Casual
РЦБ.RU

Российский рейтинг IPO: второе полугодие 2004 - первое полугодие 2005 г.

Сентябрь 2005


    Аналитической группой ReDeal (AG ReDeal)1 в рамках информационно-аналитического проекта Mergers.ru проведено исследование процессов первичного публичного размещения акций (Initial Public Offering, IPO). Источниками информации послужили данные, полученные от непосредственных участников размещения (эмитентов, консультантов), а также периодические финансовые печатные и электронные издания.

    На основе проведенного исследования был составлен годовой рейтинг IPO, учитывающий информацию по всем публичным размещениям, которые проводились российскими компаниями в период с 1 июля 2004 г. по 30 июня 2005 г. Также были подготовлены рейтинги/рэнкинги по следующим группам:

  • рэнкинг эмитентов IPO;
  • рейтинг/рэнкинг андеррайтеров IPO/Underwriter;
  • рейтинг/рэнкинг ведущих андеррайтеров IPO/Lead-Underwriter;
  • рейтинг/рэнкинг андеррайтеров-регистраторов IPO/BookRunner;
  • рейтинг/рэнкинг организаторов IPO/Manager;
  • рейтинг/рэнкинг ведущих организаторов IPO/Lead-manager (Coordinator).
        Согласно Mergers.ru обобщенные данные российского рынка IPO выглядят следующим образом:
  • количественный объем рынка - 10 размещений (IPORX_Deals)2.
  • стоимостный объем рынка - 3148,3 млн долл. (IPORX_Value).
  • средневзвешенный объем размещения - 796,2 млн долл. (IPORX_ADV).
        При исследовании процессов IPO учитывались такие характеристики, как эмитент, объем размещения, биржевая площадка, доля размещаемых акций, привлекаемые консультанты. Наряду с рэнкингом андеррайтеров и организаторов IPO по объему и количеству проведенных размещений подготовлены рейтинги на основе нормирования и взвешивания объемов и количества проведенных IPO. Помимо рейтинга/рэнкинга организаторов и андеррайтеров, подготовлены рейтинги ведущих организаторов и андеррайтеров, а также андеррайтеров-регистраторов.
        Следует отметить, что представленные ниже рейтинги/рэнкинги инвестиционных банков носят конструктивный характер и ориентируются на функции, выполняемые консультантами. В ближайшее время будет подготовлен обзор инвестиционных банков на основе их статуса в рамках каждого IPO (lead-manager, co-lead-manager, co-manager).
        Информационную поддержку при подготовке исследования оказали специалисты таких компаний, как Credit Suisse, ING Barings, <Атон>, АФК <Система>, ЕвразХолдинг, <Объединенная финансовая группа>, <Открытые инвестиции>, <Ренессанс Капитал>, <Северсталь-Авто>, <Тройка Диалог>, <ФИНАМ>, <ЦентрИнвест Секьюритис>.

    РЭНКИНГ ЭМИТЕНТОВ IPO

        За рассматриваемый промежуток времени было осуществлено 10 первичных публичных размещений акций общим объемом 3148,3 млн долл. (табл. 1). При этом средневзвешенный объем IPO составил 796,2 млн долл., в основном за счет двух крупнейших на текущий момент публичных размещений российских компаний - АФК <Система> и <Пятерочка>. IPO этих компаний (20% от общего числа) составляют 62% стоимостного объема рынка.
        В то же время следует отметить такие факторы, как место размещения и отраслевая сегментация. За июль 2004-июнь 2005 г. на London Stock Exchange было размещено 78% стоимостного объема рынка (1,95 млрд долл.).
        Что касается отраслевых характеристик эмитентов, то 40% стоимостного объема рынка приходится на металлургическую отрасль (без учета IPO многопрофильной АФК <Система>) (рис. 1).


        Кроме общего объема IPO, следует обратить внимание на средства, которые привлек эмитент в рамках размещения дополнительной эмиссии акций, т. е. без учета пакетов акций, проданных акционерами в рамках IPO (табл. 2). При этом продажа акций текущими собственниками с целью скорейшего вывода акций на биржу и последующего выкупа равнозначного пакета акций в рамках эмиссии были учтены.
        Необходимо отметить положительную динамику размещений как по количественным, так и по стоимостным показателям (рис. 2).

    РЕЙТИНГ/РЭНКИНГ АНДЕРРАЙТЕРОВ IPO/UNDERWRITER

        Предлагаем вниманию читателей рейтинг андеррайтеров, участвовавших в первичных публичных размещениях акций (табл. 3). В таблице приведены данные не только текущего значения рейтинга, но и положения андеррайтера в рейтинге, составленном на основе итогов российского рынка IPO в 2004 г.
        На основе общего объема и количества размещений, в которых принимали участие андеррайтеры, кроме рейтинга3, были подготовлены рэнкинги4 (табл. 4, 5).

    РЕЙТИНГ/РЭНКИНГ ВЕДУЩИХ АНДЕРРАЙТЕРОВ IPO/LEAD-UNDERWRITER

        Рейтинг ведущих андеррайтеров, участвовавших в первичных публичных размещениях акций, приводится в табл. 6. Рядом с текущим значением рейтинга указано положение lead-underwriter в рейтинге, составленном на основе итогов российского рынка IPO в 2004 г.
        Наряду с рейтингом рассмотрим рэнкинги ведущих андеррайтеров, рассчитанные на основе общего объема и количества размещений, в которых они принимали участие (табл. 7, 8).

    РЕЙТИНГ/РЭНКИНГ АНДЕРРАЙТЕРОВ-РЕГИСТРАТОРОВ IPO/ BOOKRUNNER

        В табл. 9 представлен рейтинг андеррайтеров, ведущих книгу заявок при первичных публичных размещениях акций. Кроме текущего значения рейтинга, указано положение bookrunner в рейтинге, составленном на основе итогов российского рынка IPO в 2004 г.
        Рассмотрим рэнкинги андеррайтеров-регистраторов, которые были подготовлены на основе общего объема и количества размещений, в которых они принимали участие (табл. 10, 11).

    РЕЙТИНГ/РЭНКИНГ ВЕДУЩИХ ОРГАНИЗАТОРОВ IPO/LEAD-MANAGER

        Итоги рейтинга ведущих организаторов первичных публичных размещений акций представлены в табл. 12. Рядом с текущим значением рейтинга указано положение lead-manager в рейтинге, составленном на основе итогов российского рынка IPO в 2004 г.
        Результаты рэнкинга ведущих организаторов, составленные на основе общего объема и количества размещений, в которых они принимали участие, отражены в табл. 13 и 14.

    РЕЙТИНГ/РЭНКИНГ ОРГАНИЗАТОРОВ IPO/MANAGER

        Показатели рейтинга организаторов первичных публичных размещений акций приведены в табл. 15. Рядом с текущим значением рейтинга указано положение организатора в рейтинге, составленном на основе итогов российского рынка IPO в 2004 г.
        В табл. 16, 17 представлены показатели рэнкинга организаторов. Ранжирование было рассчитано на основе общего объема и количества размещений, в которых принимали участие организаторы IPO.

    МЕТОДИКА РЕЙТИНГА

  • При составлении рэнкинга компаний-эмитентов учитываются публичные размещения обыкновенных/голосующих акций (далее - IPO), осуществленные российскими компаниями, без учета green shoe.
  • При подготовке рейтинга/рэнкинга организаторов и андеррайтеров принимают во внимание осуществленные IPO, а также первичные частные размещения обыкновенных/голосующих акций, при которых работа организаторов и андеррайтеров и объявленные планы собственников компании предполагали осуществление IPO.
  • При составлении рейтинга/рэнкинга андеррайтеров учитывают два фактора: долю в размещенном объеме IPO и количество IPO, в которых участник действовал в качестве андеррайтера.
  • При составлении рейтинга/рэнкинга организаторов учитывают следующие факторы: долю в организации размещенного объема IPO и количество организованных IPO данного организатора.
  • При равенстве показателей в рамках составления рэнкинга по одному из факторов ранжирование осуществляется на основе значений другого фактора. При равенстве значений двух факторов участники разделяют ранг между собой.
  • Доля в размещенном объеме и в организации размещенного объема IPO определяется на основе информации, предоставленной эмитентом, андеррайтерами и организаторами данного IPO:
  • при различии оценок указанных долей мнения эмитента и ведущего андеррайтера (для рейтинга/рэнкинга андеррайтеров), эмитента и ведущего организатора (для рейтинга/рэнкинга организаторов) являются определяющими;
  • при наличии противоречивых оценок эмитента и ведущего андеррайтера (для рейтинга/рэнкинга андеррайтеров), эмитента и ведущего организатора (для рейтинга/рэнкинга организаторов) принимается оценка, поддерживаемая остальными андеррайтерами (для рейтинга/рэнкинга андеррайтеров) и организаторами (для рейтинга/рэнкинга организаторов) данного IPO. При отсутствии таковых (существуют только оценки эмитента и ведущего андеррайтера/организатора) мнение эмитента является определяющим;
  • в противном случае происходит пропорциональное распределение долей среди андеррайтеров (для рейтинга/рэнкинга андеррайтеров) и организаторов (для рейтинга/рэнкинга организаторов) данного IPO.
  • При составлении рейтинга проводится нормирование (приведение к одной размерности) и взвешивание показателей (объем и количеств IPO) каждого участника рейтинга. На основе полученных взвешенных нормированных показателей каждого участника выполняют их ранжирование. Весовые коэффициенты определяются составителем рейтинга (AG ReDeal) с учетом мнений экспертов. В настоящий момент они принимаются равными 0,5 и 0,5.

        E-mail автора: ignatishin@mergers.ru.

        Примечание
        1 AG ReDeal основана весной 2004 г. Компания в рамках проектов www.mergers.ru и www.offerings.ru занимается исследованием российского рынка корпоративного контроля, в частности процессами слияний и поглощений, публичными и частными размещениями акций.
        2 IPORX (IPO Russian Index) - группа показателей, рассчитываемых AG ReDeal в рамках проекта www.offerings.ru.
        3 Рейтинг - ранжирование компаний на основе набранных баллов, рассчитываемых по используемым в методике расчета рейтинга показателям.
        4 Рэнкинг компаний - ранжирование компаний в порядке убывания (или возрастания) исходных данных без применения процедуры их оценки.

    Таблица 1. Рэнкинг кКомпаний-эЭмитентов IPO (общий объеём размещения)

    Компания-эмитент Объём IPO, долл.$ Доля акций, % Биржевая пПлощадка
     АФК "Система" 1,353,763,550    16,5% LSE
     "ПятёрочкаПятерочка" 597,585,872    30,0% LSE
     ЕвразХолдинг 421,950,000    8,3% LSE
     Стальная группа Мечел 291,389,511    10,0% NYSE
     ЭКЗ "Лебедянский" 151,222,150    19,9% ММВБ и РТС
     Северсталь-Авто 134,994,148    26,1% ММВБ и РТС
     "Седьмой континент" 80,668,223    13,0% РТС
     "Открытые инвестиции" 68,822,061    38,5% РТС
     Рамблер Интернет Холдинг 39,883,047    26,0% AIM / LSE
     АПК "Хлеб Алтая" 8,025,379    9,9% ММВБ и РТС

    Таблица 2. Рэнкинг кКомпаний-эЭмитентов IPO (объеём привлечеённых эмитентом средств)
    TABLE BORDER=1 CELLSPACING=0 CELLPADDING=1 WIDTH=60% class=tbl> Компания-эмитент Доход эмитента, долл.$ Дата  АФК "Система" 1,317,500,000             11.02. февраля 2005г.  ЕвразХолдинг 421,950,000             02.2 июня 06.2005г.  Стальная группа "Мечел" 233,111,613             29. октября 10.2004г.  "Седьмой континент" 80,668,223             12. ноября11. 2004г.  Северсталь-Авто 66,334,800             22. апреля04. 2005г.  Открытые инвестиции 49,534,610             29. ноября11. 2004г.  Рамблер Интернет Холдинг 30,750,000             10. июня 06.2005г.  АПК "Хлеб Алтая" 4,012,690             22. марта 03.2005г.  "Пятеёрочка" * -             06. мая05. 2005г.  ЭКЗ "Лебедянский"**3 -             11. марта03. 2005г.

    Таблица 3. Рейтинг "ААндеррайтер IPO / Underwriter"

    R R'04 АндеррайтерUnderwriter Эмитенты
    1 8--9 Morgan Stanley  Стальная группа "Мечел"; АФК "Система"; "Пятеёрочка"; ЕвразХолдинг
    2 3 Deutsche Bank и UFG  "Седьмой континент"; АФК "Система"; ЭКЗ "Лебедянский";
     Северсталь-Авто; "Пятеёрочка"; Рамблер Интернет Холдинг
    3 5-6 Credit Suisse First Boston  АФК "Система"; "Пятеёрочка"; ЕвразХолдинг
    4 4 ING Barings  Открытые инвестиции; АФК "Система"; "Пятеёрочка"
    5 7 "Ренессанс Капитал"  АФК "Система"; ЕвразХолдинг
    6 1 "Тройка Диалог"  Стальная группа "Мечел"; АФК "Система"
    7 2 UBS Limited  Стальная группа "Мечел"
    8 8--9 J.P Morgan Securities  Стальная группа "Мечел"
    9 - Финам  АПК "Хлеб Алтая"
    10 - ЦентрИнвест Секьюритис  АПК "Хлеб Алтая"
    11 - ГазпромБанк  "Пятеёрочка"
    12 11 РОСБАНК  Открытые инвестиции

    Таблица 4. Рэнкинг "ААндеррайтер IPO" на основе объема IPO

    АUnderwriterндеррайтер Объеём IPO, долл.$ Количество IPO
    1  Morgan Stanley 956,152,555 4
    2  Credit Suisse First Boston 940,760,728 3
    3  Deutsche Bank и UFG 534,214,302 6
    4  UBS Limited 247,681,084 1
    5  Ренессанс Капитал 208,338,178 2
    6  ING Barings 156,438,717 3
    7  "Тройка Диалог" 76,429,863 2
    8  J.P Morgan Securities 17,483,371 1
    9  Финам 5,617,765 1
    10  ЦентрИнвест Секьюритис 2,407,614 1
    11  ГазпромБанк 2,091,544 1
    12  РОСБАНК 688,221 1

    Таблица 5. Рэнкинг "ААндеррайтер IPO" на основе количества IPO

    Андеррайтер Underwriter Количество IPO Объеём IPO, долл.$
    1  Deutsche Bank и UFG 6 534,214,302
    2  Morgan Stanley 4 956,152,555
    3  Credit Suisse First Boston 3 940,760,728
    4  ING Barings 3 156,438,717
    5  "Ренессанс Капитал" 2 208,338,178
    6  "Тройка Диалог" 2 76,429,863
    7  UBS Limited 1 247,681,084
    8  J.P Morgan Securities 1 17,483,371
    9  Финам 1 5,617,765
    10  ЦентрИнвест Секьюритис 1 2,407,614
    11  ГазпромБанк 1 2,091,544
    12  РОСБАНК 1 688,221

    Таблица 6. Рейтинг "Ведущий аАндеррайтер IPO / Lead-Underwriter"

    R R'04 Ведущий андеррайтерLead-Underwriter Эмитенты
    1--2 4-5 Credit Suisse First Boston  АФК "Система"; "Пятеёрочка"; ЕвразХолдинг
    1--2 -- Morgan Stanley  АФК "Система"; "Пятеёрочка"; ЕвразХолдинг
    3 2 Deutsche Bank и UFG  "Седьмой континент"; ЭКЗ "Лебедянский";
    Северсталь-Авто; Рамблер Интернет Холдинг
    4 1 UBS Limited  Стальная группа "Мечел"
    5 6 Ренессанс Капитал  ЕвразХолдинг
    6 3 ING Barings  "Открытые инвестиции"
    7 -- Финам  АПК "Хлеб Алтая"

    Таблица 7. Рэнкинг "Ведущий аАндеррайтер IPO" на основе количества IPO

    Ведущий андеррайтер Lead-Underwriter Количество IPO Объём IPO, долл.$
    1  Deutsche Bank и UFG 4 406,767,569
    2--3  Credit Suisse First Boston 3 1,116,324,711
    2--3  Morgan Stanley 3 1,116,324,711
    4  UBS Limited 1 291,389,511
    5  "Ренессанс Капитал" 1 140,650,000
    6  ING Barings 1 68,822,061
    7  Финам 1 8,025,379

    Таблица 8. Рэнкинг "Ведущий аАндеррайтер IPO" на основе объема IPO

    Ведущий андеррайтер Lead-Underwriter Объеём IPO, долл.$ Количество IPO
    1--2  Credit Suisse First Boston 1,116,324,711 3
    1--2  Morgan Stanley 1,116,324,711 3
    3  Deutsche Bank и UFG 406,767,569 4
    4  UBS Limited 291,389,511 1
    5  Ренессанс Капитал 140,650,000 1
    6  ING Barings 68,822,061 1
    7  Финам 8,025,379 1

    Таблица 9. Рейтинг "Андеррайтер-рРегистратор IPO / BookRunner"

    R R'04 Андеррайтер-регистратор/ BookRunner Эмитенты
    1--2 4--5  Credit Suisse First Boston  АФК "Система"; "Пятеёрочка"; ЕвразХолдинг
    1--2 --  Morgan Stanley  АФК "Система"; "Пятеёрочка"; ЕвразХолдинг
    3 2  Deutsche Bank и UFG  Седьмой континент; ЭКЗ "Лебедянский";
    Северсталь-Авто; Рамблер Интернет Холдинг
    4 1  UBS Limited  Стальная группа "Мечел"
    5 6  "Ренессанс Капитал"  ЕвразХолдинг
    6 3  ING Barings  "Открытые инвестиции"
    7--8 --  Финам  АПК "Хлеб Алтая"
    7--8 --  ЦентрИнвест Секьюритис  АПК "Хлеб Алтая"

    Таблица 10. Рэнкинг "Андеррайтер-рРегистратор IPO" на основе объема IPO

    Андеррайтер-регистратор BookRunner Объеём IPO, долл.$ Количество IPO
    1--2  Credit Suisse First Boston 1,116,324,711 3
    1--2  Morgan Stanley 1,116,324,711 3
    3  Deutsche Bank и UFG 406,767,569 4
    4  UBS Limited 291,389,511 1
    5  Ренессанс Капитал 140,650,000 1
    6  ING Barings 68,822,061 1
    7--8  Финам 4,012,690 1
    7--8  ЦентрИнвест Секьюритис 4,012,690 1

    Таблица 11. Рэнкинг "Андеррайтер-рРегистратор IPO" на основе количества IPO

    Андеррайтер-регистратор BookRunner Количество IPO Объём IPO, долл.$
    1  Deutsche Bank и UFG 4 406,767,569
    2--3  Credit Suisse First Boston 3 1,116,324,711
    2--3  Morgan Stanley 3 1,116,324,711
    4  UBS Limited 1 291,389,511
    5  Ренессанс Капитал 1 140,650,000
    6  ING Barings 1 68,822,061
    7--8  Финам 1 4,012,690
    7--8  ЦентрИнвест Секьюритис 1 4,012,690

    Таблица 12. Рейтинг "Ведущий оОрганизатор IPO / Lead-Manager"

    R R'04 Ведущий организатор/ Coordinator Эмитенты
    1 ---  Morgan Stanley  АФК "Система"; "Пятеёрочка"; ЕвразХолдинг
    2 3  Deutsche Bank и UFG  "Седьмой континент"; ЭКЗ "Лебедянский";
    Северсталь-Авто; Рамблер Интернет Холдинг
    3 6  Credit Suisse First Boston  АФК "Система"; "Пятеёрочка"
    4 1  UBS Limited  Стальная группа "Мечел"
    5 4  ING Barings  "Открытые инвестиции"
    6 --  Атон  Рамблер Интернет Холдинг
    7 --  Финам  АПК "Хлеб Алтая"

    Таблица 13. Рэнкинг "Ведущий оОрганизатор IPO/ Coordinator" на основе объеёма IPO

    Coordinator Ведущий организатор Объеём IPO, долл.$ Количество IPO
    1  Morgan Stanley 1,397,624,711 3
    2  Credit Suisse First Boston 975,674,711 2
    3  Deutsche Bank и UFG 386,826,045 4
    4  UBS Limited 291,389,511 1
    5  ING Barings 68,822,061 1
    6  Атон 19,941,524 1
    7  Финам 8,025,379 1

    Таблица 14. Рэнкинг "Ведущий оОрганизатор IPO/ Coordinator" на основе количества IPO

    CoordinatorВедущий организатор Количество IPO Объеём IPO, долл.$
    1  Deutsche Bank и UFG 4 386,826,045
    2  Morgan Stanley 3 1,397,624,711
    3  Credit Suisse First Boston 2 975,674,711
    4  UBS Limited 1 291,389,511
    5  ING Barings 1 68,822,061
    6  Атон 1 19,941,524
    7  Финам 1 8,025,379

    Таблица 15. Рейтинг "Организатор IPO / Manager"

    R R'04 Организатор IPO Manager Эмитенты
    1 --  Morgan Stanley  АФК "Система"; Пятеёрочка; ЕвразХолдинг
    2 3  Deutsche Bank и UFG  Седьмой континент; ЭКЗ "Лебедянский";
    Северсталь-Авто; Рамблер Интернет Холдинг
    3 6  Credit Suisse First Boston  АФК "Система"; Пятёрочка
    4 7  "Тройка Диалог"  Открытые инвестиции; Северсталь-Авто
    5 1  UBS Limited  Стальная группа Мечел
    6 4  ING Barings  Открытые инвестиции
    7 -  Атон  Рамблер Интернет Холдинг
    8 -  Финам  АПК "Хлеб Алтая"
    9 8  РОСБАНК  Открытые инвестиции

    Таблица 16. Рэнкинг "Организатор IPO"/ Manager на основе количества IPO

    Организатор IPO Manager Количество IPO Объеём IPO, $
    1  Deutsche Bank и UFG 4 373,326,630
    2  Morgan Stanley 3 1,397,624,711
    3  Credit Suisse First Boston 2 975,674,711
    4  "Тройка Диалог" 2 20,381,621
    5  UBS Limited 1 291,389,511
    6  ING Barings 1 58,498,751
    7  Атон 1 19,941,524
    8  Финам 1 8,025,379
    9  РОСБАНК 1 3,441,103

    Таблица 17. Рэнкинг Организатор IPO на основе объема IPO

    Manager Объеём IPO, долл.$ Количество IPO
    1  Morgan Stanley 1,397,624,711 3
    2  Credit Suisse First Boston 975,674,711 2
    3  Deutsche Bank и UFG 373,326,630 4
    4  UBS Limited 291,389,511 1
    5  ING Barings 58,498,751 1
    6  "Тройка Диалог" 20,381,621 2
    7  Атон 19,941,524 1
    8  Финам 8,025,379 1
    9  РОСБАНК 3,441,103 1

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Аккумулирование ликвидности банковcкой системы
    Курс или инфляция: выбор сделан или его предстоит сделать?
    Доллар: очередной "пузырь" или реальное укрепление?
    Южное гостеприимство
    Индекс РТС: прогноз на основе макроэкономических факторов
    "Торговцы" и "держатели" ГКО/ОФЗ
    Российский рынок IPO: факторы дальнейшего роста
    Листинг ценных бумаг на рынке AIM
    Начальные доходности IPO-акций на российском рынке
    Российский рейтинг IPO: второе полугодие 2004 - первое полугодие 2005 г.
    IPO: вопросы, не нашедшие отражения в законодательстве
    Преимущества IPO перед прочими источниками инвестиций
    Правовые барьеры для привлечения капитала путем выпуска акций (IPO)
    Самостоятельность филиала на рынке ценных бумаг - осознанная необходимость
    Финансовым рынкам - новый контроль
    События
    Влияние динамики процентных ставок развитых стран на российскую экономику
    Долгосрочная рыночная информация для инвестиционных аналитиков Совместный проект ГИФА и ВШФМ АНХ
    Международная сертификация инвестиционных аналитиков ACIIA
    Новости законодательства, новости Группы ММВБ, новости МАБ СНГ, World News
    Биржевой товарный рынок - путь к развитию бизнеса
    Знания и учет всех интересов участников приведут к ликвидности рынка
    Реалии и перспективы биржевого рынка зерна в России
    Тенденции биржевого обращения паев
    Перспективы развития российской банковской системы
    Российский рейтинг IPO.
    Web-сайты бирж стран Африки
    Информация о кадровых перемещениях внутри биржевого сообщества

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100