Casual
РЦБ.RU

Рынок акций: дальнейший рост на конкретной информации

Июль 2005


    Главный барометр состояния и перспектив рынка коллективных инвестиций - фондовый рынок. В зависимости от того, каким будет его поведение, мы можем с достаточной степенью вероятности прогнозировать ситуацию на рынке ПИФов. После вынесения приговора бывшим руководителям ЮКОСа М. Ходорковскому и П. Лебедеву с российского фондового рынка снята часть рисков, касающихся этого громкого дела. Дальнейший рост рынка будет зависеть от таких факторов, как завершение слияния Газпрома и Роснефти, решение вопроса приватизации Связьинвеста, а также от улучшения макроэкономических показателей российской экономики.

КРАТКИЙ ОБЗОР РЫНКА ЗА ПОСЛЕДНИЕ 3 МЕСЯЦА

    В течение весенних месяцев 2005 г. рынок был очень волатильным. С 1 марта до начала лета основные показатели опустились почти на 6%. В то же время довольно продолжительную устойчивую тенденцию можно отметить лишь с 8 апреля по 17 мая, когда рынок снизился на 12,4% по индексу РТС. Зафиксировав локальный минимум 17 мая, рынок вырос на 7,2% в рамках повышательной коррекции, однако с последней недели мая инвестиционное сообщество не получает интересных и значимых новостей, что привело рынок к консолидации в районе 665-677 пунктов по индексу РТС.

НАИБОЛЕЕ ЯРКИЕ СОБЫТИЯ МАРТА

    В начале марта рынок получил хорошие новости, однако большинство из них имеют долгосрочный фундаментальный эффект и будут отыгрываться рынком постепенно.
    Основным политико-экономическим событием месяца стала встреча Президента РФ Владимира Путина и членов правительства с представителями крупного бизнеса. Итоги этой встречи будут определять дальнейшее развитие крупного бизнеса в стране в ближайшее время. Как и ожидалось, В. Путин постарался обнадежить российских предпринимателей. Это отвечает тенденциям последних месяцев: замедление темпов экономического роста и падение популярности Владимира Путина в обществе заставили Кремль несколько смягчить свою политику. Президент заявил, что итоги приватизации пересматриваться не будут.
    В середине месяца государственные чиновники и менеджмент Газпрома объявили о скором завершении сделки по слиянию Газпрома и Роснефти. Помощник Президента РФ Игорь Шувалов сообщил, что слияние будет завершено в намеченные сроки, т. е. в июне или, в крайнем случае, в июле. И. Шувалов добавил, что сопротивление внутри компаний не сможет помешать их объединению. По его словам, Роснефть будет поглощена Газпромом <в том или ином виде>, после чего рынок акций Газпрома будет либерализован.
    Кроме того, в течение месяца был подписан ряд стратегических соглашений между крупнейшими компаниями: президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов и председатель правления Газпрома Алексей Миллер подписали генеральное соглашение о стратегическом партнерстве на 2005-2014 гг. Новым документом предусмотрено взаимодействие компаний в стратегических областях. Газпром, так же как и ЛУКОЙЛ, продолжает укреплять свои позиции на мировых рынках. Помимо этого, стало известно, что российские и казахстанские компании достигли ряда договоренностей о разработке месторождений шельфа Северного Каспия. А генеральный директор Газэкспорта - экспортного подразделения Газпрома - А. Медведев сообщил, что компания планирует уже в этом году поставить в США первую партию сжиженного природного газа (СПГ) в рамках обменных сделок. Объединение усилий двух крупнейших компаний страны по совместной работе, в том числе и на внешних рынках, послужит повышению значимости России в целом. Сам ЛУКОЙЛ планирует развивать газовый бизнес и стать второй по величине газовой компанией России к 2013 г., повысить годовую добычу более чем в 6 раз. Таким образом, с одной стороны, усиливается доля государства в экономике напрямую, с другой - увеличивается роль лояльных государству компаний.
    Министерство промышленности и энергетики и МЭРТ поддержали идею проведения первого аукциона по ОГК до конца текущего года, что является весьма благоприятной новостью для всей энергетики. Согласно предложенной схеме РАО <ЕЭС России> должно передать ОГК-5 в частные руки, а в качестве оплаты принимать как денежные средства, так и собственные акции. Несомненно, важной новостью для рынка и для реформируемой РАО ЕЭС стало заявление Сергея Павленко, члена правления гидро-ОГК, который заявил, что в ближайшие 10-15 лет компания намерена запустить в эксплуатацию еще 11 тыс. МВт новых гидрогенерирующих мощностей в дополнение к уже имеющимся 22 тыс. МВт. В том числе планируется завершить начатое еще во времена СССР строительство Бурейской, Богучанской, Ирганайской ГЭС, Зарамайских ГЭС и каскада Нижне-Черекских ГЭС, а также построить несколько новых электростанций.

НАИБОЛЕЕ ЯРКИЕ СОБЫТИЯ АПРЕЛЯ

    В первой декаде апреля рынок повторил мартовский максимум, после чего началась коррекция на фоне негативных новостей, генератором которых стали налоговые органы. Тем не менее на общем негативном фоне отмечаются и позитивные новости.
    Как и ожидалось, рынок начал корректироваться при получении неожиданной новости от ТНК-BP, представители которой сообщили о том, что налоговые претензии к компании за 2001 г. увеличились в 6,5 раз - до 935 млн долл. Тема получила дальнейшее развитие: информационные агентства привели высказывание президента ЛУКОЙЛа В. Алекперова о том, что возглавляемой им компании могут быть предъявлены налоговые претензии за 2002-2003 гг. Затем ФНС обратилась в Конституционный суд с запросом об отмене 3-летнего срока исковой давности по налоговым правонарушениям.
    Из незначительных позитивных новостей следует отметить решение главы ФАС Игоря Артемьева поддержать проведение первого, пробного, аукциона по приватизации ОГК уже в 2005 г. Такую же идею поддерживают несколько чиновников МЭРТ, тогда как в Министерстве промышленности и энергетики склоняются к тому, что первый аукцион следует организовать только в 2006 г.
    Чиновники вновь подтвердили намерение завершить либерализацию рынка акций Газпрома до конца текущего года. По словам Германа Грефа, все ограничения на иностранное участие в капитале компании к тому времени должны быть сняты. Рынок получил некоторую информацию об оценке пакета акций Связьинвеста: 2,5-2,7 млрд долл. должны быть заплачены за 75%-ный пакет акций. Окончательная цена, возможно, будет ниже, так как у государства останется <золотая акция>. Однако все разговоры и новости, касающиеся Связьинвеста, а также Газпрома, негативные, так как в них содержится много противоречивой информации, а сроки самих событий постоянно переносятся.
    Кратковременную поддержку рынку оказало решение государства ужесточить контроль над госпредприятиями. Росимущество направило в подконтрольные государству компании правила расчета дивидендов за 2004 г. В соответствии с новыми требованиями общества обязаны распределять в виде дивидендов по обыкновенным акциям не менее 10% чистой прибыли, не снижая размера выплат по сравнению с прошлогодним объемом. Несколько позже глава Росимущества заявил, что его ведомство инициирует аудит государственных компаний, подозреваемых в занижении результатов за 2004 финансовый год с целью уменьшить размер дивидендных выплат.
    На фоне негативной информации практически незаметными остались позитивные новости по продолжению реформирования энергетики и договоренности Газпрома с Туркменистаном о возобновлении экспорта газа по прежним ценам (44 долл./1000 куб. м).
    К ярко выраженным положительным новостям мы относим подписание приказа В. Христенко о завершении первого этапа строительства Восточного трубопровода до конца 2008 г. Участок трубопровода длиной 2400 км соединит Тайшет и Сковородино.

СОБЫТИЯ МАЯ

    Несмотря на то что 6 мая началась новая <волна> коррекции, индекс РТС закрылся в конце месяца по сравнению с предыдущим месяцем практически без изменений. А минимальное значение индекса в течение месяца составило 631,2 пункта (снижение почти на 6% с начала месяца).
    Основным темами для инвесторов стали данные по инфляции за апрель - 1,1%. На фоне сохраняющейся высокой инфляции действия правительства по ее подавлению выглядят неубедительными, а новый прогноз по итогам года - сложно выполнимым. На фоне высокой инфляции снижение производительности в некоторых отраслях промышленности продолжается и приводит к снижению темпов роста ВВП.
    Важные события месяца касались фундаментальных решений по развитию нефтяной промышленности и ограничению доступа иностранных нерезидентов к стратегическим ресурсам. Президент России В. Путин поручил правительству к 1 ноября 2005 г. подготовить проекты федеральных законов об ограничении участия иностранного капитала в отраслях экономики, которые обеспечивают национальную безопасность или связаны с добычей полезных ископаемых, а также в естественных монополиях. Данные изменения и решения мы считаем положительными и предполагаем, что в средне- и долгосрочном периоде акции нефтяных компаний будут пользоваться повышенным спросом, что приведет к росту всего рынка.
    Кроме того, продолжается дискуссия по поводу получения государством контроля над Газпромом и либерализацией рынка его акций, а также приватизации Связьинвеста. В. Христенко заявил о том, что Газпром и правительство продолжают обсуждать различные способы увеличения госпакета акций газовой монополии до контрольного, включая приобретение за деньги акций Газпрома, находящихся на балансе его дочерних предприятий. Эту информацию подтвердил А. Миллер, добавив, что после завершения всех процедур по получению государством контроля над Газпромом будет проведена в полном объеме либерализация рынка акций, отменен двухуровневый рынок акций компании и сняты все ограничения. В конце месяца появилась информация, согласно которой правительство намерено заплатить за 10,74% акций Газпрома 5-6 млрд долл., или 1,97-2,37 долл. за акцию. Это меньше текущей рыночной цены. В то же время один из правительственных чиновников отметил, что 5-6 млрд долл. - не окончательная сумма, а лишь предложенная Росимуществом. В свою очередь Газпром просит за свой пакет значительно больше - 8-10 млрд долл., или 3,15-3,95 долл. за акцию, что согласовывается с суммой, представленной независимыми оценщиками. Однако повторимся, что если по первому вопросу появились новые данные, то по второму - уверенность в переносе приватизации на 2006 г. или еще более поздний срок. Это подтверждает и решение правительства, которое вернуло в МЭРТ проект указа о приватизации Связьинвеста. Как выяснилось, на документах отсутсвуют <визы> Федеральной антимонопольной службы, Министерства финансов, Федеральной службы охраны и МВД.
    Долгосрочной позитивной новостью для нефтяной и металлургической промышленности, а также для других отраслей экономики стало решение Транснефти осуществить строительство Северного трубопровода пропускной способностью 0,48 млн баррель/сут. одновременно со строительством Восточного трубопровода мощностью 1,6 млн баррель/сут.
    Итак, месяц можно разделить на две части: снижение - с начала месяца до 17 мая и резкий рост - после сообщения правительства о выкупе 10,74% акций Газпрома за деньги.

ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ АКЦИЙ

    С конца мая рынок находится в узком диапазоне, колебания индекса в рамках 665-677 пунктов отражают отсутствие новых инвестиционных идей. Главная новость последнего времени не стала неожиданной для участников рынка, но сняла напряженность и неопределенность: Мещанский суд города Москвы наконец-то закончил оглашение приговора Михаилу Ходорковскому и Платону Лебедеву. Оба предпринимателя приговорены к 9 годам лишения свободы. Суд также постановил, что они должны совместно возместить государству налоговую задолженность 4 коммерческих организаций, подконтрольных Банку МЕНАТЕП, на общую сумму 615 млн долл. Устранение неопределенности положительно скажется на рынке. Поскольку теперь последует ряд встречных исков и апелляций, дело будет рассматриваться еще долгое время, но острота его исчезла.
    Тем не менее основной проблемой в экономике остается высокий уровень инфляции и снижение темпов роста производства в отдельных отраслях и, как следствие, снижение темпов роста ВВП. В начале июня некоторые правительственные чиновники сделали заявления о попытке резко снизить инфляцию до 4-5% в течение 3 лет. Между тем с начала года, по данным ЦБ РФ, инфляция составила 7,1%, а по информации Росстата - 7,3%. Отсутствие реальных реформ и стимулов к росту производства негативно сказывается на экономике страны. Прогрессирование <голландской болезни> приводит к новым неожиданным для правительства эффектам, с которыми приходится бороться уже по факту возникновения. Как представляется, продолжение деятельности правительства в прежнем русле приведет страну к глобальному кризису, а экономику - к стагнации.

ПРОГНОЗ РЫНКА АКЦИЙ НА БЛИЖАЙШУЮ ПЕРСПЕКТИВУ

    К основным факторам, способным поддержать рынок, можно отнести:

  • увеличение доли государства в Газпроме;
  • ускорение темпов реформирования РАО <ЕЭС России>;
  • перенос приватизации Связьинвеста на 2006 г. и лишение Ростелекома монополии на дальнюю связь, а также перенос сроков оплаты звонков на сотовые телефоны на 2006 г. (что лишает традиционные <телекомы> дополнительной прибыли);
  • приватизацию госпакета Дальневосточного морского пароходства и меры по объединению активов Новороссийского морского пароходства (ОАО <Новошип>) и ОАО <Совкомфлот>;
  • снижение темпов инфляции и начало роста промышленного производства;
  • снижение эффектов <голландской болезни> (рост реального обменного курса за счет увеличения объемов экспорта природных ресурсов).
        Скорее всего, в ближайшее время рынок должен выйти за границы нынешнего узкого диапазона. Понижательная коррекция предоставит благоприятную возможность для покупок с целью долгосрочного инвестирования. Уровень 600-615 пунктов можно считать весьма благоприятным для откупа подешевевших акций.
        Рост с нынешних уровней также позволит получить прибыль в долгосрочном периоде. Однако в этом случае рост не будет таким стремительным. Тем не менее рынок способен подняться выше исторического максимума. Рост будет обусловлен появлением конкретной информации о получении государством контрольного пакета Газпрома, однозначностью решения вопроса со Связьинвестом (окончательное решение о переносе приватизации), улучшением макроэкономических показателей, а также ожиданием конкретных изменений после объявления нового состава правительства. В июне можно ожидать снижение инфляции, а в июле - дефляцию, что благоприятно скажется на показателе до конца года. Но даже в условиях летней дефляции правительству не удастся удержать инфляцию в рамках 10%, а это означает срыв всей программы реформ и пожеланий президента. Следовательно, появится дополнительный мотив к отставке правительства и к коренному изменению проводимого курса.
        Продолжится рост курса доллара, возможно, выше уровня 28,5 руб./долл. Во-первых, нефтяники и автомобилисты испытывают все большее снижение спроса, кризис в отраслях развивается, в результате снижается рост ВВП. Во-вторых, выручка за нефть начнет снижаться с конца июня-начала июля. В-третьих, резервы ЦБ РФ после выплаты долга Парижскому клубу сократятся на 15 млрд долл., что приведет к повышению спроса на валюту для их возобновления. Не стоит забывать, что для мирового и российского фондового рынка долгосрочные последствия будут иметь заявления председателя ФРС США Алана Гринспэна (Alan Greenspan) и решения самой ФРС по темпам повышению учетных ставок. Недавно г-н Гринспэн заявил о возможном замедлении темпов роста ставок в связи с сохраняющимся инфляционным давлением. То есть развивающиеся рынки могут получить дополнительный стимул к росту.
        Таким образом, скорее всего, возможен постепенный рост рынка в летние месяцы при существенной его волатильности.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Боковой тренд российского рынка акций
    Перегрев российского рынка акций в январе-мае 2005 г.
    Бизнес-процесс управления портфелем ценных бумаг
    Новости
    Рынок акций: дальнейший рост на конкретной информации
    Медленный старт медленной реформы
    Макроэкономический контекст развития паевых фондов на современном этапе в России
    Оптимальный "летний" портфель
    Оценка толерантности инвестора к риску: дешевый маркетинговый ход или реальное конкурентное преимущество?
    Особенности инвестирования в ценные бумаги стран с переходной экономикой
    Индексы пенсионного рынка
    "Остров сокровищ"
    Газпром: подводя итоги, планируя будущее
    Расчет поправки за контроль при оценке пакетов акций российских компаний
    Государственное регулирование деятельности паевых фондов недвижимости
    Доходное дело
    Ключ к фондовому рынку
    Индексы и индикаторы доходности рынка государственных облигаций России
    Прогноз - дело серьезное
    Value-at-risk как мера риска торговых стратегий
    Технологическая платформа Центрального депозитария
    Новые возможности взаимодействия регистраторов и депонентов НДЦ Обзор совместного проекта и новых услуг Некоммерческого партнерства <Национальный депозитарный центр> и ОАО <Регистратор НИКойл>
    Проблемы электронного документооборота депозитария
    ЭДО регистратора: реалии и потребности
    Правовое регулирование при переходе к централизованному клирингу
    Раз-два-три - елочка, гори! Краткий комментарий к концепции Закона "О Центральном депозитарии"
    Национальное нумерующее агентство: политика и практика
    Учет прав собственности на ценные бумаги в Украине

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100