Casual
РЦБ.RU

Инфраструктура фондового рынка должна соответствовать международным стандартам

Декабрь 2005


    Основным предназначением национального фондового рынка является привлечение инвестиций в экономику страны, поэтому требования к рыночной инфраструктуре в первую очередь определяются интересами эмитентов и инвесторов. При этом инфраструктура фондового рынка должна соответствовать международным стандартам, что в значительной степени способствует интеграционным процессам, как в самой инфраструктуре, так и на рынке в целом.
    Отсутствие в России такого рыночного института, как Центральный депозитарий, является существенным ограничением интеграции российского фондового рынка и ее инфраструктуры в европейский и мировой рынки. Поэтому в настоящее время необходимо сосредоточить усилия профессионального сообщества, с одной стороны, на вопросе создания национального Центрального депозитария, с другой - на проблеме интеграции фондовых рынков и ее инфраструктуры стран СНГ. Последнее возможно путем создания унифицированной нормативно-правовой базы, организации взаимодействия между Центральными депозитариями стран Содружества, стандартизации технологии работы депозитариев СНГ, порядка осуществления депозитарных операций и многого другого.
    Действительно, деятельность по интеграции депозитарной инфраструктуры в рамках СНГ уже ведется: в 2004 г. учреждена и работает Ассоциация центральных депозитариев Евразии, проводятся ежегодные конференции, на которых сотрудники обмениваются опытом, принимают совместные решения.
    В течение первого года существования Ассоциации основное внимание ее участников было сконцентрировано на работе в двух важнейших направлениях:

  • возможность открытия и использования корреспондентских счетов между депозитариями - членами Ассоциации;
  • разработка и открытие сайта Ассоциации.
        Для нахождения наиболее взвешенных решений в данных направлениях были созданы рабочие группы по корреспондентским отношениям и по развитию сайта Ассоциации.
        Весомым результатом усилий группы по корреспондентским отношениям стало принятие в качестве рекомендаций документа <Функции центральных депозитариев>. Фактически участники Ассоциации рекомендовали центральным депозитариям стран-участниц исполнять функции, перечисленные в данном документе, а также следовать иным его требованиям. При этом за каждой страной и ее Центральным депозитарием остается право самостоятельно принимать решение о возможности выполнения перечисленных функций и следования рекомендациям, а также определять даты осуществления требований данного документа. Кроме того, в вышеуказанном документе участники Ассоциации рекомендуют ведомствам, осуществляющим регулирование рынков ценных бумаг стран-участников, принять или изменить действующие нормативные документы, с тем чтобы центральные депозитарии могли выполнять такие функции.
        Не менее значимым результатом усилий группы по развитию сайта Ассоциации стала его первая тестовая версия. Создаваемый ресурс предлагает актуальную информацию о каждом депозитарии-участнике Ассоциации, содержит основные сведения о нормативной базе в области рынка ценных бумага каждой страны, ведущие показатели операционной деятельности каждого депозитария и т. д. В данных направлениях сделаны только первые шаги, однако состав и настрой участников Ассоциации вселяет уверенность в эффективности ее дальнейшей работы.
        В настоящее время в Ассоциацию вступили:
  • Государственный Центральный депозитарий ценных бумаг Республики Узбекистан;
  • ОАО <Межрегиональный фондовый союз> (Украина);
  • Национальный депозитарий Украины;
  • Национальный депозитарий ценных бумаг Молдовы;
  • ЗАО <Национальный депозитарный центр> (Азербайджан);
  • Республиканское унитарное предприятие <Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг> (Республика Беларусь);
  • АО <Центральный депозитарий ценных бумаг Грузии>;
  • ЗАО <Центральный депозитарий ценных бумаг> (Казахстан);
  • ЗАО <Центральный депозитарий> (Кыргызская Республика);
  • Центральный депозитарий Республики Армения.
        Россию в Ассоциации представляют два крупнейших российских депозитария - Депозитарно-Клиринговая Компания (ДКК) и Национальный депозитарный центр (НДЦ). У каждого из отечественных депозитариев свое видение создания в России Центрального депозитария, и пока не будет принято окончательное решение об этом институте, говорить об интеграции на национальном уровне достаточно сложно.
        В 2004 г. в России активно обсуждался вопрос о создании Центрального депозитария, инициированный руководством Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). Регулятор на основе утвержденной Правительством РФ концепции закона о Центральном депозитарии разработал техническое задание к проекту, финансируемому Всемирным банком. В настоящее время ФСФР проводит конкурс по выбору консультантов, которые будут обсуждать проект закона о Центральном депозитарии с участниками рынка. Один из ключевых вопросов для обсуждения - проблема структуры собственности и управления будущего Центрального депозитария, не нашедшая отражения в концепции закона.
        <Создание Центрального депозитария с учетом ожиданий пользователей, для которых и задумана данная инфраструктура, позволит реализовать основной интерес государства в создании такого института - повысить доверие инвесторов к российскому рынку. Это поможет увеличить приток иностранного капитала или как минимум приостановить отток капитала из России>, - считает президент ДКК Игорь Моряков. По его мнению, наиболее приемлемым вариантом создания Центрального депозитария является предложение участников российского фондового рынка, поскольку они выработали компромиссное решение вопроса структуры собственности и управления Центральным депозитарием, учитывающее интересы государства, Банка России и самих участников.
        Данный вариант предполагает, что ДКК и НДЦ будут объединены в структуре холдинга, состоящего из управляющей компании в форме некоммерческого партнерства, - ДКК как центрального депозитария по акциям, НДЦ как центрального депозитария по облигациям.
        Реализация холдинговой модели создания Центрального депозитария имеет следующие положительные стороны:
        1. Компромиссное распределение собственности и участия пользователей в управлении Центральным депозитарием.
        2. Использование преимуществ двух организаций (ДКК работает на фондовом рынке России с 1993 г., НДЦ - с 1997 г.) закрепляет де-юре сложившееся разделение функций Центрального депозитария по секторам рынка.
        3. Самый дешевый способ создания в России Центрального депозитария для государства, владельцев и клиентов (существенно минимизирует затраты государства).
        4. Наименее болезненный вариант для пользователей и в целом для рынка ценных бумаг России.
        5. Сохранение действующих связей рынка с инфраструктурой.
        6. Сохранение конкурентной среды при централизации учетных функций (пользователи смогут выбирать организацию для ведения счетов депо, исходя из качества обслуживания).
        7. Возможность поэтапного сближения технологических платформ и унификации операционных технологий ДКК и НДЦ.
        8. Согласованное стратегическое развитие инфраструктуры, определяемое на уровне управления холдингом, при участии ФСФР и других заинтересованных государственных органов.
        9. Эффективное оперативное управление по секторам рынка на уровне ДКК и НДЦ.
        Вариант создания Центрального депозитария, предлагаемый профучастниками российского рынка ценных бумаг, полностью отвечает общепризнанным критериям, используемым международными инвесторами при определении надежности национального Центрального депозитария. А это, в свою очередь, создает необходимые предпосылки для дальнейшего привлечения международных финансовых институтов на российский фондовый рынок.
        В то же время следует отметить, что вопрос централизации депозитариев в России должен решаться и не тормозить интеграцию российской инфраструктуры в мировую рыночную инфраструктуру. Без учета опыта и тех интеграционных процессов, которые сегодня идут в Европе, отечественный фондовый рынок могут ожидать серьезные потери, которые в дальнейшем придется преодолевать с большими материальными издержками. Ведь вполне вероятно ускорение перехода деловой активности участников российского рынка на западные рынки с инфраструктурой, более отвечающей их интересам и потребностям.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Итоги на рынке акций
    Мисс финансового мира - 2005
    Приятное с полезным
    Рынок биржевого долга. 2006-й: год инерционного развития
    Анализ состояния и структуры государственного долга развитых стран
    Новости
    Такие нужные истории успеха
    Рискованные инвестиции для Томской области
    Об инвестировании средств пенсионных накоплений
    Главное - сохранность инвестиций!
    Коллективное инвестирование на базе инвестиционного банка
    Банки на рынке услуг по доверительному управлению
    Как сделать самый доходный пиф?
    Использование ПФИ коллективными инвесторами на развивающихся рынках
    Статистика рынка коллективных инвестиций
    Контролер на рынке ценных бумаг, корпоративное управление и внутренний контроль в банках
    Ипотечные ценные бумаги: миф или реальность
    Ипотечные бумаги:затянувшееся ожидание
    Влияние секьюритизации активов на финансовый результат банка
    Биржевое обращение ипотечных ценных бумаг
    Секьюритизация в России
    Обслуживание ипотечных кредитов: "подводные камни"
    Достоинства украинского проекта закона об ипотечных облигациях
    Вексельный рынок - "тихая гавань" для инвесторов
    Оценка риска операций обратного РЕПО
    Метод Монте-Карло в анализе риска облигаций
    Инфраструктура фондового рынка должна соответствовать международным стандартам
    Вопросы управления расчетным депозитарием в условиях преобразования учетной системы
    Год роста - год успеха
    Актуальные вопросы реформирования инфраструктуры рынка ценных бумаг
    Рынок коллективных инвестиций с точки зрения регулятора
    Специализированные депозитарии на современном рынке
    Стандартизация систем ЭДО на рынке коллективных инвестиций
    Об основных проблемах разработки единых стандартов на рынке коллективных инвестиций
    Нормативно-технологические вопросы разрботки и внедрения стандартов форматов электронных документов для рынка коллективных инвестиций
    Проблемы взаимодействия профучастников на рынке коллективных инвестиций в рамках создания системы электронного документооборота и пути их решения
    Национальный депозитарный центр: основные события 2005 года
    Турнир НДЦ по бильярду

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100