Casual
РЦБ.RU

Вексельный рынок: итоги первых месяцев 2005 г.

Июнь 2005


ОБЪЕМ И СТРУКТУРА РУБЛЕВОГО ДОЛГОВОГО РЫНКА

    Суммарный объем российского рынка рублевых облигаций за 4 мес. 2005 г. вырос на 11% и на 1 мая составил около 1050 млрд руб. по номиналу. При этом на долю государственных (федеральных) ценных бумаг пришлось около 58%, а их объем в обращении вырос на 9,8% и составил примерно 612 млрд руб. по номиналу. Одновременно заметно активизировались и субъекты Российской Федерации, хотя их доля в общем объеме пока невелика - около 14%, а суммарный объем займов в обращении составляет более 150 млрд руб. (рост составил 21%). Рынок корпоративных облигаций увеличился с начала 2005 г. на 11%, составив на начало мая 2005 г. около 296 млрд руб. по номиналу; его доля на рынке рублевых облигационных займов - примерно 28%.
    Точно определить объем вексельного рынка, т. е. объем публично обращающихся векселей, практически невозможно, так как отсутствуют достоверные источники информации и нередко выпуск векселей носит <схемный> характер (на публичном рынке они не появляются).
    С начала 2005 г. Национальная Котировальная Система (НКС-векселя) - проект Фондовой биржи РТС - проводит специальный опрос профессиональных участников вексельного рынка с целью сбора видения вексельного рынка каждого из них. В группу компаний-экспертов, ежемесячно оценивающих вексельный рынок, включены работающие на нем ведущие банки и инвестиционные компании (сегодня их 20). Оценка объема вексельного рынка за апрель 2005 г., данная экспертами, и их изменение с начала года представлены в Приложении (табл. 1, рис. 1).

Таблица 1 Распределение мнений экспертов по оценке объема вексельного рынка по итогам апреля 2005 года, млрд. руб.

Наименование организации-эксперта Объем вексельного рынка Изменение с начала года, %
от до
1 РЕГИОН БК (ООО) 430 440 +25,00
2 Саровбизнесбанк АКБ (ОАО) 400 450 +100,00
3 Северная Казна Банк (ОАО) 350 400 +247,50
4 КРАСБАНК КБ (ООО) 300 350 -150,00
5 ВЕЛЕС Капитал ИК (ООО) 300 350 +50,00
6 ЗЕНИТ Банк (ОАО) 300 350 +135,00
7 CДМ-БАНК КБ (ОАО) 290 340 +80,00
8 МДМ-Банк АКБ (ОАО) 225 275 +55,00
9 НЕФТЕПРОМБАНК (ЗАО) 230 260 +55,00
10 Международный промышленный банк (ЗАО) 200 230 +65,00
11 ЛОКО-БАНК КБ (ООО) 170 220 +45,00
12 Промсвязьбанк АКБ (ЗАО) 140 160 +10,00
13 ТРАСТ ИБ (ОАО) 140 160 +40,00
14 ПРАДО-Банк КБ (ООО) 90 140 -
15 Ханты-Мансийский банк (ОАО) 100 120 0,00
16 ИНВЕСТСОЦБАНК (ООО) 80 130 -5,00
17 ЭКСИТОН ИФК (ООО) 50 150 0,00
18 Федеральный депозитный банк КБ (ООО) 75 100 +47,50
19 Газпромбанк АБГП (ЗАО) 50 60 +20,00
20 БФГ-Кредит КБ (ООО) 40 70 +15,00
Источник: Национальная Котировальная Система (НКС - векселя)

    Средний объем вексельного рынка (рассчитываемый на основе экспертных оценок профучастников вексельного рынка) с начала года по апрель вырос на 42% и составил 175-275 млрд руб.
    В то же время экспертная оценка ведущих операторов вексельного рынка, учитываемая при расчете усредненного показателя экспертной оценки объема вексельного рынка, выглядит более оптимистично. По их мнению, объем этого сегмента рублевого долга с января по апрель 2005 г. увеличился на 25-50% и находился в диапазоне от 350 млрд до 450 млрд руб.
    Таким образом, вексельный рынок по-прежнему занимает достаточно весомое место на долговом рынке по объему в обращении, являясь лидером на рынке корпоративного долга (рис. 2).

ЛИКВИДНОСТЬ ВТОРИЧНОГО РЫНКА

    Биржевой оборот на российском рынке рублевых облигаций составлял в апреле 2005 г. примерно 6835 млн руб., из которых около 8% пришлось на облигации федерального займа, 43% - на муниципальные облигации и 49% - на корпоративные облигации. С учетом сделок на внебиржевом рынке обороты на рынке муниципальных и корпоративных облигаций могут увеличиться до 50%.
    Оценка экспертами объема ежедневных торгов на вексельном рынке в апреле 2005 г. и их изменение с начала года представлены в табл. 2. и на рис. 3.

Таблица 2 Распределение мнений экспертов по оценке среднедневных оборотов по векселям по итогам апреля 2005 года, млрд. руб.

Наименование организации-эксперта Среднедневной оборот Изменение с начала года, %
от до
1 Ханты-Мансийский банк (ОАО) 20,00 25,00 +10,00
2 ЛОКО-БАНК КБ (ООО) 15,00 20,00 +7,00
3 Газпромбанк АБГП (ЗАО) 10,00 12,00 +15,50
4 Федеральный депозитный банк КБ (ООО) 8,00 10,00 +2,50
5 РЕГИОН БК (ООО) 8,00 10,00 +2,50
6 НЕФТЕПРОМБАНК (ЗАО) 7,50 8,00 +1,75
7 Международный промышленный банк (ЗАО) 6,00 8,00 +3,50
8 МДМ-Банк АКБ (ОАО) 5,50 8,00 +4,25
9 Саровбизнесбанк АКБ (ОАО) 5,00 8,00 +1,00
10 ВЕЛЕС Капитал ИК (ООО) 4,00 5,00 +0,15
11 CДМ-БАНК КБ (ОАО) 3,90 4,90 +2,55
12 ИНВЕСТСОЦБАНК (ООО) 3,50 4,50 0,00
13 ПРАДО-Банк КБ (ООО) 3,50 4,00 -
14 ЗЕНИТ Банк (ОАО) 3,00 4,00 +0,50
15 Промсвязьбанк АКБ (ЗАО) 3,00 4,00 +2,00
16 КРАСБАНК КБ (ООО) 3,00 3,50 -1,50
17 БФГ-Кредит КБ (ООО) 1,50 2,50 +0,75
18 ТРАСТ ИБ (ОАО) 1,00 1,50 -0,45
19 ЭКСИТОН ИФК (ООО) 0,50 0,80 0,00
20 Северная Казна Банк (ОАО) 0,45 0,50 +0,03
Источник: Национальная Котировальная Система (НКС - векселя)

    Среднедневной оборот по векселям (рассчитываемый на основе экспертных оценок профучастников вексельного рынка) за первые 4 мес. 2005 г. увеличился на 17,1% и составил 2,3-7,3 млрд руб. Оценка ведущих операторов вексельного рынка, учитываемая при расчете усредненного показателя экспертной оценки, находится в диапазоне 5-10 млрд руб. Таким образом, векселя по-прежнему опережают по данному показателю все секторы облигационного рынка, занимая от 40 до 60% суммарного вторичного долгового рынка (рис. 4).

КОНЪЮНКТУРА

    С начала текущего года на долговом рынке господствует тенденция к снижению процентных ставок вследствие избытка рублевой ликвидности (рис. 5), при этом снижение доходности векселей происходит опережающими темпами. Одной из причин возникновения повышенного спроса на векселя стало ожидание глобального роста процентных ставок вслед за ставкой ФРС США. В этих условиях вложение в краткосрочные долговые инструменты (какими и являются в основной своей массе векселя) со сроком обращения до 1 года является наиболее разумной инвестиционной стратегией.
    В результате с начала года снижение доходности векселей составило в среднем 2-2,4 п. п. в <коротком> секторе (срок обращения до 3 мес.) и 1,6-1,8 п. п. в более <долгосрочном> секторе (срок обращения 6-12 мес.) (рис. 6).
    В результате на конец мая 2005 г. средняя доходность векселей (наиболее ликвидных) составляет от 6% годовых со сроком до погашения 1 мес. до 8,5% годовых по 12-месячным бумагам (рис. 7).

БАНКИ ОСТАЮТСЯ ОСНОВНЫМИ ВЕКСЕЛЕДАТЕЛЯМИ

    В настоящее время на вексельном рынке представлены ценные бумаги как промышленных, торговых компаний, так и коммерческих банков, общее количество которых неуклонно растет. При этом коммерческие банки, по нашим оценкам, занимают основную долю - примерно 80% вексельного рынка. По данным Банка России, на 1 марта 2005 г. объем выпущенных векселей банками составлял около 384 млрд руб., снизившись с начала года на 1,5%, но объем рыночных векселей (срок обращения от 1 мес. до 3 лет) вырос до 293,4 млрд руб. (76,5% от общего объема). При этом на долю 25 крупнейших банков-векселедателей приходилось более 50% от объема выпущенных векселей, на долю 100 крупнейших банков - более 80%.

ВЕКСЕЛЬНЫЕ ПРОГРАММЫ ПРОМЫШЛЕННЫХ И ТОРГОВЫХ КОМПАНИЙ

    Доля векселей промышленных, торговых компаний, т. е. небанковских векселей, составляет 20% от общего объема обращающихся на рынке векселей (на начало 2004 г. - 30%, в 2003 г. - 50%). По данным Банка России, объем учтенных коммерческими банками векселей этих компаний составлял на 1 марта 2005 г. приблизительно 80,8 млрд против 160-180 млрд руб. в начале 2004 г. Проведенный в марте анализ предложений в системе РВС-векселя показал, что на долю некредитных организаций пришлось около 14% от всех выставляемых котировок, при этом по сравнению с декабрем 2004 г. эта доля снизилась (рис. 8).
    В I кв. 2005 г. ряд компаний продолжали привлекать финансовые ресурсы путем выхода на рынок с разработанной и утвержденной на длительной срок программой заимствования на вексельном рынке. При этом компании особое внимание уделяли вопросам раскрытия информации и общения с потенциальными инвесторами. Следует отметить, что после банковского кризиса интерес к векселям <второго-третьего эшелонов> существенно снизился, а восстановление рынка отчасти произошло лишь поздней осенью 2004 г.
    В I кв. 2005 г. на внебиржевом рынке были осуществлены размещения вексельных займов 25 некредитных организаций на общую сумму 3 841,8 млн руб. (по номиналу) (табл. 3), а также произведены погашения вексельных займов 23 некредитных организаций на общую сумму 3109,8 млн руб. (по номиналу) (табл. 4). В процессе размещения и погашения корпоративных бумаг были задействованы свыше 15 банков и инвестиционных компаний - профессиональных участников вексельного рынка.

Таблица 3 Размещения векселей (некредитные организации) в I кв. 2005г.

Компания - заемщик Сроки размещения: Объем размещения, млн. руб. Сроки обращения Ставки
(% годовых)
Организаторы, со-организаторы

ТРАНСАЭРО АК (ОАО) 11 янв. 2005 50 (25, 25) 3, 6 мес. 12,2%; 13,9% Русский Банк Развития КБ (ЗАО)
27 янв. 2005 60 7 мес. 13,8%
15 мар.2005 100 (50; 50) 9; 12 мес. 11,5%; 12,00%

ИНПРОМ (ОАО)
3-й этап (дек. 2004 - 18 май 2005; Объем программы- 420 млн. руб.)
14 янв. 2005 40 (10; 20; 10) 1; 3; 6 мес. 15%; 16%; 17% Амиралтейский КБ (ООО), Велес Капитал ИК (ООО), БКС Консалтинг (ООО) (Новосибирск)

Единая Европа - Холдинг (ОАО)
(Объем программы- 300 млн. руб.)
18 янв. - 3 фев. 2005 3-й транш -
100 (20; 20; 40; 20)
3; 6; 9; 12 мес. 16,5; 18%; 18,5%; 18,5% Еврофинансы ИК (ОАО)

Каустик (ОАО), Пласткард (ОАО) 21 янв. - 4 мар. 2005 194 3; 6; 9 мес. 14%; 15%; 16% РЕГИОН ГК

МАКСИ СЦМ (ЗАО) 22 янв. 2005 5,6 6 мес. 16,5% УНИКОМ Партнер (ООО) (Екатеринбург)
  МАРТА - Финанс (ЗАО)
4-й транш
25 янв. - 11 фев. 2005 200 6 мес. 16,00% ИМПЭКСБАНК (ОАО)

Нижне-Ленское (ОАО) 31 янв. 2005 50 4 мес. 13,00% МЕТРОПОЛЬ ИФК (ООО)

Тяжмаш (ОАО) янв. 2005 10 9 мес. Не выше 17% Стипл-чез ИК (ООО)
фев. 2005 30 (10; 10; 10) 6; 8; 9 мес. Не выше 17%

Диксис Трейдинг (ООО)
2-й этап (Объем программы-200 (50, 75 и 75) млн. руб.)
[выписка: 16 фев. 2005г.]
16 - 28 фев. 2005 54 (21; 29; 4) 4; 5; 6 мес. 16,5-17%; 17-18%; 17,5-18,3% ЛОКО-Банк КБ (ООО)
мар. 2005 49 (20; 15; 14) 4; 5; 6 мес. 16,8-17,4%; 17,3-17,9%; 17,4-17,8%

МаирЦентр ПФК (ЗАО)
(Объем программы 500 (300, 100 и 100) млн. руб.)
[выписка: 24 фев. 2005г.]
24 фев. - 31 мар. 2005 200 (100, 100) 167 дней ≥ 5 млн. - 12,80%;
≥ 20 млн. - 13,00%
ТРАНСКАПИТАЛБАНК АКБ (ЗАО)

Машлизинг ЛК (ОАО) фев. 2005 27,4 3 мес. 20-21% Машлизинг ЛК (ОАО)
мар. 2005 17,5 3 мес. 20-21%

Балтимор - Столица (ООО) 10 мар. 2005 180 3 мес. 11,25% Банк ЗЕНИТ (ОАО)

Кредос ТК (ООО) 17-30 мар. 2005 18 3 мес. 16% УНИКОМ Партнер (ООО) (Екатеринбург)

Волгабурмаш (ОАО)
3-я вексельная программа
18 - 31 мар. 2005 150 (50; 28; 72) 179 дней 16% ВБРР (ОАО)

Русские Краски (ОАО) 22 мар. 2005 50 178 дней 16% Соцгорбанк КБ (ОАО) (филиал "Ярославский")

Орлёнок КГ (ОАО) [КОРСТОН ГК]
2-й этап (Объем программы - 200 млн. руб. и 3 млн. долл.)
24 мар. - 15 апр. 2005 119 (млн. руб.) и 3 (млн. долл.) 6; 12 мес. 16;18% Инвест Ресурс ФК (ООО)

Салаватнефтеоргсинтез (ОАО)
2-й выпуск (Объем программы -1500 млн. руб.)
25 - 29 мар. 2005 1й транш -
600
6 мес. 8,75% Банк ЗЕНИТ (ОАО)

Черемушки КБК (ОАО) 31 мар. 2005 100 9 мес. 13,00% Русский Банк Развития КБ (ЗАО)
  ПИК (ОАО) янв. - мар. 2005 280 1 - 9 мес. 13 - 16,5% РЕГИОН ГК

Ютэйр АК (ОАО) янв. - мар. 2005 400 4 - 6 мес. 11,5 - 12,5% РЕГИОН ГК

Натур Продукт (ЗАО) янв. - мар. 2005 40 3 - 6 мес. 14 - 14,5% РЕГИОН ГК

Ильюшин Финанс Ко (ООО) (ИФК)
2-й этап (Объем программы-1400 млн. руб.)
11 - 28 фев. 2005 200 6-10 мес. 18,0 - 19,5% ARQ Ltd.(Москва), Фингард (ООО) (Пермь)
мар. 2005 250 6-10 мес. 17,5 - 18,6%

Капитал - Строй XXI век (ООО) янв. 2005 1 4 мес. 14% Московский Капитал КБ (ООО)
фев. 2005 10,5 3 мес. 13%
мар. 2005 85 (65; 20) 6; 12 мес. 15; 17%

Индустриальная Лизинговая Компания (ЗАО) (ИЛК) янв. 2005 3,9 (3,4; 0,5) 6; 12 мес. 17; 18% Индустриальная Лизинговая Компания (ЗАО) (ИЛК)
мар. 2005 3,5 (0,5; 3) 6; 12 мес. 17; 18%

Русские Самоцветы (ОАО) мар. 2005 5 4 мес. 11% Ланта-банк АКБ (ЗАО)
Источник: Национальная Котировальная Система (НКС - векселя)
 
Таблица 4 Погашения векселей (некредитные организации) 1кв. 2005г.
Компания - заемщик № выпуска / транша / этапа Период погашения Объем погашения, млн. руб. Срок обращения Домицилиант, платежный агент

Единая Европа - Холдинг (ОАО) 1-й транш 14 янв. 2005 32 6 мес. Еврофинансы ИК (ОАО)
2-й транш 17 янв. 2005 30 3 мес.

Ильюшин Финанс Ко. (ИФК) (ОАО) 1-й этап 15 янв. 2005 104,5 4-6 мес. Ильюшин Финанс Ко. (ИФК) (ОАО)
15 янв. 2005 14 4-6 мес.
01 фев. 2005 118,5 4-6 мес.
01 мар. 2005 118,5 4-6 мес.

ИНПРОМ (ОАО) 3-й этап 17 янв. 2005 15 1 мес. Адмиралтейский КБ (ООО)
22 фев. 2005 10 2 мес.
25 фев. 2005 10 1,5 мес.
01-31 мар. 2005 40 3 мес. 

Диксис Трейдинг (ООО) 3-й транш 20 янв. 2005 40 3 мес. ЛОКО-Банк КБ (ООО)

Ипотечная корпорация Московской области (ИКМО) (ОАО) 13-е погашение 27 янв. 2005 5 3 мес. Стипл-чез ИК (ООО)

Балтийский завод (ОАО) 1-й транш 27 янв. 2005 150 9 мес. НОМОС-БАНК (ЗАО)

АвтоВАЗ (ОАО), серия "АВ"
3-я вексельная программа
1-й транш 27 янв. 2005 400 9 мес. Внешэкономбанк
2-й транш 25 фев. 2005 300 9 мес.

Тяжмаш (ОАО) 25-е погашение 28 янв. 2005 15 12 мес. Стипл-чез ИК (ООО)
26-е погашение 28 фев. 2005 10 12 мес.
27-е погашение 28 мар. 2005 10 12 мес.

Русские Самоцветы (ОАО)
01-28 фев. 2005 15 43 дня Ланта-банк АКБ (ЗАО)
01-31 мар. 2005 31,6 130 дней

Социальная инициатива и компания (КТ) 4-й транш 04 фев. 2005 40,8 9 мес. Руссобанк АКБ (ОАО)

Балтимор - Столица (ООО)
9 фев. 2005 80 3 мес. Банк ЗЕНИТ (ОАО)
10 мар. 2005 150 3 мес.

ТРАНСАЭРО АК (ОАО)
21 фев. 2005 50 6 мес. Русский Банк Развития КБ (ЗАО)
29 мар. 2005 25 7 мес.

ТОП-КНИГА (ООО) 1-й выпуск 25 фев. 2005 100 2 мес. СОБИНБАНК (ОАО)

Бумизделия (ЗАО)
28 фев. 2005 70 9 мес. СДМ-Банк КБ (ОАО)

Орлёнок КГ (ОАО) (Корстон ГК) 1-й этап 09 мар. 2005 100 3 мес. Банк Торгового Финансирования КБ (ООО)

Волгабурмаш (ОАО) 2-я вексельная программа 17 мар. 2005 150 178 дней ВБРР (ОАО)

Нижне-Ленское (ОАО)
23 мар. 2005 50 6 мес. Обибанк КБ (ООО)

Каустик (ОАО), Пласткард (ОАО)
28 мар. 2005 61 3 мес. РЕГИОН ГК

ПИК (ОАО)
1 янв. - 31 мар. 2005 75 1 - 9 мес. РЕГИОН ГК

Машлизинг ЛК (ОАО)
мар. 2005 46,4 3 мес. Машлизинг ЛК (ОАО)

Ютэйр АК (ОАО)
1 янв. - 31 мар. 2005 130 4 - 6 мес. РЕГИОН ГК

Натур Продукт (ЗАО)
1 янв.- 31 мар. 2005 5 3 - 6 мес. РЕГИОН ГК

Капитал - Строй XXI век (ООО)
01-31 янв. 2005 450 6 мес. Московский Капитал КБ (ООО)
01-28 фев. 2005 21,18 12 мес.
01-31 мар. 2005 3,32 6 мес.
Источник: Национальная Котировальная Система (НКС - векселя)

    Самые крупные займы на вексельном рынке в I кв. 2005 г. осуществили такие организации, как Салаватнефтеоргсинтез (ОАО) - привлеченный объем 600 млн руб.; <Ильюшин Финанс Ко> (ИФК) (ООО) - 450 млн руб.; АК <ЮТэйр> (ОАО) - 400 млн руб.
    Лидерами среди организаторов вексельных займов некредитных организаций по совокупному объему размещения (по номиналу) в I кв. 2005 г. стали организации-профучастники: ГК <РЕГИОН> - векселя 5 некредитных организаций общим объемом 914 млн руб.; <Банк ЗЕНИТ> (ОАО) - векселя 2 некредитных организаций общим объемом 780 млн руб.; ARQ Ltd (Москва), <Фингар> (ООО) (Пермь) - векселя 1 некредитной организации объемом 450 млн руб.
    Повышение информационной прозрачности - одно из обязательных условия дальнейшего развития вексельного рынка.
    Несмотря на наличие определенных проблем вексельного обращения, перспективы дальнейшего развития вексельного рынка, совершенствования его инфраструктуры, несомненно, остаются. Недостаточная информационная прозрачность вексельного рынка является одной из таких проблем. Однако некоторые мероприятия, осуществленные с начала 2005 г., свидетельствуют о попытке решить данную проблему его участниками. К этим мероприятиям можно отнести проведенную в марте 2005 г. после долгого перерыва конференцию, посвященную вексельному рынку, на которой все заинтересованные участники смогли обменяться своими мнениями, обсудить проблемы и выработать пути их преодоления. Организаторами конференции выступили информационное агентство Cbonds, журнал <Рынок ценных бумаг> и АУВЕР. НКС-векселя начала проводить регулярные, ежемесячные опросы основных участников вексельного рынка с целью получения экспертных оценок об объеме вексельного рынка и оборотов на нем (результаты которых были представлены в этой статье). Продолжается работа по подготовке ежеквартального списка надежных векселедателей (фактически представляющий собой инвестиционные предпочтения участников рынка). В мае 2005 г. впервые были обобщены и подведены итоги размещения и погашения вексельных займов некредитных организаций по итогам I кв. 2005 г. (итоги также представлены в этой статье). Повышение информационной прозрачности является, по нашему мнению, одним из необходимых условий дальнейшего развития вексельного рынка.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Инфляционные риски США снижаются
Конфликт интересов и защита прав акционеров в корпоративных правоотношениях (по материалам "круглого стола")
Доходность должна быть справедливой
Конкуренция специализированных депозитариев невозможна, но необходима
Мнимые риски и реальные проблемы регистраторской деятельности
Национальный рейтинг специализированных депозитариев набирает ход
ПАРТАД: страхование и управление рисками
Капитализация компаний, создаваемых в ходе реорганизации АО-энерго: резервы для роста
Проблемы оценки стоимости энергокомпаний в период реформирования
Ставрополье открыто для инвестиций
О неотложной необходимости концессий в России
Опыт работы на финансовых рынках компании "Арнест"
Вексельный рынок: итоги первых месяцев 2005 г.
Корпоративные векселя - жизнь после смерти?
Краткосрочное долговое финансирование в России
Использование банковских векселей при кредитовании предприятий
Возможна ли общая собственность на вексель?
Выручка определяет все!
Новости биржевого сообщества
От количества - к качеству
Рынок биржевого РЕПО: точки для дальнейшего роста
Биржевые вариационные опционы в России
Корзина либерализации
Банки средней величины в современных условиях
"...Мы предлагаем своим клиентам полный пакет услуг..."
Торговые площадки Южной и Юго-Восточной Азии
Кадровые перемещения в биржевом сообществе
45 миллиардов - это только начало

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100