Casual
РЦБ.RU

Химическая промышленность: хорошие перспективы роста

Декабрь 2005


    В 1990-х годах отрасль находилась в упадке в связи с существенным падением спроса на химическую продукцию. Но развитие отраслей отечественной экономики и бурный рост спроса на некоторые виды химической продукции со стороны внутренних и внешних потребителей позволили многим нефтехимическим компаниям выйти на приемлемый уровень рентабельности и реализовывать долгосрочные стратегии развития.

    Российская химическая промышленность (химия и нефтехимия) переживает далеко не самые лучшие времена. До начала XXI в. темпы роста отрасли опережали средние показатели по российской промышленности, однако в течение последних 4 лет производство химической продукции отстает от промышленности в целом (рис. 1).


    В то же время следует отметить, что если рассматривать по отдельности химическую и нефтехимическую промышленности, то химия по показателям роста производства продукции значительно опережает нефтехимию. Так, по итогам 2004 г. индекс промышленного производства нефтехимии составил 65% в ценах 1990 г., а индекс промпроизводства химии - 73% против 70% по промышленности в целом. Но в любом случае объемы производства намного отстают от показателей начала 1990-х гг. И это неслучайно, так как одним из основных факторов медленных темпов прироста объемов производства является устаревшее оборудование большинства химических и нефтехимических предприятий. Только в электроэнергетике износ основных фондов больше, чем в химии и нефтехимии (рис. 2).
    Обновление фондов происходило очень медленными темпами, и, наверное, только в 2005 г. начался перелом, вызванный увеличением спроса на продукцию химии и нефтехимии и наличием благоприятной конъюнктуры на мировых рынках.
    Очевидно, что спрос на продукцию химической промышленности в дальнейшем будет только расти, поэтому уже сейчас наблюдается увеличение производства по многим подотраслям. Например, по итогам 2004 г. и первого полугодия 2005 г. наилучшие темпы роста у продукции основной химии, в основном за счет роста спроса на калийные удобрения, кальцированную соду и синтетический аммиак; лакокрасочной промышленности - за счет роста спроса на водно-дисперсионные краски и эмали; продуктов органического синтеза - из-за начавшегося бума на стирол, фенол и бензол.
    Естественно, что в подобных обстоятельствах вниманием инвесторов начали пользоваться акции химических и нефтехимических компаний. Рост объемов сбыта продукции, прибыли и выручки, увеличение рентабельности производств - все это с начала 2005 г. повысило котировки акций многих компаний более чем в 2 раза. По нашему мнению, рост на этом не остановится, так как компании до сих пор являются недооцененными по отношению к предприятиям других отраслей. Кроме того, реализация существующего потенциала роста курсовой стоимости будет во многом зависеть от позиции руководства предприятий относительно целесообразности поддержки рынков акций своих компаний и от повышения уровня корпоративного управления в этих компаниях.

РЕЗИНОТЕХНИКА И ШИННАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: НЕРЕАЛИЗОВАННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ

    Шинная промышленность, несмотря на все тяготы постперестроечного периода, практически всегда показывала стабильные темпы роста. Лишь итоги 2004 г. немного разочаровали: производственные показатели остались практически на уровне 2003 г. Однако этому можно найти объяснение: в 2004 г. активно шла структурная перестройка подотрасли - строились новые предприятия и цеха. И уже по итогам первого полугодия 2005 г. года прирост производства легковых шин, по данным ФСГС, составил 112% к аналогичному периоду прошлого года.
    Подавляющую долю на российском рынке шин занимают 3 крупных игрока: <Сибур>, <Амтел> и <Нижнекамскшина>. Действия этих компаний практически полностью определяют состояние рынка. Стремительный рост автомобильного парка в России обусловил дальнейшие пути развития компаний. Увеличение продаж иномарок в России приводит к открытию производства шин верхнего ценового диапазона. Приятно сознавать, что, помимо ввода абсолютно новых производств (например, летом во Всеволожске открылся завод Nokian Tyres, а в 2004 г. в Давыдово (Московская обл.) - Michelin), именно российские компании осваивают новые линии по производству шин высокого класса. Например, компания <Нижнекамскшина> в 2004 г. ввела в строй новую линию мощностью 2 млн шин в год, используя технологии Pirelli. <Амтел> в сентябре текущего года начал выпуск шин класса <премиум> - Vredestein.
    Однако в целом, несмотря на предпринимаемые российскими компаниями усилия по увеличению объемов производства, улучшению качества продукции, многие не способны выдержать конкуренции с западными производителями, импортерами шин. Отрицательная рентабельность производств характерна для многих компаний отрасли. Поэтому рост котировок акций производителей шин был весьма ограничен по сравнению с ростом акций других подотраслей химии и нефтехимии.
    При существующем положении дел в подотрасли инвесторы с пониманием относятся к действиям компаний, направленным на увеличение своей доли на рынке. Одним из конкретных шагов по улучшению имиджа, узнаваемости марки, увеличению операционных показателей является вертикальная интеграция в рамках холдингов. Например, в конце сентября группа <Амтел> объявила о создании собственной розничной сети по продаже шин. Первым приобретением стала компания <Колесо-Север-Авто-М>, представленная 23 торгово-сервисными центрами в Москве и Московской области. При этом одновременно был приобретен и бренд <Колесо>, под которым функционирует эта сеть. Вслед за этим <Амтел> объявил о завершении переговоров о приобретении еще двух крупных розничных сетей - <Росшина> и UVL.
    Таким образом, вертикальная интеграция в шинной промышленности, создание полной цепочки от производства до шиномонтажа, должны помочь российским производителям укрепить свои позиции на рынке. Однако пока, кроме <Амтела>, никто не объявлял планов по созданию собственных розничных сетей.
    Гораздо худшее положение у предприятий - производителей резинотехнических изделий. Компании на данный момент не в состоянии обеспечить приемлемый уровень рентабельности производства по многим причинам. В частности, быстрыми темпами растет конкуренция со стороны зарубежных производителей аналогичной продукции. При этом их продукция обладает значительно более высоким качеством, а разница в цене незначительная. Пожалуй, только некоторым производствам, поставляющим продукцию для российского автопрома (например, предприятие <Балаковрезинотехника>), не грозит потеря спроса, поскольку для автомобильной промышленности критично поднимать цены на свою продукцию. Кроме того, данную проблему усугубляет укрепление рубля по отношению к доллару. В итоге, несмотря на довольно бурный рост спроса на РТИ в связи с развитием других отраслей промышленности, многие российские предприятия, выпускающие РТИ, фактически стоят на месте по объемам производства в натуральных показателях, а некоторые и вовсе ликвидируются, как, в частности, Ярославрезинотехника.

РЫНОК УДОБРЕНИЙ: КОМПАНИИ ПО-ПРЕЖНЕМУ В МОДЕ

    Производители минеральных удобрений чувствуют себя вполне комфортно на текущий момент, увеличивая объемы производства (рис. 3), выручки и чистой прибыли, что естественным образом сказывается на росте котировок акций компаний сектора. С сожалением приходится отмечать, что российские производители минеральных удобрений по-прежнему имеют ярко выраженную экспортную направленность деятельности. По разным оценкам, от 80 до 90% всего объема продукции направляется на экспорт. Отчасти это связано со слабой платежеспособностью российских сельхозпроизводителей и отсутствием господдержки отечественных аграрных хозяйств, но в то же время и сбытовая политика производителей четко ориентирована на внешний рынок.


    Минеральные удобрения пользуются стабильным спросом за рубежом, при этом в будущем прогнозируется постепенный прирост потребления в основном за счет Китая и стран Латинской Америки. Загрузка российских мощностей по производству минеральных удобрений и аммиака, по данным ФСГС, растет с каждым годом, и, по данным за 2004 г., только металлургическая и угольная промышленности работали с большим коэффициентом загрузки. Таким образом, увеличение объемов выпуска продукции определяется только внешним спросом.
    Не случайно на рынке минеральных удобрений холдинги активно консолидируют перевалочные терминалы. В начале октября холдинг <Акрон>, объединяющий несколько производств (<Дорогобуж>, <Акрон> в России и <Хунжи-Акрон> в КНР), получил опцион на приобретение 45% акций терминала Dry Bulk Terminal (DBT) в Эстонии, где хочет построить еще один собственный терминал. Практически половину объема выпуска удобрений <Акрон> отправляет через этот терминал, поэтому для компании логично интегрировать DBT в свою структуру. <Уралкалий> в начале июля получил кредит от ЕБРР в размере 65 млн долл. на покупку 50% акций <Балтийского балкерного терминала> (ББТ) у лихтенштейнской компании Nasdor. Таким образом, <Уралкалий> станет 100%-ным владельцем ББТ. В дальнейшем ожидается продолжение данных вертикальных интеграционных процессов.
    Благоприятная конъюнктура на внешнем рынке минеральных удобрений позволяет российским компаниям приобретать новые производственные активы с целью поглощения конкурентов или расширения рынков сбыта своей продукции. В конце сентября <Уралкалий> объявил о планируемом приобретении 50%-ной доли в Белорусской калийной компании для совместного экспорта калийных удобрений с госкомпанией <Беларуськалий>. Уже с 1 января 2006 г. начнутся поставки продукции компаний через общую торговую структуру. Для <Уралкалия> это прекрасный повод для увеличения объемов сбыта.
    При этом отметим, что <Сильвинит> и <Беларуськалий> через Международную калийную компанию давно используют скоординированную систему продаж калийных удобрений. Фактически вместо трех конкурентов образуется крупнейший в мире альянс производителей калийных удобрений, так как <Уралкалий> и <Сильвинит> являются крупнейшими производителями в России, а <Беларуськалий> занимает второе место в мире по объемам производства данного вида удобрений.
    <Акрон> серьезно рассматривает возможность приобретения новых активов в Китае, как поставщиков сырья для <Хунжи-Акрона>, так и мощностей по производству схожей продукции (комплексные удобрения, серная кислота, аммиак и др.).
    Помимо создания альянсов компании активно инвестируют в приобретение и создание новых мощностей в смежных областях. Корпорация <Еврохим> в начале сентября стала победителем аукциона на право разработки Гремячинского месторождения калийных солей. Отметим, что калийные удобрения не являются специализацией <Еврохима>. Корпорация, объединяющая <Новомосковский и Невинномысский Азот>, <Фосфорит> и Ковдорский ГОК, является одним из крупнейших игроков на рынке азота и фосфора. Но, поскольку калийные удобрения активно пользуются спросом и прогнозируется дальнейший рост потребления, <Еврохим> решил занять определенную долю на этом рынке и таким образом диверсифицировать производство удобрений.
    В целом компании, холдинги, занятые в производстве удобрений, имеют прочные позиции на мировых рынках, что позволяет инвестировать огромные средства в развитие собственной ресурсной базы и мощностей для производства удобрений. В ближайшие 10 лет <Акрон> собирается потратить 1,4 млрд долл. на удвоение объемов выпуска продукции. <Уралкалий> до 2016 г. планирует инвестировать непосредственно 1 млрд долл. в создание новых мощностей и 1,5 млрд долл. в развитие компании. Поэтому мы ожидаем, что интерес инвесторов к компаниям, занятым в производстве удобрений и ориентированным на экспорт своей продукции, будет сохраняться.

АТОМНАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: ТВЭЛ ПРЕОБРАЖАЕТСЯ

    Интерес к предприятиям атомной промышленности также возрос на фоне роста цен на ядерное топливо и желания многих государств строить новые ядерные реакторы с целью борьбы с парниковым эффектом и поиска альтернативных источников энергии. Как следствие, в качестве мер для укрепления своих позиций на рынке корпорация <ТВЭЛ>, объединяющая российских производителей, занятых в добыче урана и производстве ядерного топлива, в последнее время старается изменить отношение к инвесторам и СМИ.
    Конечно, открытость головной компании и предприятий, входящих в корпорацию, оставляет желать лучшего, но в любом случае предпринимаемые в этом отношении шаги положительно воспринимаются инвесторами. Реализован новый Интернет-сайт корпорации, опубликованы годовые отчеты компании. Помимо реализации программы по повышению прозрачности деятельности, ТВЭЛ продолжает консолидировать свои активы, поэтому слухи о возможном переходе на единую акцию не утихают и интерес инвесторов по-прежнему высок к входящим в корпорацию предприятиям.

НЕФТЕХИМИЯ: СТАВКА НА РОССИЙСКИЙ РЫНОК

    Крупнейшие нефтехимические компании России активизировали инвестиционную деятельность, понимая, что спрос на продукцию нефтехимии в ближайшие годы будет только увеличиваться. Компании имеют глобальные планы по модернизации и развитию производств, что при постепенной их реализации будет положительным фактором для роста их капитализации.
    Одним из приоритетных направлений крупнейших нефтехимических компаний является увеличение мощностей по выпуску полиэтиленов. По некоторым оценкам, внутренний спрос к 2010 г. возрастет на 50%, а конъюнктура мирового рынка будет по-прежнему высока в основном за счет роста спроса в странах АТР. <Нижнекамскнефтехим> в начале сентября заключил контракт с итальянской компанией Tecnimont на проектирование и строительство производства полиэтилена мощностью 230 тыс. тонн в год, <Салаватнефтеоргсинтез> планирует увеличить производство полиэтиленов с 44 до 120 тыс. тонн в год, а <Казаньоргсинтез> - до 750 тыс. тонн в год.
    <Казаньоргсинтез> к 2007 г. намеревается завершить программу по развитию стоимостью 845 млн долл. Будучи крупнейшим в России производителем полиэтиленов, компания в первую очередь планирует увеличить производство полиэтилена низкого давления до 600 тыс. тонн в год, этилена - до 640 тыс. тонн в год, а также построить заводы по производству бисфенола А и поликарбонатов производительностью 70 тыс. и 65 тыс. тонн в год соответственно. Дополнительно для снижения производственных издержек компания собирается довести объем производства этилена до 640 тыс. тонн в год.
    Однако после отказа основного акционера <Связьинвестнефтехима> провести допэмиссию <Казаньоргсинтеза> в размере 5,25 млрд руб. (185 млн долл.) компания вынуждена искать другие источники финансирования своей программы. Поэтому уже сейчас <Казаньоргсинтез> планирует выпустить еврооблигации на сумму до 200 млн долл. сроком до 5 лет. В начале сентября было одобрено заключение ряда кредитных договоров с ABN AMRO на сумму до 55,6 млн евро для финансирования поставок оборудования, а Сбербанк готов выделить 444 млн долл. на строительство новых мощностей.
    <Нижнекамскнефтехим>, имеющий диферсифицированное производство и лидирующий в производстве синтетических каучуков, направляет усилия на освоение новых рынков, таких как полиэтилены, полистирол (продукт для получения пищевой тары, корпусов для бытовой техники и пр.). Привлеченный кредит от Citibank в размере 45 млн долл. позволил компании летом ввести в строй вторую очередь производства полистирола мощностью 50 тыс. тонн в год., доведя общую мощность до 100 тыс. тонн в год.
    Наиболее интересным событием среди предприятий нефтехимии стало решение АФК <Система> о приобретении долей в компаниях башкирского ТЭК. В частности, доля <Системы> в <Уфаоргсинтезе> составляет сейчас 24,87%. Поэтому дальнейшая судьба <Уфаоргсинтеза> будет зависеть от реализации договоренностей <Системы> и <Башкирского капитала>, основного владельца предприятий башкирского ТЭК. Планы же грандиозны - создать прозрачный вертикально интегрированный нефтехимический холдинг, переведя предприятия холдинга на единую акцию.
    В целом можно отметить, что нефтехимические производства имеют огромный потенциал роста в связи увеличением потребности мировой и российской экономики в продуктах переработки нефтехимии, поэтому инвесторы будут внимательно следить за развитием российских предприятий.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    То, что наблюдается интерес к химии и нефтехимии как отраслям, которые в ближайшей перспективе могут показывать высокие темпы роста производства, прекрасно видно на примере российских предприятий и стран бывшего СССР. Передел собственности в российской нефтехимии практически закончен, в то время как на Украине с приходом нового президента все только начинается. В химической отрасли свидетельством тому служит подтверждение в конце сентября Департаментом контрольно-ревизионной работы и экономической разведки Фонда государственного имущества Украины (ФГИУ) фактов нарушений при приватизации ОАО <Крымсода>, крупнейшего производителя кальцированной соды на Украине.
    В России можно привести в пример другие сделки и процессы. Так, в апреле 2005 г. ЗАО <Каустик> (г. Стерлитамак) было передано в управление московскому холдингу <Башкирская химия>, и в настоящее время решается вопрос о передаче в управление еще двух башкирских заводов: по производству соды и каучука. В феврале новыми акционерами Кирово-Чепецкого химкомбината стали структуры Д. Мазепина, бывшего президента АК <СИБУР>. Газпром борется за 42%-ный пакет акций ОАО <Минеральные удобрения>, которым владеет АХК <Азот>. Кроме того, российский концерн не прочь получить грузинскую компанию <Азот> (г. Рустави).
    Таким образом, в связи с прогнозируемым увеличением спроса на многие виды продукции химии и нефтехимии в дальнейшем ожидается сохранение интереса к предприятиям химической отрасли, что положительно скажется на росте капитализации всего сектора.

  • Рейтинг
  • 1
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Есть ли жизнь после 1000 пунктов?
О месте и роли государства в развитии банковской системы
Cправедливая цена на нефть и факторы конкурентоспособности России
Ситуация на рынке США
Внимание: химическая атака!
Химическая промышленность: хорошие перспективы роста
Сводная таблица по акциям компаний химического сектора
Что везет "второй эшелон"
Проблемы института номинального держания ценных бумаг (по материалам <круглого стола>, проведенного ПАРТАД 20 октября 2005 г.)
Концепция проекта нормативного акта ФСФР России "Положение о деятельности специализированных регистраторов на рынке ценных бумаг
Опека средств инвестора - инструмент развития доверительного управления
Негосударственные пенсионные фонды как коллективный инвестор
Некоторые замечания к дискуссии о законодательстве о деривативах
Cобытия
Микрооснования российской макроэкономики
Круглый стол "Как привлечь и удержать инвестора"
Долгосрочная рыночная информация для инвестиционных аналитиков Совместный проект ГИФА и ВШФМ АНХ
Международный семинар EFFAS в Брюсселе
Вопросы по корпоративным финансам в международной сертификации инвестиционных аналитиков ACIIA
Взаимодействие центральных депозитариев стран СНГ: проблемы и перспективы
Функции центральных депозитариев - проект АЦДЕ
О создании сайта АЦДЕ
Внутрироссийская интеграция депозитарных систем: текущая ситуация и перспективы
Роль ЦД на рынке ценных бумаг, перспективы развития депозитарно-учетной системы Республики Узбекистан
Создание Центрального депозитария: опыт рынков Западной Европы
Создание единого европейского пространства: пример сотрудничества через гармонизацию и консолидацию среди Центральных депозитариев группы Euroclear
НОВОСТИ ГРУППЫ ММВБ

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100