Casual
РЦБ.RU

Факты и комментарии

Май 2005

    Время не ждет
    В недавно опубликованном ежегодном отчете эксперты Всемирного банка отметили значительные профициты бюджета и текущего платежного баланса России, рост ВВП на 40% с 1999 г., сокращение уровня бедности с пикового значения 30% в 1999 г. до 20% и менее в 2004 г. Данные факты позволили сделать вывод о наличии стабильной макроэкономической ситуации в стране, которая во многом обусловлена высокими ценами на нефть. В то же время эксперты ВБ обращают внимание на необходимость структурных реформ в целях обеспечения диверсифицированного экономического роста. Они считают, что правительство не может поддаваться чувству самоуспокоенности даже в условиях высоких доходов от продажи нефти. Рекомендации экспертов МВФ не являются откровением для Правительства РФ. Как заявил вице-премьер РФ Александр Жуков, при сохранении благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, но без эффективного проведения реформ в среднем рост ВВП будет составлять 4-5% в год. Вместе с тем вице-премьер отметил, что подготовленная Министерством экономического развития и торговли программа социально-экономического развития России на среднесрочную перспективу содержит ряд мер, позволяющих довести рост ВВП до 7-8% в год. Данная программа также <содержит меры по удвоению ВВП и улучшению в целом качества российской экономики>. Напомним, что по ранее представленному прогнозу МЭРТ, рост ВВП РФ в 2005 г. составит 6,3% против 7,1 и 7,3% в 2004 и 2003 гг. соответственно.

    НОВАТЭК меняет стратегию?
    В сентябре 2004 г. НОВАТЭК сообщил о намерении продать 25% своих акций французской компании Total. В конце прошлого года Total объявила, что в ее инвестпрограмме на 2005 г. заложено 900 млн евро на приобретение этого пакета. Позже представители НОВАТЭК заявили о том, что пакет компании будет продан дороже 1 млрд евро. В ноябре 2004 г. Total обратилась в ФАС с просьбой разрешить сделку. В свою очередь ФАС дала понять, что НОВАТЭК не стоит торопиться продавать акции Total. Так и не получив разрешения на сделку с Total, НОВАТЭК изменил стратегию. Совет директоров объявил приоритетным направлением компании IPO на внешних рынках и распорядился о начале подготовки к листингу. По некоторых данным, объем пакета может составить от 10 до 25% акций. Размещение, скорее всего, состоится в мае-июне на Лондонской бирже. Отметим, что по итогам 2004 г. чистая прибыль НОВАТЭК по РСБУ за 2004 г. увеличилась на 72,7% и составила 5,182 млрд руб. Общая выручка от реализации товаров без НДС и экспортных пошлин составила 23,227 млрд руб. В 2004 г. компанией реализовано 16,2 млрд куб. м природного газа и 3,056 млн тонн жидких углеводородов. Выручка от торговли природным газом составила 12,644 млрд руб., от реализации нефти и нефтепродуктов - 10,520 млрд руб. Начальник аналитического отдела ИА <Финмаркет> Андрей Лусников считает, что IPO будет для НОВАТЭК не худшим решением по сравнению с продажей блокпакета французскому нефтяному гиганту. Во всяком случае необходимые для развития компании средства - около 1 млрд долл., безусловно, будут привлечены. IPO на мировых рынках в настоящий момент проходят на ура из-за низких процентных ставок. С точки зрения развития российской экономики намерение НОВАТЭК провести IPO - промежуточный вариант. Приход стратегического инвестора мог быть благоприятным, но, очевидно, находится вне генеральной линии развития российской экономики. Власти не заинтересованы в том, чтобы далее уступать контроль за российским ТЭК. Да и с точки зрения развития рынка IPO лучше. Возможно, еще более благоприятным вариантом для отечественного рынка стало бы IPO на внутреннем рынке. Однако пока получить на внутреннем рынке указанные средства невозможно. Хотелось бы надеяться, что целенаправленная работа ФСФР в этом направлении со временем принесет плоды.

    Наконец Сургутнефтегаз порадовал акционеров
    Одна из самых <экономных> компаний - <Сургутнефтегаз> - решила порадовать акционеров. Как известно, ранее компания вычитала капзатраты из нераспределенной прибыли до расчета размера дивидендов, что позволяло сэкономить на выплатах по привилегированным акциям. По заявлениям руководства компании, экономия на дивидендных выплатах позволила модернизировать производство: сегодня у Сургутнефтегаза самый низкий коэффициент износа основных средств среди других нефтяных компаний России. В настоящее время компания занимает 4-е место по объемам добычи - около 60 млн тонн нефти в 2004 г. Однако 1 июля 2004 г. вступили в силу поправки к закону об акционерных обществах, и теперь затраты на капвложения из чистой прибыли вычитать нельзя. По итогам прошлого года компания выплатит своим акционерам дивиденды в размере 0,4 руб. (0,014 долл.) на обыкновенную акцию и 0,607 руб. (0,022 долл.) на привилегированную. Всего Сургутнефтегаз заплатит 682 млн долл. По сравнению с 2004 г. дивиденды по <префам> вырастут почти в 3 раза (с 0,16 руб., на 279%), а по обыкновенным акциям - почти в 2 раза (с 0,14 руб., на 186%). Как отмечает аналитик Банка ЗЕНИТ Евгений Суворов, дивиденды в этом году, несомненно, оказались несравненно выше прошлогодних выплат. Доходность по привилегированным акциям стала соответствовать среднерыночным показателям - 3,6% годовых против 1,2% в прошлом году. Поскольку разговоры о возможной конвертации <префов> в <обычку> пока стихли, привлекательность первых может быть дополнена в дальнейшем неплохой доходностью. Впрочем, сама величина выплат не совпала с расчетами: ожидали 90 коп. по <префам>, но, вероятно, в последнем квартале чистая прибыль по РСБУ довольно заметно снизилась, и о причинах пока не известно.


    В <РусПромАвто> выстраивают новый холдинг
    Как заявил генеральный директор <РусПромАвто> Александр Юшкевич, в этом полугодии самые эффективные активы (контрольные пакеты акций 5 автобусных заводов, <Автодизеля> и 2 заводов топливной аппаратуры) перейдут под управление Горьковского автозавода. Часть предприятий, в первую очередь оборонного назначения, а также автозавод <Урал> останутся на балансе <РусПромАвто>. После завершения перевода активов на баланс ГАЗа РПА станет компанией - владельцем акций предприятий нового холдинга, в дальнейшем на базе РПА планируется создать управляющую компанию, которой будут переданы функции единоличного исполнительного органа управления этими активами. По мнению аналитика ИК <Ренессанс Капитал> Виктора Цховребова, основная цель консолидации - уменьшение издержек, т. е. создание так называемого эффекта синергии. Поэтому для <РусПромАвто> является вполне логичным решение сделать ГАЗ центром консолидации автомобильных активов и поднять стоимость компании, акции которой уже обращаются на бирже. Важным является и то обстоятельство, что сделать ГАЗ центром консолидации автомобильных активов дешевле и проще, чем провести IPO для самого холдинга <РусПромАвто>, о котором было заявлено ранее. К этому можно добавить, что, по оценкам экспертов, стоимость <нового> ГАЗа вырастет как минимум в 2,5 раза - до 500 млн долл. Осенью планируется разместить первый облигационный заем, в это же время будет опубликована консолидированная отчетность <нового> ГАЗа, на 2006 г. запланировано проведение IPO.


    ЮТК подвела предварительные итоги за прошлый год
    ОАО <Южная телекоммуникационная компания>, являющаяся крупнейшим оператором фиксированной связи в Южном федеральном округе РФ подвела предварительные итоги за 2004 г. Выручка ЮТК по РСБУ за прошлый год по сравнению с данными 2003 г. выросла на 24% и составила 16,75 млрд руб. Прибыль от продаж увеличилась на 11% - до 3,39 млрд руб. Показатель EBITDA за отчетный период возрос на 24,7% и составил 4,27 млрд руб. Капитальные вложения ЮТК в 2004 г. выросли на 11,9% и достигли 12,39 млрд руб. Основная часть капвложений в минувшем году пришлась на ввод основных фондов - примерно 10,49 млрд руб. В 2004 г. ЮТК ввела в эксплуатацию 584,1 тыс. номеров, что на 9,7% больше, чем в 2003 г. Таким образом, монтированная емкость компании выросла на 6,4% по сравнению с 2003 г. и на начало 2005 г. составила 4,0856 млн номеров, из них задействовано 3,9564 млн номеров. Уровень цифровизации местной сети компании по сравнению с 2003 г. увеличился в 1,2 раза и на начало 2005 г. составил 59,7%. Абонентская база компании в прошедшем году выросла на 22,1% и достигла 3,929 млн. Как отмечает аналитик финансового агентства <Милком-Инвест> Алексей Буш, в течение года ЮТК испытывала трудности в корпоративном управлении. Однако и в этих условиях сумела реализовать большую инвестиционную программу с привлечением заемного финансирования, что не могло не сказаться на финансовых показателях - они не дотягивают до прогнозных. А. Буш оценивает производственные показатели в целом как нейтральные и отмечает превышение прогнозных показателей по высокорентабельным видам услуг (Интернет, IP-телефония и др.). В последующих периодах, по его мнению, таких больших инвестиций не будет, что должно способствовать улучшению финансовых показателей компании.

    Эксперты осторожно оценивают ближайшее будущее ВБД
    Крупнейшая российская продовольственная компания <Вимм-Билль-Данн> обнародовала финансовые результаты работы за 2004 г. по стандартам US GAAP. Выручка компании в ушедшем году впервые в ее истории перевалила за 1 млрд долл. (достигла 1,189 млрд долл.), увеличившись на 26,7% по сравнению с 2003 г. Чистая прибыль выросла на 8,5% (до 23 млн долл.), а показатель EBITDA - на 21,3% (до 96,9 млн долл.). Но рентабельность бизнеса ВБД продолжает снижаться: EBITDA в 2004 г. составил 8,1% от выручки, тогда как в 2003 г. - 8,5%. Аналитик ИФК <Метрополь> Наталья Мильчакова обращает внимание на то, что операционная и чистая прибыль ВБД, несмотря на впечатляющие темпы роста в прошлом году, в абсолютных величинах по-прежнему ниже уровня 2002 г. В 2003 г. операционная прибыль ВБД снизилась на 27% относительно таковой 2002 г., а чистая прибыль - на 71%. В 2002 г. операционная и чистая прибыль компании составляла 66 млн и 36 млн долл. соответственно. Финансовые результаты за 2004 г. показали, что ВБД не смогла выйти по названным выше показателям даже на уровень результатов двухлетней давности. Показатели рентабельности ВБД за 2004 г. ниже, чем у его зарубежных аналогов. Норма EBITDA упала с 9 до 8%, несмотря на рост EBITDA. Показатель чистой прибыли остался неизменным по сравнению с 2003 г. - на уровне 2%. По этим показателям ВБД во многом уступает своим аналогам на развивающихся рынках. По данным Bloomberg, EBITDA у некоторых производителей молочной продукции в развивающихся странах составляет 15-21%. Этот же показатель у производителей сока в развивающихся странах выше и составляет 18-20%, а ВБД выглядит на их фоне слабее. Н. Мильчакова считает, что в ближайшие несколько лет у ВБД рентабельность EBITDA сохранится на невысоком уровне - 8-10%.

    Ритейлоры выходят на фондовый рынок
    После успешного IPO <Седьмого континента> многие российские ритейлоры решили внести в свои планы на ближайшие два года размещение акций. Продовольственная сеть <Копейка> планирует в конце 2005-начале 2006 г. провести IPO. Как заявил финансовый директор компании Виктор Шлепов, <Копейка> планирует продать 15-20% акций и привлечь 100 млн долл. Представители компании <Тандер> (владелец сети <Магнит>) заявили о намерении провести IPO в 2006 г. Готовит IPO и <Пятерочка>. По словам топ-менеджера сети, выход на биржу может состояться до конца этого года. Торговая сеть <Перекресток> планирует провести IPO на 2006 г., когда достигнет оборота в 1 млрд долл. Как отмечает начальник аналитического отдела ИК <Проспект> Наталья Одинцова, при оценке розничных компаний инвесторы в большой степени ориентируются на их будущую стоимость. По ее мнению, благоприятные условия для IPO ритейлоров сохранятся еще в течение 5 лет.

IPO КОМПАНИЙ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ В 2004-2005 ГГ.
Компания Дата Капитализация при размещении, млн долл. Размещенный пакет акций, % Объем IPO, млн долл.
"Лебедянский" Март 2005 г. 760 19,9 151
НПК "Иркут" Март 2004 г. 545 23,3 127
"Седьмой континент" Ноябрь 2004 г. 619 13 80
"Открытые инвестиции" Ноябрь 2004 г. 179 38,5 69
Концерн "Калина" Апрель 2004 г. 186 28 52
"Хлеб Алтая" Март 2005 г. 80 10 8

    ВТБ формирует суперрозничную сеть
    Наблюдательный совет Внешторгбанка одобрил создание розничного специализированного банка на базе Гута-Банка. Быстрый рост бизнеса специализированного розничного банка будет основываться на дополнительных инвестициях в развитие его инфраструктуры со стороны акционеров в размере от 600 млн до 750 млн долл., что позволит уже к концу третьего года его деятельности достичь положительного финансового результата. В ходе реализации данной концепции универсальная банковская группа Внешторгбанка будет состоять из <материнского> корпоративного банка - Внешторгбанка, дочернего специализированного розничного банка на базе Гута-Банка и дочерних банков в РФ, СНГ и Европе. Внешторгбанк будет контролировать стратегию, выполнение основных бизнес-показателей и программ развития розничного банка и координировать ряд его основных функций, в том числе в области финансового управления и управления рисками. Как отмечает зампред МДМ-банка Ирина Бушуева, <если они грамотно распорядятся такими инвестициями, розничная "дочка" ВТБ окажется вне конкуренции по темпам роста бизнеса>. Для сравнения: Альфа-банк объявил о том, что вложил в создание сети отделений <Альфа Банк Экспресс> 52 млн долл.

КРУПНЕЙШИЕ БАНКИ РОССИИ ПО ВЕЛИЧИНЕ АКТИВОВ (НА 1 ЯНВАРЯ 2005 Г.)
Место Банк Активы, млрд руб.
1-е Сбербанк России 1995,526
2-е Внешторгбанк 414,2681
3-е Газпромбанк 352,5846
4-е Альфа-банк 203,6453
5-е МДМ-банк 171,8491
: : :
28-е Гута-банк 33,27072

    Обзор подготовлен по материалам компаний, информационных агентств и печати.

  • Рейтинг
  • 0
Оставить комментарий
Добавить комментарий анонимно, введите имя:

Введите код с картинки:
Добавить комментарий как авторизованный посетитель: Войти в систему

Содержание (развернуть содержание)
Факты и комментарии
Рынок корпоративных облигаций в России: выбор оптимальной модели развития
Долговой рынок России: высокие показатели 2005 г.
Долговые рынки 2005 г.: итоги I кв. превзошли ожидания
Дисконт на аукционах по продаже государственных ценных бумаг
События
Разработка концепции развития корпоративного законодательства
Налоговые новации Правительства РФ и судьба Стабилизационного фонда
Кредитоспособность российских металлургических предприятий повышается
Эффективен ли российский рынок акций?
Долгосрочная рыночная информация для инвестиционных аналитиков (Совместный проект ГИФА и ВШФМ АНХ)
Международная сертификация инвестиционных аналитиков
Инвестиционные фонды в России
Private equity - бизнес терпеливых
Потенциал российских инновационных технологий: нефтяная отрасль
Перспективы российского рынка для портфельных инвесторов
Портфельные фонды: лидеры и аутсайдеры
ПИФ недвижимости - перспективный инвестиционный инструмент
Будущее через призму консолидации
Центральные депозитарии Республики Беларусь
"Клирстрим": широкие возможности расчетов по ценным бумагам
Euroclear и Clearstream: 35 лет конкуренции и сотрудничества
Инфраструктура европейского рынка: конкуренция или централизация?
"Безопасные связи": практика междепозитарных отношений
Опыт Clearstream по кредитованию

  • Статьи в открытом доступе
  • Статьи доступны на платной основе
Актуальные темы    
 Сергей Хестанов
Девальвация — горькое лекарство
Оптимальный курс национальной валюты четко связан со структурой экономики и приоритетами денежно-кредитной политики. Для нынешней российской экономики наиболее логичным (и реалистичным) решением бюджетных проблем является девальвация рубля.
Александр Баранов
Управление рисками НПФов с учетом новых требований Банка России
В III кв. 2016 г. вступили в силу новые требования Банка России по организации системы управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Варвара Артюшенко
Вместе мы — сила
Закон синергии гласит: «Целое больше, нежели сумма отдельных частей».
Сергей Майоров
Применение blockchain для развития биржевых технологий и сервисов
Распространение технологий blockchain и распределенного реестра за первоначальные пределы рынка криптовалют — одна из наиболее дискутируемых тем в современной финансовой индустрии.
Все публикации →
  • Rambler's Top100