Casual
РЦБ.RU

Боковой тренд российского рынка акций

Июль 2005

    Несмотря на высокую ликвидность и благоприятные показатели компаний, насыщение российского рынка акций и типичное летнее затишье определяют инвестиционное спокойствие, присущее рынку в настоящий момент. В условиях отсутствия высоких темпов роста акций важным аспектом для инвесторов становится дивидендная доходность. Основными факторами роста котировок служат не результаты деятельности компаний, а фундаментальные показатели экономики. Дивидендная политика каких компаний телекоммуникационного сектора может обеспечить высокую доходность акций? Какие факторы влияют на капитализацию компаний металлургической отрасли? С этими и другими вопросами мы обратились к специалистам по рынку акций.

    1. Как Вы оцениваете текущую ситуацию на российском рынке акций? Какие тенденции, на Ваш взгляд, преобладают в настоящее время?
    2. Дивидендную политику каких компаний телекоммуникационного сектора Вы считаете наиболее прозрачной и предсказуемой в настоящее время? Учитывая снижение рентабельности деятельности лидеров сотовой связи, какую дивидендную доходность следует ожидать в 2005 г.?
    3. Какие факторы окажут определяющее воздействие на капитализацию компаний металлургической отрасли в 2005 г.? Акции каких компаний, на Ваш взгляд, имеют наибольший потенциал роста?
    4. Ваш прогноз развития ситуации на рынке акций в ближайшее время? Какого уровня достигнут значения основных фондовых индексов в ближайшие 3 мес.?


    Мария Кальварская аналитик отдела анализа рынка акций ОАО <Вэб-инвест Банк>

    1_Текущая ситуация на российском рынке акций характеризуется осторожными действиями инвесторов на фоне ожиданий относительно дальнейших решений правительства по ключевым экономическим реформам, запланированным на 2005 г. Несмотря на то что внешние и внутренние новости оказывают скорее положительное влияние на российский фондовый рынок, общий настрой по-прежнему формируется спекулянтами. Высокие цены на нефть и публикация финансовых результатов по итогам предыдущего года крупнейшими российскими эмитентами в преддверии годовых собраний акционеров поддерживают интерес к российским акциям. Однако не следует ожидать существенных движений в отсутствие значимых новостей, особенно если учесть летнее затишье на финансовых рынках. Если правительство, как и обещает, примет необходимые решения относительно увеличения доли государства в Газпроме к 24 июня, а силовые структуры утвердят проект указа о приватизации телекоммуникационного холдинга Связьинвеста, это вполне может явиться катализатором существенного роста на рынке даже в летний период. В данной ситуации негативное влияние повышения ставок в США окажется менее значимым по сравнению с внутренними позитивными новостями.
    2_По моему мнению, дивидендная политика операторов фиксированной связи более прозрачна и предсказуема по сравнению с компаниями сотовой связи, история дивидендных выплат которых пока достаточно короткая. При этом дивидендная доходность региональных <телекомов> по итогам 2004 г. составила около 1-3% по обыкновенным и 2-9% по привилегированным акциям. Пока сложно однозначно говорить о снижении рентабельности операторов сотовой связи в 2005 г., хотя дополнительные капитальные вложения, которые необходимо будет произвести в связи с их выходом на рынок дальней связи, скорее всего, негативно отразятся на величине прибыли, выплачиваемой в качестве дивидендов. Кроме того, ожидается замедление темпов роста абонентской базы по сравнению с предыдущими периодами. Региональные телекоммуникационные компании прогнозируют рост выручки в 2005 г. в среднем на уровне 12-15%. В то же время продажа Связьнвеста в 2005 г. послужит существенным импульсом к росту акций <телекомов>, что приведет к уменьшению дивидендной доходности по сравнению с 2004 г.
    3_Одним из основных факторов, определяющим отношение инвесторов к акциям металлургических компаний, по-прежнему остается ценовая конъюнктура на мировом рынке металлов. При этом существенного снижения цен в 2005 г. не следует ожидать, а следовательно, немаловажное влияние будет оказывать и общий настрой на российском рынке акций. Наиболее привлекательными на этом фоне выглядят трубные компании, которые входят в вертикально интегрированные холдинги или имеют стабильных поставщиков сырья, а также выпускают диверсифицированную продукцию. Среди таких эмитентов можно отметить трубные предприятия ТМК (в частности, Северский ТЗ) и металлургические заводы ОМК. Кроме того, акции <Норильского никеля> существенно недооценены по сравнению с компаниями-конкурентами. Высокие финансовые показатели по итогам 2004 г. и планируемое выделение золотодобывающих активов еще не отыграны рынком, тогда как риски, связанные с возможными налоговыми претензиями к компании, в последнее время существенно снизились.
    4_Ситуация на российском фондовом рынке в ближайшее время во многом будет определяться дальнейшими решениями, принимаемыми в процессе либерализации рынка акций Газпрома. Покупка акций газовой монополии государством окажет положительное влияние на российский рынок акций, однако не менее важно, по какой стоимости будут приобретаться акции. Вероянее всего, в ближайшие 3 мес. рынок будет двигаться в рамках бокового тренда, влияние положительных факторов будет сглаживаться снижением активности инвесторов в летний период. Тем не менее ситуация с ликвидностью вряд ли будет столь напряженной по сравнению с прошлым летом, следовательно, существенное падение по всему спектру бумаг возможно скорее под влиянием внутренних негативных факторов.
    Среди эмитентов наиболее привлекательно выглядят производители труб в связи со снижением цен на сталь и нефтяные компании на фоне высоких мировых цен на нефть и нефтепродукты. Диапазон изменения индекса РТС на ближайший квартал предположительно составит 650-720 пунктов, при этом, вероятнее всего, к концу периода (в сентябре) индекс РТС окажется у верхней границы указанного коридора.

    Том Адзхед начальник аналитического отдела ИФК <Метрополь> Денис Нуштаев аналитик ИФК <Метрополь>

    1_Обороты и активность рынка акций достаточно низкие - инвесторы уже приняли основные решения по России. Те, кто хочет уйти, уже продали активы, и те, кто хочет держать акции, уже купили. Сами компании показывают хорошие результаты, но настрой инвесторов не станет от этого оптимистичнее.
    2_По нашему мнению, компании телекоммуникационного сектора достаточно прозрачные. Вопрос заключается в том, какой у них будет прибыль в 2005 г.? Скорее всего, маржи будут ниже в этом году из-за более высоких затрат. Это не связанно с динамикой сотового сектора. Существует вероятность, что дивиденды на привилегированные акции будут ниже, а обыкновенные дивиденды останутся прежними.
    3_Определяющими факторами капитализации компаний металлургической отрасли являются в первую очередь цены на металлы и сталь. Цены на сталь с апреля 2005 г. падают. Некоторые российские сталелитейные компании уже начали сокращать объемы производства в первом полугодии 2005 г. Наш фаворит в черной металлургии - Стальная группа <Мечел>, имеющая неплохие перспективы роста благодаря угольному бизнесу, в цветной металлургии - <Норильский никель> из-за высоких цен на никель и медь. Среди компаний малой капитализации - <ВСМПО-Ависма> благодаря дальнейшему росту рынка титановой продукции.
    4_Есть надежда, что дело ЮКОСа станет меньше влиять на рынок и инвесторы начнут обращать внимание на хорошие фундаментальные результаты компаний. Но лето - традиционно тихое время на рынке, поэтому особых изменений не ожидается.


    Антон Затолокин аналитик отдела анализа рынка акций Инвестиционного департамента МДМ-Банка

    1_Характеристика состояния российского рынка акций довольно проста - боковой тренд в рамках консолидации. Очевидно влияние сезонного фактора - лето традиционно является периодом затишья. Силы продавцов и покупателей сбалансированы, а экстраординарных событий, способных изменить положение на рынке, пока не происходило. Мы ожидаем начала позитивных изменений на рынке осенью.
    2_Наиболее предсказуема и понятна дивидендная политика дочерних компаний Связьинвеста. Владельцы привилегированных акций получают 10% от чистой прибыли. Компании также выплачивают не менее 10% чистой прибыли владельцам обыкновенных акций.
    3_Основным фактором, определяющим динамику акций сталелитейных компаний, являются цены на сталь. Очевидно ухудшение конъюнктуры рынка стали, вызванное слабым ростом спроса на развитых рынках и резким ростом производства в развивающихся странах. Также важную роль играют и высокие цены на сырье - коксующийся уголь и железную руду. В этих условиях дополнительную привлекательность приобретают бумаги компаний, имеющих диверсифицированную структуру выручки и обеспечивающих себя собственным сырьем. Среди таких компаний можно отметить <Северсталь>, <Мечел> и <Евраз Групп>.
    На рынке цветных металлов ценовая ситуация более благоприятна. В полной мере ценовыми преимуществами пользуется <Норильский никель>, ведущий диверсифицированный производитель цветных металлов и МПГ, эффективно контролирующий издержки.
    4_До конца лета мы ожидаем сохранения бокового тренда рынка акций, возможно, с небольшим плавным повышением котировок. Многое зависит от новостного фона, который в последнее время не балует инвесторов. Ожидаемая нами граница колебаний расположена в районе 650-730 пунктов по индексу РТС.

    Владимир Иванов старший экономист отдела ценных бумаг АКБ <РОСЕВРОБАНК>

    1_Текущую ситуацию на фондовом рынке можно оценить как стабильную. Ввиду отсутствия явных политических и экономических рисков, таких как политическое преследование, предъявление налоговых претензий, рынок демонстрирует завидную устойчивость и относительную предсказуемость. Наверх рынок двигают следующие факторы: сделка по обмену активами между Газпромом и Роснефтью; постоянная покупка бумаг ЛУКОЙЛа со стороны иностранных инвесторов; немного затянувшийся вопрос с приватизацией Связьинвеста; ясность в сделке между южно-африканскими компаниями, которая прибавила оптимизма держателям бумаг ГМК <Норильский никель>.
    2_В настоящее время наиболее прозрачна и предсказуема дивидендная политика ОАО <Уралсвязьинформ> и ОАО <Ростелеком>. Ожидаемая доходность акций будет следующей: обыкновенные - 2%, привилегированные - 4-5%.
    3_На капитализацию компаний металлургической отрасли в 2005 г. будут влиять такие факторы, как состояние мировой экономики, уровень цен на металлопродукцию, а также политическая и экономическая обстановка в регионах сбыта продукции. Возможные первичные размещения на ММВБ, а также на зарубежных рынках - первый шаг по пути к повышению капитализации компаний металлургической отрасли. Наибольшим потенциалом роста обладают бумаги ГМК <Норильский никель>, а также НЛМК, Северстали и ММК. Компании расположены по степени привлекательности и потенциала роста капитализации.
    4_В ближайшее время вероятен плавный рост уровня котировок по основным <голубым фишкам>. Прогнозное значение уровня индекса РТС через 3 мес. - 720-770 пунктов.


    Евгений Суворов начальник аналитического отдела ОАО <Банк ЗЕНИТ>

    1_В настоящий момент ситуация на рынке в целом складывается позитивно. Основными положительными моментами служат начало либерализации акций Газпрома и ожидаемое снятие ограничений на рынке для нерезидентов. Сохраняющиеся высокие цены на нефть также способствуют сохранению интереса к <нефтянке>. Досрочные выплаты Парижскому клубу и связанные с этим перспективы повышения рейтинга России, а также увеличение доли России в индексе MSCI поддерживают рынок.
    2_Большинство компаний телекоммуникационного сектора по итогам 2004 г. показали среднюю динамику. Пожалуй, исключением стали привилегированные бумаги Дальсвязи, дивидендная доходность которых превысила 10%. Но это было единовременное увеличение прибыли, так как в отчетном периоде компания продала свой сотовый актив - Примтелеком. Мы полагаем, что ввиду того, что Связьинвест не планирует в 2005 г. повышать тарифы на местную связь (именно она и приносит основные доходы МРК), заметного роста финансовых результатов региональных операторов не произойдет., т. е. дивидендная доходность останется в пределах нынешних 3-5%.
    3_В металлургическом секторе сегодня складывается довольно неоднозначная ситуация. Для черной металлургии, видимо, уже пройден ценовой пик, и мировые цены на сталь и прокат снижаются последние 2 мес. Таким образом, сверхприбылей, которые компании получали в 2004 г., ожидать не приходится. Лишним подтверждением некоторого охлаждения интереса инвесторов к компаниям чермета стало недавнее первичное размещение <Евразхолдинга>: в ходе IPO цена оказалась ближе к нижнему предварительному диапазону. К слову, размещение ценных бумаг <Мечела> зимой прошло успешнее.
    На наш взгляд, существует потенциал роста бумаг компаний цветмета, например <Норильского никеля> и ВСМПО. Сегодня котировки этих бумаг растут, основываясь на фундаментальных причинах - высоких ценах на базовые металлы, хороших финансовых результатах и консолидации золотодобывающего бизнеса.
    4_Мы полагаем, что в ближайший квартал индексу удастся закрепиться выше отметки в 700 пунктов.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Боковой тренд российского рынка акций
Перегрев российского рынка акций в январе-мае 2005 г.
Бизнес-процесс управления портфелем ценных бумаг
Новости
Рынок акций: дальнейший рост на конкретной информации
Медленный старт медленной реформы
Макроэкономический контекст развития паевых фондов на современном этапе в России
Оптимальный "летний" портфель
Оценка толерантности инвестора к риску: дешевый маркетинговый ход или реальное конкурентное преимущество?
Особенности инвестирования в ценные бумаги стран с переходной экономикой
Индексы пенсионного рынка
"Остров сокровищ"
Газпром: подводя итоги, планируя будущее
Расчет поправки за контроль при оценке пакетов акций российских компаний
Государственное регулирование деятельности паевых фондов недвижимости
Доходное дело
Ключ к фондовому рынку
Индексы и индикаторы доходности рынка государственных облигаций России
Прогноз - дело серьезное
Value-at-risk как мера риска торговых стратегий
Технологическая платформа Центрального депозитария
Новые возможности взаимодействия регистраторов и депонентов НДЦ Обзор совместного проекта и новых услуг Некоммерческого партнерства <Национальный депозитарный центр> и ОАО <Регистратор НИКойл>
Проблемы электронного документооборота депозитария
ЭДО регистратора: реалии и потребности
Правовое регулирование при переходе к централизованному клирингу
Раз-два-три - елочка, гори! Краткий комментарий к концепции Закона "О Центральном депозитарии"
Национальное нумерующее агентство: политика и практика
Учет прав собственности на ценные бумаги в Украине

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100