Casual
РЦБ.RU

Проблемы консолидации расчетно-депозитарной инфраструктуры Российского фондового рынка

Август 2005


    Один из факторов успешного развития финансового рынка - создание эффективной и дешевой инфраструктуры. Но прежде чем рассуждать о том, как должен быть устроен рынок, кто и какую роль на нем может сыграть, имеет смысл остановиться на событиях, которые произошли за истекший с I Форума год и предопределили дальнейшее развитие российского фондового рынка.
    За последний год мы подошли как к организационному решению основной задачи - созданию Центрального депозитария, так и к технологическому. Национальный депозитарный центр в настоящий момент является акционером двух крупнейших расчетных депозитариев (Депозитарно-клиринговой компании и Расчетно-депозитарной компании) и входит или войдет в ближайшее время в органы управления этих компаний. То есть с организационной точки зрения подготовлена основа для дальнейшей консолидации расчетно-учетной системы, создания Центрального расчетного депозитария.
    Также разработана Концепция закона о Центральном депозитарии. И сейчас мы говорим уже о конкретном функционале Центрального депозитария.
    Уже ясно, что Центральный депозитарий будет расчетным. Этот путь позволяет эффективно решать вопросы повышения надежности учетной инфраструктуры, снижения рисков, дает возможность для развития технологий, и в то же время он является эволюционным. В этой картине мира есть место всем.
    Есть еще один аспект консолидации учетно-расчетной инфраструктуры, менее очевидный, но, тем не менее, крайне важный для того, чтобы оформленная законодательно и созданная организационными мерами структура зажила и начала функционировать. Речь идет о создании технологической платформы будущего Центрального депозитария. Этим сейчас вплотную занимается Национальный депозитарный центр. Принято решение об инвестициях в покупку признанного и работающего уже в других странах технологического решения для Центрального депозитария, которое надлежит привести в соответствие с российскими реалиями, в том числе и с конкретными требованиями к функциональности Центрального депозитария в России. Предпринято это с тем, чтобы обеспечить полную операционно-технологическую готовность для выполнения функций Центрального расчетного депозитария к моменту, когда он будет создан де-юре.
    Есть определенная надежда на то, что задуманное будет исполнено. Надежда основана в первую очередь на политической воле, которую проявило государство в лице Федеральной службы по финансовым рынкам, и воля эта выражена в проекте Стратегии развития финансового рынка, как в самом факте разработки документа, так и в положениях, в нем прописанных. Воля выражена также в Концепции закона о центральном депозитарии и о клиринге и клиринговой деятельности. Взаимосвязь центрального расчетного депозитария и Центральной клиринговой организации должна дать максимальный положительный эффект, обеспечить российскому фондовому рынку как минимум конкурентоспособность по сравнению с иностранными рынками, куда, к сожалению, в настоящее время уходит большая часть ликвидности с российского рынка акций.
    Как и большую часть участников российского рынка ценных бумаг, нас не устраивает увеличивающаяся диспропорция между долей российского рынка и западными рынками. В принципе нам понятно, почему складывается такая ситуация, нам понятно, почему инвесторы не хотят принимать риски российского рынка. Мы надеемся эту проблему решить и надеемся, что в недалеком будущем, особенно после открытия российского рынка для иностранных финансовых компаний в связи с либерализацией валютного законодательства в 2007 г., иностранным инвесторам будет, по крайней мере, не так легко выбрать, на каком рынке работать. Мы надеемся, что к тому времени и инфраструктура российского рынка станет более приближенной к международным стандартам с точки зрения надежности, транспарентности. Также мы надеемся, что благодаря правовому регулированию будет снята значительная часть препятствий, которые сейчас мешают приходу иностранных инвестиций в российскую экономику. При этом следует обратить внимание, что государство выбрало не протекционистский путь, а путь повышения конкурентоспособности. Это является гарантией того, что создание централизованной инфраструктуры не будет сопряжено с такими неприятными моментами для пользователей этой инфраструктуры, как повышение тарифов, а также другими неприятными вещами, связанными с монополизацией, в частности меньшим воздействием участников рынка на эту инфраструктуру.
    Подтверждение тому - Совет директоров НДЦ, сформированный недавно, который на 50% состоит из представителей крупных участников фондового рынка, что обеспечивает паритет при решении важнейших вопросов деятельности крупнейшего расчетного депозитария в России.
    Это своего рода ответ на услышанные опасения, высказывавшиеся как в ходе публичных дискуссий, так и в рамках данного форума в отношении принципов функционирования будущей инфраструктуры.
    Перспективы российского фондового рынка следует обозначить следующим образом. Создание Центрального депозитария и центральной клиринговой организации приводит к возможности формирования единой информационной и технологической базы, что в свою очередь дает возможность участникам рынка более эффективно управлять своими активами, ныне рассредоточенными по разным рынкам, разным расчетным организациям. Именно создание центральной клиринговой организации - еще один наш ориентир, еще одно направление развития рынка.
    Следующее - это сопряжение денежных расчетов и расчетов по ценным бумагам в рамках единой инфраструктуры.
    И, наконец, технологическое направление - электронный документооборот между участниками инфраструктуры, который призван сделать безразличным вопрос об организационной принадлежности баз данных о правах собственности, которые ведут различные участники рынка ценных бумаг - регистраторы и депозитарии. При организации единой системы электронного документооборота снимается также вопрос о разрозненности баз данных и разных технологиях доступа к ним.
    Это основные, ближайшие перспективы развития рынка. В дальнейшем, как видится, ориентиром для развития рынка должно стать следование международным стандартам. Стандартам как операционным, которым следуют все развитые рынки, так и стандартам в области организации торговли и расчетов. Имеются в виду рекомендации <Группы 30-ти> и <Группы Джиованнини>. Времени у нас осталось совсем немного, и если к 2007 г. мы хотя бы не приблизимся к стандартам, принятым на западных рынках, мы проиграем конкурентную борьбу. И тем самым потеряем наш рынок.
    Не хотелось бы заканчивать на столь пессимистической ноте. В конечном счете все, что мы сейчас делаем, должно привести к улучшению инвестиционного климата в России. Поэтому сказанное должно восприниматься позитивно. Мы осознаем реалии рынка и стремимся сделать все от нас зависящее для улучшения условий работы инвесторов в России с российскими ценными бумагами. Надеюсь, что на III Форуме, который будет проходить в преддверии 2007 г., мы сможем констатировать достижение некоторых целей и решение ряда насущных для рынка задач.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Стабильные позиции рынка долгов
Субфедеральные займы: история рынка и анализ текущих тенденций
Роль банковской системы и фондового рынка в финансировании реального сектора
Фондовые качели последних лет - экономический анализ динамики индекса РТС
Между добром и злом Конкуренция на рынке спецдепозитарного обслуживания пенсионных накоплений Пенсионного фонда России
Особенности моделирования бизнеса генерирующих компаний
Анализ инвестиционной деятельности эмитентов субъектов РФ в СЗФО при выпуске акций в 2001-2004 гг.
Сколько стоит российский банк
Опыт методологии оценки пакетов акций компаний в России
Индексы и индикаторы рынка государственных облигаций России: методика расчета и интерпретация
Квалификационные требования к специалистам рынка ценных бумаг
Первые шаги регулирования деривативов
Структурированный коллар: построение сложных опционных продуктов
По следам форума
Как насчет "российского риска"?
Мы за сотрудничество!
Российские ценные бумаги - реалии и перспективы
Актуальные вопросы развития инфраструктуры российского фондового рынка
Проблемы консолидации расчетно-депозитарной инфраструктуры Российского фондового рынка
О технологической платформе Центрального депозитария
Практические шаги Национального депозитарного центра на пути создания Национального центрального депозитария
Финансовый рынок на распутьи: куда, зачем, как?
Операционная инфраструктура в России: взгляд западно-европейских и американских участников рынка
По страницам старых депозитариумов

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100