Casual
РЦБ.RU

Депозитарная система в Украине

Октябрь 2005


    Необходимость создания централизованной системы депозитарного учета ценных бумаг и расчетов по сделкам с ценными бумагами участники украинского фондового рынка осознали в 1995 г. Тогда в Украине заканчивался этап массовой приватизации и была сформирована система учета ценных бумаг, основанная на ведении реестров независимыми регистраторами, явно не соответствовавшая потребностям профессиональных участников фондового рынка. Группа энтузиастов взяла на себя проработку вариантов создания центрального депозитария, определение его функций, организационно-правовой формы, технологий работы и др. В 1996 г. основные моменты проекта были проработаны, определился примерный состав учредителей, готовых вложить деньги в создание депозитария. В марте 1997 г. группой банков и крупных торговцев ценными бумагами был создан депозитарий <Межрегиональный фондовый союз> (МФС). Важно, что проект был поддержан Национальным банком Украины, выступившим одним из учредителей депозитария. В это же время в Верховной Раде с трудностями проходил процесс принятия закона Украины <О национальной депозитарной системе и особенностях обращения ценных бумаг в Украине> (далее - Закон). Депозитарий МФС был создан раньше, чем был принят закон, и тем не менее полностью ему соответствует. И участники рынка, и регуляторы были уверены, что создают центральный депозитарий. Однако в принятом в конце 1997 г. Законе депутаты предусмотрели бюджетное финансирование развития национальной депозитарной системы. Таким образом, в 1999 г. в Украине возникло юридическое лицо, на 90% принадлежащее государству, под названием <Национальный депозитарий Украины>, которому еще предстояло найти свою нишу в инфраструктуре рынка ценных бумаг.
    Между тем депозитарий МФС и депозитарная система развивались как усилиями участников рынка, так и при поддержке международных донорских организаций. В настоящее время можно говорить о существовании в Украине централизованной депозитарной системы с центральным депозитарием де-факто, но без соответствующей вывески.

СТРУКТУРА ДЕПОЗИТАРИЯ МФС

    Согласно закону депозитарий МФС - открытое акционерное общество со стандартной вертикалью управления: собрание акционеров - наблюдательный совет - правление. Сегодня насчитывается около 100 акционеров депозитария. Наблюдательный совет состоит из 10 представителей акционеров. Правление избирается наблюдательным советом. Уставом МФС предусмотрен также нестандартный представительный орган - совет участников, который выполняет некоторые функции, присущие саморегулируемой организации. Это орган совещательный, тем не менее, например, изменения тарифов депозитария принимаются наблюдательным советом только после их обсуждения и утверждения советом участников.

ФУНКЦИИ ДЕПОЗИТАРИЯ МФС

    Основные функции депозитария МФС традиционны для центрального депозитария.
    Во-первых, обеспечение централизованного учета корпоративных и муниципальных ценных бумаг в двухуровневой депозитарной системе. В этой системе депозитарные активы МФС формируются на основании либо глобальных сертификатов бездокументарных выпусков ценных бумаг, либо так называемых <свидетельств об обездвижении> - документов регистратора, подтверждающих наличие определенного количества ценных бумаг на счете депозитария МФС как номинального держателя в реестре. Депозитарий обеспечивает учет ценных бумаг на обобщенных счетах хранителей, разделяя собственные бумаги хранителей и бумаги, принадлежащие их клиентам. Обобщенный счет хранителя в депозитарии соответствует активу хранителя, который в свою очередь обеспечивает учет этих бумаг на счетах, открываемых собственникам. Согласно закону подтверждением права собственности на бездокументарные и обездвиженные документарные ценные бумаги является запись по счету собственника, открытому у хранителя.
    Во-вторых, это обеспечение обращения ценных бумаг как на организованном, так и на неорганизованном рынках, в режиме не только свободной поставки, но и поставки против платежа. В последнем случае денежное урегулирование осуществляется через специальный денежный счет депозитария МФС в Национальном банке Украины.
    Кроме двух основных функций, депозитарий МФС выполняет множество дополнительных, а именно:

  • выплата доходов по ценным бумагам;
  • обеспечение залога ценных бумаг под операции рефинансирования коммерческих банков Национальным банком и под операции межбанковского кредитования;
  • формирование учетных реестров собственников ценных бумаг по запросам эмитентов и государственных органов, имеющих право на получение такой информации;
  • передача хранителям получаемой депозитарием информации о корпоративных событиях у эмитентов для последующей передачи этой информации клиентам хранителей;
  • разработка и совершенствование программного обеспечения депозитарной системы как для самого депозитария, так и для хранителей, а в последнее время и для регистраторов;
  • обеспечение электронного документооборота;
  • выполнение функций администратора системы криптозащиты электронного документооборота.
        Что касается традиционной для центрального депозитария функции установления корреспондентских отношений с иностранными депозитариями, то она фактически заблокирована Комиссией по ценным бумагам Украины (далее - Комиссия). Закон утверждает, что к исключительным функциям Национального депозитария относится <установление отношений и налаживание постоянного взаимодействия с депозитарными учреждениями других стран, заключение как двусторонних, так и многосторонних соглашений о прямом членстве или корреспондентских отношениях для обслуживания международных операций с ценными бумагами участников Национальной депозитарной системы, контроль за их корреспондентскими отношениями с депозитарными учреждениями других стран>. Из приведенной цитаты следует, что коль НДУ должен осуществлять контроль корреспондентских отношений депозитария МФС с депозитарными учреждениями других стран, то, очевидно, депозитарий МФС должен иметь право устанавливать такие отношения. Однако Комиссия своим решением наделила таким правом исключительно НДУ, несмотря на то что МФС может и технологически готов устанавливать корреспондентские отношения (и такие предложения не раз поступали в МФС как от его клиентов, так и от иностранных депозитарных учреждений).

    КЛИЕНТЫ ДЕПОЗИТАРИЯ МФС

        Согласно закону основные клиенты депозитария делятся на три основные группы.
        Первая группа - эмитенты, решившие выпускать ценные бумаги в бездокументарной форме. Для таких выпусков ценных бумаг депозитарий выполняет функции регистратора в части исполнения запросов эмитента на формирование реестра владельцев ценных бумаг и предоставления этой информации эмитенту. Взаимодействие с такими эмитентами определяется типовым договором об обслуживании эмиссии. Общее количество таких выпусков в МФС составляет около 1500. В основном это выпуски акций новых компаний, а также практически все выпуски корпоративных и муниципальных облигаций.
        Вторая группа клиентов - это хранители-банки и торговцы ценными бумагами, получившие специальную лицензию хранителя в Комиссии. На сегодняшний день в Украине насчитывается 162 хранителя. Все они являются клиентами депозитария МФС. Депозитарий открывает хранителям счета и учитывает на них ценные бумаги, находящиеся на обслуживании у хранителей.
        Третья группа - депозитарные учреждения, для которых депозитарий открывает корреспондентские счета. Пока таких клиентов у депозитария МФС нет по причине, описанной в предыдущем разделе.
        Тарифы депозитария для эмитентов и хранителей стандартны, они утверждаются наблюдательным советом.

    ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ТЕХНОЛОГИИ

        Основной задачей при создании МФС была разработка программного обеспечения для депозитарной деятельности как для депозитария, так и для его основных клиентов - хранителей. И эта задача выполнена. Создано и постоянно развивается программно-техническое обеспечение системы электронных расчетов по ценным бумагам, устанавливаемое в депозитарии МФС и у хранителей - участников депозитарной системы. Электронный документооборот полностью обеспечен криптографической защитой информации. Помимо МФС и хранителей, участниками электронного документооборота являются Национальный банк Украины, организаторы торговли (биржи и торговая система ПФТС), а также некоторые регистраторы.
        В 1999 г. МФС стал членом S.W.I.F.T. Однако процесс внедрения системы S.W.I.F.T. приостановлен после того, как Комиссия запретила МФС устанавливать корреспондентские отношения с иностранными депозитариями. Реализованная к тому времени система электронного документооборота с использованием средств криптозащиты вполне подходила для внутренних нужд по скорости, надежности и, главное, по стоимости.

    НЕМНОГО ЦИФР

        Общий объем ценных бумаг, учитываемых в депозитарии МФС, - более 67 млрд грн по номинальной стоимости, что составляет около половины всех ценных бумаг, выпущенных в Украине (другая половина либо обслуживается исключительно регистраторами, либо номинальными держателями по ним являются хранители).
        Общее количество выпусков ценных бумаг, которые в том или ином объеме учитываются в депозитарии МФС, составляет примерно 5000. Из них 1500 - бездокументарные выпуски, обращение которых возможно только в депозитарной системе, остальные 3500 - документарные выпуски, по которым депозитарий МФС является номинальным держателем того или иного пакета ценных бумаг. Динамика операций обездвижения и материализации показывает, что объемы первых операций стабильно превышают объемы последних.
        Общее количество операций с ценными бумагами по счетам хранителей в МФС в среднем составляет около 2500 в месяц, а средняя суммарная номинальная стоимость - 3 млрд грн в месяц.
        За 7 мес. этого года МФС сформировал и предоставил более 4000 учетных реестров собственников ценных бумаг по запросам регистраторов, эмитентов и органов государственной власти.

    ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ

        Есть ряд проблем, требующих вмешательства регуляторов, в том числе и на законодательном уровне:
        1. Серьезно сдерживает развитие депозитарной системы деление ценных бумаг на документарные и бездокументарные, что в свою очередь препятствует интеграции имеющихся двух различных систем учета - депозитарной и регистраторской. Именно во взаимодействии этих систем учета кроются основные проблемы как учета, так и реализации прав собственности на ценные бумаги.
        2. Существенно усложняет возможные схемы проведения денежных расчетов по сделкам с ценными бумагами отсутствие права депозитария открывать денежные счета торговцам ценными бумагами.
        3. Сегодня депозитарий МФС практически отстранен от урегулирования сделок с участием нерезидентов, по которым расчеты осуществляются в иностранной валюте.
        4. Создание государством второго депозитария (НДУ) серьезно сдерживает развитие депозитария МФС и всей депозитарной системы Украины. Перед участниками рынка постоянно встает вопрос: стоит ли вкладывать серьезные средства в развитие депозитария МФС, когда государство вкладывает бюджетные средства в НДУ?
        Сегодня надежды на решение указанных проблем связаны с разработкой проекта новой редакции Закона о Национальной депозитарной системе.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Рынок деривативов
    Рынок - это сфера услуг!
    Венчурные горизонты финансовых рынков
    О принципах политики России в области управления государственным долгом
    Современное состояние биржевого рынка ценных бумаг Азербайджана
    Акции новых энергокомпаний впервые вышли на биржу
    Развитие товарно-сырьевых бирж - путь к повышению конкурентоспособности российской экономики
    К вопросу о голосующей акции
    Анализ финансово-правовой природы форвардного договора
    Сравнительный анализ рынков АДР российских и китайских эмитентов
    Мнение профессионала
    Будем управлять или глазки строить?
    Арбитражные стратегии с применением фьючерсов на облигации Москвы
    Определение справедливой цены процентного фьючерса на московские облигации
    Волатильность процентных ставок на российском рынке капиталов
    Тенденции развития рынка субфедеральных и муниципальных облигаций
    Рынок процентных свопов в РФ: необходимость и перспективы
    АЦДЕ как инструмент межгосударственного сотрудничества
    Междепозитарные корреспондентские отношения как платформа для интеграции фондовых рынков стран СНГ
    Расчетно-учетная инфраструктура казахстанского рынка ценных бумаг
    Фондовый рынок Республики Азербайджан
    Опыт создания центрального депозитария
    Депозитарная система в Украине
    Украина и Россия: перспективы развития инфраструктуры фондового рынка
    О подготовке доклада "Корреспондентские счета депо нерезидентов в депозитариях АЦДЕ"

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100