Casual
РЦБ.RU

Преимущества IPO перед прочими источниками инвестиций

Сентябрь 2005


    Анализ ситуации в области привлечения средств на российском фондовом рынке - один из ключевых вопросов при оценке перспектив увеличения капитализации российских компаний.

ИНВЕСТИЦИИ ДЛЯ ДОЛГОСРОЧНОГО РОСТА

    Для того чтобы лучше понять достоинства и преимущества IPO, необходимо сравнить его с альтернативными источниками привлечения капитала. Сегодня источником инвестиций могут быть:

  • нераспределенная прибыль (один из наиболее распространенных источников финансирования инвестиционных проектов);
  • бюджетные средства и государственные ссуды (достаточно емкий источник, хотя доступ к нему весьма проблематичен);
  • банковские кредиты (в условиях сравнительно быстрого расширения банковской системы этот источник становится достаточно популярным);
  • облигационные займы, размещаемые компаниями на открытом рынке.
        Данные источники инвестиций относятся к категории известных и достаточно распространенных (см. рисунок).

    ПРЕИМУЩЕСТВА IPO

        Сравним названные источники привлечения капитала с механизмом IPO.
        Нераспределенная прибыль сильно зависит от складывающейся экономической конъюнктуры, финансово-производственного положения предприятия. Рассчитывать на этот источник при осуществлении долгосрочного проекта, отдача от которого станет ощутимой через несколько лет, довольно рискованно.
        Получение бюджетных средств - это всегда потеря времени и наличие значительных временных издержек, связанных с многочисленными бюрократическими проволочками. Серьезно рассматривать данный источник инвестиций могут лишь крупные полугосударственные компании.
        Банковские кредиты - это, с одной стороны, чрезмерная зависимость от одного кредитора, с другой - необходимость возврата привлеченных средств по достаточно высоким процентным ставкам.
        Наконец, облигационные займы предусматривают обеспечение необходимого потока платежей по купонным выплатам, что в случае долгосрочного проекта может стать обременительным. Кроме того, облигационные займы в российских условиях достаточно часто сопровождаются требованием оферты, что также затрудняет их использование для финансирования капиталоемких проектов.
        Таким образом, IPO позволяет привлекать на почти безвозвратной основе крупные объемы финансовых ресурсов, которые в перспективе могут быть использованы для развития бизнеса. Преимущества IPO перед другими инвестиционными источниками представлены в табл. 1.

    Таблица 1. ПРЕИМУЩЕСТВА IPO ПЕРЕД ДРУГИМИ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ИСТОЧНИКАМИ
    Источник инвестиций Преимущества IPO
    Нераспределенная прибыль Крупное разовое поступление капитала. Независимость от будущей экономической конъюнктуры
    Бюджетные средства и
    государственные ссуды
    Оперативность поступления ресурсов, отсутствие бюрократических проволочек.
    Отсутствие обязательств (в том числе и по социальным программам)
    Банковские кредиты Независимость от конкретного финансового института. Отсутствие будущих выплат
    Облигационные займы Отсутствие обязательств по обслуживанию займа. Неограниченный срок привлечения капитала


    ГЛАВНАЯ ЦЕЛЬ ПРОВЕДЕНИЯ IPO - ПРИВЛЕЧЕНИЕ КАПИТАЛА

        Для оценки потенциальных масштабов использования IPO в качестве источника привлечения капитала в России обратимся к международному опыту. Данные, приведенные в табл. 2, наглядно демонстрируют значительность объемов капитала, который привлекается посредством IPO. Например, в англосаксонских странах (США, Великобритания, Канада и др.) посредством эмиссии акций финансируется до 15-20% всех инвестиций в основной капитал. Более того, в этих странах считается нормой выход на рынок IPO малых компаний, например размещения в секции альтернативных инвестиций (AIM) Лондонской фондовой биржи (LSE).

    Таблица 2. TOP-10 МИРОВЫХ IPO ПО ОБЪЕМУ ПРИВЛЕЧЕННЫХ СРЕДСТВ В 2004 Г.
    Компания Страна Объем средств, млн долл. % привлеченных средств к капитализации
    Genworth Financial США 2 828 20
    Google США 1 666 3
    Freescale Semiconductor США 1 581 20
    Huntsman США 1 385 22
    China Netcom Group Китай 1 141 12
    Dex Media США 1 008 29
    LG. Philips LCD Южная Корея 1 008 7
    PanAm Sat США 900 40
    Hutchison Telecom Гонконг 899 18
    Assured Guaranty Бермуды 882 62

    ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ <ПЛЮСЫ> IPO

        Говоря о неоспоримых преимуществах IPO, следует отметить, что, помимо привлечения капитала, механизм IPO обеспечивает компании-эмитенту целый ряд других уникальных возможностей для дальнейшего развития бизнеса:

  • существенно повышает финансовую репутацию эмитента;
  • создает условия для более выгодного размещения долговых эмиссионных бумаг, а также для привлечения кредитов под залог акций;
  • способствует получению эффективного инструмента оценки текущей рыночной стоимости компании и выгодного механизма операций слияния/поглощения;
  • позволяет компании усиливать свой лоббистский потенциал за счет включения в состав акционеров влиятельных финансовых институтов;
  • повышает престиж компании как партнера и контрагента при работе с отечественными и иностранными фирмами.
        Разумеется, собственник-акционер вправе отказаться от IPO как по объективным, так и по субъективным причинам, но при этом он рискует закрыть своей компании наиболее перспективный путь развития.

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ

        Развитие отечественных компаний-эмитентов и всего российского финансового рынка достигло такого уровня, когда стала необходима диверсификация его источников финансирования. Заметно увеличивается роль долевого финансирования, в том числе через публичное размещение компанией-эмитентом своих акций. Однако для становления рынка IPO необходимо решить ряд важных задач:

  • упростить выход юридических лиц на фондовый рынок;
  • устранить законодательные препятствия на пути российских IPO;
  • усовершенствовать системы учета, клиринга и расчетов на фондовом рынке;
  • либерализовать правила инвестирования пенсионных средств и порядок размещения средств страховых резервов.
        В этом случае IPO будет не только способствовать росту экономики, но и станет важным условием поступательного развития российского рынка ценных бумаг, увеличения числа торгуемых инструментов, повышения его ликвидности и капитализации.
        Практика последних лет позволяет говорить о том, что именно облигационные займы становятся первым шагом эмитентов на пути подготовки к IPO. Начиная с небольших объемов заемных средств, направляемых на реализацию конкретных инвестиционных проектов, компании должны постепенно создавать свою кредитную историю, имя, репутацию. В дальнейшем это позволит им обратиться не только к долговому, но и к долевому финансированию на гораздо более выгодных условия, минуя, соответственно, столь длительную стадию подготовительной работы.
        Проведение IPO неразрывно связано с понятием <биржа>. В этом смысле Московская межбанковская валютная биржа обладает уникальным набором аукционных процедур, реализованных в торговой системе, которые с успехом используются при размещении облигаций и могут быть задействованы при IPO. Кроме того, данные технологии могут быть трансформированы под конкретные потребности клиентов.

    • Рейтинг
    • 3
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Аккумулирование ликвидности банковcкой системы
    Курс или инфляция: выбор сделан или его предстоит сделать?
    Доллар: очередной "пузырь" или реальное укрепление?
    Южное гостеприимство
    Индекс РТС: прогноз на основе макроэкономических факторов
    "Торговцы" и "держатели" ГКО/ОФЗ
    Российский рынок IPO: факторы дальнейшего роста
    Листинг ценных бумаг на рынке AIM
    Начальные доходности IPO-акций на российском рынке
    Российский рейтинг IPO: второе полугодие 2004 - первое полугодие 2005 г.
    IPO: вопросы, не нашедшие отражения в законодательстве
    Преимущества IPO перед прочими источниками инвестиций
    Правовые барьеры для привлечения капитала путем выпуска акций (IPO)
    Самостоятельность филиала на рынке ценных бумаг - осознанная необходимость
    Финансовым рынкам - новый контроль
    События
    Влияние динамики процентных ставок развитых стран на российскую экономику
    Долгосрочная рыночная информация для инвестиционных аналитиков Совместный проект ГИФА и ВШФМ АНХ
    Международная сертификация инвестиционных аналитиков ACIIA
    Новости законодательства, новости Группы ММВБ, новости МАБ СНГ, World News
    Биржевой товарный рынок - путь к развитию бизнеса
    Знания и учет всех интересов участников приведут к ликвидности рынка
    Реалии и перспективы биржевого рынка зерна в России
    Тенденции биржевого обращения паев
    Перспективы развития российской банковской системы
    Российский рейтинг IPO.
    Web-сайты бирж стран Африки
    Информация о кадровых перемещениях внутри биржевого сообщества

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100