Casual
РЦБ.RU

Актуальные вопросы реформирования инфраструктуры рынка ценных бумаг

Декабрь 2005

    Важнейшим вопросом реформирования российской инфраструктуры рынка ценных бумаг является создание Центрального депозитария. Государство инициировало создание Центрального расчетного депозитария для повышения надежности, оперативности и прозрачности инфраструктуры российского рынка ценных бумаг и, как следствие, повышения инвестиционной привлекательности российской экономики.

    В концепции Федерального Закона РФ о Центральном депозитарии, разработанной Федеральной службой по финансовым рынкам, прописана трехуровневая система учета, в рамках которой наиболее эффективным образом выстраиваются взаимоотношения регистратора как первичной системы учета и депозитария как вторичной системы. В концепцию также включено положение о том, что центральный расчетный депозитарий должен стать единственным номинальным держателем в реестрах. Это важнейшее, основополагающее положение концепции.
    Сейчас в России действует так называемая мультидепозитарная модель, в рамках которой работает пять крупных расчетных депозитариев и около сотни регистраторов. Вряд ли какой-либо (и российский в том числе) рынок может быть эффективным при такой сложной модели учета, хранения и взаимоотношений. Безусловно, это сказывается как на оперативности проведения операций, так и на стоимости самой инфраструктуры.
    И в ходе крупнейшего международного форума "Global Custody", который проходил в Лондоне 29-30 ноября и с которого я только что вернулся, международными инвесторами снова, как и ранее, на других международных финансовых форумах, был поставлен вопрос создания Центрального депозитария в России как необходимого (но недостаточного) условия повышения инвестиционной привлекательности российского рынка.
    Завершающийся год - год дискуссий о путях и моделях создания Центрального депозитария. По-прежнему мы находимся в процессе согласования участниками рынка и владельцами инфраструктуры возможности построения единого ЦД на базе основных действующих структур - НДЦ и ДКК. Можно теоретически предположить и создание третьей структуры, например, государственной, но, как неоднократно отмечал руководитель ФСФР Олег Вьюгин, это чересчур дорогостоящий и чересчур длинный путь развития, вряд ли пригодный на сегодняшней стадии развития российского рынка ценных бумаг.
    Решение еще не принято, но есть одно подтверждение того, что мы на верном пути - это сочетание политической воли государства и естественного движения рынка в сторону консолидации инфраструктурных институтов.
    Важным моментом, который может ускорить создание единой инфраструктуры, является либерализации рынка акций Газпрома. Она должна стать стимулом к объединению расчетно-депозитарных институтов и совершенствованию клиринга и расчетов в России.
    В создании Центрального депозитария есть две стороны:

  • легальная, юридическая,
  • и технологическая.
        За прошедший год НДЦ удалось добиться существенных практических успехов в модернизации технологической платформы с возможностью расширения спектра технологических операций до функционала, свойственного центральному расчетному депозитарию, и в будущем году мы рассчитываем полностью внедрить и запустить в действие нашу новую платформу.
        В рамках проекта мы провели оценку применяемых на российском рынке технологий учета и расчетов и сравнили их с теми, что применяются на зарубежных рынках. На основе этого анализа разрабатывалась бизнес-модель расчетного депозитария - новое поколение технологий работы НДЦ.
        Что даст такое построение бизнес-модели? С одной стороны, инкорпорирование уже сложившейся российской практики, специфики российского рынка ценных бумаг и особенностей работы его инфраструктуры позволит российскому инвестору и профессиональному участнику существовать в привычном мире.
        С другой стороны, включение в бизнес-модель мировых стандартов деятельности обеспечит прозрачность инфраструктуры и привычность работы для международных участников рынка и инвесторов.
        Одной из основных характеристик новой бизнес-модели является ее универсализм. Она будет в состоянии реализовать любую функциональность (поверьте, разнообразие здесь не чересчур большое), которая будет прописана в Законе о ЦД. Универсализм бизнес-модели также заключается в способности взаимодействовать с различными торговыми системами. Надо сказать, что универсализму во взаимодействии с торговыми системами до недавнего времени уделялось, на наш взгляд, недостаточно внимания, а это важнейший вопрос. Мы уже сейчас готовы предложить соответствующие услуги Российской торговой системе и уже предлагаем их внебиржевому рынку.
        Поскольку ЦД - это не естественная, а легальная монополия, то в законе должны быть определить права и обязанности ЦД и участников рынка в части использования участниками этого Центрального депозитария. Также должны быть учтены вопросы взаимодействия различных торговых систем и внебиржевого рынка с ЦД.
        Вопросы организации ЭДО на рынке ценных бумаг также следует отнести к компетенции ЦД. Тем более что и международный опыт, в частности опыт Канады, Великобритании, свидетельствует о целесообразности этого. Это целесообразно и с учетом усилий, предпринятых ведущими инфраструктурными институтами в предыдущие годы, в обеспечении возможностей для построения технологии ЭДО, в реальном внедрении ЭДО и приближения рынка к международным стандартам технологий расчетов, в частности, к STP.
        Хотелось бы верить, что технологические процессы не разойдутся во времени с процессами законодательного обеспечения деятельности учетно-расчетной инфраструктуры, что инициативы, которые мы проявляем, будут подкреплены соответствующими нормативными актами. Законодательное закрепление возможности использования электронного документооборота между участниками рынка и легальности электронных документов - это одно из давно назревших требований рынка и важнейший аспект включения российского финансового рынка в международные финансовые рынки. Без этого наш рынок не будет конкурентоспособным.
        Необходимо также уделить внимание организации денежных расчетов. Осуществление расчетов по ценным бумагам - это, безусловно, ключевая задача расчетного депозитария.
        Денежные расчеты, включая расчеты эмитентов с владельцами их ценных бумаг в рублях и в иностранной валюте (эмитентов как долевых, так и долговых ценных бумаг), должны быть организованы в рамках единого института, Центрального депозитария. Этот принцип предусмотрен в Концепции закона о ЦД и, вероятно, будет отражен в том комплексе нормативных актов, в который мы включаем, с нашей точки зрения, взаимосвязанные акты, такие как закон о биржах и биржевой торговле, закон о клиринговой организации и закон о ЦД. Вопрос это принципиальный, один из ключевых в работе центрального депозитария, и нельзя недооценивать роль Банка России в обеспечении данной функциональности Центрального депозитария.
        Что можно сказать, подводя итоги года? Прошедший год в плане развития инфраструктуры был достаточно успешным, решены многие вопросы. Однако мы рассчитываем, что будущий год станет годом практических шагов, что мы достигнем серьезных практических результатов в совершенствовании инфраструктуры, в чем и хочется пожелать нам всем успеха!

    • Рейтинг
    • 0
    Добавить комментарий
    Комментарии (1):
    asd
    09.10.2011 12:18:33
    <a href="http://tsttt.ru">adg</a>
    http://tsttt.ru
    [url=http://tsttt.ru]da[/url]
    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Итоги на рынке акций
    Мисс финансового мира - 2005
    Приятное с полезным
    Рынок биржевого долга. 2006-й: год инерционного развития
    Анализ состояния и структуры государственного долга развитых стран
    Новости
    Такие нужные истории успеха
    Рискованные инвестиции для Томской области
    Об инвестировании средств пенсионных накоплений
    Главное - сохранность инвестиций!
    Коллективное инвестирование на базе инвестиционного банка
    Банки на рынке услуг по доверительному управлению
    Как сделать самый доходный пиф?
    Использование ПФИ коллективными инвесторами на развивающихся рынках
    Статистика рынка коллективных инвестиций
    Контролер на рынке ценных бумаг, корпоративное управление и внутренний контроль в банках
    Ипотечные ценные бумаги: миф или реальность
    Ипотечные бумаги:затянувшееся ожидание
    Влияние секьюритизации активов на финансовый результат банка
    Биржевое обращение ипотечных ценных бумаг
    Секьюритизация в России
    Обслуживание ипотечных кредитов: "подводные камни"
    Достоинства украинского проекта закона об ипотечных облигациях
    Вексельный рынок - "тихая гавань" для инвесторов
    Оценка риска операций обратного РЕПО
    Метод Монте-Карло в анализе риска облигаций
    Инфраструктура фондового рынка должна соответствовать международным стандартам
    Вопросы управления расчетным депозитарием в условиях преобразования учетной системы
    Год роста - год успеха
    Актуальные вопросы реформирования инфраструктуры рынка ценных бумаг
    Рынок коллективных инвестиций с точки зрения регулятора
    Специализированные депозитарии на современном рынке
    Стандартизация систем ЭДО на рынке коллективных инвестиций
    Об основных проблемах разработки единых стандартов на рынке коллективных инвестиций
    Нормативно-технологические вопросы разрботки и внедрения стандартов форматов электронных документов для рынка коллективных инвестиций
    Проблемы взаимодействия профучастников на рынке коллективных инвестиций в рамках создания системы электронного документооборота и пути их решения
    Национальный депозитарный центр: основные события 2005 года
    Турнир НДЦ по бильярду

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100