РЦБ.RU

Будущее через призму консолидации

Май 2005


    Известно, что процессы консолидации депозитарного бизнеса на международных фондовых рынках имеют два направления: горизонтальную и вертикальную интеграции. Наиболее яркий пример горизонтальной консолидации в Европе - это Euroclear. Примеры вертикальной консолидации сложились, например, в Германии, где рыночная инфраструктура представляет собой вертикальную структуру, контролируемую Deutsche Boerse, и в Испании - BME (Bolsas y Mercados Espanoles).
    Как показывает практика, Россия в этом плане не стала исключением. До настоящего времени в российской инфраструктуре функционировала одна формально оформленная вертикальная структура ММВБ - НДЦ. Апрель 2005 г. может войти в историю отечественного фондового рынка как месяц оформления вертикально интегрированной системы биржи-депозитария, созданной участниками рынка на базе РТС и ДКК. Это событие станет возможным после того, как профессиональное сообщество примет решение о продаже НП <Фондовая биржа РТС> (РТС) контрольного пакета акций ЗАО <ДКК> (ДКК). Решение, с одной стороны, логичное и подготовленное всем ходом развития компании, с другой стороны, серьезным образом влияющее на процесс формирования российского Центрального депозитария.
    И поскольку между принятием решения и его реализацией должно пройти некоторое время, то в этот переходный период пользователей наших услуг, естественно, интересуют вопросы, которые заслуживают особого внимания:

  • Изменит ли компания принципам деятельности, которых она придерживалась более 11 лет?
  • Что изменится для ее депонентов?
  • Как консолидация с биржей повлияет на ход переговоров по формированию российского Центрального депозитария?
        Под призмой предстоящей консолидации расчетного депозитария и биржи я и хочу ответить на перечисленные вопросы, заглядывая в будущее нашей организации.
        Во-первых, такие основополагающие принципы деятельности компании, как независимость, доступность, прозрачность, равные условия и тарифы для всех пользователей, некоммерческий характер деятельности, технологичность, использование международных стандартов деятельности, и впредь будут для ДКК надежной платформой дальнейшего развития. В области управления компанией после завершения сделки по приобретению биржей контрольного пакета акций ДКК все ключевые решения в деятельности компании по-прежнему будут приниматься крупными пользователями услуг ДКК; клиенты - кастодиальные банки сохранят свои позиции в управлении компанией (это позволит при принятии решений учитывать мнение клиентов не только брокерского, но и банковского сектора); структура управления ДКК останется максимально прозрачной для рыночного сообщества.
        Во-вторых, предстоящие изменения позволят ДКК и РТС более четко разграничить сферы деятельности внутри единой структуры. За РТС останется организация торгов финансовыми инструментами, за ДКК - депозитарная деятельность, расчеты и клиринг по сделкам с данными инструментами. Таким образом, будет ликвидировано существующее в настоящее время пересечение функций ДКК и РТС. До сих пор по сделкам, заключенным для расчетов на условиях <поставка против платежа>, клиринговые функции выполняет биржа, а по сделкам, заключенным для расчетов на условиях <постдепонирования активов> в иностранной валюте, - депозитарий.
        В-третьих, существенно укрепятся позиции ДКК в переговорах по вопросу формирования Центрального депозитария. По нашему мнению, которое разделяется акционерами, вопрос независимости от какой-либо отдельной структуры или категории участников имеет первостепенное значение в деятельности будущего Центрального депозитария России. Приобретение Некоммерческим Партнерством РТС, насчитывающим 240 членов, контрольного пакета акций ДКК приведет к расширению круга профессиональных участников рынка ценных бумаг, принимающих участие в управлении компанией и одновременно выступающих в качестве пользователей ее услуг. Поэтому реализация данного решения позволит ДКК существенно укрепить позиции в качестве организации - претендента на выполнение функций Центрального депозитария, что в свою очередь ускорит ход переговоров между профессиональным сообществом и представителями Центрального банка РФ по данному вопросу.
        Кроме того, вертикальная консолидация, как правило, носит <оборонительный> характер: укрупнение используется в качестве меры защиты против поглощения конкурирующими организациями. Концентрация контрольного пакета акций ДКК в руках РТС сделает невозможным для основного конкурента ДКК - НДЦ установление контроля над компанией. Это еще больше усилит нашу позицию в идущих переговорах.

    • Рейтинг
    • 0
    Содержание (развернуть содержание)
    Факты и комментарии
    Рынок корпоративных облигаций в России: выбор оптимальной модели развития
    Долговой рынок России: высокие показатели 2005 г.
    Долговые рынки 2005 г.: итоги I кв. превзошли ожидания
    Дисконт на аукционах по продаже государственных ценных бумаг
    События
    Разработка концепции развития корпоративного законодательства
    Налоговые новации Правительства РФ и судьба Стабилизационного фонда
    Кредитоспособность российских металлургических предприятий повышается
    Эффективен ли российский рынок акций?
    Долгосрочная рыночная информация для инвестиционных аналитиков (Совместный проект ГИФА и ВШФМ АНХ)
    Международная сертификация инвестиционных аналитиков
    Инвестиционные фонды в России
    Private equity - бизнес терпеливых
    Потенциал российских инновационных технологий: нефтяная отрасль
    Перспективы российского рынка для портфельных инвесторов
    Портфельные фонды: лидеры и аутсайдеры
    ПИФ недвижимости - перспективный инвестиционный инструмент
    Будущее через призму консолидации
    Центральные депозитарии Республики Беларусь
    "Клирстрим": широкие возможности расчетов по ценным бумагам
    Euroclear и Clearstream: 35 лет конкуренции и сотрудничества
    Инфраструктура европейского рынка: конкуренция или централизация?
    "Безопасные связи": практика междепозитарных отношений
    Опыт Clearstream по кредитованию

    • Статьи в открытом доступе
    • Статьи доступны на платной основе
    Актуальные темы    
    Яков Миркин
    Инвестиции: макроэкономические вызовы
    Какую модель экономики мы создали за четверть века? Это экономика сверхконцентраций собственности и огосударствления. Экономика вертикалей, олигополий, ресурсы сверхконцентрированы в Москве, малый и средний бизнес — подавлен.
    Константин Угрюмов
    Софинансирование ИПК — улучшение качества жизни россиян не только в будущем, но и сейчас
    Банк России и Минфин РФ согласовали концепцию индивидуального пенсионного капитала (ИПК). Гражданам предложат копить себе на пенсию самостоятельно. Вопрос в том, какое количество россиян согласится участвовать в новой пенсионной системе.
    Александр Баранов
    Solvency II для НПФа
    Согласно Информационному письму Банка России - в первой половине 2017 года будет разработана дорожная карта внедрения Solvency II на российском страховом рынке. В статье описан опыт использования стандартов Solvency II для частных пенсионных фондов в ЕС, обсуждается возможность применения Solvency II для российских НПФов.
    Светлана Бик
    Долгосрочные институциональные инвестиции в инфраструктуру россии на основе концессии: итоги 2016 года
    В 2005 г. в РФ появилась возможность финансирования инфраструктуры за счет концессионной модели, которая является основной формой ГЧП для реализации крупных проектов. За прошедшее время к финансированию подключились и НПФы. Отличительной особенностью является присутствие в схеме финансирования концессионных облигаций.
    Все публикации →
    • Rambler's Top100