Casual
РЦБ.RU

Корпоративные векселя - жизнь после смерти?

Июнь 2005

ГОД СПУСТЯ...

    Летом 2004 г. на финансовом рынке произошел кризис. С тех пор минул год. Что представляет собой вексельный рынок сегодня, какие последствия кризиса удалось преодолеть, что осталось как <осложнения после болезни>? Текущую ситуацию на вексельном рынке России можно охарактеризовать следующим образом:
    1. Обороты рынка не просто восстановились, а превзошли докризисные показатели. Вексельный рынок продолжает оставаться самым емким сегментом российского рынка инструментов с фиксированным доходом.
    2. Произошло более резкое разделение векселедателей по группам, или <эшелонам>. <Голубые фишки>, такие как, например, Внешторгбанк, Газпромбанк, Еврофинанс, УралСиб, РОСБАНК и др., пользуются повышенным спросом, обладают абсолютной ликвидностью и, как следствие, переоценены. Ликвидность <второго эшелона> ниже, а <третьего>, тоже почти полностью состоящего из банковских векселей, значительно ниже. Остальные векселя, в основном корпоративные, вообще не пользуются рыночным спросом.
    3. Такое положение вещей устраивает далеко не всех операторов рынка и инвесторов. На вексельном рынке большая часть основных операторов - финансовые и инвестиционные компании, которые, как правило, во-первых, мобильнее и динамичнее банков в оценке ситуации и выборе инструментов, а во-вторых, работают с более <дорогими> деньгами. Инвесторы активно ищут альтернативу покупке ценных бумаг с доходностью 5-8% годовых при более высокой инфляции и неоднозначных прогнозах о будущем движении рынка.
    4. Все больше предприятий хотят выходить на публичный долговой рынок и выпускать свои векселя. Они искренне удивляются, когда известные компании - операторы вексельного рынка, организаторы многих вексельных программ разводят руками и пытаются объяснить, почему такие векселя не будут пользоваться спросом.

КАК ВСЕ НАЧИНАЛОСЬ...

    Еще 1,5-2 года назад рынок корпоративных векселей был на подъеме. Даже если не учитывать <голубые фишки> (Газпром, ТНК, АЛРОСА), большим спросом пользовались векселя таких компаний, как Альфа-Эко, ИАПО (Иркут), <ЮТэйр>, ПИК, <Автодина> и многих других. Основные операторы рынка постоянно организовывали программы, выводили на рынок новые имена. Высокая доходность являлась привлекательной для многих инвесторов. Резко увеличивались обороты рынка корпоративных векселей.
    В 2003 г. один из основных застройщиков Подмосковья - Стройметресурс и агропромышленный холдинг <Русагрокапитал> выпустили векселя на сумму более 2 млрд руб. каждый. Этому могли позавидовать многие банки <второго эшелона>. Однако именно эти крупнейшие вексельные программы сыграли с рынком злую шутку. Ошибки менеджмента привели к дефолту, а затем и к банкротству Русагрокапитала, а банковский кризис и отказ в рефинансировании и перекредитовании - к дефолту Стройметресурса. Данные события изменили психологию рынка. Корпоративных векселей стали бояться как огня, а вексельный рынок оказался отброшенным в развитии на несколько лет назад.

ВРЕМЯ - ЛУЧШИЙ ЛЕКАРЬ

    Сегодня многие инвесторы с интересом наблюдают за новыми размещениями корпоративных векселей. И, действительно, есть из чего выбирать. На рынке присутствуют весьма крупные компании, успешно ведущие свой бизнес и обладающие неплохими финансовыми показателями. По данным Национальной котировальной системы, в I кв. 2005 г. были осуществлены размещения вексельных займов 24 некредитных организаций на общую сумму 3,7 млрд руб. и погашены векселя 21 некредитной организации на сумму 2,3 млрд руб.
    Конечно, подавляющее большинство займов пока нерыночные. Но налицо изменение психологии рынка: крайнее недоверие сменяется интересом и поиском достойных объектов для инвестиций. Очевидно, что корпоративные векселедатели могут быть не менее надежными, чем банки. И во время кризиса, и после него Инпром, ПИК, <Евросеть>, <ЮТэйр> и многие другие компании безупречно исполняли свои обязательства по векселям. А надежность таких векселедателей, как Оргэнергогаз или Трансаэро вообще не вызывает сомнений.

ОПТИМИСТИЧНЫЙ ПРОГНОЗ

    Поскольку выход на долговой рынок крупных и средних предприятий часто начинается с вексельной программы, на рынке будет появляться все больше корпоративных векселей как уже работающих на рынке, так и новых векселедателей. Много было разговоров о коммерческих бумагах, однако, по-видимому, их смогут выпускать только самые крупные корпорации, которые рынок относит к <голубым фишкам>. Постепенно операторы рынка будут открывать лимиты на корпоративные векселя. Помимо более высокой, чем у банков, доходности, данные векселя должны обладать и высокой надежностью. Для некредитных организаций такое сочетание возможно.
    Возрастает роль организатора программы - профессионального участника рынка ценных бумаг. Его задача - контроль за финансовым состоянием заемщика, минимизация рисков для инвесторов. Естественным этапом развития вексельного рынка станет изменение пропорции банковских и корпоративных векселей в пользу последних.

  • Рейтинг
  • 1
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Инфляционные риски США снижаются
Конфликт интересов и защита прав акционеров в корпоративных правоотношениях (по материалам "круглого стола")
Доходность должна быть справедливой
Конкуренция специализированных депозитариев невозможна, но необходима
Мнимые риски и реальные проблемы регистраторской деятельности
Национальный рейтинг специализированных депозитариев набирает ход
ПАРТАД: страхование и управление рисками
Капитализация компаний, создаваемых в ходе реорганизации АО-энерго: резервы для роста
Проблемы оценки стоимости энергокомпаний в период реформирования
Ставрополье открыто для инвестиций
О неотложной необходимости концессий в России
Опыт работы на финансовых рынках компании "Арнест"
Вексельный рынок: итоги первых месяцев 2005 г.
Корпоративные векселя - жизнь после смерти?
Краткосрочное долговое финансирование в России
Использование банковских векселей при кредитовании предприятий
Возможна ли общая собственность на вексель?
Выручка определяет все!
Новости биржевого сообщества
От количества - к качеству
Рынок биржевого РЕПО: точки для дальнейшего роста
Биржевые вариационные опционы в России
Корзина либерализации
Банки средней величины в современных условиях
"...Мы предлагаем своим клиентам полный пакет услуг..."
Торговые площадки Южной и Юго-Восточной Азии
Кадровые перемещения в биржевом сообществе
45 миллиардов - это только начало

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100