Casual
РЦБ.RU

Краткосрочное долговое финансирование в России

Июнь 2005


    До недавнего времени наиболее распространенной формой привлечения инвестиций российскими предприятиями являлось банковское кредитование. Но в процессе оперативной хозяйственной деятельности недостаток оборотных средств требует заимствований на долговом рынке. Займы привлекаются предприятиями для погашения текущих обязательств, главным образом кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Один из наиболее распространенных видов краткосрочного долгового финансирования - вексельные займы.

    Краткосрочные займы помогают предприятиям сбалансировать текущие активы и обязательства. Вексельные займы интересны прежде всего динамично развивающимся компаниям, испытывающим дефицит оборотных средств, или структурам с ярко выраженным сезонным бизнесом, когда возникает необходимость финансирования оборотных средств за определенный период времени.
    Чаще всего эта проблема решается с помощью банковских кредитов. Но кредитные возможности самих банков ограничены, а вексельные программы имеют ряд совершенно очевидных преимуществ, например: возможность более оперативно и с наименьшими сложностями привлекать деньги, минуя процедуру рассмотрения вопроса кредитования; отсутствие необходимости предоставлять обязательное для кредитования обеспечение, закладывать имущество или собственные акции, переводить обороты в банк; также они могут нести расходы по обслуживанию долга в конце срока заимствования при погашении векселей и не выплачивать проценты ежемесячно, расширять и диверсифицировать круг кредиторов за счет различных независимых инвесторов, формировать публичный кредитный рейтинг и т. д.
    Кроме того, вексельный заем может являться промежуточным звеном при переходе компании от коммерческого кредитования в кредитных организациях к публичному финансированию с долгового рынка. Дело в том, что эмитент не всегда готов к глобальным проектам в виде облигационных программ, да и их подготовка, как правило, требует много времени и сил. В такой ситуации целесообразно проработать вариант осуществления вексельного займа в период подготовки программы заимствования путем выпуска облигаций, что благоприятно отразится на дальнейшей публичной кредитной истории потенциального эмитента в преддверии выпуска облигаций (к этому моменту рынок будет знать эмитента как добросовестного заемщика).
    Главная задача программ выхода на финансовые рынки - поиск новых, более продуктивных источников финансирования процесса производства на предприятии. Поставленная задача достигается путем выпуска и размещения векселей среди широкого круга инвесторов. Как правило, только после этого наша компания рекомендует клиентам выходить на рынок за более <объемными> и <длинными> деньгами в виде облигационных займов.
    Сегодня российский вексельный рынок остается одним из самых объемных по сравнению с другими рынками капиталов. Суммарный объем российского вексельного рынка на начало 2005 г. превысил 300 млрд руб. Правда, за год его объем сократился на 10%, а доля векселей на долговом рынке снизилась с 45% в I кв. 2004 г. до 30% к концу года. Такая тенденция имеет четкое объяснение: во II кв. 2004 г. случился кризис в банковском секторе, а также произошли первые со времен СИБУРА крупные дефолты на вексельном рынке. Это привело к резкому падению цен на весельном рынке и, соответственно, снижению активности вексельных операторов.
    Тем не менее вексельный рынок по-прежнему остается одним из крупнейших сегментов долгового рынка по объему инструментов, находящихся в обращении. При этом доля векселей некредитных организаций составляет 30% от объема обращающихся на рынке векселей. Правда, в последнее время ликвидность вексельного рынка уступает ликвидности облигационного рынка.
    Данная тенденция вызвана двумя причинами: во-первых, происходит общее снижение доходностей по векселям относительно доходностей по облигациям (если раньше премия составляла 2-3% годовых, то на сегодняшний день она не превышает 1%); во-вторых, высокий спрос на рынке облигаций позволил финансовым консультантам снизить критерии отбора облигационных программ потенциальных эмитентов, что привлекло определенную категорию вексельных заемщиков.
    На данный момент, спустя год после банковского кризиса 2004 г., так и не восстановлено доверие к векселям кредитных организаций, что оставляет в стороне банки <третьего эшелона>, сохраняя ликвидными векселя банков <первого> и частично <второго эшелонов>, успешно зарекомендовавших себя на вексельном рынке. Подобная ситуация возникла и среди корпоративных заемщиков. Существенное влияние на ликвидность векселей оказывают и другие, операционные, факторы, например проблема документарной формы обращения векселей, создающая благоприятные условия для различного рода махинаций на данном рынке, в том числе подделок и хищений.
    В связи с этим возникают дополнительные затраты на проверку векселей, их хранение и инкассацию. Каждая компания - оператор вексельного рынка вынуждена самостоятельно заниматься проверкой бланков векселей, их передачей контрагентам и предъявлением к погашению. Особенно актуальна данная проблема для региональных операторов, вынужденных тратить значительные средства для инкассации векселей в Москву и обратно. Нередко сделка с векселями может оказаться неэффективной из-за расходов, связанных с ее оформлением.
    Решением этой проблемы может служить организация <бездокументарного> обращения векселей путем помещения их в кастодиальный депозитарий. Создание вексельного депозитария, выступающего хранителем бланков векселей и их учетным центром для многих операторов вексельного рынка, весьма актуально и значимо. Наилучшим примером депонирования векселей на счете депо может служить вексельная программа ОАО <АвтоВАЗ>. В ходе ее реализации векселя автомобильного гиганта были депонированы в депозитарии Внешторгбанка, по счетам депо которого проводятся переводы без физической поставки бумаг.
    Другим важным моментом, снижающим в глазах инвестора привлекательность инвестирования в векселя, является недостаточная информационная прозрачность векселедателя. В российской практике не существует обязательных норм по раскрытию информации векселедателем, в связи с чем раскрываемые им данные о его хозяйственной деятельности и финансовом состоянии нередко не отражают реальной ситуации, могут задерживаться, да и прекращения их обнародования также нельзя исключать. Именно поэтому инвесторы, приобретая векселя, обращают внимание на информационную прозрачность векселедателя. Открытость векселедателя - основополагающий фактор при принятии решения для инвестирования в те или иные инструменты, значительно снижающий риски инвесторов.
    Кроме того, часто финансовые консультанты не обнародуют информацию об объемах выпущенных векселей, их структуре и т. д., что также является своеобразным препятствием для принятия решения инвесторами. Одним из решений данных проблем может стать жесткое регламентирование организаций вексельных программ со стороны государственных или саморегулирующих органов, в основу которого должны быть положены принципы минимальных регулятивных и транзакционных издержек при максимальном раскрытии информации инвестору.
    Введение в рыночную практику подобных преобразований сможет существенно повлиять на дальнейшее развитие рынка краткосрочного долга, так как позволит потенциальным векселедателям уменьшить зависимость от географического месторасположения предприятия, преодолеть межрегиональные ограничения и препятствия на пути привлечения денежных средств, вкладывать деньги, минуя обычную процедуру рассмотрения вопроса кредитования в банковских структурах, сформировать публичный кредитный рейтинг, создающий основу для выхода на рынок капитала.
    В свою очередь благодаря этим нововведениям инвесторы получат более безопасный и ликвидный инструмент для краткосрочных вложений, что неминуемо приведет к повышению ликвидности вексельного рынка и, как следствие, к реальному притоку долгового капитала в реальный сектор экономики Российской Федерации.

  • Рейтинг
  • 2
Добавить комментарий
Комментарии (3):
Кока
23.03.2009 18:46:26
БРАВООООООООООООООООООО!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
Олимп
23.03.2009 18:54:16
Красиво и умно пишите, Автор!
Angela
14.11.2014 13:59:23
Хорошие новости,

После долгих стресса с российскими банками, я нашел пост онлайн о частной предложение для коммерческих и личных кредитов с очень минимальными годовыми процентными ставками, как низко как 3% в течение 1 года до 50 лет срок погашения в любой точке мира. Мы выдаем кредиты в пределах от $ 5,000.00 до $ 100,000,000.00 USD. E-mail кредитор: Idealfinanceltd@hotmail.com

Их кредиты хорошо застрахованы на максимальную безопасность является их приоритетом, вы теряете спать по ночам беспокоит, как получить законные кредита кредитор? Вы кусать ногти так быстро? Вместо того, чтобы бить себя они дают вам лучшее руководство и предлагает хлопот бесплатно кредита, свяжитесь с IDEAL FINANCE LTD сейчас, кредитные специалисты, которые помогают остановить плохой кредитной историей, чтобы обнаружить победный решение, наша миссия.

Заинтересованные стороны могут связаться со мной по электронной почте:
Кредитор имя: Джон Уильям
E-mail кредитор: Idealfinance_ltd@live.com

С уважением,
Джон Уильям.
Генеральный консультант
Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Инфляционные риски США снижаются
Конфликт интересов и защита прав акционеров в корпоративных правоотношениях (по материалам "круглого стола")
Доходность должна быть справедливой
Конкуренция специализированных депозитариев невозможна, но необходима
Мнимые риски и реальные проблемы регистраторской деятельности
Национальный рейтинг специализированных депозитариев набирает ход
ПАРТАД: страхование и управление рисками
Капитализация компаний, создаваемых в ходе реорганизации АО-энерго: резервы для роста
Проблемы оценки стоимости энергокомпаний в период реформирования
Ставрополье открыто для инвестиций
О неотложной необходимости концессий в России
Опыт работы на финансовых рынках компании "Арнест"
Вексельный рынок: итоги первых месяцев 2005 г.
Корпоративные векселя - жизнь после смерти?
Краткосрочное долговое финансирование в России
Использование банковских векселей при кредитовании предприятий
Возможна ли общая собственность на вексель?
Выручка определяет все!
Новости биржевого сообщества
От количества - к качеству
Рынок биржевого РЕПО: точки для дальнейшего роста
Биржевые вариационные опционы в России
Корзина либерализации
Банки средней величины в современных условиях
"...Мы предлагаем своим клиентам полный пакет услуг..."
Торговые площадки Южной и Юго-Восточной Азии
Кадровые перемещения в биржевом сообществе
45 миллиардов - это только начало

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100