Casual
РЦБ.RU

НА ПОДХОДАХ К НОВОМУ КАЧЕСТВУ РЫНКА

Январь 2006

    Интервью с Генеральным директором Фондовой биржи ММВБ Алексеем Рыбниковым

    РЦБ: Алексей Эрнестович, каким был 2005 г. на рынке облигаций на Фондовой бирже ММВБ?

    А. Р. Говоря о развитии рынка корпоративных, муниципальных и субфедеральных облигаций на Фондовой бирже ММВБ (ФБ ММВБ), нужно четко представлять место биржи среди других инфраструктурных институтов этого важнейшего сегмента российского фондового рынка. Для этого, прежде всего, необходимо отметить следующее:

  • во-первых, российский рынок облигаций - как рынок первичных заимствований, так и вторичный рынок - носит преимущественно биржевой (организованный) характер, именно в этом направлении сейчас развиваются многие мировые облигационные рынки (табл. 1);

    Таблица 1. СООТНОШЕНИЕ ОБОРОТА БИРЖЕВОГО РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ И ВНЕБИРЖЕВОГО ОБОРОТА РОССИЙСКОГО РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ В 2005 г. (НА 01.11.2005 г.)*  



      
    Биржевой
    оборот на ФБ
    ММВБ (по
    номиналу),   

    Внебиржевой
    оборот (по
    номиналу),   


    Всего (по
    номиналу),   

    Доля
    биржевого
    оборота на   


    Доля внебиржевого   
    Облигации    млрд руб.    млрд руб.    млрд руб.    ФБ ММВБ, %    оборота, %   
    Корпоративные и региональные    1 573    626    2 200    72    28   
    Корпоративные    952    438    1 390    69    31   
    Региональные    621    189    810    77    23   
    * По данным НП "Национальный депозитарный центр" для сделок, рассчитываемых через НДЦ.  

  • во-вторых, группа ММВБ, включая расчетно-депозитарную инфраструктуру, является основным сегментом российского рынка облигаций.     Отметим, что торги по облигациям проводятся не только на ФБ ММВБ, но и на СПВБ и в РТС, однако если по итогам 2004 г. их доля в общем биржевом обороте составляла порядка 10%, то в октябре 2005 г. она снизилась до 3%.
        В целом облигационный рынок в последние годы был сектором наиболее активного роста российского рынка ценных бумаг, и 2005 г. не стал исключением: все основные параметры как первичного, так и вторичного рынка облигаций демонстрировали устойчивую положительную динамику (табл. 2).

    Таблица 2. ДИНАМИКА ОСНОВНЫХ ОБЪЕМНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ (НА 01.11.2005 г.)  
    Показатель    2004 г.    2005 г.    2005 г., % к 2004 г.   
    Объем облигаций в обращении (по номиналу), млрд руб.    364    541    +49   
    Количество торгуемых выпусков облигаций    247    322    +30   
    Количество эмитентов облигаций, включенных в листинг    88    120    +36   
    Количество выпусков облигаций, включенных в листинг    51    70    +37   
    Объем размещения облигаций, млрд руб.    168    190    +13   
    Оборот вторичных торгов по облигациям, млрд руб.    1030    1600    +55   

        Особенно важно отметить, что в 2005 г. выросли показатели, характеризующие не только объем, но также ликвидность и качество рынка облигаций (табл. 3).

    Таблица 3. ДИНАМИКА ОСНОВНЫХ КАЧЕСТВЕННЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ВТОРИЧНОГО РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ (НА 01.11.2005 г.)  
    Показатель    2004 г.    2005 г.    2005 г., % к 2004 г.   
    Среднедневной оборот вторичных торгов, млрд руб.    4,10    7,70    +88   
    Среднедневное количество сделок на вторичных торгах    774    1031    +33   
    Средний размер сделок на вторичных торгах, млн руб.    5,3    7,5    +42   
    Средний размер сделок на вторичных торгах в РПС, млн руб.    17,8    22,4    +26   
    Максимальный дневной оборот вторичных торгов (без РЕПО), млрд руб.    10,70    15,50    +45   

        В этом году важной тенденцией на биржевом рынке облигаций стало сужение ценовых спрэдов по ряду наиболее ликвидных бумаг. Характерным примером могут служить облигации г. Москвы 27-го выпуска, по которым среднедневной спрэд уменьшился на 30% (с 0,37 до 0,26% от номинала). А ведь сужение ценовых спрэдов означает не только рост ликвидности рынка, но и снижение издержек участников.
        Рост качества рынка в 2005 г. особенно важен в отношении первичных облигационных заимствований (табл. 4). За период с января по октябрь на бирже разместился 81 новый российский эмитент на общую сумму 96,7 млрд руб. с средним размером займа 1,2 млрд руб. и средним сроком заимствования свыше 3 лет.

    Таблица 4. ДИНАМИКА ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЛИКВИДНОСТИ ПЕРВИЧНОГО РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ (НА 01.11.2005 г.)  
    Показатель    2004 г.    2005 г.    2005 г., % к 2004 г.   
    Средний размер размещаемого выпуска облигаций, млрд руб.    1,59    1,73    +9   
    Средний срок обращения размещаемых облигаций, дней    1212    1296    +7   
    Средняя ставка купона (при размещении), % годовых    11,30    9,90    -13   
    Количество размещений на срок свыше 5 лет*    17    24    +41   
    Объем размещений на срок свыше 5 лет*, млрд руб.    53,5    83,6    +56   
    Объем размещений размером свыше 5 млрд руб., млрд руб.    47,6    60,0    +28   
    Максимальный объем размещения, млрд руб.    12    15    +25   

        Интенсивное развитие первичного рынка облигаций на Фондовой бирже ММВБ свидетельствует о возможности развития на его основе полноценного российского рынка IPO акций, за который в последнее время на международной арене развернулась серьезная конкурентная борьба.
        Говоря о качестве биржевого рынка облигаций, нельзя не отметить усиление роли биржевого листинга как реального механизма оценки качества инструментов и компаний и рост его престижа среди эмитентов и участников рынка (табл. 5).

    Таблица 5. ДИНАМИКА ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЛИСТИНГА НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ (НА 01.11.2005 г.)  
    Показатель    Котировальные списки    Внесписочный сектор   

      
    А1    А2    Б   
      
    Количество выпусков облигаций   
      
    2005 г.    70    12    38    201   
    2004 г.    52    4    32    159   
    Рост 2005 г., % к 2004 г.    +35    +200    +19    +26   
    Количество эмитентов облигаций   
      
    2005 г.    33    7    30    179   
    2004 г.    21    3    27    146   
    Рост 2005 г., % к 2004 г.    +57    +133    +11    +23   
    Объем облигаций в обращении, млрд руб.   
    2005 г.    211,3    30,5    70,7    228   
    2004 г.    158,8    3,3    36,7    165,4   
    Рост 2005 г., % к 2004 г.    +33    +824    +93    +38   
    Средний размер выпуска облигаций, млрд руб.   
    2005 г.    3    2,5    1,9    1,1   
    2004 г.    3    0,8    1,1    1   
    Рост 2005 г., % к 2004 г.    0    +213    +73    +10   
    Средняя ставка купона по размещенным облигациям, % годовых   
    2005 г.    9,87    9,02    10,85    +26   
    2004 г.    10,57    11,01    12,42    +26   
    Изменение 2005 г., % к 2004 г.    -7    -18    -13    +26   
    Средняя доходность к погашению обращающихся облигаций, % годовых   
    2005 г.    6,88    8,43    8,20    10,12   
    2004 г.    8,43    9,36    9,67    12,33   
    Изменение 2005 г., % к 2004 г.    -18    -10    -15    -18   

        Эти тенденции сложились на фоне роста международных инвестиционных рейтингов как России в целом, так и крупнейших российских эмитентов и их долговых инструментов, и отражают общее снижение рисков и повышение уровня доверия инвесторов. Таким образом, 2005 г. можно назвать годом реального выхода российского долгового рынка на новый уровень качества.

        РЦБ: Какие основные нововведения появились на рынке облигаций на Фондовой бирже ММВБ в 2005 г.?

        А. Р. Целью биржи является консолидация усилий участников в области развития фондового рынка, поэтому в первую очередь мы стремились поддержать и развить начавшийся конструктивный диалог с участниками рынка облигаций, для чего на бирже был создан комитет по фондовому рынку и подкомитет по облигациям, куда вошли представители наиболее активных участников рынка. Таким образом, развитие рынка действительно стало плодом коллективного творчества.
        Крупнейшим проектом, реализуемым на рынке облигаций на Фондовой бирже ММВБ в 2005 г., было развитие технологий биржевого РЕПО с облигациями (табл. 6).

    Таблица 6. ДИНАМИКА ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ БИРЖЕВЫХ ОПЕРАЦИЙ РЕПО С ОБЛИГАЦИЯМИ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ (НА 01.11.2005 г.)  
    Показатель    2004 г.    2005 г.    2005 г., % к 2004 г.   
    Объем биржевых операций РЕПО с облигациями, млрд руб.    267    382    +43   
    Доля операций РЕПО в суммарном обороте вторичного рынка облигаций, %    11    17    +55   
    Максимальный дневной оборот по РЕПО с облигациями, млрд руб.    3,70    5,20    +41   
    Количество сделок РЕПО с облигациями    12633    19117    +51   
    Средний размер сделок РЕПО с облигациями, млн руб.    5,3    7,5    +42   

        Суть проекта - совершенствование предоставляемых биржей возможностей по управлению рисками при проведении операций биржевого РЕПО с облигациями, в том числе:

  • использование дисконта к рыночным ценам облигаций при заключении сделок РЕПО и определении их ценовых параметров;
  • использование компенсационных (маржевых) взносов в качестве механизма контроля рыночных рисков и снижения риска неисполнения обязательств;
  • заключение сделок РЕПО без контроля обеспечения по первым частям, а также сделок РЕПО с отложенным сроком исполнения обязательств по первым частям (на первый или второй рабочий день после заключения сделки);
  • заключение внутридневных сделок РЕПО с исполнением обязательств по обеим частям сделки в один день;
  • увеличение возможных сроков РЕПО до 180 календарных дней, а также их выход за пределы текущего купонного периода;
  • проведение контрагентами по адресным сделкам двустороннего неттинга встречных обязательств, включая сделки РЕПО и сделки, совершенные на бирже в РПС.
        Перечисленные выше нововведения на рынке биржевого РЕПО с облигациями свидетельствуют не только о совершенствовании механизмов управления рисками и существенном повышении качества и потенциальной ликвидности данного рынка, но и о наличии двух других чрезвычайно важных тенденций:
  • движение рынка в направлении максимального соответствия международным стандартам, причем не только стандартам проведения операций РЕПО, которые зафиксированы в соглашении Global Master Repurchase Agreement (GMRA), принятом крупнейшими международными фондовыми ассоциациями ISMA и TBМA в 2000 г., но и международным стандартам управления рисками на фондовом рынке в целом;
  • стремление к унификации механизмов биржевой торговли, клиринга и расчетов на рынке корпоративных, муниципальных и субфедеральных облигаций, а также на рынке государственных (федеральных) ценных бумаг (ГКО/ОФЗ).
        Вообще развитие биржевых рынков облигаций в 2005 г., безусловно, отражает объективный процесс интеграции рынков государственных, субфедеральных, муниципальных и корпоративных облигаций в единый российский долговой рынок. Важнейшими событиями в данной сфере стали:
  • унификация базовых технологий проведения операций РЕПО с облигациями;
  • дальнейшая унификация используемых моделей клиринга и расчетов в результате предстоящего введения на фондовом рынке дополнительных (промежуточных) расчетно-клиринговых сессий;
  • включение Банком России наиболее надежных и ликвидных корпоративных и субфедеральных облигаций, обращающихся на Фондовой бирже ММВБ, в Ломбардный список Банка России и начало их реального использования в рамках операций по рефинансированию;
  • активное использование корпоративных и субфедеральных ценных бумаг, обращающихся на ФБ ММВБ (прежде всего облигаций г. Москвы), в качестве базового актива (наряду с ОФЗ и облигациями Банка России) в операциях РЕПО, проводимых Банком России, и междилерского РЕПО на рынке государственных ценных бумаг (в 2005 г. суммарный оборот корпоративных и субфедеральных облигаций на этом рынке составил свыше 80 млрд руб.).
        Возвращаясь непосредственно к развитию рынка облигаций, необходимо отметить успешное размещение в мае 2005 г. первого в истории российского фондового рынка рублевого облигационного займа международной финансовой организации - Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР).
        Также нельзя не отметить и появление на биржевом фондовом рынке такого класса активов, как инвестиционные паи ПИФов облигаций. Если в 2004 г. на ММВБ обращались паи 2 таких ПИФов с суммарной капитализацией 62,7 млн руб., то к ноябрю 2005 г. на бирже торговались уже паи 9 ПИФов облигаций с суммарной капитализацией свыше 1,3 млрд руб.
        Серьезным нововведением на рынке облигаций будет функционирование с ноября этого года признанного во всем мире института биржевых маркет-мейкеров, который должен стать эффективным механизмом поддержания ликвидности, концентрации спроса и ценообразования. Сейчас на бирже 11 маркет-мейкеров работают по 4 выпускам облигаций.
        Особо нужно отметить проведение Фондовой биржей ММВБ и ММВБ в целом политики по снижению издержек участников рынка облигаций:
  • совершенствование тарифной политики на рынке биржевого РЕПО с облигациями;
  • последовательное, в марте и октябре 2005 г., снижение Некоммерческим партнерством <Национальный депозитарный центр> тарифов (каждый раз на 5-7%) на хранение и учет прав на облигации.
        Совершенствование тарифной политики на рынке биржевого РЕПО с облигациями в 2005 г. проходило в два этапа.
        На первом этапе в рамках подготовки к внедрению описанных выше новых технологий биржевого РЕПО с облигациями - с 15 сентября 2005 г. и до настоящего времени - было введено ограничение максимальной величины совокупных расходов участников по уплате комиссионного вознаграждения Фондовой биржи ММВБ и ММВБ по сделкам РЕПО с облигациями. В результате издержки участников были снижены в среднем в 3-4 раза.
        На втором этапе (который будет реализован одновременно с введением нового продукта РЕПО с облигациями) базовая ставка совокупной комиссии Группы ММВБ для каждого контрагента по сделке РЕПО с облигациями установлена в размере 0,00035% от суммы РЕПО, включая НДС (или 0,126% годовых) за каждый день в течение срока РЕПО. Кроме того, совокупный тариф Группы ММВБ по внутридневным сделкам РЕПО определен в виде фиксированной величины, вне зависимости от суммы РЕПО, в размере 45 руб. с каждой стороны по такой сделке РЕПО.
        Проведенные расчеты показывают, что на втором этапе после введения Группой ММВБ новой тарифной модели по сделкам РЕПО с облигациями издержки участников рынка на совершение операций с новым продуктом станут качественно ниже:
  • для сделок РЕПО на срок один день - в 30 раз;
  • для сделок недельного РЕПО - в 6 раз;
  • для сделок 2-недельного РЕПО - в 4 раза.
        Это принципиальные решения, которые были выработаны совместно с рынком, и мы надеемся, что ответом на них станет не только адекватный рост ликвидности и оборотов на рынке РЕПО с облигациями, но и повышение доверия и взаимопонимания на рынке в целом.

        РЦБ: Каковы перспективы рынка облигаций на Фондовой бирже ММВБ?

        А. Р. Разумеется, мы рассчитываем на дальнейший рост оборотов и ликвидности биржевого рынка облигаций, но для этого нужна целенаправленная работа. Проекты по развитию биржевого рынка облигаций постоянно находятся в центре внимания как руководства Фондовой биржи ММВБ и группы ММВБ в целом, так и комитета по фондовому рынку и подкомитета по облигациям, о которых говорилось выше. Идет постоянный диалог, поиск новых решений и оптимальных путей развития.
        В первую очередь мы стремимся реализовать проекты, направленные на повышение ликвидности рынка облигаций и снижение издержек всех его участников, в том числе:

  • обеспечить непрерывность биржевых торгов облигациями в течение периодов, предшествующих выплате купонных доходов и погашению облигаций;
  • внедрить новые механизмы рефинансирования и уменьшения издержек эмитентов и участников, в частности при погашении и размещении новых выпусков облигаций (технологии обмена выпусков облигаций в рамках так называемых switch auctions и других подобных операций);
  • развивать механизмы клиринга и расчетов, в том числе механизмы управления рисками на вторичном рынке облигаций, аналогичные механизмам управления рисками при проведении операций РЕПО (компенсационные/ маржевые взносы);
  • по мере законодательного оформления запускать новые инструменты, прежде всего в сфере ипотечных и коммерческих (краткосрочных) облигаций, и развивать рынки, непосредственно связанные с рынком облигаций, - рынки деривативов, свопов, стрипов, структурированных продуктов и др.
        Хотелось бы особо подчеркнуть, что реализация этих и других проектов по развитию биржевого рынка способствует не только росту оборотов и доходов биржи, но и повышению качества и ликвидности самого рынка, снижению рисков и удобству работы его участников, расширению возможностей для эмитентов и инвесторов и в конечном счете уменьшению издержек всех участников рынка. Именно из этих посылок исходит Фондовая биржа ММВБ и группа ММВБ при формировании своей стратегии развития.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    ОТ РЕДАКЦИИ
    НА ПОДХОДАХ К НОВОМУ КАЧЕСТВУ РЫНКА
    НОВЫЙ РЫНОК ДЛЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА
    ДОЛГ МОСКВЫ: ИТОГИ 2005 Г.
    СЕМЬ ФАКТОРОВ УСПЕХА РАСКРЫТИЯ ИНФОРМАЦИИ В ПРОЦЕССЕ ОРГАНИЗАЦИИ ПУБЛИЧНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ
    ВЕРОЯТНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ РЕФОРМЫ МЕСТНОГО САМОУПРАВЛЕНИЯ ДЛЯ РЫНКА СУБФЕДЕРАЛЬНЫХ И МУНИЦИПАЛЬНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
    РЕЙТИНГИ РОССИЙСКИХ РЕГИОНОВ
    РЕГИОНАЛЬНЫЕ И МЕСТНЫЕ ОРГАНЫ ВЛАСТИ РОССИИ: ОБЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ
    СНИЖЕНИЕ ГИБКОСТИ РЕГИОНАЛЬНЫХ БЮДЖЕТОВ РОССИИ В ЧАСТИ РАСХОДОВ ЗА 2005 г.
    РЕГИОНЫ РОССИИ: РОСТ РЕЙТИНГОВ И КЛЮЧЕВЫЕ РИСКИ
    РЕЙТИНГ ОТНОСИТЕЛЬНОЙ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ РОССИЙСКИХ РЕГИОНОВ
    ВОЗРОЖДЕНИЕ РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ МОЖЕТ НАЧАТЬСЯ В 2010 г.
    ПОВЫШЕНИЕ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ГОРОДОВ И РЕГИОНОВ: ПОРА НАНИМАТЬ КОНСУЛЬТАНТОВ?
    РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ: РОСТ ПРОДОЛЖАЕТСЯ. КОГДА ЖДАТЬ КАЧЕСТВЕННОГО ПРОРЫВА?
    "ЭШЕЛОНЫ" РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ: СЕГОДНЯ И ЗАВТРА
    РЫНКИ ВАЛЮТНЫХ И РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ: ФАКТОРЫ ДИНАМИКИ И ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ, АНАЛИЗ ВЗАИМНЫХ СПРЭДОВ
    ОСНОВНЫЕ ПРАВИЛА ПОВЕДЕНИЯ НА РЫНКАХ КАПИТАЛА: ПРАКТИЧЕСКОЕ РУКОВОДСТВО
    ПЕРСПЕКТИВЫ РЫНКА ИПОТЕЧНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ
    РЫНОК ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ РАСТУЩИХ КОМПАНИЙ: КРЕДИТНОЕ КАЧЕСТВО И ВЫСОКАЯ ДОХОДНОСТЬ
    ВЗГЛЯД УПОЛНОМОЧЕННОГО ДЕПОЗИТАРИЯ НА РЫНОК ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
    ЭМИТЕНТЫ НА РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ: МАКСИМИЗАЦИЯ ТРАНСПАРЕНТНОСТИ
    ЭВОЛЮЦИЯ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА
    ОПЕРАЦИИ С ВЕКСЕЛЯМИ ПУТЕМ ПЕРЕДАЧИ ОТСТУПНОГО, НОВАЦИИ, МЕНЫ
    КОРПОРАТИВНЫЕ ВЕКСЕЛЯ: ПРОБЛЕМА СНИЖЕНИЯ РИСКОВ
    ПРОФИЛАКТИКА МОШЕННИЧЕСТВА В СФЕРЕ ВЕКСЕЛЬНОГО ОБРАЩЕНИЯ
    ЧТО УДВОИТ ВВП - РЕФИНАНСИРОВАНИЕ ПОД ЗАЛОГ ВЕКСЕЛЕЙ ИЛИ УДЕРЖАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА?
    НДС МОЖЕТ ПОГУБИТЬ ВЕКСЕЛЬНЫЙ РЫНОК
    Векселя, выбывшие из обращения
    Статистика вексельного рынка
    БЕЛГОРОДСКАЯ ОБЛАСТЬ
    КАЗАНЬ
    КАРЕЛИЯ
    КРАСНОДАРСКИЙ КРАЙ
    КРАСНОЯРСКИЙ КРАЙ
    МОСКВА
    МОСКОВСКАЯ ОБЛАСТЬ
    НИЖЕГОРОДСКАЯ ОБЛАСТЬ
    НОВОСИБИРСК
    САНКТ-ПЕТЕРБУРГ
    ТВЕРСКАЯ ОБЛАСТЬ
    ТОМСКАЯ ОБЛАСТЬ
    АВТОВАЗ
    АГЕНТСТВО ПО ИПОТЕЧНОМУ ЖИЛИЩНОМУ КРЕДИТОВАНИЮ
    АК БАРС БАНК
    АКРОН
    БАЛТИМОР-НЕВА
    БАНК "ПЕТРОКОММЕРЦ"
    ВИММ-БИЛЛЬ-ДАНН
    ВНЕШТОРГБАНК
    ВОЛГАТЕЛЕКОМ

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100