Casual
РЦБ.RU

Срочный рынок - приоритетное направление развития группы ММВБ

Ноябрь 2005


    Интервью с Президентом ЗАО ММВБ Александром Потемкиным
    Основываясь на полученном положительном опыте запуска пилотного проекта рынка валютных фьючерсов, ММВБ переходит к новому этапу в развитии срочного рынка. При создании полноценного срочного рынка ММВБ будет использован подход, основанный на предложении участникам биржевых продуктов, являющихся эксклюзивными и учитывающих все преимущества Группы ММВБ как организатора биржевой торговли. Для этого будет сформирован новый бренд - <срочные продукты ММВБ>, олицетворяющий собой сегмент рынка производных инструментов высокого уровня. Редакция <Биржевого обозрения> решила обсудить эту тему с Президентом ЗАО ММВБ Александром Потемкиным. Беседу ведет Владислав Савин.

    Б. О. Современное состояние срочного рынка в России требует решения многих задач, например: какими методами следует сегодня развивать данный сегмент финансового рынка, какие инструменты наиболее применимы на этом рынке, какие технологии использовать? Уважаемый Александр Иванович, расскажите, пожалуйста, о развитии российского рынка деривативов? С чего все начиналось? Какие были трудности на этом пути?

    А. П. Не открою большого секрета, сказав, что не бывает полноценной рыночной экономики без возможности хеджирования для ее участников, без полноценного рынка деривативов, выполняющего важную функцию риск-менеджмента субъектов экономики. В российских условиях формирование этого рынка особенно актуально ввиду существенной нестабильности экономики, развитие которой все еще сопровождается высоким уровнем риска на финансовых рынках.
    В этой связи не могу не сказать о нашем тернистом пути по созданию срочного рынка в России и о той работе, которую мы проделали за последнее время. Московская межбанковская валютная биржа с самого начала принимала активное участие в запуске этого рынка, можно сказать, стояла у самих истоков. Еще до финансового кризиса 1998 г. биржа ввела в обращение широкую номенклатуру инструментов, достигла достаточно внушительных показателей как по объему открытых позиций, так и по оборотам.
    Бирже понадобился не один год для того, чтобы проанализировать все результаты и последствия кризиса в России. Торги срочными инструментами на ММВБ были возобновлены 5 лет назад, в ноябре 2000 г. Однако, по сути, всерьез к рестарту этого направления биржевой деятельности мы приступили лишь в конце 2003 г. Сначала мы ограничились специальным пилотным проектом, сознательно сконцентрировав все усилия на запуске и активном развитии рынка валютных фьючерсов.
    Очень помогли нам в этом плане крупные банки. Мы старались в своей работе опираться прежде всего на те коммерческие банки, которые к тому времени уже оправились от последствий кризиса и сохранили как потребность, так и возможность работы со срочными контрактами. Почему? А потому, что понимали, что ликвидного рынка сразу не возникнет, если не будут выработаны достаточно жесткие требования к его участникам. Вместе с тем участники тоже должны быть заинтересованы в создании рынка, иначе просто никто не сделает первый шаг. Хочется верить, что мы пошли по правильному пути. Не по пути быстрого достижения каких-то оборотов и открытых позиций, а по пути создания надежных условий, прежде всего в области инфраструктуры, которые дали бы возможность развернуть весь этот рынок так, как он существует в крупнейших западных странах.

    Б. О. Не могли бы Вы сказать несколько слов о самом проекте? Какие цифры можно привести?

    А. П. Нашему проекту уже больше 1 года. Мы периодически констатируем на нем рекорды, которые являются не сравнением с нулем, а действительно достойными рекордами. Например, прекрасные результаты показал май 2005 г., когда мы впервые увидели возможности этого рынка в месячном выражении. Тогда оборот составил свыше 600 млн долл. А в середине лета мы зафиксировали рекорды по объему открытых позиций. И даже с гордостью отметили, что достигнутые 580 млн долл. превышают аналогичный показатель на Chicago Mercantile Exchange (СМЕ) в сегменте торговли контрактами доллар-рубль. В августе 2005 г. также был примечательный для нас день, когда мы зафиксировали максимальный объем торгов одного дня - свыше 180 млн долл.
    Таким образом, в настоящее время имеются определенные достижения, которые свидетельствуют о переходе рынка в новое качественное состояние. В результате, в конце лета появилась необходимость глубоко и серьезно проанализировать все то, что удалось достичь и сделать вывод, стоит ли дальше продолжать развитие на ММВБ монокультурного рынка или пора переходить к более активному развитию. Иными словами, решили рассмотреть этот вопрос с точки зрения интересов всего рынка.

    Б. О. И чем дело кончилось? Какие были сделаны выводы?

    А. П. Выводы были сделаны в достаточно серьезном докладе, который мы представили своему высшему органу - Биржевому совету. К обсуждению мы также привлекали достаточно широкий круг авторитетных для рынка специалистов. Главным итогом нашего совместного обсуждения явилось утверждение того, что наш рынок действительно находится в начале нового качественного этапа. Необходимо двигаться дальше, разрабатывая новые перспективные направления интенсивного развития.
    Сегодня в рамках Группы ММВБ мы наметили 3 очень важных направления, которыми будем заниматься в ближайшие 1,5-2 года. Фактически это программа действий на 2005-2006 гг., а может быть, с переходом на 2007 г. Суть ее состоит в следующем.
    Во-первых, мы хотим увидеть расширение номенклатуры наших контрактов, т. е. отойти от монокультуры рынка. У нас есть четкое понимание того, что с точки зрения финансовой окупаемости самого проекта, с точки зрения создания самовоспроизводящегося рынка на бирже нам все-таки необходимо двигаться к расширению номенклатуры обращающихся инструментов. Это означает, что речь должна идти не только об опционах на валютные фьючерсы (что дополнило бы технологию нашего рынка), но и о переходе в другие сегменты инструментов срочного рынка. В частности, мы серьезно и внимательно проанализировали возможности развития рынка процентных и фондовых деривативов.
    Учитывая опыт нашего пилотного проекта, мы понимаем что новые инструменты должны быть разработаны исключительно точно. Таким образом, перед нами стоит задача не только всемерного расширения арсенала номенклатуры инструментов, но и концентрации внимания на нескольких наиболее популярных с точки зрения потенциала рынка инструментах.
    Во-вторых, для того чтобы выйти на заданные рубежи необходимо качественно измененить систему управления рисками. Без кардинального изменения технологий управления рисками на бирже, а также без создания такой нормативной базы, которая бы обеспечила совершенно другое отношение участников рынка к рискам, к возможности установления лимитов на эти инструменты, без всех этих усилий нельзя рассчитывать на расширение номенклатуры инструментов. Поэтому я бы особо выделил именно те меры, которые мы предпринимаем в этой области.

    Б. О. Расскажите, пожалуйста, об этом подробнее.

    А. П. ММВБ завершает переговоры с Чикагской товарной биржей по внедрению на срочном рынке ММВБ системы управления рисками SPAN. Система SPAN успешно используется сегодня почти на 40 биржевых площадках и, по существу, является расширенной методологией анализа рисков по портфелям финансовых инструментов. Данная методология дает четкую математическую возможность рассчитать размер депозитной маржи, исходя из того, какой портфель инструментов сформировался в руках у того или иного участника. А портфельный подход, заложенный в основу методологии SPAN, позволяет обоснованно снизить общий объем требований к депозитной марже участников, что, несомненно, ведет к повышению ликвидности рынка.
    Кроме этого, мы внимательно и серьезно изучаем вопрос использования гарантийных фондов, без которых невозможно качественное повышение надежности рынка. В том числе рассматривается возможность создания и увеличения фондов в значительной степени за счет финансирования со стороны самой ММВБ. Мы готовы сейчас встать во главе процесса формирования новых по объему и возможностям гарантийных фондов, которые бы позволили создать условия для расширения лимитов по инструментам.
    Последнее из трех направлений, которое мы выбрали в качестве магистрального в развитии срочного рынка на ММВБ, - маркетинговая работа. Нас периодически критикуют, нередко справедливо, что мы слишком сконцентрированы на своих биржевых технологиях, на биржевой торговой системе, подчас забывая о том, что рынок это еще широкий и стабильный круг участников. Поэтому мы хотели бы активнее работать с намеченными нами целевыми группами, которые нам важны, для того чтобы расширить клиентскую базу нашего рынка деривативов.
    Есть у нас и свои предложения. Нам бы очень хотелось видеть на наших торгах группу участников рынка-нерезидентов, хотя бы в той части, которая присутствует в форме дочерних компаний на российской территории. Очевидно, что внедрение системы SPAN и гарантийных фондов позволит максимально приблизить систему управления рисками к сложившимся мировым стандартам. Это привлечет вышеназванную особую группу участников, опирающихся в своей работе, в том числе, на требования материнских компаний к управлению рисками. Вот, пожалуй, вкратце те направления, по которым нам предстоит работать в самое ближайшее время.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Один день c Никитой Белых
Стихийные бедствия и мировой рынок
Великая депрессия: возможно ли повторение?
Прогноз рынка до 2012 г.
Российский рейтинг IPO (исследование процессов первичного публичного размещения акций за 9 мес. 2005 г.)
Публичные отношения для публичного размещения
IPO: куда качнется маятник?
Aiming aim
Рейд или брокеридж?
Регулирование: взгляд со стороны регулируемого
Накопленный опыт
Мощный старт
Пора саморегулирования
Новая модель регулирования
Новости законодательства, Группы ММВБ, МАБ СНГ, World News
Срочный рынок - приоритетное направление развития группы ММВБ
Текущее состояние, перспективы развития и особенности работы на срочном рынке ММВБ
Перспективы российского рынка деривативов
Особенности налогообложения срочных сделок
Металлургические IPO
Роль корпоративного управления и независимых директоров при подготовке IPO
Публичное размещение ценных бумаг: рынок в ожидании законодательных перемен
Кыргызская Фондовая биржа и фондовый рынок Кыргызстана
Торговые биржевые площадки стран Северной Америки

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100