвязи на северо-западе России. Согласно рейтингу Financial Times ОАО <СЗТ> входит в список 100 ведущих восточно-европейских компаний. По индексу транспарентности S&P компания занимает 7-е место среди 54 крупнейших компаний России, акции которых торгуются на ФБ ММВБ. ОАО <Северо-Западный Телеком> предоставляет полный спектр услуг фиксированной связи.
    Лицензионная территория компании охватывает весь Северо-Западный федеральный округ площадью 1,7 млн кв. км, где проживает 13,7 млн чел. Монтированная емкость телефонной сети составляет 4,6 млн ном. Уровень цифровизации местной сети - 48%.
    ОАО <Северо-Западный Телеком> - динамично развивающаяся компания, приносящая стабильный доход акционерам. Объем его выручки ежегодно возрастает и в первом полугодии 2005 г. составил 9,8 млрд руб., показатель EBITDA достиг почти 3 млрд руб. Текущий уровень капитализации компании - около 800 млн долл. Акции ОАО <СЗТ> обращаются на трех биржевых площадках: НП РТС, ФБ РТС, ФБ ММВБ. Около 5% обыкновенных акций конвертированы в ADR 1-го уровня и обращаются на внебиржевом рынке США, а также на Берлинской и Франкфуртской фондовых биржах.
    Компания имеет высокие рейтинги от ведущих международных агентств: кредитный рейтинг от Standard & Poor's и Fitch по международной шкале - В+/Стабильный; рейтинг корпоративного управления от Standard & Poor's - 5,4; от <РИД-Эксперт-РА> - А.

    Приоритетными направлениями инвестиционной программы СЗТ являются вложения в расширение присутствия на высокодоходном рынке новых услуг, которые создают твердые предпосылки для сохранения и укрепления рыночных позиций компании, роста выручки и повышения эффективности ее деятельности. В 2006 г. в новые услуги планируется инвестировать более 1 млрд руб., что в 3,5 раза больше, чем в 2005 г. При этом целевыми сегментами для компании являются как частные лица, обеспечивающие массовый спрос, так и корпоративные клиенты, которым ОАО <СЗТ> готово предоставить индивидуальные решения <под ключ>. Кроме того, в 2006 г. будет введено 74 тыс. DSL-портов, 60 тыс. новых номеров, а цифровизация сети повысится до 55%. Быстро окупаемые инвестиционные проекты (со сроком окупаемости до 7 лет) составят 80% всего объема запланированных на 2006 г. капитальных вложений. В дальнейшем СЗТ планирует придерживаться сбалансированной инвестиционной политики, ежегодно направляя на свое развитие около 20% выручки (рис. 2).
    В результате проведения политики оптимизации структуры пассивов за счет снижения стоимости привлеченных средств и увеличения срочности доля долгосрочных заимствований выросла с 51% в 2003 г. до 78% в 2004 г. В текущем году СЗТ планирует довести долю долгосрочных обязательств до 90%: более 40% объема привлеченных средств составят долгосрочные банковские кредиты, около 50% - долгосрочные облигации. Высокий уровень финансовой устойчивости и благоприятная конъюнктура позволили снизить среднюю стоимость долгового портфеля с 10,5% в 2004 г. до 9,3% в 2005 г.
    Сбалансированная финансовая политика компании позитивно оценивается участниками рынка. Банки признают <Северо-Западный Телеком> надежным заемщиком, предоставляя кредиты на выгодных условиях, инвесторы формируют повышенный спрос на облигации, эксперты положительно оценивают перспективы компании. Так, в июле 2005 г. международное рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило долгосрочный кредитный рейтинг ОАО <Северо-Западный Телеком> сразу на две ступени - с В- до В+, прогноз <Стабильный>. Стабильный прогноз по рейтингам СЗТ отражает ожидания S&P по поводу того, что <если "Северо-Западный Телеком" продолжит следовать своим стратегическим намерениям, направленным на оптимизацию бизнес-процессов и повышение эффективности, то рентабельность компании будет расти при одновременном понижении финансовых рисков>.
    В сентябре текущего года второе международное рейтинговое агентство - Fitch Ratings - присвоило ОАО <Северо-Западный Телеком> приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте на уровне B+, прогноз <Стабильный>. При сравнении с аналогичными компаниями эксперты выделяют СЗТ как <компанию с наиболее контролируемым уровнем финансовых рисков и самыми низкими относительными показателями задолженности>. Например, к концу 2004 г. отношение чистого долга к EBITDA составил 1,7x, а коэффициент чистого долга к средствам от операционной деятельности - 2,4x.
    В дальнейшем ОАО <СЗТ> продолжит обращение к фондовому рынку как к источнику заимствований при наличии благоприятной конъюнктуры на рынке публичного долга. Кроме того, программа управления финансовым долгом предполагает обращение на финансовом рынке выпусков облигаций с различной дюрацией для определения рыночной цены долга при различных сроках заимствований. В СЗТ надеются, что развитие финансового рынка в РФ будет способствовать повышению доступности источников долгового финансирования, со сроком возврата средств без права предъявления к досрочному погашению свыше 5 лет, что необходимо для реализации долгосрочных инвестиционных проектов.

СПРАВОЧНАЯ ИНФОРМАЦИЯ О ВЫПУСКЕ  
   2-й выпуск    3-й выпуск   
Номинальный объем выпуска    1,5 млрд руб.    3 млрд руб.   
Начало/окончание размещения    08.10.03/08.10.03    03.03.05/03.03.05   
Дата погашения/срок обращения    Погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется частями: 04.10.06 - 30% от номинала 04.04.07 - 30% от номинала 03.10.07 - 40% от номинала Срок обращения: 4 года    Погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется частями: 25.02.10 - 30% от номинала 26.08.10 - 30% от номинала 24.02.11 - 40% от номинала Срок обращения: 6 лет   
Дата выплат и ставка купонов    1-4-й купоны: 07.01.04, 07.04.04, 07.07.04, 06.10.04 - 14,2% годовых; 5-8-й купоны: 05.01.05, 06.04.05, 06.07.05, 05.10.05 - 13,2% годовых; 9-16-й купоны: 04.01.06, 05.04.06, 05.07.06, 04.10.06, 03.01.07, 04.04.07, 04.07.07, 03.10.07 - 7,5% годовых (установлены советом директоров 16.09.05)    1-12-й купоны: 02.06.05, 01.09.05, 01.12.05, 02.03.06, 01.06.06, 31.08.06, 30.11.06, 01.03.07, 31.05.07, 30.08.07, 29.11.07, 28.02.08 - 9,25% годовых; 13-24-й купоны: 29.05.08, 28.08.08, 27.11.08, 26.02.09, 28.05.09, 27.08.09, 26.11.09, 25.02.10, 27.05.10, 26.08.10, 25.11.10, 24.02.11 - ставка устанавливается эмитентом не позднее 14.02.08   
Состав синдиката    Организатор: Телекомбанк. Андеррайтеры: Телекомбанк, МДМ-Банк, Инвестиционный банк "Траст". Соорганизатор: Сбербанк    Организатор: "КИТ Финанс Инвестиционный Банк" (ранее - Вэб-инвест Банк) Соорганизатор: ОАО "АКБ "Связь-Банк""   
Тип размещения/форма аукциона    Открытая подписка/по купону    Открытая подписка/по купону   
Дополнительная информация    Предусмотрено право досрочного предъявления к выкупу в период с 22.09.05 по 05.10.05    Предусмотрено право досрочного предъявления к выкупу в период с 21.02.08 по 28.02.08   

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
ОТ РЕДАКЦИИ
НА ПОДХОДАХ К НОВОМУ КАЧЕСТВУ РЫНКА
НОВЫЙ РЫНОК ДЛЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА
ДОЛГ МОСКВЫ: ИТОГИ 2005 Г.
СЕМЬ ФАКТОРОВ УСПЕХА РАСКРЫТИЯ ИНФОРМАЦИИ В ПРОЦЕССЕ ОРГАНИЗАЦИИ ПУБЛИЧНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ
ВЕРОЯТНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ РЕФОРМЫ МЕСТНОГО САМОУПРАВЛЕНИЯ ДЛЯ РЫНКА СУБФЕДЕРАЛЬНЫХ И МУНИЦИПАЛЬНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
РЕЙТИНГИ РОССИЙСКИХ РЕГИОНОВ
РЕГИОНАЛЬНЫЕ И МЕСТНЫЕ ОРГАНЫ ВЛАСТИ РОССИИ: ОБЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ
СНИЖЕНИЕ ГИБКОСТИ РЕГИОНАЛЬНЫХ БЮДЖЕТОВ РОССИИ В ЧАСТИ РАСХОДОВ ЗА 2005 г.
РЕГИОНЫ РОССИИ: РОСТ РЕЙТИНГОВ И КЛЮЧЕВЫЕ РИСКИ
РЕЙТИНГ ОТНОСИТЕЛЬНОЙ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ РОССИЙСКИХ РЕГИОНОВ
ВОЗРОЖДЕНИЕ РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ МОЖЕТ НАЧАТЬСЯ В 2010 г.
ПОВЫШЕНИЕ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ГОРОДОВ И РЕГИОНОВ: ПОРА НАНИМАТЬ КОНСУЛЬТАНТОВ?
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ: РОСТ ПРОДОЛЖАЕТСЯ. КОГДА ЖДАТЬ КАЧЕСТВЕННОГО ПРОРЫВА?
"ЭШЕЛОНЫ" РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ: СЕГОДНЯ И ЗАВТРА
РЫНКИ ВАЛЮТНЫХ И РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ: ФАКТОРЫ ДИНАМИКИ И ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ, АНАЛИЗ ВЗАИМНЫХ СПРЭДОВ
ОСНОВНЫЕ ПРАВИЛА ПОВЕДЕНИЯ НА РЫНКАХ КАПИТАЛА: ПРАКТИЧЕСКОЕ РУКОВОДСТВО
ПЕРСПЕКТИВЫ РЫНКА ИПОТЕЧНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ
РЫНОК ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ РАСТУЩИХ КОМПАНИЙ: КРЕДИТНОЕ КАЧЕСТВО И ВЫСОКАЯ ДОХОДНОСТЬ
ВЗГЛЯД УПОЛНОМОЧЕННОГО ДЕПОЗИТАРИЯ НА РЫНОК ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
ЭМИТЕНТЫ НА РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ: МАКСИМИЗАЦИЯ ТРАНСПАРЕНТНОСТИ
ЭВОЛЮЦИЯ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА
ОПЕРАЦИИ С ВЕКСЕЛЯМИ ПУТЕМ ПЕРЕДАЧИ ОТСТУПНОГО, НОВАЦИИ, МЕНЫ
КОРПОРАТИВНЫЕ ВЕКСЕЛЯ: ПРОБЛЕМА СНИЖЕНИЯ РИСКОВ
ПРОФИЛАКТИКА МОШЕННИЧЕСТВА В СФЕРЕ ВЕКСЕЛЬНОГО ОБРАЩЕНИЯ
ЧТО УДВОИТ ВВП - РЕФИНАНСИРОВАНИЕ ПОД ЗАЛОГ ВЕКСЕЛЕЙ ИЛИ УДЕРЖАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА?
НДС МОЖЕТ ПОГУБИТЬ ВЕКСЕЛЬНЫЙ РЫНОК
Векселя, выбывшие из обращения
Статистика вексельного рынка
БЕЛГОРОДСКАЯ ОБЛАСТЬ
КАЗАНЬ
КАРЕЛИЯ
КРАСНОДАРСКИЙ КРАЙ
КРАСНОЯРСКИЙ КРАЙ
МОСКВА
МОСКОВСКАЯ ОБЛАСТЬ
НИЖЕГОРОДСКАЯ ОБЛАСТЬ
НОВОСИБИРСК
САНКТ-ПЕТЕРБУРГ
ТВЕРСКАЯ ОБЛАСТЬ
ТОМСКАЯ ОБЛАСТЬ
АВТОВАЗ
АГЕНТСТВО ПО ИПОТЕЧНОМУ ЖИЛИЩНОМУ КРЕДИТОВАНИЮ
АК БАРС БАНК
АКРОН
БАЛТИМОР-НЕВА
БАНК "ПЕТРОКОММЕРЦ"
ВИММ-БИЛЛЬ-ДАНН
ВНЕШТОРГБАНК
ВОЛГАТЕЛЕКОМ

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100