Casual
РЦБ.RU

Рынок межбанковского кредитования на ММВБ - новый этап развития российского денежного рынка

Октябрь 2005


    Развитие российского рынка межбанковского кредитования (МБК) невозможно без совершенствования механизмов привлечения и предоставления кредитов, а также повышения прозрачности и ликвидности рынка. Создание электронного рынка МБК на ММВБ в значительной степени усовершенствует существующие технологии на данном рынке и будет способствовать созданию в России единого эффективно функционирующего денежного рынка.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК МБК

    Структура и основные характеристики российского рынка МБК в значительной степени обусловлены спецификой банковской системы России. Из-за фрагментарности российской банковской системы рынок МБК распадается также на 3 мало пересекающихся между собой сегмента, на которых оперируют, соответственно, банки <первого круга> (банки с государственным участием, а также дочерние банки зарубежных финансовых институтов), банки <второго круга> (крупные российские частные банки, включая ведущие региональные банки) и банки <третьего круга> (остальные российские банки, в основном средние и мелкие, включая региональные). Описанная структура рынка МБК обусловливает и характеризуется недостаточным перетоком кредитных ресурсов между сегментами рынка, низкой прозрачностью и эффективностью, значительной дифференциацией процентных ставок в зависимости от контрагента. Все вместе является одной из причин периодического возникновения кризисов ликвидности банковской системы, сопровождающихся проблемами банков с проведением платежей и резким ростом процентных ставок.
    Банк России неоднократно подчеркивал, в частности в <Основных направлениях единой государственной денежнокредитной политики на 2005 г.>, что одной из основных целей денежно-кредитной политики является .

РАЗВИТИЕ РЫНКА МБК

    Российский рынок МБК развивался в целом аналогично зарубежным, однако его развитие имело ряд особенностей. Именно эти особенности сформировали целый комплекс проблем, которые являются актуальными в настоящее время.
    Развитие рынка МБК в России началось в конце 1980-х годов, наиболее широко тогда применялось межбанковское кредитование в форме кредитов Госбанка СССР. В начале 1990-х годов работа коммерческих банков на рынке МБК была тесно связана с работой на валютном рынке. В этот период наблюдался устойчивый рост курса доллара США, и рынок МБК фактически обслуживал банки при покупке ими долларов.
    В 1995 г. в процессах межбанковского кредитования обнаружились признаки кризиса. Так, в августе 1995 г. значительная часть межбанковских кредитов оказалась просроченной. При этом на данном этапе банки, работавшие на рынке, начали активно проводить операции, направленные на поддержание собственной ликвидности (за счет получения коротких кредитов). Банки работали только с теми очень немногими контрагентами, которых хорошо знали. Режим жесткого валютного коридора ограничивал работу банков на рынке МБК, механизм перераспределения средств между банками через инструменты межбанковского кредитования фактически отсутствовал.
    В 1994-1995 гг. банки стали разрабатывать первые методики и технологии, связанные с процессами межбанковского кредитования, которые до этого фактически отсутствовали. Так, стало возможным пользоваться важнейшей конъюнктурной информацией, интересующей банки и их клиентов, - о текущих ставках, по которым на рынке предоставляются и привлекаются кредиты. Такие ставки, если они единые и признаются всеми субъектами рынка, служат его ключевым объективным индикатором.
    После 1996 г. стало обнаруживаться влияние рынка государственных ценных бумаг на рынок МБК. Уже в 1996 г. вследствие увеличения вложений ресурсов банков в указанные бумаги кредиты банкам значительно уменьшились. Одновременно в структуре МБК все большую долю занимали самые <короткие> кредиты для поддержания текущей ликвидности банков. С осени 1997 г. по август 1998 г. наблюдался настоящий бум рынка государственных бумаг, денежные средства активно перемещались на данный рынок, и потому рынок МБК фактически не развивался. Однако непосредственно перед кризисом 1998 г. наблюдался рост объемов межбанковского кредитования, главным образом в крупнейших банках России.
    Финансовый кризис августа 1998 г. нанес серьезный удар по устойчивости банков. Кризис показал, что, с одной стороны, на межбанковском рынке отсутствуют технологии, дающие возможность комплексно анализировать кредитоспособность и ликвидность контрагентов, с другой - внутри банков отсутствуют, во-первых, технологии ценообразования на межбанковские ресурсы с учетом внутренних издержек самих банков, во-вторых, рациональная организация самих процессов межбанковского кредитования
    После кризиса 1998 г. началось развитие рынка межбанковского кредитования, рынок стал работать наподобие западных рынков межбанковских кредитов, но имея при этом российские особенности. Возникли реальные проблемы рыночных рисков, которые требуют создания специальных аналитических технологий.
    В мае-июне 2004 г. произошел еще один, до настоящего времени последний, серьезный кризис межбанковского рынка. Все началось с отзыва 13 мая 2004 г. генеральной лицензии на проведение банковских операций <Содбизнесбанка>. Решение об отзыве лицензии было принято в связи с неисполнением банком федеральных законов, регулирующих банковскую деятельность, и нормативных актов Банка России, а также в связи с неоднократными нарушениями им федерального закона <О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма>.
    При этом дело <Содбизнесбанка> стало первым в новейшей российской истории прецедентом отзыва банковской лицензии в связи с невыполнением закона о противодействии отмыванию денежных средств. И банкиры, естественно, решили, что теперь <по всей стране началось>.
    Банковская система функционирует таким образом, что подобные сомнения подрывают ее основы, в частности рынок межбанковских кредитов. Очевидно, что в ситуации, когда любой из участников рынка может в кратчайшие сроки остаться без лицензии, одалживать кому-либо деньги становится слишком рискованно. Поэтому после скандала с <Содбизнесбанком> и заявлений официальных лиц о том, что этот скандал будет не последним, обороты на рынке межбанковского кредитования сократились в 2-3 раза.
    Это привело к значительному снижению ликвидности банков. Многие из них, особенно банки <второго> и <третьего> круга, т. е. мелкие и средние банки, лишились возможности получить кредиты и поэтому не смогли расплатиться со своими старыми кредиторами. Паника достигла такого уровня, что некоторые банки закрыли кредитные лимиты даже для ряда весьма влиятельных банков, входящих в десятку крупнейших в стране. Что касается мелких банков, то многие из них не смогли расплатиться по своим кредитам, так как ни в России, ни за границей им не давали денег даже под фантастические проценты.
    В начале июня Банк России перешел к реальным действиям, снизив ставку рефинансирования с 14 до 13%. Одновременно с этим норматив отчислений по привлеченным средствам физических и юридических лиц в иностранной валюте был также снижен с 9 до 7%, что должно было освободить для межбанковских кредитных операций около 2 млрд долл. Согласно официальному сообщению Банка России от 10 июня также расширился список ценных бумаг, которые Банк России принимает в качестве обеспечения при сделках прямого РЕПО. Тогда операции РЕПО стало возможным проводить не только с ОФЗ и ГКО, но и с российскими еврооблигациями 2028 и 2030 г. погашения и с облигациями государственного валютного займа 1999 г. выпуска <МФ-139>. Хотя в этот список так и не вошли <голубые фишки> российских сырьевых компаний и других надежных эмитентов, такие действия Банка России способствовали стабилизации межбанковского рынка.

РЫНОК МБК СЕГОДНЯ

    Рынок МБК в России условно можно подразделить на <московский> (примерно 90%) и <региональный> (оставшиеся 10%). По оценкам, подтвержденным данными Банка России, среднедневной объем московского рублевого рынка МБК составляет около 30 млрд руб. (при среднем объеме сделки 25 млн руб.), а исходя из доли участия региональных банков на финансовых рынках ММВБ и с учетом экспертных оценок среднедневной объем <регионального> рынка МБК составляет приблизительно 3-5 млрд руб.
    Получение информации о рынке и проведение переговоров об условиях заключения сделки в основном (50-75% сделок в зависимости от банка) осуществляется посредством <прямого выхода> на банк-контрагент (банк, на который открыт соответствующий лимит и/или который имеет встречный открытый лимит) с использованием телефонной связи или информационной системы <Рейтер>. При этом из-за существенных издержек по обслуживанию терминалов <Рейтер> ими пользуются только крупные московские и крупнейшие региональные банки.
    Оставшаяся часть сделок МБК (соответственно 25-50%) заключается через <голосовых> (телефонных) брокеров, которые проводят мониторинг рынка МБК и сообщают информацию обслуживаемым банкам, проводят по их поручению поиски контрагентов (обладая информацией о лимитах) и согласовывают условия сделок. При этом они получают комиссионное вознаграждение с каждой стороны сделки, зависящее от индивидуальных условий договора с банком и ставки по кредиту.
    Помимо телефонных брокеров, посреднические услуги по заключению сделок МБК оказывают также несколько существующих в настоящее время электронных платформ, которые, однако, не предоставляют участникам рынка достаточных преимуществ перед уже существующими технологиями и обеспечивают проведение незначительного числа сделок по сравнению с общим объемом рынка. Следовательно, данные электронные платформы не могут обеспечить создание единого организованного рынка МБК на их основе.
    Учитывая изложенное выше, можно отметить, что всем существующим технологиям рынка МБК присущи в большей или меньшей степени следующие недостатки, препятствующие развитию рынка:

  • сделки могут совершаться только в пределах недостаточных по объему и количеству взаимных лимитов;
  • низкая ликвидность, эффективность и прозрачность рынка - отсутствие достоверных <твердых> котировок, длительное время до удовлетворения заявки и т. п.;
  • отсутствие заслуживающей доверия юридической базы, т. е. правил надежного и известного участника финансового рынка, устанавливающих порядок заключения сделок МБК, их документирования, ответственность сторон по сделке и порядок разрешения споров;
  • зависимость от добросовестности телефонных брокеров, недостаточная надежность и гибкость электронных систем.

    ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ

        Вместе с тем в зарубежной практике существует пример построения мощного и ликвидного рынка МБК, обслуживаемого <электронным брокером>. Это итальянский e-MID, который за короткое время стал одним из основных сегментов европейского рынка МБК и демонстрирует впечатляющие темпы роста бизнеса. В настоящее время e-MID является единственной в мире значимой торговой площадкой подобного рода.
        e-MID был образован в 1990 г. как организованный рынок для проведения операций на национальном рынке МБК. Инициаторами создания e-MID выступили Центральный банк Италии (Bank of Italy) и Italian Banking Treasurers Association (ATIC). В 1999 г., в результате приватизации были созданы компании e-MID S.p.A., MTS S.p.A. и итальянская фондовая биржа Borsa Italiana, каждая из которых заняла лидирующее положение в соответствующих сегментах финансового рынка.
        На сегодняшний день e-MID обеспечивает заключение межбанковских сделок в долларах США и евро. Его участниками являются 193 банка из 17 стран, а в качестве наблюдателей выступают 10 Центральных банков европейских стран. e-MID включает в себя два рынка - межбанковских кредитов, рассчитанных в евро - e-MID Euro и в долларах США - e-MID US Dollar. На рынке e-MID Euro среднедневной объем сделок составлял 15 306 млн евро (в 2001 г.) и 20 374 млн евро (в 2004 г.). Таким образом, прирост объема сделок за период 2001-2004 гг. составил 33,1%. На рынке e-MID US Dollar среднедневной объем сделок - 254 млн долл. (2001 г.) и 1 570 млн долл. (2004 г.)1. По оценкам Европейского Центрального банка, в мае 2005 г. доля рынка e-MID Euro в суммарном обороте европейского рынка МБК составила 17%.
        Торгуемые инструменты на e-MID различаются в зависимости от срока до погашения кредита и от кода расчетов. Всего имеется 27 инструментов, начиная от кредита <овернайт> и заканчивая срочным кредитом на 1 год. Порядка 90% сделок заключается по инструменту ON - <овернайт>.
        В Торговой системе e-MID поданная заявка отображается вместе с кодом участника и временем ввода. Минимальный размер вводимой заявки равен 1,5 млн евро на рынке e-MID Euro или 5 млн долл. на рынке e-MID US Dollar. Также выделяется режим крупных лотов, где размер заявки превышает или равен 100 млн евро, либо 100 млн долл. для рынков e-MID Euro и e-MID US Dollar соответственно. Участник торгов также имеет возможность направить адресную заявку конкретному контрагенту.
        Расчеты по сделкам МБК производятся в итальянской RTGS-системе (систему проведения расчетов в реальном времени), называемой BI-REL, либо в любой другой европейской RTGS-системе, связанной с BI-REL, посредством Европейского агентского банка, являющимся прямым членом данной RTGS системы.
        Торговая система e-MID также автоматически отслеживает заключенные кредитные сделки и в день возврата передает учетные данные в BI-REL или другую расчетную систему для дебетования и кредитования счетов соответствующих участников.
        e-MID функционирует в тесном контакте с Центральным банком Италии (Bank of Italy), который выполняет функции наблюдателя на рынке, регулирует допуск участников к торгам, а также оказывает содействие при проведении расчетов по заключенным сделкам.
        e-MID также предоставляет возможности торговли производными инструментами (СВОП и т. д.) на электронной платформе e-MIDER - дополнение к e-MID, организованное в 2000 г. Одновременно в рамках e-MID совместно с MTS (первоначально итальянский, а сегодня паневропейский электронный рынок облигаций) функционирует рынок РЕПО с облигациями, обращающимися в MTS. Таким образом, в настоящее время e-MID является высокотехнологичной электронной платформой, предоставляющей участникам широкий спектр инструментов денежного рынка и возможностей для совершения операций с ними.

    ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОВЕДЕНИЯ ОПЕРАЦИЙ МБК НА ММВБ

        Проект <Рынок МБК на ММВБ> предполагает организацию на ММВБ операций МБК в развитие уже существующих на ММВБ операций с инструментами денежного рынка, в частности депозитных операций Банка России с использованием Системы электронных торгов ММВБ, а также операций РЕПО и Биржевого модифицированного РЕПО - БМР.
        Реализация данного проекта предоставит участникам финансового рынка новые возможности по гибкому управлению ликвидностью, расширит, таким образом, спектр предоставляемых ММВБ услуг для участников рынков ММВБ и позволит привлечь новых участников финансового рынка.
        В рамках рассматриваемого проекта ММВБ выступит в качестве <электронного брокера> на рынке МБК, предоставляющего участникам рынка <электронную платформу> для заключения сделок МБК и получения сопутствующих сервисов (формирование и предоставление отчетных документов по сделкам, обеспечение расчетов по сделкам, информация о рынке).
        Обслуживание операций МБК на ММВБ предполагается осуществлять на базе программно-технического комплекса ММВБ с использованием унифицированных технологий, что позволит максимально обеспечить участнику возможность единого доступа с его рабочего места ко всем операциям на ММВБ (популярная на зарубежных рынках идея single click), а также установить издержки техдоступа на достаточно низком уровне.
        Основными задачами, которые будет выполнять ММВБ на рынке МБК, являются следующие:
        1) обеспечение заключения сделок по размещению и привлечению межбанковских кредитов на основании поданных участниками в торговую систему ММВБ анонимных и адресных заявок, а также по итогам состоявшихся кредитных аукционов;
        2) обеспечение исполнения обязательств по перечислению средств в кредит по сделкам МБК с расчетами через Расчетные центры Организованного рынка ценных бумаг (РЦ ОРЦБ);
        3) ведение взаимных кредитных лимитов на участников рынка в торговой системе ММВБ;
        4) формирование и предоставление участникам отчетных документов по итогам торгов;
        5) предоставление участникам информации о рынке МБК на ММВБ и информации о смежных рынках.
        Инструментами, торгуемыми в Системе торгов МБК, будут являться межбанковские кредиты на различные сроки и с различными датами предоставления средств в кредит (кодами расчетов). ММВБ будет совместно с участниками рынка устанавливать и по мере необходимости пересматривать набор стандартных сроков кредитов (ориентировочно - до полугода) и кодов расчетов, торгуемых в Системе торгов МБК. В качестве примера основных торгуемых инструментов можно указать: Overnight (ON) - кредит предоставляется в день совершения сделки, а возврат осуществляется на следующий рабочий день; Tomorrow next (TN) - кредит предоставляется на следующий после совершения сделки рабочий день, а возврат осуществляется на второй рабочий день после совершения сделки; срочные кредиты до полугода. По мере появления у участников соответствующих потребностей набор инструментов будет оперативно расширяться.
        Таким образом, ММВБ выступит не в качестве обычной <информационной доски>, характерной для ряда проектов на рынке МБК, а будет является, по сути, <биржей МБК>, предоставляя участникам рынка весь спектр услуг, необходимых для эффективного проведения операций МБК (допуск к участию, информация о рынке, подача различных заявок, регистрация сделок и т. д.).
        Работа над проектом осуществляется в контакте с Банком России, с участниками рынка, а также с привлечением ведущих иностранных специалистов. Так, 5 июля 2005 г. на ММВБ была проведена встреча с участием представителей коммерческих банков, Банка России, Ассоциации российских банков и генерального директора (СЕО) компании e-MID S.p.A. Vincenzo Mioccio (Винченцо Миоччио). В ходе встречи были проведены презентации электронного рынка МБК e-MID, а также проекта ММВБ по организации рынка МБК. При обсуждении участники совещания выразили заинтересованность в создании на ММВБ организованного электронного рынка МБК. Подобного рода сотрудничество содействует повышению информированности и заинтересованности участников, а также позволяет предложить рынку качественный востребованный продукт.
        Реализация предлагаемого проекта предоставит участникам следующие преимущества:

  • минимизацию времени поиска контрагентов и времени/издержек удовлетворения заявок;
  • повышение информационной прозрачности рынка МБК;
  • повышение гибкости управления средствами;
  • получение дополнительных сервисов в виде аукционных технологий привлечения/размещения МБК и заключения сделок МБК с расчетами через РЦ ОРЦБ в разных регионах России и гарантиями перечисления средств по кредитам;
  • повышение оперативности управления денежными средствами на межрегиональном уровне.

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ

        Существующие технологии и инфраструктура рынка МБК находятся в настоящее время на довольно низком уровне и не позволяют рассчитывать на формирование единого развитого денежного рынка, что является важной целью Банка России и насущной потребностью участников. В настоящее время объем рынка МБК небольшой, однако существует тенденция к росту объема финансового рынка в России в целом и рынка МБК в частности. В этой связи необходимым условием для развития рынка является повышение его технологичности. В качестве ориентира выступает европейский организованный рынок МБК, функционирующий на базе e-MID, который сейчас является наиболее технологически развитым электронным рынком МБК и демонстрирует огромные темпы роста объемов торгов.
        Реализация проекта создания электронного рынка МБК увеличит эффективность и емкость российского рынка МБК в целом, увеличит эффективность и емкость рынка, привлечет к нему новых участников благодаря повышению ликвидности рынка. Создание электронного рынка МБК также в значительной степени усовершенствует существующие технологии на российском рынке межбанковского кредитования и будет способствовать формированию в России единого эффективно функционирующего денежного рынка, операции на котором будут доступны для широкого круга участников.

    • Рейтинг
    • 11
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Один день с Анной Поповой
    Осенний урожай на рынке долгов
    Негосударственные рублевые облигации. Жаркое лето - когда похолодание?
    Высокодоходные облигации строительной отрасли
    Нельзя "легко" тратить "легкие" деньги
    Маршрут длиной в 10 лет: Лондон-Токио-Северный полюс...
    Специфика управления активами открытого паевого инвестиционного фонда
    Потребление нефти как болезнь
    Долговая нагрузка Газпрома
    Рыночные долговые инструменты ОАО "Газпром"
    Инвестирование в облигации: теория и практика
    Применимость кривых доходности
    Модель "Бостонской матрицы" для оценки привлекательности инвестиций в экономику Удмуртии
    Электронный архив как эффективный инструмент развития оценочного бизнеса
    Финансово-правовая природа опционного договора
    Стратегия конкуренции
    О некоторых вопросах правового регулирования деятельности специализированных депозитариев
    Электронный документооборот: технологическое развитие рынка коллективных инвестиций
    Преодоление монополизма институтов инфраструктуры финансового рынка и развитие их тарифной политики
    Новости законодательства, Группы ММВБ, МАБ СНГ, World News
    Российский фондовый рынок: свежий ветер перемен
    Междилерское РЕПО как наиболее динамично развивающийся сегмент денежного рынка
    Становление и развитие организованного межбанковского рынка востребовано временем
    Депозиты и ломбардные кредиты Банка России на ММВБ
    Рынок межбанковского кредитования на ММВБ - новый этап развития российского денежного рынка
    Тенденции рынка ГЦБ
    Повышение ликвидности рынка госдолга - насущная необходимость

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100