Casual
РЦБ.RU

Анализ инвестиционной деятельности эмитентов субъектов РФ в СЗФО при выпуске акций в 2001-2004 гг.

Август 2005


    Развитию финансовых рынков в субъектах РФ придается большое значение, поскольку за счет этого обеспечивается приток инвестиций и, как следствие, развитие экономики региона. Для эффективного влияния на эти процессы органы власти в субъектах РФ должны обладать информацией об эмиссионной деятельности своих эмитентов и параметрах (индикаторах), характеризующих реальные объемы инвестиций.

    Состояние и развитие финансовых рынков в субъектах РФ обычно оценивают через суммарные объемы зарегистрированных эмиссий ценных бумаг, выпущенных эмитентами, действующими на территории данного субъекта РФ. Вопрос об инвестиционной составляющей в общем объеме выпусков, как правило, не рассматривается, поскольку способов (типов) размещения довольно много и некоторые из них инвестициями не сопровождаются; например, консолидация - конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью происходит при сохранении размера уставного капитала.
    Дополнительные трудности для анализа создает то, что <инвестиции> - термин общеупотребительный, но не всегда однозначно трактуемый. В основном под инвестициями понимают вклад или капиталовложение [1].
    Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.
    Одним из субъектов инвестиционной деятельности являются инвесторы, которые осуществляют капитальные вложения за счет собственных и (или) привлеченных средств. Учредители (акционеры) акционерного общества также являются инвесторами, поскольку они осуществили оплату акций, составляющих уставный капитал общества, деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо иными правами, имеющими денежную оценку. Форма оплаты акций общества при его учреждении определяется договором о создании общества, а дополнительных акций - решением об их размещении.
    В начале 1990-х годов, когда формировались общие принципы налогообложения, было принято решение, что налог следует взимать при регистрации выпуска ценных бумаг, а все сделки на вторичном рынке освободить от налогообложения. Тогда же была установлена ставка налога в размере 0,8% от объема выпуска ценных бумаг, размещаемых путем подписки. В течение длительного периода времени такая ставка вполне устраивала эмитентов ценных бумаг, поскольку на фоне кредитных ставок банков и размеров годовой инфляции она была несущественной. Вопрос о снижении размера этой ставки или ее отмене стал актуальным совсем недавно. С 1 января 2004 г. налоговая ставка была уменьшена до 0,2% от объема эмиссии ценных бумаг. Причем сумма налога не может превышать 100 тыс. руб. [2]. При переходе от налога на государственную пошлину размеры платы были сохранены. Так, за государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем подписки, взималось 0,2% от номинальной суммы выпуска (дополнительного выпуска), но не более 100 тыс. руб., а за государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, размещаемых иными способами, за исключением подписки, - 10 тыс. руб. (сбор за акт регистрации). Сделки с ценными бумагами на вторичном рынке сопровождаются налогом на доходы, полученные от этих операций.
    Если проследить взаимосвязь инвестиций и налогообложения, то основной тенденцией станет предоставление льгот либо полное освобождение от налогообложения инвестиций, имеющих долговременный характер (капиталовложение). Так, при учреждении акционерного общества номинальная сумма выпуска акций, размещаемого среди его учредителей, не подлежала налогообложению. Средства, внесенные в уставный капитал (УК) нового общества, рассматривались как прямые, долгосрочные инвестиции и поэтому полностью освобождались от уплаты налогов. Кроме того, всегда обращалось внимание на то, чтобы учредители вносили средства, свободные от каких-либо обязательств. Например, нельзя формировать уставный капитал за счет заемных средств - кредитов.
    Для краткосрочных инвестиций (вкладов) освобождение от налогообложения применялось редко, а льготы по налогам предоставлялись только на период инвестиционных вложений, причем по его завершении могло предусматриваться их возмещение в полном объеме (налоговый кредит). Предоставление льгот по налогам на ценные бумаги для номинальной суммы выпуска ценных бумаг производилось в следующих случаях:

  • для акционерного общества, образованного в результате реорганизации в форме слияния, разделения или выделения;
  • для акционерного общества, к которому осуществляется присоединение, при условии, если объем выпуска не превышал размер уставного капитала присоединяемого акционерного общества;
  • при консолидации или дроблении размещенных ранее акций без изменения уставного капитала акционерного общества;
  • при конвертации размещенных ранее акций одного типа в акции другого типа без изменения размера уставного капитала акционерного общества.
        Во всех этих случаях уставный капитал уже был сформирован (оплачен), причем его общая сумма оставалась прежней, т. е. не было изменений, которые могли бы стать базой для начисления налога. Такие выпуски ценных бумаг можно определить как <технические>. К их числу относится и случай уменьшения уставного капитала акционерного общества, осуществляемого путем снижения номинальной стоимости акций (отсутствует база для начисления налога на ценные бумаги, поскольку ранее они уже были выпущены, а необходимые налоги уплачены).
        База для налогообложения появлялась в случае роста уставного капитала, но только в объеме этого увеличения. Поэтому от уплаты налогов также освобождали:
  • в случае роста уставного капитала акционерного общества путем увеличения номинальной стоимости размещенных акций в части, равной величине уставного капитала до его увеличения;
  • при конвертации в эмиссионные ценные бумаги нового выпуска эмиссионных ценных бумаг указанного юридического лица в случае его преобразования в части, равной размеру ранее зарегистрированного (до преобразования) выпуска эмиссионных ценных бумаг данного юридического лица;
  • при создании путем преобразования юридического лица иной организационно-правовой формы в части, не превышающей размера уставного капитала (складочного капитала, паевого фонда кооператива) преобразуемого юридического лица;
  • при конвертации в эмиссионные ценные бумаги нового выпуска размещенных ранее эмиссионных ценных бумаг присоединяемого к юридическому лицу другого юридического лица (других юридических лиц) в части, равной размеру ранее зарегистрированного (до присоединения) выпуска эмиссионных ценных бумаг.
        Фактически налогообложению подвергались объемы увеличений уставных капиталов, производимых за счет собственных средств акционерных обществ. В случае конвертации акций в акции с большей номинальной стоимостью средства пополнялись путем переоценки основных фондов, за счет нераспределенной прибыли прошлых лет или эмиссионного дохода. При приватизации это составляет стоимость основных средств предприятий, оцененная на момент приватизации, за вычетом первоначального размера уставного капитала.

        Налогообложению в полном объеме подлежали дополнительные выпуски акций, размещаемых как по открытой, так и по закрытой подписке. Источником инвестиций в этом случае являлись внешние, привлекаемые средства.
        Все многообразие способов размещения эмитентами акций можно условно разделить на 3 группы: инвестиции, собственные средства и технические эмиссии.
        При размещении первичных выпусков инвестиции - это учреждение (УК формируется за счет различных источников); собственные средства - капитал, за счет которого формируется УК общества, создаваемого в процессе приватизации; техническая эмиссия - способ, при котором АО создается на базе должника или из других организационно-правовых форм (УК уже был сформирован/оплачен).
        В дополнительных выпусках инвестиции - привлечение средств по подписке (увеличение УК за счет различных источников); собственные средства - капитал, за счет которого производится конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью, а также распределение акций дополнительного выпуска среди акционеров; техническая эмиссия - консолидация, конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью или в акции с иными правами (размер УК сохраняется или уменьшается).
        В табл. 1 и 2 представлены данные по структуре эмиссии акций эмитентами Мурманской области за 2001-2004 гг. Увеличение суммарных объемов эмиссии акций (основной параметр, характеризующий развитие рынка в субъекте РФ) происходило ежегодно, но неравномерно: например, в 2003 г. - 784 млн руб., а в 2004 г. - 216 млн руб. Соответственно, в отношении объемов инвестиций и выпусков, осуществляемых за счет собственных средств, ситуация также складывалась неоднозначно. Всего за 4 года суммарный объем зарегистрированных выпусков акций достиг 1,15 млрд руб. На инвестиции пришлось 40,5% (465,6 млн руб.), на собственные средства - 47,5% (545,9 млн руб.), а на технические эмиссии - 12,0% (138,7 млн руб.). Низкий удельный вес, приходящийся на технические эмиссии, в целом является хорошим показателем. Отставание по объемам инвестиций по сравнению с объемами выпусков, осуществленных за счет собственных средств, объясняется большими объемами приватизационных выпусков акций, составившими в 2003 г. почти 460 млн руб.
        Аналогичные таблицы, отражающие показатели структуры эмиссии акций эмитентов, были составлены еще для 7 субъектов РФ в СЗФО. Мы не рассматривали показатели Санкт-Петербурга и Ленинградской области, достаточно тесно связанных между собой, а условия развития финансового рынка существенно отличаются от остальных субъектов РФ в СЗФО. Показатели по эмитентам Ненецкого автономного округа, в котором действует менее 50 акционерных обществ, были объединены с данными по Архангельской области. В остальных 8 субъектах РФ в СЗФО средняя численность населения составляет около 1 млн человек, в каждом действует примерно 1000 акционерных обществ, из которых примерно 1/3 приходится на открытые акционерные общества. Все это позволяет не только сравнивать, но и объединять показатели по этим субъектам РФ для проведения статистического анализа. Большие по объему выпуски акций, которые регистрировались в ФСФР России (ранее - ФКЦБ России), также не включались в данные по субъектам РФ в СЗФО, поскольку они могли оказать значительное влияние на эти показатели и усложнить их сравнение [3].
        Анализ данных по отдельным субъектам РФ в СЗФО показал, что простые количественные параметры, характеризующие ежегодное изменение объемов эмиссий акций, слишком сильно зависят от достаточно редких, но больших по объему выпусков, кардинально меняющих всю систему параметров по отдельному субъекту РФ в СЗФО. Суммирование данных по эмитентам 8 субъектов РФ в СЗФО, представленных в табл. 3-5, позволяет выявить основные тенденции в развитии финансовых рынков.
        Все выпуски акций разделены на 3 группы: инвестиции (см. табл. 3), собственные средства (см. табл. 4) и технические эмиссии (см. табл. 5).
        В группе инвестиций с суммой в 1576,3 млн руб. лидирует Вологодская область, набравшая 1,4 млрд руб. только за счет учредительных выпусков. За ней следует Республика Коми (922,3 млн руб.), показавшая лучшие результаты по подписке - 270 млн руб. Незначительно отстает от нее Калининградская область - 849 млн руб. Остальные субъекты РФ показали в 2-3 раза меньшие объемы инвестиционных выпусков.
        В группе собственных средств тоже 3 лидера: Вологодская область (719,6 млн руб.), Архангельская область (578,9 млн руб.) и Мурманская область (545,9 млн руб.). В остальных 5 субъектах РФ суммы эмиссий составляли от 100 млн до 150 млн руб.
        В группе технических эмиссий Республика Коми показала результат в 1812,3 млн руб., но связано это в основном с проведенными еще в 2001 г. консолидациями акций двух обществ - ОАО <Северная нефть> (858 млн руб.) и ОАО <Битран> (280,8 млн руб.). В остальных 7 субъектах РФ суммы технических эмиссий значительно меньше: от 40 млн до 320 млн руб.
        Данные, приведенные в табл. 6, показывают, что 2/3 выпусков акций обеспечили ОАО и только 1/3 - ЗАО, хотя вклад инвестиций несколько выше - почти 40%. Всего на инвестиции пришлась 1/2 общего объема выпусков. Удельный вес выпусков, обеспеченных за счет собственных средств, оказался небольшим, что свидетельствует о низкой активности действующих акционерных обществ по наращиванию собственного капитала (так, в 2004 г. уставный капитал активно увеличивали только акционерные страховые общества).
        Большой удельный вес инвестиций (около 50%) свидетельствует о том, что финансовый рынок в Северо-Западном регионе развивается. Это подтверждается большим количеством учрежденных обществ: за 4 года создано 1113 структур (еще 212 компаний образовано в процессе приватизации). Суммарный объем эмиссий акций в СЗФО ежегодно возрастает: в 2004 г. по 8 субъектам РФ он увеличился на 3 355 млн руб. (31% от общей суммы за 4 года).
        Что касается структуры эмиссий акций, то итоги 2004 г. (табл. 7-9), пожалуй, наиболее полно отражают основные тенденции, характеризующие развитие финансового рынка в СЗФО. Удельный вес инвестиций составил 49,3%, из которых 4/5 приходится на учредительные выпуски акций; собственные средства занимают около 1/3 - 30,2%; остальное приходится на технические эмиссии, пополнение которых произошло в основном за счет учреждения ЗАО <Коми лесная компания>, созданного на базе ООО с уставным капиталом 415,8 млн руб. (табл. 9), и конвертации акций в акции с меньшей номинальной стоимостью ОАО <Печенгабыт> на полную сумму уставного капитала в 136,6 млн руб. (Мурманская область).
        Индикаторами развития финансовых рынков субъектов РФ в СЗФО могут служить удельные веса, приходящиеся на отдельные типы эмиссий (выделено 6 укрупненных групп) в общем объеме эмиссий акций, например, за 2004 г. (см. рисунок и табл. 10). Сравнение распределений удельных весов (индикаторов) по 8 субъектам РФ в СЗФО со средними значениями показывает, что везде развитие финансовых рынков происходило при существенном влиянии местных факторов. Так, в Архангельской области 50,3% было внесено за счет приватизации, в Вологодской области 64,6% обеспечено путем конвертации акций в акции с большей номинальной стоимостью, а также благодаря дополнительным выпускам акций, распределенных среди акционеров (165 млн руб. в ОАО <Страховая компания "Шексна">), в Мурманской области показатель в 64,1% достигнут за счет конвертации акций в акции с меньшей номинальной стоимостью ОАО <Печенгабыт> (136,6 млн руб.), а в Республике Коми 48,5% обеспечило создание ЗАО <Коми лесная компания> из ООО с уставным капиталом 415,8 млн руб.
        Учитывая, что финансовые рынки в Северо-Западном регионе находятся на этапе становления, который, вероятно, продлится еще несколько лет, распределение индикаторов (удельных весов) для конкретного субъекта РФ должно характеризоваться преобладающим влиянием инвестиционных индикаторов: учреждение и подписка в сумме должны превышать 50%, а вклад собственных средств - более 30%. В дальнейшем данные соотношения будут меняться в пользу увеличения доли собственных средств и технических эмиссий.

        СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
        1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ <Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений> (в редакции от 22 августа 2004 г. № 122-ФЗ).
        2. Федеральный закон от 31 декабря 1999 г. № 227-ФЗ <О налоге на операции с ценными бумагами> (в редакции от 23 декабря 2003 г. № 183-ФЗ).
        3. Лузин И. П. Обзор эмиссионной деятельности эмитентов Северо-Западного федерального округа в 2003-2004 гг. // Эмитент. Существенные факты. События и действия. 2004. Вып. 40 (72). С. 7-10.

    Год Учреждение Приватизация Создание АО на базе должника или из других организационно-правовых форм Всего, тыс. руб.
    ОАО ЗАО
    ОАО ЗАО ОАО ЗАО
    Объем, тыс. руб. Выпуск, шт. Объем, тыс. руб. Выпуск, шт. Объем, тыс. руб. Выпуск, шт. Объем, тыс. руб. Выпуск, шт. Объем, тыс. руб. Выпуск, шт. Объем, тыс. руб. Выпуск, шт.
    2001 7 710 4 1 240 44 134 9 302 3 0 0 100 1 9 486
    2002 81 617 3 4 361 27 207 4 91 2 106 2 17 1 86 398
    2003 27 152 7 256 662 28 459 433 7 0 0 0 0 8 1 743 255
    2004 37 384 6 1 696 21 13 193 4 252 2 0 0 211 1 52 736
    Итого 153 863 20 263 959 120 472 967 24 645 7 106 2 336 4 891 875

    Год Подписка закрытая/открытая Конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью, распределение среди акционеров Консолидация, конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью или в акции с иными правами Всего, тыс. руб.
    ОАО ЗАО ОАО ЗАО ОАО ЗАО
    Объем, тыс. руб. Выпуск, шт. Объем, тыс. руб. Выпуск, шт. Объем, тыс. руб. Выпуск, шт. Объем, тыс. руб. Выпуск, шт. Объем, тыс. руб. Выпуск, шт. Объем, тыс. руб. Выпуск, шт.
    2001 1 298 2 7 995 8 23 444 9 50 3 0 0 0 0 32 787
    2002 1 465 2 9 635 6 2 006 3 8 947 4 0 0 0 0 22 054
    2003 0 0 3 502 3 32 184 2 5 027 3 0 0 8 1 40 720
    2004 15 424 5 8 500 2 561 4 100 1 138 266 3 0 0 162 852
    Итого 18 187 9 29 632 19 58 195 18 14 124 11 138 266 3 8 1 258 413

    Субъект РФ в СЗФО Учреждение Подписка закрытая/открытая Всего, тыс. руб.
    ОАО ЗАО Сумма Вып. ОАО ЗАО Сумма Вып.
    Объем, тыс. руб. Объем, тыс. руб. тыс. руб. шт. Объем, тыс. руб. Объем, тыс. руб. тыс. руб. шт.
    Архангельская область 111 806 192 902 304 707 143 73 232 101 312 174 543 61 479 251
    Вологодская область 1 061 975 338 227 1 400 202 170 93 979 82 116 176 096 52 1 576 298
    Калининградская область 423 428 267 302 690 731 179 107 643 50 695 158 338 37 849 068
    Мурманская область 153 863 263 959 417 822 140 18 187 29 632 47 819 28 465 641
    Новгородская область 72 299 144 620 216 919 61 31 540 86 181 117 721 23 334 640
    Псковская область 110 362 195 531 305 892 200 3 579 122 388 125 967 32 431 859
    Республика Карелия 166 470 99 810 266 281 109 37 060 43 997 81 058 29 347 339
    Республика Коми 585 814 66 606 652 420 111 245 392 24 483 269 875 27 922 295
    Итого 2 686 017 1 568 957 4 254 974 1 113 610 612 540 804 1 151 417 289 5 406 391

    Субъект РФ в СЗФО Приватизация Конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью, распределение среди акционеров Всего, тыс. руб.
    ОАО ЗАО Сумма Вып. ОАО ЗАО Сумма Вып.
    Объем, тыс. руб. Объем, тыс. руб. тыс.руб. шт. Объем, тыс. руб. Объем, тыс. руб. тыс.руб. шт.
    Архангельская область 467 659 13 467 672 48 90 362 20 808 111 170 28 578 841
    Вологодская область 262 794 803 263 597 36 232 105 223 897 456 002 34 719 599
    Калининградская область 23 972 1 260 25 232 38 33 161 56 081 89 243 20 114 475
    Мурманская область 472 966 645 473 611 31 58 195 14 124 72 319 29 545 931
    Новгородская область 68 217 0 68 217 19 30 624 3 727 34 351 10 102 568
    Псковская область 14 068 28 14 096 19 65 753 37 848 103 601 24 117 697
    Республика Карелия 68 779 2 68 781 10 36 048 24 110 60 157 19 128 938
    Республика Коми 76 979 1 76 980 11 13 272 60 588 73 860 12 150 840
    Итого 1 455 434 2 752 1 458 186 212 559 520 441 183 1 000 703 176 2 458 889

    Субъект РФ в СЗФО Создание АО на базе должника или из других организационно-правовых форм Консолидация, конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью или в акции с иными правами Всего, тыс. руб.
    ОАО ЗАО Сумма Вып. ОАО ЗАО Сумма Вып.
    Объем, тыс. руб. Объем, тыс. руб. тыс.руб. шт. Объем, тыс. руб. Объем, тыс. руб. тыс.руб. шт.
    Архангельская область 102 743 3 628 106 371 31 1 519 102 338 103 857 18 210 228
    Вологодская область 21 044 24 571 45 615 52 23 719 31 310 55 029 31 100 645
    Калининградская область 230 219 48 806 279 025 37 7 232 31 941 39 173 14 318 197
    Мурманская область 106 336 442 6 138 266 8 138 274 4 138 716
    Новгородская область 116 374 51 605 167 980 30 55 346 167 55 513 9 223 493
    Псковская область 38 230 2 907 41 137 45 0 3 300 3 300 8 44 437
    Республика Карелия 15 185 12 770 27 955 17 14 170 15 14 185 4 42 140
    Республика Коми 7 122 508 048 515 169 19 1 230 907 66 190 1 297 098 10 1 812 267
    Итого 531 023 652 671 1 183 694 237 1 471 159 235 269 1 706 429 98 2 890 123

    Выпуски акций
    Объем привлеченных средств, млн руб. Сумма, млн руб. (удельный вес, %)
    ОАО ЗАО 2001-2004 гг. 2004 г.
    Инвестиции 3 296,6 2 109,8 5 406,4 (50,2) 1 654,2 (49,3)
    Собственные средства 2 015,0 443,9 2 458,9 (22,9) 1 013,4 (30,2)
    Технические эмиссии 2 002,2 887,9 2 890,1 (26,9) 687,6 (20,5)
    Итого 7 313,8 3 441,6 10 755,4 (100) 3 355,2 (100)

    Субъект РФ в СЗФО Учреждение Подписка закрытая/открытая Всего, тыс. руб.
    Объем, тыс. руб. Удельный вес, % Объем, тыс. руб. Удельный вес, %
    Архангельская область 188 659 81,8 42 114 18,2 230 773
    Вологодская область 124 039 62,8 73 513 37,2 197 552
    Калининградская область 309 931 91,3 29 433 8,7 339 364
    Мурманская область 39 080 62,0 23 924 38,0 63 004
    Новгородская область 76 551 69,2 34 099 30,8 110 650
    Псковская область 152 087 97,2 4 360 2,8 156 447
    Республика Карелия 164 403 86,1 26 536 13,9 190 939
    Республика Коми 329 782 90,2 35 630 9,8 365 412
    Итого 1 384 532 83,7 269 609 16,3 1 654 141

    Субъект РФ в СЗФО Приватизация Конвертация, распределение Всего, тыс. руб.
    Объем, тыс. руб. Удельный вес, % Объем, тыс. руб. Удельный вес, %
    Архангельская область 287 621 95,1 14 666 4,9 302 287
    Вологодская область 17 471 4,0 424 410 96,0 441 881
    Калининградская область 6 079 10,6 51 285 89,4 57 364
    Мурманская область 13 445 95,3 661 4,7 14 106
    Новгородская область 30 241 100,0 0 0,0 30 241
    Псковская область 8 369 98,8 100 1,2 8 469
    Республика Карелия 66 241 80,7 15 882 9,3 82 123
    Республика Коми 76 941 100,0 0 0,0 76 941
    Итого 506 408 50,0 507 004 50,0 1 013 412

    Субъект РФ в СЗФО Создание Консолидация, конвертация Всего, тыс. руб.
    Объем, тыс. руб. Удельный вес, % Объем, тыс. руб. Удельный вес, %
    Архангельская область 37 836 96,5 1 360 3,5 39 196
    Вологодская область 16 666 96,7 576 3,3 17 242
    Калининградская область 3 162 9,0 31 902 91,0 35 064
    Мурманская область 211 0,2 138 266 99,8 138 477
    Новгородская область 164 94,6 9 5,4 173
    Псковская область 21 536 96,3 821 3,7 22 357
    Республика Карелия 19 022 100,0 0 0,0 19 022
    Республика Коми 416 094 100,0 0 0,0 416 094
    Итого 514 691 74,9 172 934 25,1 687 625

    Субъект РФ в СЗФО Инвестиции Собственные средства Технические эмиссии Сумма, тыс. руб.
    Учреждение Подписка закрытая, открытая Приватизация Конвертация и распределение среди акционеров Созданиена базе должника или из других форм Консолидация, конвертация
    Объем, тыс. руб. Удельный вес, % Объем, тыс. руб. Удельный вес, % Объем, тыс. руб. Удельный вес, % Объем, тыс. руб. Удельный вес, % Объем, тыс. руб. Удельный вес, % Объем, тыс. руб. Удельный вес, %
    Архангельская область 188 659 33,0 42 114 7,4 287 621 50,3 14 666 2,6 37 836 6,5 1 360 0,2 572 256
    Вологодская область 124 039 18,9 73 513 11,2 17 471 2,7 424 410 64,6 16 666 2,5 576 0,1 656 675
    Калининградская область 309 931 71,8 29 433 6,8 6 079 1,4 51 285 11,9 3 162 0,7 31 902 7,4 431 793
    Мурманская область 39 080 18,1 23 924 11,1 13 445 6,2 661 0,3 211 0,1 138 266 64,1 215 588
    Новгородская область 76 551 54,3 34 099 24,2 30 241 21,4 0 0,0 164 0,1 9 0,0 141 064
    Псковская область 152 087 81,2 4 360 2,4 8 369 4,4 100 0,1 21 536 11,5 822 0,4 187 273
    Республика Карелия 164 403 56,3 26 536 9,1 66 241 22,7 15 882 5,4 19 022 6,5 0 0,0 292 084
    Республика Коми 329 782 38,4 35 630 4,1 76 941 9,0 0 0,0 416 093 48,5 0 0,0 858 447
    Итого 1 384 532 41,3 269 609 8,0 506 408 15,1 507 004 15,1 514 690 15,3 172 935 5,2 3 355 180

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Стабильные позиции рынка долгов
    Субфедеральные займы: история рынка и анализ текущих тенденций
    Роль банковской системы и фондового рынка в финансировании реального сектора
    Фондовые качели последних лет - экономический анализ динамики индекса РТС
    Между добром и злом Конкуренция на рынке спецдепозитарного обслуживания пенсионных накоплений Пенсионного фонда России
    Особенности моделирования бизнеса генерирующих компаний
    Анализ инвестиционной деятельности эмитентов субъектов РФ в СЗФО при выпуске акций в 2001-2004 гг.
    Сколько стоит российский банк
    Опыт методологии оценки пакетов акций компаний в России
    Индексы и индикаторы рынка государственных облигаций России: методика расчета и интерпретация
    Квалификационные требования к специалистам рынка ценных бумаг
    Первые шаги регулирования деривативов
    Структурированный коллар: построение сложных опционных продуктов
    По следам форума
    Как насчет "российского риска"?
    Мы за сотрудничество!
    Российские ценные бумаги - реалии и перспективы
    Актуальные вопросы развития инфраструктуры российского фондового рынка
    Проблемы консолидации расчетно-депозитарной инфраструктуры Российского фондового рынка
    О технологической платформе Центрального депозитария
    Практические шаги Национального депозитарного центра на пути создания Национального центрального депозитария
    Финансовый рынок на распутьи: куда, зачем, как?
    Операционная инфраструктура в России: взгляд западно-европейских и американских участников рынка
    По страницам старых депозитариумов

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100