Casual
РЦБ.RU

Создание Центрального депозитария: опыт рынков Западной Европы

Декабрь 2005


    В ходе сегодняшней презентации под названием "Создание центрального депозитария опыт рынков Западной Европы" я вас ознакомлю со структурой нашей компании, представлю условия для создания эффективной структуры рынка, возможный сценарий для его развития и, наконец, наши пожелания и выводы.
    "Clearstream Banking Luxembourg" входит в состав группы "Deutsche BЕrse". "Clearstream Luxembourg" является Международным центральным депозитарием, и осуществляет клиринг и расчеты по сделкам с международными ценными бумагами и с местными ценными бумагами на международных рынках. Это может быть сделано через прямые и опосредованные каналы. "Clearstream Banking Luxembourg" также является центральным депозитарием Люксембурга и в этом качестве действуе под названием "LuxClear".
    "Clearstream Banking Frankfurt" также входит в состав группы "Deutsche BЕrse AG" и является, в свою очередь, центральным депозитарием для Германии.
    "Clearstream Luxembourg" работает с 40 местными рынками. Мы планируем выйти на российский рынок приблизительно в январе 2006 г. Мы завершили RFP processing и планируем выйти в Россию через косвенный канал связи - через Deutsche Bank.
    "Clearstream Luxembourg" представляет услуги по расчетам и доверительному хранению более чем 2500 клиентам. Нашими клиентами являются финансовые организации, в том числе, 28 центральных банков.
    Принято на хранение более чем 200 тыс. ценных бумаг. Мы рассчитываем в день приблизительно 160 тыс. поручений. Общая сумма бумаг принятых на хранение представляет 8,3 трлн евро.
    Прибыль, полученная за 2004 год, представляет 578,8 млн евро.
    Наша цель - повышение эффективности обслуживания участников глобальных рынков. Обслуживая финансовые организации по всему миру, мы решаем задачи по сокращению препятствий, с которыми сталкиваются участники рынка, и созданию дополнительных возможностей для них. Сокращение расходов по трансграничным сделкам является одним из наших приоритетов.
    В области создания условий для эффективной структуры рынка непререкаемыми авторитетами для нас являются международные организации:

  • CPSS и IOSCO, это Комитет по платежным расчетным системам - CPSS, IOSCO - Международная организация комиссий по ценным бумагам;
  • Гаагская конвенция;
  • на уровне Евросоюза - это Европейская комиссия, в том числе Комитет Джиованнини, либо локальные рабочие группы;
  • Европейский Парламент,
  • Европейский Центральный банк,
  • национальные регуляторы и центральные банки, и также различные ассоциации, такие ECSDA (European Central Securities Depository Association) и ISSA (Международная Ассоциация по вопросам обслуживания ценных бумаг).
        Deutsche BЕrse, являясь членом ECSDA, активно участвует в рабочих комитетах по устранению барьеров, указанных в Отчете Джованини, а именно барьера № 4 - гарантия внутридневных расчетов, № 7 - общие часы работы для проведения расчетов, № 3 - общие правила по обслуживанию корпоративных действий. И замечу, что барьер № 1, который касается общей инфраструктуры для взаимодействия, был преодолен благодаря введению нового формата S.W.I.F.T.
        С учетом рекомендаций наиболее весомых международных организаций, а также имея в виду опыт создания западных рынков, назовем условия, необходимые для эффективной структуры рынка (разумеется, это мое мнение и мнение моих коллег из Clearstream). Итак, предполагается наличие:
  • центрального регистратора,
  • правил, регулирующих учет собственности (дата закрытия реестра, эксдивидендная дата, дата выплаты дохода);
  • общий источник информации по корпоративным действиям;
  • центральный депозитарий;
  • счет номинального держателя;
  • единое нумерующее агентство;
  • произведение расчетов в реальном времени;
  • регулирование размещения новых эмиссий.
        Мы позволили себе сравнить ситуацию в России с инфраструктурой рынков стран Большой восьмерки. Принимая во внимание динамику роста, я не удивлюсь, если в ближайшем будущем ситуация радикально изменится, но на данный момент наше понимание ситуации именно таково (смотрите).
        В качестве примера возьмем Германию.
        На данный момент в Германии существует 8 региональных бирж: в Берлине, Бремене, Дюссельдорфе, Гамбурге, Ганновере, Мюнхене, Штутгарде и Франкфурте. Франкфурт выделен, поскольку он принадлежит Deutsche BЕrse и поскольку это крупнейшая биржа в Германии - 90% объемов торгов приходится на Франкфурт.
        В группу Deutsche BЕrse также входит Xetra - электронная платформа, она используется Веной и Ирландской биржей, и Eurex - совместное предприятие Deutsche BЕrse и Swiss National Exchange, Eurex сотрудничает с Helsinki Exchanges Group, и на Eurex производится trading деривативами.
        Изначально в Германии было 7 региональных центральных депозитариев, а также депозитарий для трансграничных расчетов Deutcher Auslandskassenverein. В 1996 г. произошло слияние всех депозитариев и образование Deutsche BЕrse Clearing. И уже в 2000 г. появился Clearstream Banking Frankfurt, - после того, как Deutsche BЕrse купила 50% Clearstream, а впоследствии и оставшиеся 50%. То есть де-факто Clearstream Banking Frankfurt является единственным, Центральным депозитарием в Германии.
        В немецком законодательстве оговорено наличие Центрального депозитария, но не оговорено количество депозитариев. В принципе могло бы существовать 2 или 3 депозитария, но участники рынка довольствуются одним.
        На рис. 1 не указан центральный контрагент. Отмечу, что он присутствует на немецком рынке, взаимодействует с регистраторами.
        Я говорила, что, в принципе, желательно наличие единого центрального регистратора, но в немецком варианте регистраторов несколько, и это никому не мешает жить, но надо учитывать, что ценные бумаги в Германии в большинстве своем на предъявителя.
        Также взаимодействие происходит с National Numbering Agency, и все это контролируется Bundesbank, министром финансов и BUFFIN - регулирующим органом по фондовым рынкам.
        Мы позволили себе с моим коллегой Андреа Транквилини сделать подобную схему российского рынка. Только поймите меня правильно, здесь ни в коем случае нет никаких намеков. Нам просто захотелось показать, как мы чувствуем структуру российского рынка, вставить ее в какие-то рамки.
        Итак, так же, как и в Германии, мы видим наличие нескольких бирж; мы выделили ММВБ из-за большого объема торгов, отдельно выделена РТС как вторая крупнейшая биржа. Биржи взаимодействуют с депозитариями и с клиринговым центром. Так же, как в Германии, существует большое количество регистраторов. Мы указали в схеме и Национальное нумерующее агентство. В качестве регуляторов выступают Министерство финансов, ФСФР и Центральный банк.
        На рис. 2 показано, что структура российского рынка уже сформирована, в ближайшем будущем она, безусловно, изменится, но рынок развивается по правильному пути.
        Мы же, в свою очередь, - и Clearstream, и Deutsche BЕrse - готовы делиться знаниями и опытом при создании новых инфраструктур.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Есть ли жизнь после 1000 пунктов?
    О месте и роли государства в развитии банковской системы
    Cправедливая цена на нефть и факторы конкурентоспособности России
    Ситуация на рынке США
    Внимание: химическая атака!
    Химическая промышленность: хорошие перспективы роста
    Сводная таблица по акциям компаний химического сектора
    Что везет "второй эшелон"
    Проблемы института номинального держания ценных бумаг (по материалам <круглого стола>, проведенного ПАРТАД 20 октября 2005 г.)
    Концепция проекта нормативного акта ФСФР России "Положение о деятельности специализированных регистраторов на рынке ценных бумаг
    Опека средств инвестора - инструмент развития доверительного управления
    Негосударственные пенсионные фонды как коллективный инвестор
    Некоторые замечания к дискуссии о законодательстве о деривативах
    Cобытия
    Микрооснования российской макроэкономики
    Круглый стол "Как привлечь и удержать инвестора"
    Долгосрочная рыночная информация для инвестиционных аналитиков Совместный проект ГИФА и ВШФМ АНХ
    Международный семинар EFFAS в Брюсселе
    Вопросы по корпоративным финансам в международной сертификации инвестиционных аналитиков ACIIA
    Взаимодействие центральных депозитариев стран СНГ: проблемы и перспективы
    Функции центральных депозитариев - проект АЦДЕ
    О создании сайта АЦДЕ
    Внутрироссийская интеграция депозитарных систем: текущая ситуация и перспективы
    Роль ЦД на рынке ценных бумаг, перспективы развития депозитарно-учетной системы Республики Узбекистан
    Создание Центрального депозитария: опыт рынков Западной Европы
    Создание единого европейского пространства: пример сотрудничества через гармонизацию и консолидацию среди Центральных депозитариев группы Euroclear
    НОВОСТИ ГРУППЫ ММВБ

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100