Casual
РЦБ.RU

Рынок деривативов

Октябрь 2005

    На сегодняшний день российский рынок деривативов характеризуется последовательным развитием и увеличением объемов торгов. Производные инструменты становятся неотъемлемой частью портфелей инвесторов на российском фондовом рынке. Постепенно вводятся новые инструменты, расширяются возможности для инвесторов. Однако самым востребованным сегментом все еще остаются деривативы на <голубые фишки>. Каковы перспективы фьючерсов на облигации Москвы? Какие производные на акции наиболее привлекательны? С этими и д ругими вопросами мы обратились к специалистам по срочному рынку.
    1. Охарактеризуйте текущую ситуацию на российском рынке деривативов. Какие тенденции преобладают в настоящее время?
    2. Как Вы оцениваете ликвидность российского рынка процентных деривативов? Каковы перспективы фьючерсов на облигации Москвы?
    3. Какие производные инструменты на акции Вы считаете наиболее привлекательными в настоящее время? Почему?
    4. Каков Ваш прогноз развития срочного рынка до конца 2005 г.? Введение каких срочных контрактов, на Ваш взгляд, актуально?


    Алексей Зорченков аналитик ИК "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент"

    1. Российский рынок деривативов начал развиваться. Однако у рядовых участников рынка пока нет полного понимания стратегии market-maker этого рынка и используемого ими процесса ценообразования. Поэтому большинство участников российского фондового рынка по-прежнему работают на рынке акций, с осторожностью смотрят на срочный рынок и считает, что производные ценные бумаги связаны с повышенным риском и требуют более пристального внимания, в частности пролонгирования каждые 3 мес. На самой бирже РТС, к сожалению, отсутствуют материалы по описанию стратегий, реализуемых профессиональными участниками рынка.
    2. Рынок процентных деривативов представляет интерес именно для <небольших> частных инвесторов, потому что здесь они могут моделировать стратегии крупных игроков рынка, имея при этом несоизмеримо меньшие средства. Главное и неоспоримое преимущество - доступ к дешевым <коротким> заемным средствам, которые можно разместить в более <длинную> позицию, гарантируя в настоящем времени денежные потоки на годы вперед. Несмотря на небольшое количество сделок, спрэды на фьючерсы остаются очень жесткими, что позволяет говорить об интересе market-maker, а также об отсутствии понимания данного типа инструментов со стороны retail-клиентов. С точки зрения <стратегического> маржинального участника российского рынка ценных бумаг, фьючерсы на облигации Москвы представляют собой один из наиболее интересных инструментов. На мой взгляд, этот инструмент имеет один из лучших параметров на российском рынке по шкале возврата от удержания, разделенному на риск, связанный с глобальным изменением процентных ставок и кредитного рейтинга заемщика.
    3. Самые привлекательные инструменты - это в первую очередь фьючерсы и опционы на наиболее ликвидные российские акции. Если участник рынка имеет небольшие средства для инвестиций и проверенную стратегию инвестирования, он может увеличить потенциальную прибыль, либо заняв дополнительные средства на денежном рынке, либо использовав производные ценные бумаги, где кредитное <плечо> заложено в структуру инструмента. Производные инструменты со временем могут рассматриваться как альтернатива ссуде у финансовых посредников. Это будет особенно интересно <небольшим> инвесторам, работающим с удержанием позиций overnight вне зависимости от того, как они смотрят на рынок: как на <бычий> или как на <медвежий>. Для дневного трейдера этот вариант не слишком привлекательный, поскольку спрэды на производные бумаги выше, чем на сами акции.
    4. Работа с производными финансовыми инструментами требует от участника более серьезной профессиональной подготовки, в частности, в области ценообразования на эти ценные бумаги. Мне кажется, что проведение семинаров, в частности Webinar, транслируемых через WEB, позволило бы познакомить мелких клиентов с рынком и инструменты, которые могут стать интересной и равновесной альтернативой традиционным.
    К сожалению, законодательная и налоговая базы не позволяют в полной мере реализовать сейчас потенциал рынка производных инструментов как резидентам, так и нерезидентам России. Однако не все делается за один день, и я с радостью приму введение в торговую систему опционов на индекс РТС в дополнение к уже имеющимся фьючерсным контрактам.

    Андрей Ардеев начальник отдела по работе с клиентами ООО "Инвестиционная компания "ФОРА-КАПИТАЛ""

    1. В настоящее время на российском фондовом рынке отмечается поступательная фаза развития. При этом наиболее привлекательным сектором остается рынок опционов и фьючерсов на акции. Об этом свидетельствуют как неуклонный рост открытых позиций практически по всему спектру представленных инструментов (в первую очередь по фьючерсам на наиболее ликвидные акции - Газпрома, РАО <ЕЭС России>, ЛУКОЙЛа), так и ставшая за последний год привычной тенденция превышения объемов торгов на FORTS по отношению к объемам торгов на остальных рынках РТС, а также к торговой площадке российских АДР в Нью-Йорке. Данный факт говорит о том, что срочный рынок достаточно привлекателен для всех категорий инвесторов и его участники все больше используют деривативы для хеджирования.
    2. Ликвидность российского рынка процентных деривативов находится на относительно низком уровне. Во многом это связано с тем, что возможность совершать операции с этими инструментами ограничена их малым количеством, а также с тем, что операциями с базовыми активами в основном занимаются крупные игроки, которых немного и которые способны оказывать определенное влияние на ценовую динамику процентных деривативов. Вместе с тем перспективы фьючерсов на облигации Москвы в среднесрочном аспекте выглядят вполне благоприятными: на данный момент они входят в пятерку наиболее ликвидных фьючерсов на FORTS. Это позволяет надеяться на то, что по мере развития всего Срочного рынка инвесторы начнут уделять больше внимания этому инструменту.
    3. Наиболее привлекательными производными инструментами на акции остаются фьючерсы на акции <большой тройки>: РАО <ЕЭС России>, ЛУКОЙЛа и Газпрома. Этому способствует ведущая роль данных бумаг на фондовом рынке. Достаточно перспективными выглядят и введенные фьючерсы на акции ГМК <Норильский никель>. Однако уровень гарантийного обеспечения по этому инструменту, в 3-4 раза превышающий гарантийное обеспечение наиболее ликвидных фьючерсов, существенно снижает его ликвидность.
    4. До конца 2005 г. Срочный рынок по мере увеличения инвестиционной активности на фондовом рынке, обусловленной проведением структурных преобразований в электро- и топливно-энергетическом секторах экономики, продолжит поступательное развитие. Благоприятное влияние на данный процесс окажет недавнее введение в обращение фьючерсов на индекс РТС, который является основным индикатором состояния российского фондового рынка. Кроме того, весьма интересными для операторов могут стать фьючерсы на акции АО-энерго (в частности, Мосэнерго), ряда нефтяных компаний <второго эшелона> (Сибнефти, Роснефти, Татнефти), а также фьючерсы на бумаги АвтоВАЗа. Однако основной интерес инвесторов и спекулянтов по-прежнему будет сосредоточен в производных инструментах на акции Газпрома, ЛУКОЙЛа и РАО <ЕЭС России>.


    Виктор Уткин генеральный директор МФБ

    1. Ситуация на рынке деривативов двойственная. С одной стороны, конъюнктура рынка в целом не препятствует его развитию. С другой стороны, проблема отсутствия необходимой юридической базы до сих пор не решена. В течение многих лет безуспешно предпринимаемые попытки принять законодательство, посвященное производным инструментам, привели к тому, что многие потенциальные операторы этого рынка не рассматривают участие в этом рынке как актуальную задачу.
    2. На наш взгляд, фьючерсы на облигации Москвы по ряду причин не могут быть признаны процентными деривативами. Природа процентных деривативов совершенно иная, и сегодня она, к сожалению, развития не получила. В отношении фьючерсов на облигации представляется, что интерес инвесторов прямо пропорционален волатильности базового актива. Облигации имеют значительно меньшую, чем акции, волатильность. Поэтому бурное развитие таких инструментов моловероятно.
    3. Пока что в нашей стране самым привлекательным производным инструментом на акции является поставочный фьючерс на акции РАО <ЕЭС России>, Газпрома и ЛУКОЙЛа. С учетом проводимой реформы РАО <ЕЭС России> можно ожидать ослабления интереса к фьючерсам на эти акции.
    4. Никаких серьезных прорывов в развитии данного рынка в текущем году не ожидается. Будет наблюдаться медленное эволюционное развитие, целиком и полностью зависящее от состояния рынка базовых активов.

    Юрий Жиронкин трейдер компании "Алор Инвест"

    1. На сегодняшний день на рынке фьючерсов-опционов наблюдается стабильный прирост оборота как по сделкам, так и по количеству открытых позиций по различным контрактам. На рынок приходят новые расчетные организации, а фирмы, уже некоторое время работающие на рынке деривативов, вносят в систему все больше денежных средств.
    2. Ликвидность фьючерсов на облигации Москвы пока еще оставляет желать лучшего, но думаю, что в перспективе будет востребован и этот инструмент.
    3. Наиболее привлекательным инструментом на сегодняшний день являются фьючерсы на индекс РТС, которые были введены совсем недавно и сразу стали лидером по обороту среди всех прочих контрактов. Ликвидность фьючерса на индекс РТС довольно высокая и позволяет инвесторам в любой момент хеджировать риск по портфелю акций или играть на движении рынка даже с небольшим объемом средств.

    Виталий Кеселев аналитик компании "Элтра"

    2. Усилиями маркетмейкеров в московском фьючерсе созданы максимально благоприятные условия для открытия позиций. Однако до настоящего времени рынку не приходилось выдерживать серьезного экзамена на уровень ликвидности. На наш взгляд, круг участников этого рынка по-прежнему очень узок, что создает серьезную угрозу его ликвидности, способную возникнуть в любой момент. Вместе с тем динамика цен первого контракта показывает, что он может быть интересен как спекулятивным игрокам, так и инвесторам. Это лишь подтверждает хорошие перспективы в будущем. К тому же приближается первая дата исполнения обязательств по сентябрьскому контракту, когда участники смогут оценить технические риски поставки и поведение рынка базового актива.


    Андрей Белинский исполнительный директор ОАО ИФ "ОЛМА"

    1. Существенно выросли объемы торгов и позиций. Дневной объем торгов в 200 млн долл. теперь стал нормой. Связано это в первую очередь с введением в обращение на ОАО <Фондовая биржа РТС> фьючерсного контракта на индекс РТС. Этот контракт вызвал повышенный интерес, сразу став лидером по оборотам. Одной из тенденций рынка в настоящее время является выход управляющих компаний и фондов на срочный рынок.
    2. Становление рынка процентных деривативов в России складывается не совсем просто. По контракту на корзину облигаций Москвы открыт неплохой объем позиций (по отношению к объему размещенных бумаг), вместе с тем дневные объемы небольшие, так как все, кто был готов работать с этим контрактом, уже открыли позиции и держат их. Безусловно, перспективы контракта зависят от объема самой корзины облигаций, ценовой ситуации на рынке бондов, усилий биржи по развитию этого инструмента. Контракты на облигации интересны в первую очередь банкам, которые уделяют повышенное внимание, например, размерам страховых фондов рынка. Их лимиты во многом зависят от этих показателей. Уверен, сегодня самое время поднимать размер страхового фонда на FORTS. Это вызвано текущим рекордным объемом открытых позиций и требованиями по развитию новых инструментов.
    3. С введением в обращение фьючерса на индекс РТС возможности совершения различных арбитражных операций, в том числе с использованием фьючерсов на отдельные акции, выросли. Это касается всех обращающихся в настоящее время деривативов на акции, особенно фьючерса на акции ЛУКОЙЛа, которые занимают в индексе максимальный объем. Рыночная ситуация по-прежнему диктует высокий интерес к фьючерсам на акции Газпрома и РАО <ЕЭС России>. Безусловно, интерес клиентов к опционам и различным стратегиям работы с ними весьма высок. Прежде всего это относится к опционам на РАО <ЕЭС России> и ЛУКОЙЛ.
    4. Рынок ждет появления опционов на фьючерс на индекс РТС. Думаю, при наличие маркетмейкеров этот инструмент будет так же популярен, как и базовый фьючерс. До конца года объемы в FORTS будут увеличиваться в связи как с появлением этого инструмента, так и с выходом на рынок новых клиентов в лице управляющих, которым интересны индексные контракты.

  • Рейтинг
  • -1
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Рынок деривативов
Рынок - это сфера услуг!
Венчурные горизонты финансовых рынков
О принципах политики России в области управления государственным долгом
Современное состояние биржевого рынка ценных бумаг Азербайджана
Акции новых энергокомпаний впервые вышли на биржу
Развитие товарно-сырьевых бирж - путь к повышению конкурентоспособности российской экономики
К вопросу о голосующей акции
Анализ финансово-правовой природы форвардного договора
Сравнительный анализ рынков АДР российских и китайских эмитентов
Мнение профессионала
Будем управлять или глазки строить?
Арбитражные стратегии с применением фьючерсов на облигации Москвы
Определение справедливой цены процентного фьючерса на московские облигации
Волатильность процентных ставок на российском рынке капиталов
Тенденции развития рынка субфедеральных и муниципальных облигаций
Рынок процентных свопов в РФ: необходимость и перспективы
АЦДЕ как инструмент межгосударственного сотрудничества
Междепозитарные корреспондентские отношения как платформа для интеграции фондовых рынков стран СНГ
Расчетно-учетная инфраструктура казахстанского рынка ценных бумаг
Фондовый рынок Республики Азербайджан
Опыт создания центрального депозитария
Депозитарная система в Украине
Украина и Россия: перспективы развития инфраструктуры фондового рынка
О подготовке доклада "Корреспондентские счета депо нерезидентов в депозитариях АЦДЕ"

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100