РЦБ.RU

Сезонные циклы российского фондового рынка

Июнь 2005


    Движения фондового рынка сложно поддаются точному прогнозированию. Существует несколько теорий, основанных на принятии решений вопреки мнению большинства участников рынка.

ФАКТОР ЕЖЕГОДНОЙ СЕЗОННОСТИ

    На фондовом рынке находит свое применение целый набор инструментов и показателей, позволяющих снизить риск принятия неверного решения и занять биржевым игроком выигрышную позицию. Среди них, например, фактор ежегодной сезонности, достаточно четко прослеживающейся на российском фондовом рынке. Профессиональные участники используют в работе так называемое <новогоднее ралли> - рост рынка в конце декабря и начале января. Также существует известное правило биржевого игрока: <В мае продай и все лето гуляй>. В чем причина появления этих тенденций? Насколько велика вероятность их ежегодного повторения? Есть ли на российском фондовом рынке другие сезонные тенденции? Ответы на эти вопросы предоставят биржевым игрокам дополнительный инструмент для принятия решений.
    Аналогично проведем исследование ежедневного прироста индекса РТС. Допустим, что 1 января условно усредненного года в российский фондовый рынок вложили 100 долл. Тогда стоимость данной инвестиции менялась бы в течение года, как показано на рис. 1.


    Итак, в табл. 1 и на рис. 1 четко прослеживается сезонность колебаний российского фондового рынка. При этом можно выделить три периода:

Таблица 1. ПОМЕСЯЧНЫЙ ПРИРОСТ ИНДЕКСА РТС, %
Месяц 1995-2004 гг. 2000-2004 гг. Месяц 1995-2004 гг. 2000-2004 гг.
Январь 2,1 7,2 Июль -4,2 -5,1
Февраль 6,1 3,6 Август -0,9 10,0
Март 6,7 9,9 Сентябрь -8,3 -3,1
Апрель 8,4 4,0 Октябрь 3,9 0,7
Май 0,5 0,0 Ноябрь -0,7 -4,3
Июнь 7,1 -1,7 Декабрь 10,6 3,9

  • наиболее вероятного роста (декабрь-апрель);
  • наиболее вероятного падения (май-июль);
  • колебания (август-ноябрь).

    РЕЗУЛЬТАТЫ РАСЧЕТОВ ИНДЕКСА РТС

        На основе данных индекса РТС за последние 10 лет также можно рассчитать помесячную вероятность реализации описанных выше сценариев. Результаты такого расчета приведены в табл. 2.

    Таблица 2. ВЕРОЯТНОСТЬ РЕАЛИЗАЦИИ ОПИСАННЫХ СЦЕНАРИЕВ ПОВЕДЕНИЯ РЫНКА
    Месяц Вероятность, %
    Январь 11
    Февраль 33
    Март 56
    Апрель 56
    Май 11
    Июнь 33
    Июль 33
    Август 33
    Сентябрь 20
    Октябрь 20
    Ноябрь 0
    Декабрь 40

        Из табл. 2 следует, что с наибольшей вероятностью можно предсказать события на фондовом рынке в марте-апреле (более 50%), когда рынок растет. В то же время практически не поддается прогнозированию на основе истории значений поведение фондового рынка в ноябре (0%).
        Для того чтобы с наибольшей эффективностью использовать сезонные колебания рынка, необходимо представлять себе их причины. Основную роль в данном случае играют макроэкономические показатели, главным образом расширение либо сужение денежной массы и общая ликвидность экономики.
        1. На конец года традиционно приходится значительное увеличение количества денег в экономике: правительство завершает финансирование расходных статей федерального бюджета, предприятия стремятся до наступления нового года исполнить сметы расходов, население получает зарплату и премии. Часть этих денег попадает на фондовый рынок, что приводит к увеличению денежного предложения. В результате рынок начинает расти. Пользуясь этим, некоторые инвестиционные компании, стремящиеся показать своим инвесторам хорошие результаты за год, также начинают поднимать цены акций. А с наступлением нового года зарубежные инвестиционные фонды пересматривают свои позиции и вкладывают выделенные средства в отечественные бумаги. В это время у предприятий начинается период отсечения и выплат дивидендов, что еще больше влияет на рост.
        2. Однако, как говорится, деревья не растут до небес. Закрытие реестров компаний прекращает весенний рост. С приближением лета профессиональные инвесторы, получив запланированную прибыль, сокращают свои позиции, население готовится к отпускам и выводит накопления из финансовой системы, постепенно замирает деловая активность и замедляется денежный оборот. В итоге рынок падает. Более того, сочетание этих факторов может оказаться настолько сильным, что в особо неблагоприятные годы приводит к банковским кризисам. Не случайно три последних банковских кризиса в нашей стране происходили именно летом.
        3. С завершением периода отпусков экономика постепенно возвращается к своему обычному состоянию. Оживает и постепенно восстанавливается фондовый рынок, который в зависимости от новостных и денежных потоков совершает той или иной интенсивности колебательные движения до декабря, когда вновь начинается <новогоднее ралли>.
        При использовании системы, основанной на годичной цикличности фондового рынка, необходимо учитывать одно важное обстоятельство. Существенную корректировку в рассмотренные колебания могут внести внеэкономические факторы или политические риски. Необходимо иметь в виду, что из-за их влияния, а также общего состояния экономики страны повторение подобного цикличного развития фондового рынка отнюдь не гарантировано, что ясно показывает расчет вероятности реализации сценариев. Действовать приходится на свой страх и риск, однако имеет смысл учитывать принцип сезонности с целью снижения риска при выборе позиции и инструментов инвестирования.

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ

        Подводя итоги, следует сказать несколько слов о более глобальных циклах фондового рынки и об ожидаемой степени роста индекса РТС в ближайшие годы. У главного индикатора нашего фондового рынка с послекризисной осени 1998 г. существовал единый уровень поддержки, хорошо заметный на рис. 2.


        Как мы видим, этот уровень был <пробит> летом 2004 г. Это означает, что российский фондовый рынок был не в состоянии больше поддерживать существовавший в течение 6 лет темп роста и вошел в новую фазу. Конечно, учитывая состояние российской экономики и мировые цены на энергоносители, маловероятно формирование понижательного тренда. Однако есть все основания полагать, что развитие фондового рынка в ближайшие годы будет идти более умеренными темпами, чем в 1999-2004 гг. Видимо, годы резкого роста фондового рынка остались позади.
        Применительно к рассматриваемой нами годичной сезонности это означает, что периоды роста станут менее продолжительными, а сам рост менее интенсивным по сравнению с предыдущим годами, в то время как его падения будут более ощутимыми. Скорее всего, российский фондовый рынок в обозримой перспективе не будет приносить той доходности, которую он показывал в предыдущие годы.

    • Рейтинг
    • 0
    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Высокая рублевая ликвидность: продолжение тенденций валютно-денежного рынка в 2005 г.
    Валютный рынок-2005: вверх или вниз?
    Сезонные циклы российского фондового рынка
    Принципы регулирования: коллегиальность, независимость, бюджетная автономия
    Оценка паевого фонда: доходность или риск?
    Закрытые ПИФы недвижимости: западный путь или свой?
    НПО "Сатурн": курс на современные технологии и новые рынки
    Машиностроение: широкий спектр интересных активов
    Сводная таблица по акциям машиностроительных компаний
    Куда вкладывать в российском ВПК
    Укрупнение регионов: влияние на рынок субфедерального долга
    Прочный эмитент
    Специализированные депозитарии: новые направления и старые проблемы
    Новые стандарты расчетов на классическом рынке РТС
    Противостояние специализированного регистратора угрозам информационной безопасности
    Рейтинги экологических издержек - новый инструмент для инвесторов
    Численные методы анализа ставки дисконтирования
    Новое в законодательном регулировании инсайдерской деятельности на Мальте
    Модели создания Центрального депозитария с учетом специфики фондового рынка россии
    Центральный депозитарий Республики Узбекистан
    Очередные шаги в направлении консолидации расчетной депозитарной инфраструктуры
    Организационное и технологическое реформирование расчетной инфраструктуры
    Всю проблематику финансовых рынков не уместишь в один документ
    Институциональная реформа в корпоративном секторе
    Контроль и надзор на финансовом рынке
    Реформирование системы регулирования финансового рынка: проблемы и перспективы
    Стратегия и стратагемы
    О "Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации"
    Управление рисками как приоритет регулирования финансового рынка
    К вопросу о стратегии развития расчетно-клиринговой инфраструктуры российского фондового рынка
    Сделки на рынке негосударственных облигационных займов
    45 миллиардов - это только начало

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
    Яков Миркин
    Инвестиции: макроэкономические вызовы
    Какую модель экономики мы создали за четверть века? Это экономика сверхконцентраций собственности и огосударствления. Экономика вертикалей, олигополий, ресурсы сверхконцентрированы в Москве, малый и средний бизнес — подавлен.
    Константин Угрюмов
    Софинансирование ИПК — улучшение качества жизни россиян не только в будущем, но и сейчас
    Банк России и Минфин РФ согласовали концепцию индивидуального пенсионного капитала (ИПК). Гражданам предложат копить себе на пенсию самостоятельно. Вопрос в том, какое количество россиян согласится участвовать в новой пенсионной системе.
    АО «ЕФГ Управление Активами»
    Solvency II для НПФа
    Согласно Информационному письму Банка России - в первой половине 2017 года будет разработана дорожная карта внедрения Solvency II на российском страховом рынке. В статье описан опыт использования стандартов Solvency II для частных пенсионных фондов в ЕС, обсуждается возможность применения Solvency II для российских НПФов.
    Светлана Бик
    Долгосрочные институциональные инвестиции в инфраструктуру россии на основе концессии: итоги 2016 года
    В 2005 г. в РФ появилась возможность финансирования инфраструктуры за счет концессионной модели, которая является основной формой ГЧП для реализации крупных проектов. За прошедшее время к финансированию подключились и НПФы. Отличительной особенностью является присутствие в схеме финансирования концессионных облигаций.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100