Casual
РЦБ.RU

Возможности инвестирования в IPO

Май 2005


    В последнее время заметно вырос интерес российских компаний к возможностям выхода на первичный рынок акций, это можно объяснить рядом объективных причин:
    Во-первых, компании ориентированные на экстенсивный рост за счет расширения географии бизнеса и приобретения региональных конкурентов, нуждаются в дополнительных средствах, и не всегда для этого подходит заемное финансирование. К такому типу компаний относятся прежде всего эмитенты из потребительского сектора - за последний год именно этот сектор осуществил больше всего IPO.
    Во-вторых, владельцы компаний, достигших определенных успехов в своих секторах, хотят конвертировать эти достижения в денежный эквивалент. Как правило, это компании, <созданные с нуля>, в отличие от нефтяного и металлургического сектора, где основой компаний были приватизированные активы.
    В-третьих, часть владельцев бизнеса рассматривают возможность продажи части или всей компании в дальнейшем стратегическим инвесторам. Это задача значительно упрощается, если компания стала публичной и ее акции имеют рыночную стоимость.
    Все эти факторы подталкивают владельцев бизнеса к осуществлению IPO, тем более, как показывает практика, интерес к новым размещениям у инвесторов огромный. Этот интерес, с одной стороны, обусловлен наличием достаточно большого объема свободных денежных средств и высокой рублевой ликвидностью. С другой стороны - на рынке остро ощущается нехватка инструментов и новых имен. В настоящий момент примерно 70% объемов торгов приходится всего на 10 акций, при этом большая часть этих бумаг представляет лишь один сектор - нефтегазовый, а для крупных инвесторов, прежде всего западных фондов, необходимо диверсифицировать свои портфели, в том числе и по отраслевому принципу. Для компаний, планирующих IPO, это дает возможность разместиться по хорошей цене, так как спрос на новые акции в силу указанных причин большой.
    Учитывая изложенное выше, нет ничего удивительного в том, что количество новых размещений быстро растет. Если с 1996 по 2003 г. IPO провели лишь 4 российские компании (<ВымпелКом>, МТС и <Вимм-Билль-Данн> на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE, а РБК - на РТС и ММВБ), то в прошлом году состоялось 5 IPO, а с начала этого года - 3: в феврале АФК <Система> выручила 1,6 млрд долл., продав 16,5% акций на Лондонской фондовой бирже (LSE), производитель соков <Лебедянский> - 151 млн долл. за 20% акций, а <Хлеб Алтая> - 8 млн долл. за 10% акций (размещение на ММВБ и РТС).
    По нашим оценкам, до конца текущего года может пройти еще 10 IPO. Среди потенциальных эмитентов можно назвать: НЛМК, НОВАТЭК, <Амтел>, СМАРТС, Торговые сети <Копейка>, <Пятерочка> и др.
    Стоит отметить, что тенденцией последнего времени стало то, что все большее число компаний планирует проводить IPO на российских биржах. Это объясняется тем, что размещение на российских рынках требует меньше затрат, чем размещение на западных площадках, а также тем, что в настоящий момент имеется достаточно большой объем денежных средств в российской финансовой системе. Регулирующие органы осознают необходимость повышения привлекательности IPO на российских площадках. В частности, по словам заместителя руководителя ФСФР, в ближайшее время предусматривается сокращение срока между решением о размещении акций и организацией их вторичного обращения.
    В настоящее время, этот срок может занимать до 200 дней - от принятия решения советом директоров о выпуске акций до размещения и организации вторичного обращения на биржах. Вместе с тем часто компании предлагают акции из пакета существующих крупных акционеров, тогда этот процесс значительно сокращается по времени.
    Стоит отметить, что, несмотря на рост популярности размещения акций на российских площадках, крупные размещения планируются все равно на лондонской бирже, что связано с тем, что гораздо больше финансовые ресурсы находятся у западных инвесторов. В частности крупнейшее размещение текущего года - АФК <Система> провела на LSE, объем размещения составил 1,6 млрд долл. По сообщениям СМИ, на Лондонской фондовой бирже планирует провести размещение и российская сеть розничной торговли <Пятерочка>, причем объем размещения может превысить 1 млрд долл.
    Тем не менее российские площадки останутся привлекательными для компаний средней капитализации - до 500 млн долл., а таких в России достаточно много.
    Стоит отметить, что поскольку в настоящий момент большинство размещаемых выпусков предлагаются инвесторам без дисконта к справедливой стоимости, то не стоит ждать заметного роста этих акций после размещения.
    Как правило, высокая цена размещения после проведения IPO снижалась в первые 2-3 мес. (рис. 1, 2).


    Между тем в текущем году производитель соков <Лебедянский> разместился также достаточно дорого - по цене 37,23 долл., однако затем его акции выросли в цене до уровня выше 39 долл. и продолжают торговаться на этом уровне. Мы оцениваем справедливую стоимость акции <Лебедянского> на уровне 39,8 долл. за акцию. Так что минимальный потенциал роста еще сохраняется.

    БЛИЖАЙШИЕ IPO
    <Северсталь-авто>
    В апреле 2005 г. планируется размещение около 30% обыкновенных именных акций ОАО <Северсталь-авто>. 8 940 047 акций Компании (около 30% уставного капитала) для IPO будут предоставлены основным акционером компании - Newdeal Investments Limited (по данным СМИ, контролируется А. Мордашовым). Около 50% средств, полученных от продажи этих акций, основной акционер направит на выкуп по преимущественному праву акций холдинга нового выпуска. Оставшаяся часть средств от размещения, по словам гендиректора холдинга Вадима Швецова, пойдет на развитие компании. Общий размер нового выпуска составляет 4 470 тыс. акций (около 15% уставного капитала Компании). После завершения эмиссии новых акций доля основного акционера составит не более 64% уставного капитала Компании.
    По предварительным данным организаторов, размещение будет проходить с 18 по 22 апреля 2005 г. В настоящее время акции получили листинг на ММВБ (котировальный лист ) и на РТС (котировальный лист , символ SVAV). Объявленный ценовой диапазон размещения составляет от 15,80 до 17,80 долл. (от 440,49 до 496,24 руб.) за акцию. Наша агрегированная оценка справедливой стоимости <Северсталь-Авто> равна 493.63 млн долл., или 16,56 долл. за акцию.
    <Пятерочка>
    Российская сеть розничной торговли <Пятерочка> планирует разместить акции на Лондонской фондовой бирже (LSE), причем объем размещения может превысить 1 млрд долл., сообщила The Financial Times со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией. Это размещение может стать вторым по величине предложением акций российской компании в Лондоне. Торговая сеть <Пятерочка> в настоящее время объединяет 40 магазинов, работающих в 12 регионах России, а также в Казахстане и Украине. В 2004 г. оборот сети составил 1,59 млрд долл., в 2005 г. оборот ожидается на уровне 2 млрд долл.
    НОВАТЭК
    НОВАТЭК решил, какое количество акций продаст через IPO. В начале года председатель совета директоров компании Александр Наталенко заявил, что компания разместит 10% акций. Председатель правления НОВАТЭК Леонид Михельсон подчеркнул, что размещение IPO и продажа блокпакета акций компании Total - <это ни в коем случае не взаимоисключающие решения, они просто будут разведены по времени. Если не будет принято первое решение (сделка с Total), то IPO будет по-другому (объем размещения будет больше>.) Выплата промежуточных дивидендов (1,4 млрд руб.), которая была одобрена на внеочередном собрании акционеров НОВАТЭК в начале ноября, проведена для улучшения дивидендной доходности компании. <Наличие дивидендной политики, как правило, приводит к повышению привлекательности бумаг эмитента для инвесторов, что может проявиться и в случае с акциями НОВАТЭК, - говорит Мария Радина.
    СМАРТС
    В прошлом году оператор связи озвучивал планы по размещению акций в начале 2005 г. на одной из российских фондовых площадок. Ориентировочно стоимость IPO оценивается в 100-150 млн долл. за 15-20% акций. СМАРТС владеет 40% акций компании <Ульяновск GSM>, 40% акций <Оренбург GSM> и 50% акций <Волгоград GSM>. По данным ACM-Consulting, на 31 мая 2004 г. группа компаний <СМАРТС> обслуживала 1,35 млн GSM-абонентов и занимала пятое место среди российских сотовых компаний. Совокупная выручка группы за 2003 г. с учетом принадлежащих ЗАО неконтрольных пакетов акций составляет более 140 млн долл., а рентабельность по EBITDA - 49%.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Подходы к созданию в России биржевой инфраструктуры для рынка коммерческих бумаг
Новости
"Сбалансированные" стратегии и глобальные продукты
Управление активами на товарных фьючерсных рынках
Пенсионные деньги для фондового рынка
Возможные альянсы "розничных" НПФ
Перспективы развития банковского законодательства и его кодификации
Управление операционными рисками в инвестиционном банке
Исследование математической модели фьючерсных рынков
Критерии оценки эффективности автоматизированных торговых систем
Оценка состояния финансовой архитектуры регионов
Реализация модели Центрального депозитария в российской учетной системе
Регулирование? Регулирование! Регулирование...
Развитие учетной системы: распространение услуг или концентрация рисков?
"Детская болезнь" кривизны рынка субфедеральных и муниципальных облигаций РФ
Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований
Рынок региональных и муниципальных облигаций: итоги 2004 г. и оценка перспектив
Рост кредитоспособности российских регионов и муниципалитетов может замедлиться в ожидании завершения реформ
Финансовый инжиниринг на рынке государственных и муниципальных облигаций: возможности и риски
Новости МАБ СНГ
IPO вчера, сегодня, завтра...
Совершенствование законодательных основ размещения ценных бума
Правовые аспекты первичного размещения: особенности российского законодательства
Возможности инвестирования в IPO
Слагаемые успешного проведения IPO
Тенденции на рынке IPO в европе
Банковская автоматизация за рубежом: опыт и перспективы
Европейские биржи и клиринговые палаты
Кадровые перемещения в биржевом сообществе
События

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100