Casual
РЦБ.RU

Перспективы развития российской банковской системы

Сентябрь 2005


<ШОК> И <БУМ> - ОСНОВНЫЕ ФАКТОРЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ

    Такие термины, как <шок> и <бум>, определяли ключевые факторы развития национальной экономики в 2004 г. Внешний позитивный <шок>, содержанием которого явились высокие цены на нефть и прочие сырьевые товары, обусловил крайне благоприятные условия для развития российской экономики. Среднегодовые экспортные контрактные цены на топливо выросли в прошлом году примерно на 20%, цветные металлы подорожали почти на 30%, а черные металлы - на 65% по отношению к уровню предыдущего года. В результате стоимость российского экспорта (около 70% которого составляют топливо и металлы) увеличилась на 1/3 по сравнению с 2003 г. и достигла 183,2 млрд долл. Несмотря на столь существенный рост внешних цен и российского экспорта, темпы роста национального ВВП в 2004 г. несколько снизились и составили 7,1% (против 7,3% в 2003 г.). Более того, снизились и темпы роста инвестиций в основной капитал - с 12,5 до 10,9%. В 2005 г. данная тенденция усилилась: по итогам января-мая текущего года ВВП вырос лишь на 5,5%, а промышленное производство практически стагнирует.
    Прямым следствием внешнего <шока> выступило быстрое расширение внутреннего спроса, причем не только инвестиционного, но и развертывание настоящего потребительского <бума> - оборот розничной торговли вырос в 2004 г. на 12,1% (8,4% в 2003 г.). Потребительская активность населения в прошлом году была столь велика, что привела к росту доли потребительских расходов в совокупных доходах населения, которая начиная с 1999 г. непрерывно снижалась. Кроме того, потребительский <бум> стимулировали и такие факторы, как банковский кризис (что снизило активность населения в отношении сбережений) и стремительный рост потребительского кредитования, расширение которого обеспечило в 2004 г. около 30% прироста оборота розничной торговли (21% в 2003 г.).
    Высокие темпы роста внутреннего спроса не привели к ускорению экономического роста, а вызвали лишь увеличение импорта на 24,7%. Потребительская инфляция осталась практически неизменной - 11,7% в 2004 г. против 12,0% в 2003 г. Продолжающийся рост реального курса рубля фактически исчерпал ценовой запас (созданный девальвацией рубля в 1998 г.) и резко сократил конкурентоспособность российских товаров на внутреннем и внешнем рынках. В подобных условиях перспективы сохранения устойчиво высоких темпов экономического роста в значительной степени будут зависеть от развития финансовой сферы - прежде всего национальной банковской системы и финансовых рынков.
    Формально российская банковская система продолжила в 2004 г. свое поступательное развитие - основные ее показатели выросли как в номинальном исчислении, так и в пересчете в иностранную валюту. Банковский кризис, случившийся летом 2004 г., с легкой руки чиновников был назван <миникризисом> и лишь стимулировал последних принять давно назревшие решения: снизить нормативы обязательных отчислений по резервированию привлеченных средств (до кризиса норматив составлял 7-9% в зависимости от вида ресурсов), более интенсивно развивать систему страхования вкладов, систематизировать банковский надзор и др. Тем не менее изменения в национальной банковской системе, происшедшие в прошлом году, дают основания полагать, что летний кризис 2004 г. был первым, но, по всей видимости, не последним банковским кризисом после 1998 г. Более того, существуют определенные опасения в способности национальной банковской системы создать максимально благоприятные условия для развития реального сектора российской экономики, не говоря уже о ее возможности выступить в качестве <локомотива> экономического роста.

ПЕРСПЕКТИВЫ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ РОССИИ АДАПТИРОВАТЬСЯ К ВНЕШНИМ И ВНУТРЕННИМ ИМПУЛЬСАМ

    Такие явления, как <шок> и <бум>, по-прежнему определяют текущее состояние экономики России, равно как будут определять ее основные параметры и в среднесрочной перспективе. Внешний <шок>, вызванный высокими ценами на нефть и, соответственно, значительными поступлениями экспортной выручки, принципиальным образом изменил финансовое состояние российских предприятий, государственного бюджета и населения, увеличив их доходы. Он сформировал некую <подушку безопасности> для национальной экономики, предоставляя финансовые ресурсы для структурных реформ, но одновременно фактически изменил и ключевые макроэкономические тенденции, структурные пропорции (в том числе придав им симптомы <голландской болезни>), так же как и возможности для достижения финансовой стабильности.
    В частности, сохранение сравнительно высоких темпов инфляции в последние 3 года было сопряжено с действием внешнего <шока>. (Несмотря на введение механизма Стабилизационного фонда, высокие темпы роста цен объяснялись, в том числе, и увеличением цен на нефтепродукты и сельскохозяйственную продукцию.) Именно внешний <шок> обусловил потребительский <бум> (рост потребительских расходов населения), поддержанный и кредитным <бумом> (ростом потребительского кредитования банковской системой). <Шок> и <бум> существенным образом изменили не только внутренний спрос, но и структуру финансовых потоков в российской экономике, однако совсем не очевидно, в каком направлении - поступательном либо депрессивном.
    Важнейшими задачами 2005 г. и в среднесрочной перспективе (до 2008 г.) являются обеспечение высоких темпов роста российской экономики (свыше 6 или 7% в год), а также формирование фундамента для их сохранения в среднесрочной перспективе. Большинство прогнозов, разрабатываемых официальными и независимыми источниками, в данном отношении довольно пессимистичны: даже в условиях сохранения цен на сырье и энергоносители на высоком уровне (как в 2003-2004 гг.) в 2005-2006 гг. ожидается снижение темпов роста ВВП до 5,8-5,9% (согласно опросным данным в рамках консенсус-прогноза, подготавливаемого Центром развития). Более того, итоги первых 5 мес. 2005 г. подтверждают худшие опасения аналитиков: темпы роста ВВП составили лишь 5,5%, а объемы промышленного производства практически не возросли. В качестве основных причин замедления темпов роста экономики экспертами выделяются такие, как сравнительно высокий уровень инфляции, повышение реального курса рубля и связанное с этим снижение конкурентоспособности отечественных товаров, неблагоприятный инвестиционный климат (обусловленный прежде всего высокими политическими рисками), жесткая бюджетная политика и ряд других факторов.
    В подобных условиях особая роль отводится финансовой сфере. Предполагается, что именно национальная банковская система и финансовые рынки должны максимально эффективно выполнять такие функции, как обеспечение трансформации сбережений в инвестиции (в том числе и внешние), аккумулирование доходов предприятий и населения в виде организованных сбережений (в банковской системе), а также сглаживание неблагоприятных внешних воздействий. Однако возможности национальной финансовой сферы по решению перечисленных задач обременены целым рядом проблем.

СОХРАНЕНИЕ СРАВНИТЕЛЬНО ВЫСОКОГО УРОВНЯ ИНФЛЯЦИИ

    Согласно официальным оценкам в 2005 г. ожидается уровень потребительской инфляции в 10%, но по итогам первых 5 мес. года инфляция уже составила 7,3%, что фактически исключает возможность выполнения данного норматива. Перспектива снижения темпов роста потребительских цен в ближайшие годы осложняется рядом условий:

  • сокращением вклада в общий рост потребительских цен монетарных факторов (темпов роста денежного предложения и эффективности воздействия на инфляцию роста реального курса рубля) одновременно с усилением воздействия на инфляцию таких факторов, как цены на продукты и услуги естественных монополий, цены на бензин и сельскохозяйственную продукцию (находящиеся вне прямого контроля правительства);
  • ростом инфляции издержек (рост цен производителей уже второй год подряд превышает уровень потребительской инфляции), потенциально провоцирующим ускорение инфляции;
  • сохранением/усилением инфляционных ожиданий.
        В результате, по самым оптимистичным оценкам, уровень потребительской инфляции составит по итогам 2005 г. 11-12%; если цены на сельскохозяйственную продукцию повысятся до 15% (с 12,5% в 2004 г.), а темпы роста цен на платные услуги сохранятся на уровне прошлого года, то потребительская инфляция будет равна в 2005 г., по крайней мере, 12% и выше. Дальнейшие возможности замедления темпов инфляции (предположительно, до 3-5% к 2008 г.) также будут связаны как с внешними воздействиями, так и со способностью правительства контролировать тарифы на продукцию естественных монополий.

    ОБЕСПЕЧЕНИЕ СТАБИЛЬНОСТИ ОБМЕННОГО КУРСА РУБЛЯ

        Под стабильностью обменного курса рубля понимается именно его устойчивый тренд: любые отклонения (в сторону его роста либо понижения), особенно если они не связаны с изменениями внешней конъюнктуры, будут оказывать дестабилизирующее воздействие на ключевые параметры экономики России, и прежде всего на приток внешних инвестиций, инвестиционную активность и состояние банковской системы.
        В нынешнем году, так же как и в предшествующие годы, также вероятны изменения тренда в динамике обменного курса рубля (номинального и реального). С одной стороны, рост реального курса содействует финансовой стабильности (в первую очередь снижению темпов повышения потребительских цен), а также потенциальному увеличению внешних инвестиций в основной капитал. С другой стороны, укрепление рубля непосредственно ослабляет конкурентоспособность российских товаров: объемы импорта возрастают на 25% ежегодно, тогда как отечественная обрабатывающая промышленность фактически стагнирует.

    Таблица 1. ОСНОВНЫЕ ИНДИКАТОРЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ (НА НАЧАЛО ПЕРИОДА), ДОЛЛ.
    Год Активы Уставный капитал Собственные средства Кредиты предприятиям Справочно: обменный курс. руб./долл.
    1998* 112,2 7,7 20,4 34,0 6,1
    1999 45,9 3,0 5,2 14,5 20,7
    2000 53,7 5,3 7,1 16,8 27,0
    2001 76,7 7,5 10,4 27,5 28,2
    2002 95,7 9,0 15,0 39,8 30,1
    2003 120,2 10,0 18,3 50,8 31,8
    2004 179,4 12,4 26,8 78,2 29,5
    2005 249,9 14,5 34,2 115,0 27,8
    * Данные на 01.04.98.
    Источник: ЦБР, Росстатагентство, оценки АЛ "Веди"

    Таблица 2. СТЕПЕНЬ УКРУПНЕНИЯ РОССИЙСКОЙ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ В ПОСТКРИЗИСНЫЙ ПЕРИОД
    Дата Число действующих банков Средний размер банковских активов, млн руб./банк Средний размер уставного банковского капитала, млн руб./банк Средний размер собственного капитала, млн руб./банк Средний объем ссудной задолжен-ности, приходя-щейся на 1 банк, млн руб.
    01.04.98 1641 418 29 76 127
    01.01.99 1476 643 42 72 203
    01.01.00 1349 1075 106 142 336
    01.01.01 1311 1647 162 223 590
    01.01.02 1319 2186 205 342 909
    01.01.03 1329 2875 240 438 1216
    01.01.04 1331 3970 275 594 1730
    01.01.05 1296 5287 310 732 2461
    Источник: ЦБР, оценки АЛ "Веди".

    РЕАЛИЗАЦИЯ АДЕКВАТНОГО ДЕНЕЖНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ

        Обеспечение адекватного (спросу на деньги) денежного предложения в 2005 г. будет осложнено рядом причин. Во-первых, колебаниями уровня валютных резервов РФ вследствие притока/оттока капитала (а также расходования средств бюджета на выплаты внешнего долга), колебаниями курсов основных валют на мировом рынке, а не только состоянием внешнеторгового баланса. Во-вторых, действием стерилизационных мероприятий, связанных с использованием средств Стабилизационного фонда РФ. В-третьих, поступлением внешних инвестиций, что также принципиальным образом повлияет на уровень обменного курса рубля. В результате денежное предложение и в 2005 г. будет существенным образом зависеть как от валютной политики (роста валютных резервов и расширения денежного предложения), так и от мер по стерилизации денежного предложения (его снижения/ограничения в рамках Стабилизационного фонда).
        Перечисленные проблемы лежат в плоскости проведения денежной политики; отчасти их возникновение было спровоцировано действиями денежных властей. Соответственно, эффективность проведения денежной политики в краткосрочной перспективе будет непосредственно сталкиваться с имеющимися структурными ограничениями - именно в области контроля за инфляцией, обменным курсом рубля и денежным предложением. Ограничения и угрозы в перечисленных областях окажут прямое воздействие на дальнейшее развитие национальной банковской системы и финансовых рынков и, наконец, могут ограничить их способность решать главные задачи - стимулировать экономический рост и нейтрализовывать колебания внешней конъюнктуры.
        В конечном счете в рамках рассматриваемой проблемы можно выделить три важнейших аспекта (при остающихся прочих). Во-первых, каким образом наиболее эффективно использовать внешний <шок> с точки зрения аккумулирования дополнительных поступлений и нейтрализации его негативного действия? Во-вторых, кто воспользуется потребительским <бумом> - отечественные производители или импортеры? И, в-третьих, какова будет роль в решении этих важных вопросов национальной банковской системы?
        Есть все основания полагать, что развитие банковской системы будет осуществляться поступательно - в русле общей тенденции развития экономики России, с учетом благоприятной внешней конъюнктуры. Очевидно, что пока национальная банковская система не может быть одним из <локомотивов> экономического роста: структурные проблемы в данном секторе не решены (и вряд ли будут решены в ближайшие годы), ключевые риски остаются на неизменном (высоком) уровне и, возможно, их воздействие даже возрастет. В совокупности с проблемами реализации эффективной денежной политики российская банковская система в ближайшие несколько лет будет сталкиваться со следующими рисками/угрозами:

  • рисками обменного курса рубля;
  • колебаниями уровня банковской ликвидности;
  • колебаниями рыночных рисков (колебаниями цен);
  • возможными дефолтами на рынке корпоративных облигаций;
  • риском возникновения кризиса <плохих> долгов.
        Очевидно, что <вклад> перечисленных рисков в провоцирование возможного банковского кризиса будет различным. И если кризис <плохих> долгов представляется наиболее вероятным, то череда дефолтов на рынке корпоративных облигаций вероятна в существенно меньшей степени. Стабильность обменного курса рубля будет зависеть от состояния внешней конъюнктуры меньшей степени - от денежной политики. Колебания банковской ликвидности уже в полной мере выступают прерогативой денежной политики.
        В результате ожидаемое позитивное развитие российской банковской системы будет сопровождаться и сохраняющимися структурными проблемами в данном секторе, и нерешенными проблемами в финансовой сфере в целом. Есть все основания ожидать возникновения нестабильности и случаев банкротств в секторе частных российских банков. Однако положение банков, контролируемых государством и иностранными финансовыми институтами, представляется достаточно устойчивым. В целом же развитие финансовой сферы, не адекватное состоянию и потребностям реального сектора, может осложнить либо сделать невозможным решение главной проблемы - поддержки устойчиво высоких темпов экономического роста российской экономики в краткосрочной перспективе.

    • Рейтинг
    • 4
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Аккумулирование ликвидности банковcкой системы
    Курс или инфляция: выбор сделан или его предстоит сделать?
    Доллар: очередной "пузырь" или реальное укрепление?
    Южное гостеприимство
    Индекс РТС: прогноз на основе макроэкономических факторов
    "Торговцы" и "держатели" ГКО/ОФЗ
    Российский рынок IPO: факторы дальнейшего роста
    Листинг ценных бумаг на рынке AIM
    Начальные доходности IPO-акций на российском рынке
    Российский рейтинг IPO: второе полугодие 2004 - первое полугодие 2005 г.
    IPO: вопросы, не нашедшие отражения в законодательстве
    Преимущества IPO перед прочими источниками инвестиций
    Правовые барьеры для привлечения капитала путем выпуска акций (IPO)
    Самостоятельность филиала на рынке ценных бумаг - осознанная необходимость
    Финансовым рынкам - новый контроль
    События
    Влияние динамики процентных ставок развитых стран на российскую экономику
    Долгосрочная рыночная информация для инвестиционных аналитиков Совместный проект ГИФА и ВШФМ АНХ
    Международная сертификация инвестиционных аналитиков ACIIA
    Новости законодательства, новости Группы ММВБ, новости МАБ СНГ, World News
    Биржевой товарный рынок - путь к развитию бизнеса
    Знания и учет всех интересов участников приведут к ликвидности рынка
    Реалии и перспективы биржевого рынка зерна в России
    Тенденции биржевого обращения паев
    Перспективы развития российской банковской системы
    Российский рейтинг IPO.
    Web-сайты бирж стран Африки
    Информация о кадровых перемещениях внутри биржевого сообщества

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100