Casual
РЦБ.RU

Что везет "второй эшелон"

Декабрь 2005


    В этой статье мы попытаемся разобраться, какие возможности <второй эшелон> предоставляет российскому инвестору, в чем специфика инвестиций в бумаги <второго эшелона> и какому кругу инвесторов они могут быть интересны.

    Еще недавно <голубые фишки> можно было однозначно отнести к наиболее ликвидным бумагам, однако сейчас граница между <первым> и <вторым эшелоном> стала менее четкой: по мере расширения рынка растет интерес инвесторов к бумагам <второго эшелона>, в результате многие из них по ликвидности сравнялись с некоторыми из <голубых фишек>.
    Во <втором эшелоне> инвесторов привлекает высокая ожидаемая доходность: менее ликвидные акции за счет риска ликвидности обладают более существенным по сравнению с <голубыми фишками> потенциалом роста. По мере расширения рынка этот потенциал по многим бумагам реализуется (их ликвидность, а вместе с ней и рыночная стоимость повышаются на фоне возрастающего интереса инвесторов).

РЫНОК АКЦИЙ <ВТОРОГО ЭШЕЛОНА> В РОССИИ

    Российские акции <второго эшелона> пользуются все большей популярностью среди инвесторов: индекс акций <второго эшелона> РТС-2 демонстрирует стабильный рост, темпы которого часто опережают темпы роста индекса РТС - основного индикатора движений на российском рынке акций, в состав которого входят и <голубые фишки> (рис. 1).


    В силу сложившейся традиции, а также из-за различий в механизмах организации торгов основной объем операций с бумагами <второго эшелона> приходится на Российскую торговую систему (РТС).
    До недавнего времени участниками торгов в РТС были преимущественно крупные инвестиционные компании и фонды, у физических лиц большей популярностью пользовалась Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Однако руководство РТС предприняло шаги к изменению состава участников торгов и привлечению мелких инвесторов. В конце 2003 г. на базе РТС была создана новая площадка - ОАО <Фондовая биржа РТС>. Ее миссия заключается в формировании ликвидного рынка ценных бумаг с широким кругом участников, включая физических лиц. Так, например, в ОАО <Фондовая биржа РТС> снижены комиссия и размеры стандартных лотов (минимальное число акций для совершения сделок). На новой площадке заработал институт биржевых специалистов, поддерживающих двусторонние котировки (на покупку и продажу) с узкими спрэдами по акциям 26 эмитентов. Расчеты в системе гарантированных котировок (СГК) ведутся в рублях, в отличие от классического рынка РТС, где все расчеты производятся в долларах.

ИНВЕСТИРОВАНИЕ ВО <ВТОРОЙ ЭШЕЛОН>

    Несмотря на впечатляющий рост по многим акциям <второго эшелона>, наблюдаемый в последнее время, на рынке присутствуют низколиквидные бумаги, не избалованные вниманием инвесторов. Часть этих акций обладают значительным потенциалом роста не только из-за риска ликвидности, но и в силу фундаментальной недооценки. Частному инвестору нелегко выбрать наиболее перспективные бумаги среди всего спектра инструментов, доступных для инвестирования, лучшее решение - следовать рекомендациям специалистов. Инвесторам, предпочитающим принимать решения самостоятельно, даже в случае большой склонности к риску рекомендуется ограничить долю акций <второго эшелона> в своем портфеле 50%.
    Средняя доходность инвестиций в акции <второго эшелона> в среднем выше, чем в <голубые фишки>, однако выше и риски. При покупке таких акций следует учитывать то, что держать их придется довольно долго (свыше года), поскольку даже при удачном выборе акции спрогнозировать момент, когда ее стоимость будет расти, затруднительно. Использовать для подобных инвестиций <короткие> деньги не рекомендуется, поскольку существует вероятность того, что инвестор будет вынужден продавать бумаги, так и не дождавшись роста их стоимости, а то и в условиях падения рынка, фиксируя убытки.
    При выборе бумаг <второго эшелона> для покупки следует провести оценку инвестиционной привлекательности отдельных секторов рынка (например, сектор электроэнергетики может обладать потенциалом роста в связи с проводимой реформой, а нефтяной сектор - в связи с ростом мировых цен на нефть), а затем выбрать наиболее привлекательные секторы и компании с наибольшим потенциалом роста. Особое внимание нужно обратить на ожидаемые корпоративные события, которые могут привести к повышению ликвидности акций той или иной компании: появление крупного стратегического инвестора, предстоящая консолидация активов или размещение акций на западных биржах.
    В качестве примера стремительного роста акций <второго эшелона> можно привести некоторые компании башкирского ТЭК. Стратегический инвестор - корпорация АФК <Система> - в августе 2005 г. приобрел крупные пакеты акций башкирских компаний и сообщил о планах по их интеграции в отдельный холдинг. Появление нового собственника вызвало положительную реакцию инвесторов. Ожидается, что это приведет к повышению эффективности работы башкирских компаний и в конечном счете к росту их капитализации. Интерес АФК <Система> к башкирским компаниям вызвал повышение спроса на их акции и со стороны других участников рынка. В результате с начала года акции Новоуфимского НПЗ (NUNZ) подорожали в 4,5 раза, Уфимского НПЗ (UNPZ) - более чем в 3 раза, Уфанефтехима (UFNC) - почти втрое (рис. 2).

КОНСОЛИДАЦИЯ АКТИВОВ

    Стабильным спросом во <втором эшелоне> пользуются акции дочерних компаний Роснефти (Пурнефтегаз и Сахалинморнефтегаз). Бумаги материнской компании на бирже не торгуются, но у инвесторов есть возможность поучаствовать в капитале одной из крупнейших нефтяных компаний России благодаря ее <дочкам>. Руководство Роснефти неоднократно заявляло о планах по консолидации активов и размещению акций на бирже. Когда эти планы осуществятся, акционеры дочерних компаний, по всей вероятности, станут обладателями новой <голубой фишки> с высоким потенциалом роста. С начала года привилегированные акции Пурнефтегаза (PFGSP) подорожали более чем на 150%, обыкновенные (PFGS) - более чем на 75%, привилегированные акции Сахалинморнефтегаза (SKGZP) - более чем на 110%, обыкновенные (SKGZ) - почти на 70%.
    Еще один пример повышения спроса на бумаги <второго эшелона> на фоне консолидации активов крупной компании - ТНК и ее <дочки>. Союз компании с британской British Petroleum вылился в создание холдинга <ТНК-ВР>, активы которого планируется перевести на единую акцию. Процесс консолидации уже запущен: 30 сентября завершился срок приема заявок от акционеров 14 дочерних компаний ТНК в рамках первого этапа обмена их акций на бумаги холдинга. Инвесторы начали скупать акции компаний, входящих в ТНК-ВР задолго до начала программы обмена. В результате с начала года акции ТНК (TNKO) подорожали более чем в 2 раза, привилегированные акции Варьеганнефтегаза (VJGZP) - почти на 100%, обыкновенные (VJGZ) - более чем на 55%, привилегированные акции Оренбургнефти (ORNBP) - более чем на 80%, обыкновенные (ORNB) - на 60%.
    Среди долгосрочных инвесторов огромной популярностью пользуются акции электростанций. По мере продвижения реформы отрасли электростанции объединяются в оптовые генерирующие компании (ОГК), акции которых со временем станут высоколиквидными бумагами. Однако спрос на акции электростанций удовлетворяется лишь частично - они остаются низколиквидными на фоне проводимой реформы. Тем не менее по большинству из них в течение длительного времени наблюдается стабильный рост. С начала года обыкновенные акции Печорской ГРЭС (PEGS) подорожали более чем на 110%, Костромской ГРЭС (KSGS) - почти на 85%, привилегированные акции Волжской ГЭС (VOLGP) - почти на 80%, обыкновенные (VOLG) - более чем на 55%, обыкновенные акции Жигулевской ГЭС (VLGS) - на 70%, Иркутскэнерго (IRGZ) - более чем в 1,5 раза.

РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ НА ЗАПАДНЫХ БИРЖАХ

    Многие российские компании в последнее время предпочитают размещение своих акций на западных биржах другим способам привлечения капитала. Удачное размещение часто приводит к повышению ликвидности бумаг компании и на отечественных площадках. Так, например, бумаги НОВАТЭК (NVTK) с июля текущего года, когда компания разместила около 17% акций на Лондонской фондовой бирже (LSE), подорожали в РТС более чем на 25%, а с начала года - примерно вдвое (инвесторы начали скупать акции НОВАТЭК до проведения IPO).
    На Лондонской фондовой бирже предпочел разместить свои акции и Евразхолдинг. В России акции холдинга не торгуются, но успешное IPO привлекло внимание инвесторов к бумагам его дочерних компаний. В результате акции Высокогорского ГОК (VGOK) с начала года подорожали почти вдвое, Нижнетагильского меткомбината (NTMK) - более чем на 60%, Западносибирского меткомбината (ZSMK) - примерно на 30%.

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИДЕИ ВО <ВТОРОМ ЭШЕЛОНЕ>

    Несмотря на впечатляющие темпы роста по многим бумагам, во <втором эшелоне> по-прежнему много компаний, обладающих существенным потенциалом повышения рыночной стоимости.
    Актуальной инвестиционной идеей остается покупка акций дочерних компаний Роснефти и ТНК-ВР. Консолидация активов материнских компаний, по всей вероятности, приведет к появлению на рынке двух новых <голубых фишек>, что обеспечивает высокую ожидаемую доходность по бумагам их дочек.
    Заметным потенциалом роста, по нашим оценкам, обладают некоторые горно-добывающие компании. Инвесторам рекомендуется обратить внимание на акции компании <Воркутаугль> (VOUG, VOUGP) и шахты Воргашорской (VORG, VORGP). Биржевые торги по этим бумагам начались сравнительно недавно, и бумаги пока не пользуются высоким спросом. Между тем рост цен на коксующийся уголь обеспечивает существенный потенциал роста угольных компаний.
    Несмотря на ожидаемое многими экспертами снижение мировых цен на сталь, мы прогнозируем повышение капитализации Металлургического завода им. Серова (METZ, METZP). Для Уральской горно-металлургической компании (основного владельца метзавода) акции не являются профильным активом, а значит, высока вероятность продажи контрольного пакета крупному инвестору. Подобный сценарий часто приводит к повышению рыночной стоимости.
    Заметным потенциалом роста по-прежнему обладают и некоторые из региональных телекомов. Реализация этого потенциала во многом зависит от результатов приватизации Связьинвеста: с появлением у дочерних компаний холдинга частного собственника можно ожидать повышения эффективности их деятельности и улучшения корпоративного управления. Среди телекоммуникационных компаний наибольшим потенциалом роста, по нашим оценкам, обладают Уралсвязьинформ (URSI, URSIP) и Сибирьтелеком (ENCO, ENCOP).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Рынок акций <второго эшелона> - быстрорастущий сегмент российского фондового рынка, который предоставляет широкие возможности для инвестирования в различные секторы экономики. По мере развития технологий биржевой торговли акции <второго эшелона> становятся доступными для все более широкого круга инвесторов, включая физических лиц. Однако риск инвестиций в бумаги <второго эшелона> более высокий по сравнению с таковым в высоколиквидные инструменты, поэтому при принятии решений лучше следовать рекомендациям специалистов (например, брокерской компании, основным направлением деятельности которой являются операции с акциями <второго эшелона>).

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Есть ли жизнь после 1000 пунктов?
О месте и роли государства в развитии банковской системы
Cправедливая цена на нефть и факторы конкурентоспособности России
Ситуация на рынке США
Внимание: химическая атака!
Химическая промышленность: хорошие перспективы роста
Сводная таблица по акциям компаний химического сектора
Что везет "второй эшелон"
Проблемы института номинального держания ценных бумаг (по материалам <круглого стола>, проведенного ПАРТАД 20 октября 2005 г.)
Концепция проекта нормативного акта ФСФР России "Положение о деятельности специализированных регистраторов на рынке ценных бумаг
Опека средств инвестора - инструмент развития доверительного управления
Негосударственные пенсионные фонды как коллективный инвестор
Некоторые замечания к дискуссии о законодательстве о деривативах
Cобытия
Микрооснования российской макроэкономики
Круглый стол "Как привлечь и удержать инвестора"
Долгосрочная рыночная информация для инвестиционных аналитиков Совместный проект ГИФА и ВШФМ АНХ
Международный семинар EFFAS в Брюсселе
Вопросы по корпоративным финансам в международной сертификации инвестиционных аналитиков ACIIA
Взаимодействие центральных депозитариев стран СНГ: проблемы и перспективы
Функции центральных депозитариев - проект АЦДЕ
О создании сайта АЦДЕ
Внутрироссийская интеграция депозитарных систем: текущая ситуация и перспективы
Роль ЦД на рынке ценных бумаг, перспективы развития депозитарно-учетной системы Республики Узбекистан
Создание Центрального депозитария: опыт рынков Западной Европы
Создание единого европейского пространства: пример сотрудничества через гармонизацию и консолидацию среди Центральных депозитариев группы Euroclear
НОВОСТИ ГРУППЫ ММВБ

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100