Casual
РЦБ.RU

Газпром: подводя итоги, планируя будущее

Июль 2005


     24 июня 2005 г. на годовом собрании акционеров Газпрома будут подведены итоги работы за прошлый год. Свой новый год компания начнет совершенно в другом качестве: до конца текущего года должна произойти полная либерализация рынка акций холдинга.

ИТОГИ 2004 Г.

    Решение о либерализации Газпрома рынок ждал давно. И только 17 мая 2005 г. была утверждена окончательная форма проведения мероприятий по консолидации контрольного пакета акций ОАО <Газпром> в государственной собственности и проведению либерализации рынка акций компании. Следует отметить, что даже до принятия окончательного решения в условиях существующей неопределенности котировки акций Газпрома, а следовательно, и его капитализация постоянно росли. В частности, по итогам 2004 г. цена акций компании выросла почти в 2 раза (на 99,4%). За год среднедневной оборот акций на фондовой бирже <Санкт-Петербург> составил 59 млн долл., максимальный оборот - 318 млн долл. Цена на АДА (которые в основном торгуются на Лондонской фондовой бирже) в прошлом году выросла на 37,1%, среднедневной объем торгов составил 21,7 млн долл., максимальный - 109 млн долл.
    В соответствии с дивидендной политикой ОАО <Газпром> капитализация компании рассчитывается как сумма среднего арифметического ежедневной рыночной капитализации внутреннего рынка и среднего арифметического ежедневной рыночной капитализации внешнего рынка. По итогам 2004 г. капитализация монополии возросла на 101% и достигла 54,24 млрд долл.

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ

    17 мая 2005 г. совет директоров Газпрома предварительно утвердил годовую бухгалтерскую отчетность головной компании за 2004 г. по РСБУ.
    Рост выручки в рублевом эквиваленте за прошлый год составил 13,7%, достигнув 887 млрд руб. (табл. 1) (в I кв. 2005 г. - 38%). Чистая неконсолидированная прибыль ОАО <Газпром> за 2004 г. - 161,1 млрд руб.

Таблица 1. ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОАО "ГАЗПРОМ"
Показатель Год 2004/2003, %
2003 2004
Выручка, млрд руб. 780,613 887,231 113,7
Прибыль от продаж, млрд руб. 207,555 211,593 101,9
Чистая прибыль, млрд руб. 129,671 161,084 124,2
Чистые активы, млрд руб. 1 707,21 1 851,96 108,5
Дивиденды, млрд руб. 9,469 16,335 172,5
Прибыль на одну акцию, руб. 6,02 6,8 113
Краткосрочные обязательства, млрд руб. 275,756 200,355 72,7
Долгосрочные обязательства, млрд руб. 312,597 459,534 147
Капитальные вложения (без НДС), млн руб. 173,7 179,55 103,4
Источник: ОАО "Газпром".

    На протяжении последних лет Газпром проводит политику улучшения структуры долга. В настоящее время в обращении находится 7 выпусков еврооблигаций Газпрома (5 выпусков - на сумму 5,4 млрд долл. и 2 выпуска - на сумму 2 млрд евро). На внутреннем рынке обращается 2 выпуска облигаций Газпрома на сумму 25 млрд руб. В 2005 г. компанией планируется еще один облигационный заем объемом 5 млрд руб. Основные характеристики займов представлены в табл. 2.

Таблица 2. ОСНОВНЫЕ ПАРАМЕТРЫ ЕВРООБЛИГАЦИОННЫХ ЗАЙМОВ ОАО "ГАЗПРОМ"
Сумма размещения Дата размещения Дата погашения Купон, % годовых Дополнительные условия
500 млн долл. 1 апреля 2002 г. 1 апреля 2007 г. 9,125
500 млн долл. + 200 млн долл. (доразмещение) 1 октября 2002 г. 1 октября 2009 г. 10,5 - выплаты 2раза в год Опцион пут - октябрь 2005 г.
1750 млн долл. 1 марта 2003 г. 1 марта 2013 г. 9,625 - выплаты 2раза в год
1000 млн евро (EMTN - первый транш) 1 сентября 2003 г. 1 сентября 2010 г. 7,8 - выплаты 1 раз в год
1200 млн долл. (EMTN - второй транш) 1 апреля 2004 г. 1 апреля 2034 г. 8,625 - выплаты 2 раза в год С 10-летним пут-опционом
1250 млн долл. 1 июля 2004 г. 1 февраля 2020 г. 7,201 Структурированные
облигации, обеспе-ченные выручкой от
экспортных контрактов

    И, хотя общая сумма долга компании выросла, что произошло за счет роста долгосрочных обязательств, краткосрочные обязательства уменьшились как в абсолютном, так и относительном плане. Это повлияло на увеличение показателей ликвидности компании (табл. 3).

Таблица 3. ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ И РЫНОЧНЫЕ ИНДИКАТОРЫ ОАО "ГАЗПРОМ"
Показатели рентабельности Год
2003 2004
Рентабельность собственного капитала, % 7,6 8,7
Рентабельность активов, % 5,65 6,41
Рентабельность продаж, % 26,59 23,85
Показатели ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности 1,84 3,04
Коэффициент быстрой ликвидности 1,54 2,52
Показатели финансовой устойчивости
Коэффициент финансовой зависимости 0,34 0,36
Рыночные индикаторы
P/E (внешний рынок) 6,3 11,29
P/E (внутренний рынок) 12,67 14,49
Рыночная капитализация, млрд долл. 26,99 54,24
Рыночная капитализация (чистые активы) 0,49 0,84
Источник: ОАО "Газпром".

    20 мая 2005 г. ОАО <Газпром> разместило 10-летние еврооблигации среди европейских, азиатских и американских инвесторов на сумму 1 млрд евро, со ставкой годового купона 5,875%. Лид-менеджерами выпуска выступили ABN AMRO и Credit Suisse First Boston. Заем привлечен от SPV-компании Gaz Capital S. A. (Люксембург). Еврооблигации пройдут листинг на Люксембургской фондовой бирже. Размещенный выпуск получил рейтинги агентств Moody's (Ваа3), Fitch (ВВ) и Standard & Poor's (ВВ-).
    Последний выпуск стал третьим траншем в рамках программы по выпуску сертификатов участия в займе общим объемом до 5 млрд долл. Дебютный выпуск на сумму 1 млрд евро, адресованный европейским инвесторам, был осуществлен в сентябре 2003 г. Второй выпуск из этой серии на сумму 1,2 млрд долл. был размещен среди крупных американских и европейских инвесторов в апреле 2004 г. (см. табл. 2).
    Объем дивидендов, выплачиваемых компанией, растет ежегодно. В 2004 г. ОАО <Газпром> было выплачено 16,335 млрд руб. (рост на 72,5% по сравнению с 2003 г.); по результатам деятельности холдинга в прошлом году предполагается выплата еще более внушительной суммы (на 75% превышающая цифры 2003 г.). Согласно дивидендной политике компании, утвержденной 4 года назад, размер дивидендов рассчитывается с учетом двух составляющих - гарантированной части (наименьшая из двух величин: либо 10% чистой прибыли по РСБУ, либо 2% средневзвешенной капитализации за год) и переменной части (надбавки). Надбавка определяется следующим образом: в резервный фонд Газпрома перечисляются 75% чистой прибыли, из остатка вычитается гарантированная часть дивидендов, а затем этот остаток делится пополам и прибавляется к гарантированной части. Приведенная дивидендная история компании (рис. 1) свидетельствует о том, что Газпром придает все большее значение этому важному для роста капитализации показателю.


ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ

    В 2004 г. Газпром добыл 545 млрд куб. м газа (в 2005 г. холдинг планирует добыть 547 млрд куб. м), 11,1 млн тонн конденсата и 0,9 млн тонн нефти. Другие показатели также выросли, за исключением темпов прироста запасов газа (табл. 4). В прошлом году ОАО <Газпром> были открыты 4 новых месторождения, самое значительное из которых Берямбинское.

Таблица 4. ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ГРУППЫ "ГАЗПРОМ"
Показатель Год 2004/2003, %
2003 2004
Прирост запасов газа, млрд куб. м 426,8 378,1 88,6
Добыча газа, млрд куб. м 540,2 545,1 100,9
Добыча конденсата и нефти, млн тонн 11 12 109,1
Поставки газа российским потребителям, млрд куб. м 291 292,1 100,4
Экспорт газа в Европу, млрд куб. м 132,9 140,5 105,7
Экспорт газа в СНГ и Балтию, млрд куб. м 42,6 52,5 123,2
Источник: ОАО "Газпром".

    Поставки газа российским потребителям незначительно увеличились по сравнению с 2003 г. При этом убыток от продаж газа ОАО <Газпром> на внутреннем рынке в 2004 г. составил 5 млрд руб. По словам начальника департамента ценообразования Елены Карпель, <в 2004 г. компания имела прибыль от продаж, но за вычетом расходов и себестоимости получен чистый убыток в размере 5 млрд руб. В текущем году убытки вырастут до 27 млрд руб>.
    Представители Газпрома считают, что основная причина убытков холдинга - медленное повышение внутренних цен на газ, а также проведенная в 2005 г. переоценка основных фондов, что привело к увеличению амортизационных отчислений, но снизило прибыльность от продаж на внутреннем рынке.
    Газпром выступил с инициативой отменить начиная с 2006 г. государственное регулирование тарифов на поставки газа промышленным потребителям, однако пока не нашел поддержки в профильных министерствах.
    Согласно <Энергетической стратегии России на период до 2020 г.>, утвержденной распоряжением Правительства РФ от 28 августа 2003 г., <обеспечение необходимого роста инвестиций требует повышения цен на газ до 40-41 долл. за 1000 куб. м к 2006 г. и (прогнозно) до 59-64 долл. за 1000 куб. м в 2010 г. (без НДС, оплаты транспортировки газа по газораспределительным сетям и снабженческо-сбытовых услуг)>. В 2004 г. цена на газ для внутренних потребителей составляла 28,4 долл. за 1000 куб. м (без НДС), а в 2005 г. - 36,4 долл.

ДОЛГОЖДАННАЯ ЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ

    Одним из определяющих событий в истории компании стала новость от 17 мая 2005 г. о принятии окончательного решения по поводу схемы проведения либерализации рынка акций Газпрома и получения государством контрольного пакета.
    Российский рынок воспринял данную новость позитивно: на бирже РТС котировки акций выросли по итогам дня на 0,5-3,2%, на ФБ ММВБ - на 2,4-6%, индекс РТС поднялся до 637,71 пункта (+0,63%), индекс ММВБ - до 587 пунктов (+4%). Активность рынка при этом выросла: объем торгов в РТС составил около 11 млн долл. против 9,9 млн долл. в предыдущий торговый день. После этого котировки акций Газпрома на Фондовой бирже <Санкт-Петербург> выросли на 6,5% - до 79 руб. (2,82 долл.) (рис. 2).


    После обнародования новой схемы либерализации Газпрома аналитики почти всех инвестиционных компаний повысили свои расчеты справедливой цены компании (табл. 5), отмечая следующие позитивные факторы:

Таблица 5. КОНСЕНСУС-ПРОГНОЗ СПРАВЕДЛИВОЙ ЦЕНЫ*
Компания Цена акции, долл. Рекомендация Перспективы роста, % Цена АДР, долл. Рекомендация Перспективы роста, % Дата оценки
ИФК "Метрополь" 8 Покупать 177,18 80 Покупать 135,36 1 июня 2005 г.
IT Invest 4,2634 Покупать 47,72 - - - 23 мая 2005 г.
Альфа-банк 3,95 Покупать 36,86 39,5 Покупать 16,21 18 мая 2005 г.
Ренессанс Капитал 3,8 Покупать 31,66 38 Покупать 11,8 18 мая 2005 г.
UFG 3,64 Лучше рынка 26,12 36,43 Наравне с рынком 7,18 7 июня 2005 г.
АВК 3,08 Покупать 6,71 - - - 19 мая 2005 г.
КБ "ГУТА-Банк" 3,06 Покупать 6,02 - - - 7 июня 2005 г.
ИК "Проспект" 3,03-3,1 Спекулятивно покупать 4,98-7,41 - - - 18 мая 2005 г.
УК "ИнтерфинТрейд" 3,0116 Держать 4,34 - - - 18 мая 2005 г.
Атон 2,96 Покупать 2,56 29,6 Держать -12,92 18 мая 2005 г.
SOTIS Сommerce 2,41 Продавать -16,50 - - - 1 июня 2005 г.
Тройка Диалог - - - 32,5 Держать -4,38 18 мая 2005 г.
УРАЛСИБ ФК - - - 39,3 Покупать 15,62 19 мая 2005 г.
Brunswick UBS - - - 36,9 Neutral2 8,56 23 мая 2005 г.

  • снятие неопределенности и существовавшего до этого риска поглощения Роснефти;
  • определение конечных сроков либерализации (2005 г.);
  • улучшение финансового положения Газпрома и будущий рост его стоимости за счет оплаты пакета акций живыми деньгами.
        По мнению аналитиков ИГ <Атон>, это событие должно положительно сказаться не только на делах концерна, но и на рынке в целом, так как после получения контроля над Газпромом государство, наконец, сможет отменить двойной рынок его акций, который являлся серьезным препятствием для роста капитализации компании. Кроме того, инвесторы получат еще одну <голубую фишку> - Роснефть.
        Однако некоторые риски по-прежнему сохраняются. В частности, остается открытым вопрос о том, как монополия впоследствии распорядится денежными средствами, которые получит за пакет своих акций. Здесь возможны несколько вариантов: строительство Северо-Европейского газопровода, разработка Штокмановского месторождения, приобретение активов в Европе, погашение дорогих кредитов, реструктуризация долгов, приобретение российских нефтегазовых активов. В компании пока не раскрывают конкретных вариантов, при этом уточняя, что <у Газпрома есть планы по расходу средств. И эти планы соответствуют стратегии развития концерна как крупной диверсифицированной газонефтяной компании, которая также работает и в смежных видах бизнеса. Реализация этих планов даст дополнительный импульс росту капитализации компании>.
        Как уже отмечалось, на изменение цены акций монополии может негативно повлиять неопределенность сроков отмены государством регулирования цен на газ для российских потребителей.

        КОММЕНТАРИЙ СПЕЦИАЛИСТА

        Алексей Логвин
        аналитик ФК <Интерфин трейд>

        РЦБ: Как Вы оцениваете финансовые результаты ОАО <Газпром> за 2004 г.?
        А. Л. К сожалению, вокруг Газпрома всегда возникает ситуация, при которой достигнутые результаты не могут быть непосредственно отражены в складывающихся на рынке ценах. Затянувшаяся история с увеличением доли государства в компании заставляет едва ли не каждую неделю по-разному отвечать на вопрос: <что такое хорошо и что такое плохо?>. Если намеченный процесс объединения пойдет и дальше и Газпром получит от государства наличные деньги, то вопрос о том, как монополия его потратит, надолго отодвинет на второй план регулярно публикуемую отчетность.
        РЦБ: Какова справедливая цена Газпрома? Какие факторы будут влиять на нее и перспективы роста?
        А. Л. Справедливая цена акций Газпрома - 3,5-4 долл. В случае успешной продажи государству пакетов акций, находящихся в руках <дочек>, и дальнейших шагов властей, которые рынок мог бы интерпретировать как подготовку к либерализации рынка акций монополии, данные показатели могли бы быть получены уже к концу года. Пока последний из заявленных планов реализуется без существенных отклонений и задержек. Однако нельзя не отметить, что пока все действия властей и самого Газпрома еще не достигли самых <чувствительных> этапов: реального движения акций и денег не произошло, и наблюдающийся прогресс допускает возможность скептично взглянуть на происходящее.

        По словам председателя правления ОАО <Газпром> Алексея Миллера, <либерализация рынка акций - это рост капитализации компании. Компания получит фундаментальную оценку стоимости своих акций. Это обязательное условие становления Газпрома как одного из лидеров мирового энергетического рынка>.
        Новая схема, состоящая из двух этапов, была детально освещена в СМИ. Стоимость 10,7% пакета акций монополии должны были оценить 2 компании: Morgan Stanley, консультирующий правительство по данной сделке, и оценщик Газпрома Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW). В результате Morgan Stanley оценил этот пакет акций холдинга в 8,39-9,92 млрд долл. (3,3-3,9 долл./акцию), а DrKW - в 10,2-11,5 млрд долл. (3,94-4,52 долл./акцию).
        Следует отметить, что до официального опубликования этих оценок аналитики многих инвестиционных компаний делали прогнозы справедливой цены монополии. Согласно большинству прогнозов стоимость пакета акций концерна должна была составить 7-8 млрд долл. Таким образом, обе компании дали достаточно оптимистичные оценки Газпрому, видимо, опираясь на цену акций холдинга на западных биржах (3,3 долл.), а не на внутреннем рынке (2,84 долл.).
        16 июня 2005 г. совет директоров ОАО <Газпром> согласовал отчуждение дочерними обществами концерна (ЗАО <АБ <Газпромбанк>, ООО <Газпроминвестхолдинг>, НПФ <Газфонд> и АО <Газпромфинанс Б.В.>) в пользу ОАО <Роснефтегаз> 2 542,5 млрд акций ОАО <Газпром>, что составляет 10,7399% его уставного капитала по цене 203,5 млрд руб.

        СПРАВКА О КОМПАНИИ
        Уставный капитал ОАО <Газпром> составляет 118,3 млрд руб (23 673 512 900 обыкновенных акций). На сегодняшний день государство имеет в собственности 38,373% акций Газпрома, 0,9% акций принадлежит ему опосредованно - через госкомпанию Росгазификация. <Дочки> Газпрома и аффилированные с концерном компании владеют около 18,25% его акций. В настоящее время для иностранцев ограничения на владение акциями Газпрома являются двухступенчатыми. В Указе Б. Ельцина 1997 г. говорится о том, что компании, имеющие более 50% уставного капитала иностранного происхождения, не имеют права покупать акции Газпрома. А закон 1999 г. <О газоснабжении> ограничивает долю зарубежных инвесторов в уставном капитале Газпрома до 20%. Иностранные покупатели могут стать акционерами газовой монополии, преобретя специально выпущенные АДС (4,42% от уставного капитала), которые обращаются на Лондонской и Франкфуртской биржах. Внутренний рынок акций Газпрома фактически ограничен Санкт-Петербургской фондовой биржей.

    ГЛЯДЯ В БУДУЩЕЕ?

        Разрешение всех неопределенностей, связанных с процессом либерализации, и завершение самого процесса станут одними из главных шагов в решении будущих стратегических задач компании. На сегодняшний день такой задачей является создание энергетической компании мирового масштаба, ведущей свою деятельность по всей производственной цепочке - от добычи до сбыта (не только газа, но и жидких углеводородов), а также производящей широкий спектр конечных продуктов, вплоть до электроэнергии. По словам пресс-секретаря председателя правления ОАО <Газпром> Сергея Куприянова, <уже сегодня концерн развивает, помимо газового направления бизнеса, нефтяную и электроэнергетическую составляющую. В ближайшем будущем объемы добычи нефти в Газпроме будут расти за счет ввода в разработку Приразломного, Новопортовского, Тазовского и других нефтяных и нефтегазовых месторождений>.
        Первые шаги для решения задачи построения энергетической компании уже делаются. В частности, в 2004 г. Группа <Газпром> приобрела пакет акций компании РАО <ЕЭС России> и достигла предварительных договоренностей, которые позволят консолидировать под управлением Группы до 10,5% голосов. Доля в акционерном капитале крупнейшей региональной энергосистемы <Мосэнерго> достигла более 25%. Эти инвестиции в электроэнергетику являются для Газпрома фактором, снижающим риск от возможного роста цен на электроэнергию.
        В 2005 г. в Газпроме планируют увеличить добычу конденсата и нефти до 11,2 млн и 1,25 млн тонн соответственно. Согласно положениям <Программы развития минерально-сырьевой базы ОАО "Газпром" на перспективу до 2030 г.> планируется наращивать добычу газа до уровня в 580-590 млрд куб. м к 2020 г. и 610-630 млрд куб. м к 2030 г.
        В частности, Алексей Миллер на IX Петербургском международном экономическом форуме рассказал об основных стратегически важных проектах <Газпрома> на Северо-Западе России - строительстве Северо-Европейского газопровода и реализации проекта СПГ на базе Штокмановского месторождения.
        <В настоящее время полным ходом идут маркетинговые исследования по поставкам СПГ со Штокмановского месторождения на новый для Газпрома американский рынок. Наиболее перспективными являются танкерные поставки СПГ на побережье Мексиканского залива и на восточное побережье США. Прорабатываются возможности поставок СПГ в Мексику и Канаду с его последующей транспортировкой на рынок США>, - сказал А. Миллер.
        В числе других направлений развития компании - международное сотрудничество, дальнейшее развитие транспортной инфраструктуры, совершенствование корпоративного управления и повышение прозрачности, что должно привести концерн к реализации поставленной цели.

    КОММЕНТАРИЙ СПЕЦИАЛИСТА

        Михаил Зак
        начальник аналитического отдела ИК <Велес Капитал>

        РЦБ: Как Вы оцениваете финансовые результаты ОАО <Газпром за 2004 г.?
        Опубликованные результаты мы оцениваем позитивно. В целом финансовые результаты выглядят впечатляющими, учитывая тот факт, что выручка компании по РСБУ сопоставима с выручкой по МСФО. На конец 2004 г. данный показатель концерна составил 35,1 млрд долл. против 27,4 млрд долл. в 2003 г. (увеличение на 28,1%). Таким образом, IV кв. 2004 г. был у Газпрома очень удачным. Основной прирост по выручке был обеспечен благодаря росту доходов от добычи и переработки. Несколько меньший прирост дали транспортировка и поставки газа.
        Однако результаты по чистой прибыли сравнивать сложнее из-за разных методик отображения расходов. Именно значительный рост расходов вызывает некоторые вопросы, даже несмотря на существенное повышение постоянных расходов - тарифов на электроэнергию в 2004 г., цен на металлы и т. д. Основной рост затрат был связан с добычей и поставками газа. Также у компании заметно повысились коммерческие и административные расходы (увеличение на 34%), с чем на протяжении последних лет боролся Газпром. При этом амортизационные отчисления остались фактически неизменными, увеличившись на 6,9% - до 3,8 млрд долл.
        Тем не менее концерн сохранил показатель нормы чистой прибыли на уровне 2003 г. - 20%, что является неплохим сигналом, свидетельствующем, по нашему мнению, о достаточно хорошей отчетности Газпрома по МСФО за прошлый год. При этом следует отметить тот факт, что компания увеличила текущие налоговые отчисления, которые по итогам 2003 г. составили 16,5% от прибыли до налогообложения. По итогам 2004 г. они выросли до 19,8%.
        При изучении баланса Газпрома сразу отмечается увеличение долгосрочной задолженности на 30% - до 17,6 млрд долл. Краткосрочные долги снизились на 10,7% - до 12,8 млрд долл., при этом денежные средства Газпрома с учетом краткосрочных финансовых вложений составили 6,2 млрд долл., что на 27,2% выше аналогичного показателя 2003 г.
        РЦБ: Какова справедливая цена Газпрома? Какие факторы будут влиять на нее и перспективы роста?
        В первую очередь на фундаментальную оценку компании, а значит, и на справедливые цены будут оказывать влияние мировые цены на газ, которые, по нашим оценкам, останутся на рекордно высоких уровнях. Также многое будет зависеть от того, по какому сценарию будет развиваться ситуация с выкупом государством 10,74% казначейских акций Газпрома. Если концерн получит за них не активы Роснефти, а денежные средства, то это будет выгодно газовой монополии, которая сможет потратить вырученные денежные средства на приобретение новых активов. Скорее всего, концерн попытается получить долю в Сахалинских проектах, которые близки компании по профилю, так как основные запасы данных месторождений составляет газ.
        Также положительное влияние на стоимость Газпрома окажет либерализация рынка акций компании, которая состоится в этом году после получения государством контрольного пакета акций концерна.
        С учетом совокупности данных факторов потенциал роста акций Газпрома может составить в течение этого года 3,3-3,5 долл./акцию.

        Александр Потавин начальник аналитического отдела NetTrader.ru
        РЦБ: Как Вы оцениваете финансовые результаты ОАО <Газпром> за 2004 г.?
        А. П. Результаты работы Газпрома за 2004 г. показали, что в целом газовый концерн остается эффективным и прибыльным газодобывающим предприятием. Показатели финансовой отчетности свидетельствуют о том, что, невзирая на критику многих участников рынка, Газпром имеет стабильное финансовое положение.
        Из опубликованных данных видно, что Газпром имеет высокий потенциал производственного роста, а объемы добычи природного газа ежегодно продолжают увеличиваться. В настоящий момент основные усилия холдинга направлены на восполнение сырьевой базы и увеличение возможностей по экспорту добываемого газа, тем более что высокие цены на российский газ стимулируют рост его экспорта. Однако, несмотря на очень благоприятную конъюнктуру рынка газа, Газпром не смог полностью воспользоваться этой ситуацией.
        Благоприятно выглядит и сокращение более чем на 1/3 величины коммерческих расходов. Хотя затраты концерна продолжают расти высокими темпами: за год они увеличились на 36% и достигли 638 млрд руб., или 22,15 млрд.долл. Не может не радовать и тот факт, что концерн проводит планомерную работу по отчуждению непрофильных и неэффективных активов. Причем налицо увеличение этого показателя на 40,5% по сравнению с предыдущим годом до уровня 9,69 млрд руб.
        Несмотря на снижение операционной рентабельности до уровня 30,5% (на 4% ниже, чем годом ранее), она остается еще на высоком уровне, а главное, что при этом чистая рентабельность сократилась несущественно и составила 19,9%.
        Для Газпрома в последнее время все большее значение приобретают вопросы создания новых производств для глубокой переработки углеводородного сырья на территории России, расширения рынка сбыта за счет экспансии на газовый рынок США, а также вопросы маркетинга газа, который планируется транспортировать по Северо-Европейскому газопроводу.
        РЦБ: Какова справедливая цена Газпрома? Какие факторы будут влиять на нее и перспективы роста?
        А. П. На наш взгляд, справедливая цена акций Газпрома находится на отметке 95-100 руб./акцию. Хотя на волне всеобщего оптимизма участников рынка, связанного с либерализацией рынка акций газового концерна, его котировки могут краткосрочно взлететь до отметки 120 руб./акцию.
        Основные факторы, которые в ближайшей перспективе будет влиять на котировки Газпрома, следующие:
  • либерализация рынка акций Газпрома;
  • повышение рейтинга концерна международными рейтинговыми агентствами;
  • увеличение лимитов западных инвестиционных фондов по данному активу;
  • уровень цен на энергоносители (газ) на международных рынках.
    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Боковой тренд российского рынка акций
    Перегрев российского рынка акций в январе-мае 2005 г.
    Бизнес-процесс управления портфелем ценных бумаг
    Новости
    Рынок акций: дальнейший рост на конкретной информации
    Медленный старт медленной реформы
    Макроэкономический контекст развития паевых фондов на современном этапе в России
    Оптимальный "летний" портфель
    Оценка толерантности инвестора к риску: дешевый маркетинговый ход или реальное конкурентное преимущество?
    Особенности инвестирования в ценные бумаги стран с переходной экономикой
    Индексы пенсионного рынка
    "Остров сокровищ"
    Газпром: подводя итоги, планируя будущее
    Расчет поправки за контроль при оценке пакетов акций российских компаний
    Государственное регулирование деятельности паевых фондов недвижимости
    Доходное дело
    Ключ к фондовому рынку
    Индексы и индикаторы доходности рынка государственных облигаций России
    Прогноз - дело серьезное
    Value-at-risk как мера риска торговых стратегий
    Технологическая платформа Центрального депозитария
    Новые возможности взаимодействия регистраторов и депонентов НДЦ Обзор совместного проекта и новых услуг Некоммерческого партнерства <Национальный депозитарный центр> и ОАО <Регистратор НИКойл>
    Проблемы электронного документооборота депозитария
    ЭДО регистратора: реалии и потребности
    Правовое регулирование при переходе к централизованному клирингу
    Раз-два-три - елочка, гори! Краткий комментарий к концепции Закона "О Центральном депозитарии"
    Национальное нумерующее агентство: политика и практика
    Учет прав собственности на ценные бумаги в Украине

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100