Casual
РЦБ.RU

От количества - к качеству

Июнь 2005


    Прошедший 2004 г. стал очередным успешным этапом развития ЗАО <Московская межбанковская валютная биржа>. Положительная динамика ее деятельности как головной организации Группы ММВБ и универсальной торговой площадки в полной мере отражены в ее годовом отчете. Поэтому более подробно остановимся на качественных сдвигах и изменениях в деятельности Биржи.

ИТОГИ РАБОТЫ ММВБ В 2004 г.

    Развитие ЗАО <ММВБ> в 2004 г. происходило на фоне положительных сдвигов в российской экономике и ее финансовом секторе, что нашло свое отражение в успешных итогах деятельности ММВБ. Прошлый год стал для Биржи годом рекордного роста оборотов. Так, суммарный объем торгов на ММВБ вырос в 1,9 раза по сравнению с 2003 г. и достиг впечатляющего уровня - почти 16 трлн руб. (555,4 млрд долл.), что практически сопоставимо с размерами ВВП Российской Федерации. Это является рекордным показателем за всю историю биржевых торгов на ММВБ. Соответственно, среднедневной оборот также увеличился за год почти в 2 раза - до 64 млрд руб. (2,2 млрд долл.). Такие показатели ставят ММВБ в один ряд с ведущими мировыми биржами.
    Подобные достижения не могли не повлиять и на рост общебиржевых доходов. Так, в 2004 г. чистая прибыль ММВБ увеличилась в 2,7 раза по сравнению с аналогичным периодом 2003 г. и достигла уровня 18 млн долл., также рекордного для последних 4 лет.
    Столь значительных результатов Биржа достигла благодаря интенсивному развитию всех секторов биржевого рынка, а также успешной реализации целого ряда масштабных технологических проектов.
    В отчетном году ММВБ по-прежнему сохраняла свою привлекательность для профессиональных участников финансовых рынков и их клиентов. Так, новыми членами различных секций Биржи стали 97 организаций. Всего к концу года клиентская база ММВБ превысила 846 организаций.

ФОНДОВАЯ БИРЖА КАК ИСТОЧНИК НОВЫХ СТРУКТУРНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ В СИСТЕМЕ ММВБ

    Одним из важнейших итогов работы в 2004 г. стало заметное увеличение биржевого оборота по корпоративным и региональным ценным бумагам на ММВБ (в 1,4 раза). Особенно хотелось бы отметить результативность наших усилий на рынке корпоративных рублевых облигаций, превратившемся в экономически значимый источник инвестиций для реального сектора экономики России. Совокупный объем первичного размещения корпоративных займов в прошедшем году увеличился в 1,8 раза, достигнув 195,4 млрд руб. (почти 5 млрд долл.). Соответственно, продолжало расти количество компаний, ценные бумаги которых обращались на бирже. Так, к концу года в Секции фондового рынка ММВБ проходили торги уже по 413 ценным бумагам 267 эмитентов.
    Основные усилия ММВБ в 2004 г. на рынке негосударственных ценных бумаг (НГЦБ) были направлены на реализацию проекта по осуществлению реструктуризации фондовой составляющей бизнеса в соответствии с требованиями нормативных актов, принятых ФКЦБ/ФСФР в течение 2004 г. Было принято решение о переводе торгов и листинга всех ценных бумаг из Секции фондового рынка ММВБ на Фондовую биржу ММВБ и осуществлен комплекс мер, связанных с лицензированием и обеспечением деятельности Фондовой биржи.
    При реорганизации фондового сегмента ММВБ функции по организации торгов корпоративными ценными бумагами были распределены между ЗАО <ММВБ> и ЗАО <ФБ ММВБ> следующим образом: ФБ ММВБ осуществляет листинг, организацию торговли ценными бумагами, проводит работу с участниками рынка и осуществляет развитие биржевых технологий; ММВБ обеспечивает клиринговое обслуживание и технологическую поддержку торгов на Фондовой бирже ММВБ, включая обеспечение технического доступа к торгам.
    Таким образом, сформированная в 2004 г. с участием ММВБ ЗАО <Фондовая биржа ММВБ> уже с 11 января 2005 г. начала проводить операции с корпоративными ценными бумагами, торговавшимися ранее в Секции фондового рынка ММВБ.
    В результате структурирования бизнес-процессов повысилась гибкость в обслуживании эмитентов и инвесторов, а также осуществляется эффективное управление системными рисками.
    Изменения в системе торгов и расчетов, реализованные после начала работы ФБ ММВБ, были положительно встречены участниками рынка. В частности, их издержки при заключении сделок на ФБ ММВБ были снижены за счет уменьшения взимаемой биржевой комиссии (от 2 до 7%).
    Дальнейшее развитие фондового бизнеса ММВБ предполагает совершенствование клиентской работы и маркетинга. Особое значение мы придаем качественным сдвигам в работе Фондовой биржи с эмитентами акций и развитию сектора IPO.

КЛИРИНГОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

    Как вы знаете, институциональное развитие биржевого фондового рынка в рамках Группы ММВБ привело в 90-е годы к выделению в отдельные организации РП ММВБ и НДЦ, выполняющих функции платежно-расчетной системы и расчетного депозитария ММВБ. С созданием в рамках Группы специализированной фондовой площадки (ЗАО <ФБ ММВБ>) заложена основа для дальнейшего технологического и маркетингового развития самостоятельных видов деятельности в цепочке <торги - клиринг - расчеты - технологические услуги> и соответствующего выделения специализированной клиринговой организации.
    Основные направления развития клиринговой деятельности связаны с реформированием действующей и созданием новой системы управления рисками, обеспечивающей в условиях постоянно растущего объема торгов адекватный уровень контроля за рисками без экстенсивного увеличения издержек для участников рынка.
    Среди принципиальных направлений развития клиринговой деятельности можно выделить следующие:создание системы управления рисками неисполнения обязательств по сделкам с ценными бумагами и подготовка к переходу к централизованному клирингу; развитие института клиринговых брокеров; развитие клиринговых операций и технологий в условиях интеграции клиринга на валютном, срочном, фондовом рынке и на рынке ГЦБ.
    Тем не менее основным катализатором для принятия решения по обособлению клиринговой деятельности стал биржевой валютный рынок. Массированное увеличение оборотов биржевого валютного рынка (более 2 млрд долл. в день), относительно низкий уровень страховых маржинальных взносов участников торгов и возможное увеличение волатильности курса в связи изменением политики Банка России (переход к бивалютной корзине) требуют изменений в системе управления рисками, которые невозможно реализовать, оставаясь в организационных рамках ЗАО <ММВБ>, объединяющего торговую площадку и клиринговую организацию.
    После тщательной проработки этих вопросов Дирекцией и положительного заключения Комиссии по стратегическому планированию Биржевой совет ММВБ 24 марта 2004 г. принял решение о целесообразности создания в рамках Группы ММВБ специализированной клиринговой организации - Клиринговой палаты как кредитной организации, отвечающей функциональным требованиям к клиринговой деятельности. В настоящее время усилия Дирекции направлены на подготовку устава, бизнес-плана и иных документов клиринговой организации, необходимых для регистрации и получения соответствующей лицензии в Банке России.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: ОБЪЕДИНЕНИЕ СЭЛТ И ЕТС

    Либерализация валютного регулирования и отказ от обязательности продажи экспортной выручки на Бирже сделали существование Единой торговой сессии (ЕТС) и Системы электронных торгов (СЭЛТ) в значительной степени искусственным. Поэтому важнейшим проектом, реализованным Дирекцией в конце мая 2004 г., стало объединение торгов на ЕТС и <дневной сессии>. Модифицированная ЕТС позволила сконцентрировать ликвидность биржевого рынка и повысить надежность системы торгов.
    В прошлом году объем торгов на валютном рынке ММВБ вырос в 2,4 раза и достиг 350 млрд долл. При этом рекордные показатели достигнуты в условиях продолжающейся либерализации валютного рынка, снижения норматива обязательной продажи валютной выручки с 25% до 10% и свободного выбора места ее реализации.
    Благодаря интеграции преимуществ ЕТС и <дневной> сессии СЭЛТ темпы роста биржевого сегмента валютного рынка опережали рост операций на межбанковском рынке. В результате доля валютного рынка ММВБ в обороте межбанковских кассовых конверсионных операций выросла с 5% в 2003 г. до 9% в 2004 г.
    Необходимо отметить, что проводимая в последние годы модернизация биржевого валютного рынка до недавнего времени касалась в основном сегмента <доллар-рубль>. Принципиальные изменения системы управления рисками на ЕТС не затрагивали операций с евро, что выразилось в отставание оборотов на этом перспективном сегменте финансового рынка. Объем торгов единой европейской валютой на биржевом валютном рынке в 2004 г. составил немногим более 2 млрд евро и не превысил 1% общего оборота.
    Переход к использованию бивалютного операционного ориентира при реализации курсовой политики Банка России создал объективные предпосылки для роста объемов операций и ликвидности в сегменте евро/рубль на российском валютном рынке.
    ММВБ со своей стороны направила усилия на формирование более привлекательных условий совершения участниками операций <евро/рубль>. Речь идет о предоставлении участникам биржевых торгов в сегменте евро/рубль, по крайней мере, тех же возможностей, что и в сегменте рубль/доллар. Для этого будут введены новые инструменты и организована торговля с частичным депонированием. Увеличена продолжительность торгов и усовершенствованы механизмы расчетов по итогам торгов. Предполагается и снижение комиссии до уровня рынка доллар-рубль. Планируется дальнейшее совершенствование системы управления рисками.
    Работа в этом направлении ведется полным ходом. Биржевой совет ММВБ на очередном заседании 24 марта 2005 г. уже утвердил ряд изменений в правила Единой торговой сессии ЕТС, которые позволяют адаптировать биржевой валютный рынок к новым условиям курсообразования, предусматривающим повышение доли евро в <бивалютной корзине> (в настоящее время 0,3 евро и 0,7 доллара США). Таким образом, на биржевом валютном рынке появилась возможность обеспечить надежность операций при более резких колебаниях курсов валют, характерных для мирового финансового рынка.

СОЗДАНИЕ СЕКЦИИ ГЦБ И ВОЗРОЖДЕНИЕ БИРЖЕВОГО ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

    В 2004 г. была создана Секция государственных ценных бумаг ММВБ, членами которой стали все дилеры рынка ГКО/ОФЗ. Сформированный из представителей ведущих участников рынка Совет секции в течение года участвовал в разработке правил совершения отдельных операций на рынке госбумаг ММВБ, а также обеспечивал возможность проведения совещаний с представителями государственных органов по вопросам совершенствования и инфраструктуры рынка.
    В 2004 г. на рынке ГЦБ основные усилия были направлены на реализацию мер по повышению ликвидности и информационной прозрачности рынка, появление новых инструментов. В частности, были допущены к обращению облигации ОФЗ-АД с переменной ставкой купона, еврооблигации РФ и облигации г. Москвы. В 2004 г. на Бирже после трехлетнего перерыва возобновились торги облигациями Банка России (ОБР). Благодаря этому Банк России получил возможность использовать более широкий круг видов облигаций для своих операций в рамках рефинансирования коммерческих банков (прямое РЕПО, ломбардное кредитование, БМР).
    В результате была достигнута положительная динамика роста оборотов (в 1,2 раза) на рынке ГЦБ, общий объем сделок с которыми составил 46,2 млрд долл. Это обусловлено в первую очередь расширением операций РЕПО с госбумагами, которые зарекомендовали себя как высокоэффективный инструмент рефинансирования банков, позволяющий сглаживать неблагоприятные изменения рыночной конъюнктуры, что наиболее отчетливо проявилось в период летнего кризиса.
    Прошедший год можно смело назвать годом взаимодействия и сотрудничества регуляторов рынка, Биржи и дилеров, в результате чего с марта 2004 г. начал активно работать денежный рынок ММВБ - заключение депозитных сделок Банка России с кредитными организациями с использованием Системы электронных торгов ММВБ. Реализация данного проекта стала новым этапом развития денежного рынка в стране.
    Налицо существенные преимущества использования биржевой инфраструктуры ММВБ при заключении депозитных сделок с Банком России: высокотехнологичный доступ к депозитным операциям Банка России (автоматизированный режим заключения сделок, формирования и передачи отчетных документов, электронный документооборот); расширенный доступ к проведению депозитных операций в регионах; высокая оперативность использования средств на счетах в РЦ ОРЦБ для проведения операций на других рынках ММВБ; информационная прозрачность операций.
    В течение прошлого года Банк России регулярно проводил депозитные операции с кредитными организациями с использованием Системы электронных торгов ММВБ как на аукционной основе, так и на фиксированных условиях. В итоге общий объем депозитных операций Банка России с использованием торговой системы ММВБ составил за 2004 г. около 200 млрд руб.

СОЗДАНИЕ НОВОГО ПО КАЧЕСТВУ СРОЧНОГО БИРЖЕВОГО РЫНКА

Была подтверждена правильность сделанного нами в конце 2003 г. вывода о том, что дальнейшие усилия по формированию рынка производных финансовых инструментов нужно делать по двум направлениям: сосредоточить имеющиеся технологические ресурсы и персонал на организации рынка валютных фьючерсов, который мы рассматривали в качестве пилотного проекта для рестарта ПФИ на бирже; совершенствовать системы управления рисками на ММВБ

    В 2004 г. в условиях увеличивающейся волатильности валютного рынка рос интерес клиентов Биржи к хеджированию валютных рисков. Созданный нами пул российских банков в течение всего 2004 года обеспечивал поддержание котировок и спрэдов на всю глубину рынка по фьючерсам на доллар США. Это привело к увеличению оборотов и количества открытых позиций в Секции стандартных контрактов ММВБ. Общий оборот срочного рынка за год вырос в 3,7 раза. Высокие темпы роста оборотов отмечаются и в этом году, что обеспечило достижение уровня открытых позиций участников рынка более 400 млн долл. Таким образом, по инструментам доллар-рубль мы вплотную приближаемся к уровню Чикагской товарной биржи.
    В 2004 г. в Секции срочного рынка ММВБ были осуществлены следующие технологические нововведения:
  • введены в обращение фьючерсы на доллар США с глубиной контракта до 1 года (ранее было до 6 месяцев);
  • введены специальные позиционные счета, что позволило существенно уменьшить издержки участников без снижения надежности гарантийной системы;
  • начата практическая фаза реализации проекта организации торгов опционными контрактами в Секции. Проект предусматривает запуск в мае 2005 г. торгов опционами на валютные фьючерсы, обращающиеся в Секции.     В рамках нового этапа качественного развития рынка срочных инструментов планируется реализация следующих проектов: разработка и запуск рынка срочных инструментов на фондовые индексы и процентные ставки; совершенствование системы управления рисками (СУР); создание в рамках Группы ММВБ специализированной клиринговой организации с передачей ей функций осуществления клиринга по срочным инструментам; введение элементов портфельного маржирования по связанным фьючерсным и опционным контрактам; отмена (увеличение) лимита изменения цены для обеспеченных заявок с сохранением лимита изменения для расчетной цены (что снижает вероятность принудительного закрытия); внедрение Гарантийного фонда в качестве дополнительного элемента СУР.

    ИНДЕКСЫ ММВБ

        В рамках реализации программы развития рынка государственных облигаций в ноябре 2004 г. ММВБ начала открытую публикацию Индекса государственных облигаций России (RGBI), который стал логичным дополнением семейства основных индикаторов фондового рынка, включающего Индекс ММВБ и ММВБ-10 (по акциям) и Индекс корпоративных облигаций ММВБ (RCBI).
        RGBI представляет собой индекс <чистых цен>. Помимо него в качестве показателей ценовой динамики рынка ГКО/ОФЗ рассчитываются еще 2 индекса: Индекс государственных облигаций России - валовый (RGBI-g) и Индекс государственных облигаций России - совокупный доход (RGBI-tr). Преимуществами семейства Индексов государственных облигаций России, рассчитываемых ММВБ, являются: расчет в режиме реального времени, соответствие методике расчета общепринятой зарубежной практике, широкая выборка ценных бумаг, сглаживание влияния внерыночных факторов.

    СНИЖЕНИЕ КОМИССИЙ

        С позиции группы ММВБ, снижение комиссии - это, как правило, экономически продуманный шаг, поскольку это обеспечивает стимулирование интереса к участию в торгах и повышает их ликвидность, что в конечном счете не только не приводит к ухудшению финансового положения Группы, но и усиливает конкурентные позиции ММВБ по отношению к внебиржевому рынку и другим биржам.
        В целях создания благоприятных предпосылок для роста ликвидности рынка, ММВБ постоянно проводит мониторинг влияния биржевой комиссии на активность участников торгов.

    ГЦБ

        В рамках реализации последовательной политики на повышение привлекательности рынка ГЦБ и сокращение издержек участников в сентябре 2004 г. была значительно снижена комиссия ММВБ по основным операциям на данном рынке. По краткосрочным инструментам (срок до погашения до 200 дней) сокращение комиссии составило более 30%, а по остальным инструментам - более 40%.

    НГЦБ

        Что же касается Фондовой биржи, то изначально вся ее бизнес-модель рассчитывалась исходя из того, что снижение комиссии будет производиться.
        В результате снижение совокупных издержек участников торгов при совершении сделок на Фондовой бирже ММВБ составило по различным инструментам от 2 до 7%.

    IT-СЕРВИСЫ

        В декабре 2004 г. была разделена система торгов, обеспечивающая функционирование рынков негосударственных и государственных ценных бумаг. В итоге на ММВБ теперь применяются два самостоятельных программных продукта, которые обеспечивают независимое функционирование каждого рынка. Это позволило снизить операционные риски и повысить эффективность использования ресурсов программно-технологического комплекса ММВБ.
        В рамках реализации общего проекта по организации и началу работы Фондовой биржи ММВБ IT-подразделениями биржи в 2004 г. был успешно выполнен комплекс работ по обеспечению информационно-технологической поддержки начала торгов в ЗАО <ФБ ММВБ> с 11 января 2005 г.:

  • были разработаны новые технологические схемы проведения биржевых операций на базе программно-технического комплекса (ПТК) ММВБ;
  • произведено разделение по различным экземплярам Торговой системы (ранее функционировавших совместно рынков ГЦБ и НГЦБ);
  • выделен отдельный экземпляр Торговой системы для ФБ ММВБ;
  • осуществлена модернизация ПТК в связи с изменившимся порядком проведения и организации торгов.
        В значительной мере расширила возможности участников фондового рынка и рынка государственных ценных бумаг по оперативному управлению активами разработанная в 2004 г. технология взаимодействия между Торговой системой ММВБ и Системой электронного депозитария НДЦ. В результате внедрения данной технологии участники торгов получили возможность осуществлять в режиме реального времени перевод ценных бумаг в ходе торгов между торговыми и основными депозитарными счетами и, таким образом, оперативно формировать свои торговые позиции по ценным бумагам в соответствии со складывающейся рыночной конъюнктурой.

    ТОВАРНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ ЗЕРНА ЧЕРЕЗ НТБ

        ЗАО <ММВБ> реализует проекты на товарном рынке совместно с ЗАО <Национальная товарная биржа> (НТБ), которая была выбрана в конкурсном отборе бирж для осуществления государственных товарных интервенций на рынке зерна. При организации и проведении биржевых торгов, обеспечивавших осуществление государственных товарных интервенций на рынке зерна, НТБ выступала в качестве администратора биржевых торгов, пользуясь услугами ЗАО <ММВБ>, как основного технического центра.
        В период с 18 февраля по 26 июля 2004 г. в биржевых торгах зерном при проведении государственных товарных интервенций приняло участие 307 предприятий мукомольно-крупяной промышленности из различных регионов России. Общий объем проданного зерна на биржевых торгах составил более 1,5 млн тонн на сумму около 6 млрд руб. Доход ММВБ от участия в проведении товарных интервенций в прошлом году составил 3,6 млн руб.

    СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ И КОНСОЛИДАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ

        Основные направления развития финансового менеджмента ЗАО <ММВБ> в 2004 г. были связаны со стратегической задачей создания единой системы управления финансовыми ресурсами, потоками и рисками Группы ММВБ, с формированием эффективной финансово-управленческой структуры инфраструктурного объединения.
        В целях повышения прозрачности финансовых процессов Группы ММВБ для акционеров и всех участников рынка в 2004 г. были разработаны Положение об организации бюджетного процесса Группы ММВБ, а также единые стандартизированные формы консолидированного бюджета для Группы ММВБ и организаций, входящих в Группу, основанные на Международных стандартах финансовой отчетности (МСФО). В рамках перехода на единую методологию бюджетного процесса в соответствии с МСФО на 2005 г. впервые был составлен консолидированный бюджет Группы ММВБ по международным стандартам.

    СТРУКТУРИРОВАНИЕ БИЗНЕС-ПРОЦЕССОВ

        Создание в 2004 г. Фондовой биржи способствовало началу серьезной работы по реинженирингу системы управления Группы ММВБ. Были разработаны финансовая, операционная и тарифные модели взаимодействия ЗАО <ММВБ> и ЗАО <ФБ ММВБ>. В результате было обеспечено структурирование бизнес-процессов фондового рынка ММВБ при сохранении экономического и технологического единства Группы ММВБ. При этом заложены основы для совершенствования структуры и системы управления Группы ММВБ. В свете принимаемых на собрании акционеров изменений в устав ЗАО <ММВБ>, необходимо продолжить работу по уточнению компетенции и полномочий органов управления Группой ММВБ и дополнительно проработать обоснованность сложившейся организационной структуры ЗАО ММВБ.
        Среди наиболее важных и перспективных организационных задач в этой области: усиление маркетинговой и клиентской составляющей в нашей работе; развитие расчетно-депозитарной и клиринговой деятельности в рамках Группы; совершенствование информационных биржевых технологий ЗАО ММВБ.

    • Рейтинг
    • 0
    Оставить комментарий
    Добавить комментарий анонимно, введите имя:

    Введите код с картинки:
    Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Инфляционные риски США снижаются
    Конфликт интересов и защита прав акционеров в корпоративных правоотношениях (по материалам "круглого стола")
    Доходность должна быть справедливой
    Конкуренция специализированных депозитариев невозможна, но необходима
    Мнимые риски и реальные проблемы регистраторской деятельности
    Национальный рейтинг специализированных депозитариев набирает ход
    ПАРТАД: страхование и управление рисками
    Капитализация компаний, создаваемых в ходе реорганизации АО-энерго: резервы для роста
    Проблемы оценки стоимости энергокомпаний в период реформирования
    Ставрополье открыто для инвестиций
    О неотложной необходимости концессий в России
    Опыт работы на финансовых рынках компании "Арнест"
    Вексельный рынок: итоги первых месяцев 2005 г.
    Корпоративные векселя - жизнь после смерти?
    Краткосрочное долговое финансирование в России
    Использование банковских векселей при кредитовании предприятий
    Возможна ли общая собственность на вексель?
    Выручка определяет все!
    Новости биржевого сообщества
    От количества - к качеству
    Рынок биржевого РЕПО: точки для дальнейшего роста
    Биржевые вариационные опционы в России
    Корзина либерализации
    Банки средней величины в современных условиях
    "...Мы предлагаем своим клиентам полный пакет услуг..."
    Торговые площадки Южной и Юго-Восточной Азии
    Кадровые перемещения в биржевом сообществе
    45 миллиардов - это только начало

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
     Сергей Хестанов
    Девальвация — горькое лекарство
    Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
    Александр Баранов
    Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
    В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
    Варвара Артюшенко
    Вместе мы — сила
    Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
    Сергей Майоров
    Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
    Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100