Casual
РЦБ.RU

Повышение ликвидности рынка госдолга - насущная необходимость

Октябрь 2005

    Рынок внутреннего госдолга, долгое время пребывавший в тени смежных секторов финансового рынка, летом этого года вновь привлек к себе пристальное внимание как инвесторов, так и широкой общественности. Связано это не только с активизацией процесса досрочного погашения внешнего госдолга РФ и повышением рейтинга страны, но и с заметным улучшением конъюнктуры самого рынка.
    Анализируя развитие ситуации на рынке рублевых гособлигаций в текущем году, весь рассматриваемый период времени можно разделить на две части. С января по июль ситуация на рынке оставалась стабильной, изменения котировок наиболее ликвидных выпусков были незначительными. Длительный период затишья завершился в августе, когда активизация спроса определила тенденцию к уверенному росту цен госбумаг. Процентные ставки в долгосрочном сегменте рынка снизились за 1,5 месяца с начала августа примерно на 1-1,5 п. п.
    Увеличение инвестиционной активности в августе 2005 г. во многом связано с общим улучшением отношения инвесторов к российским активам после повышения кредитного рейтинга страны. Можно отметить, что по времени снижение процентных ставок на внутреннем рынке госбумаг совпало с активным ростом цен на рынке акций.
    Определенное влияние на настроения инвесторов оказало и снижение спрэда по доходности между государственными бумагами, с одной стороны, и корпоративными и муниципальными бумагами, с другой стороны. Цены корпоративных и муниципальных облигаций росли в течение всего текущего года во многом благодаря значительному спросу на них западных инвесторов. В силу действующих норм валютного регулирования, предполагающих существенное отличие процента обязательного резервирования, интерес для иностранных инвесторов представляют именно корпоративные и муниципальные бумагами, на рынке же рублевых госбумаг их присутствие не велико. В результате снижение процентных ставок на рынке корпоративных и муниципальных бумаг повысило относительную привлекательность рублевых гособлигаций для внутренних игроков.
    В ближайшее время наиболее вероятным сценарием развития событий на рынке рублевых гособлигаций нам представляется стабилизация ставок на достигнутом уровне. При этом их зависимость от изменений валютного курса и конъюнктуры внешнего долгового рынка, по всей видимости, будет постепенно увеличиваться.
    Что касается перспектив развития национального рынка госбумаг, то, на наш взгляд, они связаны с увеличением объема заимствования на рынке внутреннего госдолга с одновременным замещением внешнего долга внутренним, повышением ликвидности этого рынка, созданием новых инструментов (таких как индексируемые облигации, целевые облигационные займы).
    Одна из важнейших проблем - незначительная ликвидность рынка во многом связана с высокой концентрацией больших пакетов госбумаг у крупных игроков. Многие мелкие и средние участники не могут позволить себе держать большие пакеты при существующей низкой доходности госбумаг, а следовательно, имеют меньше возможностей получить в случае необходимости рефинансирование под залог этих пакетов.
    Ситуация на внутреннем рынке госдолга тесно связана также с проблемой развития накопительных пенсионных систем. В последние годы значительная часть выпуска госбумаг была направлена на размещение в них средств пенсионных накоплений. В этих условиях объема выпуска госбумаг, попадающих на рынок, просто не хватало для удовлетворения спроса на них частных инвесторов. Результатом этого стали отрицательная реальная доходность, низкая ликвидность рынка и его невысокая роль в проведении экономической политики.
    Решить данную проблему Минфин РФ планирует путем выпуска в 2005 г. нового вида ценных бумаг - государственных сберегательных облигаций (ГСО), ориентированных на <пассивных> инвесторов. Выпуск ГСО действительно может ослабить остроту проблемы инвестирования пенсионных денег, однако вряд ли этого будет достаточно для ее решения на долгосрочном временном горизонте. На наш взгляд, решение проблемы состоит в расширении перечня объектов инвестирования пенсионных накоплений, находящихся под управлением государственной управляющей компании, и в совершенствовании существующей системы инвестирования пенсионных средств. В число разрешенных объектов инвестирования средств должны быть дополнительно включены субфедеральные и муниципальные ценные бумаги, корпоративные облигации и акции российских компаний.
    Важно, чтобы обсуждение проблем развития рынка не ограничилось лишь теоретической областью, а имело своим следствием практическую реализацию проектов, способствующих развитию рынка внутреннего госдолга.
    Организатором конференции выступает Некоммерческое партнерство <Национальный депозитарный центр>, соорганизаторы - Московская межбанковская валютная биржа и Закрытое Акционерное Общество <Депозитарно-Клиринговая Компания>.
    В конференции примут участие представители центральных депозитариев стран СНГ - Национального депозитария Украины, Центрального депозитария Узбекистана, Республиканского центрального депозитария ценных бумаг Республики Беларусь, Центрального депозитария Казахстана, Национального депозитарного центра Азербайджана, Центрального депозитария Киргизии, Центрального депозитария ценных бумаг Грузии.
    На конференции выступят представители центрального депозитария Кореи, SWIFT, Clearstream Banking и руководители крупнейших депозитариев и торговых площадок России - НДЦ, ДКК, ММВБ.
    В рамках конференции предполагается обсуждение конкретных вопросов взаимодействия депозитариев стран - участниц АЦДЕ, в частности, возможности открытия и использования корреспондентских счетов, а также путей развития депозитарных систем стран - участниц АЦДЕ и возможностей для их интеграции.
    Рабочие языки конференции - русский и английский (синхронный перевод).

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Один день с Анной Поповой
Осенний урожай на рынке долгов
Негосударственные рублевые облигации. Жаркое лето - когда похолодание?
Высокодоходные облигации строительной отрасли
Нельзя "легко" тратить "легкие" деньги
Маршрут длиной в 10 лет: Лондон-Токио-Северный полюс...
Специфика управления активами открытого паевого инвестиционного фонда
Потребление нефти как болезнь
Долговая нагрузка Газпрома
Рыночные долговые инструменты ОАО "Газпром"
Инвестирование в облигации: теория и практика
Применимость кривых доходности
Модель "Бостонской матрицы" для оценки привлекательности инвестиций в экономику Удмуртии
Электронный архив как эффективный инструмент развития оценочного бизнеса
Финансово-правовая природа опционного договора
Стратегия конкуренции
О некоторых вопросах правового регулирования деятельности специализированных депозитариев
Электронный документооборот: технологическое развитие рынка коллективных инвестиций
Преодоление монополизма институтов инфраструктуры финансового рынка и развитие их тарифной политики
Новости законодательства, Группы ММВБ, МАБ СНГ, World News
Российский фондовый рынок: свежий ветер перемен
Междилерское РЕПО как наиболее динамично развивающийся сегмент денежного рынка
Становление и развитие организованного межбанковского рынка востребовано временем
Депозиты и ломбардные кредиты Банка России на ММВБ
Рынок межбанковского кредитования на ММВБ - новый этап развития российского денежного рынка
Тенденции рынка ГЦБ
Повышение ликвидности рынка госдолга - насущная необходимость

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100